千呼萬(wàn)喚，組合保證金順勢(shì)而生
上交所正式發(fā)布了關(guān)于股票期權(quán)策略業(yè)務(wù)指引的通知，這意味著從下周一開始，個(gè)人和機(jī)構(gòu)的ETF期權(quán)交易已經(jīng)可以正式進(jìn)入“組合保證金”的新時(shí)代！?。?/p>
在期權(quán)交易中，由于買方是權(quán)利方（只有權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)），賣方是義務(wù)方（只有義務(wù)，沒(méi)有權(quán)利），因此只有賣方需要繳納保證金。在實(shí)操中，過(guò)高的保證金占用容易影響收益，過(guò)低的保證金占用又容易放大風(fēng)險(xiǎn)，所以保證金是期權(quán)交易制度中最重要的元素之一。
上交所期權(quán)即將推出的幾種組合保證金類型
1) 雙賣型：賣出跨式、賣出寬跨式
第一種類型可以簡(jiǎn)稱為“雙賣型”，也就是針對(duì)賣出跨式（兩個(gè)平值）和賣出寬跨式（兩個(gè)虛值）。
之前是看做兩個(gè)單腿期權(quán)，各收保證金，組合保證金是兩個(gè)單腿期權(quán)保證金之和。
現(xiàn)在是收保證金較大的一腿期權(quán)的保證金加上保證金較小的一腿期權(quán)的權(quán)利金，綜合來(lái)看能節(jié)省40%左右的資金
2) 垂直價(jià)差型：借方價(jià)差、貸方價(jià)差
第二種類型可以簡(jiǎn)稱為“垂直價(jià)差型”。
垂直價(jià)差組合涉及四種組合，它們分別是牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差、牛市認(rèn)沽價(jià)差、熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差、熊市認(rèn)沽價(jià)差。
牛市認(rèn)購(gòu)價(jià)差與熊市認(rèn)沽價(jià)差屬于借方價(jià)差（Debit spread），它們的凈權(quán)利金是成本，也就是相當(dāng)于一種變相的“期權(quán)買方”，因此它作為一個(gè)組合，其保證金設(shè)計(jì)為不收取保證金；
熊市認(rèn)購(gòu)價(jià)差與牛市認(rèn)沽價(jià)差屬于貸方價(jià)差（Credit spread），它們的凈權(quán)利金是收入，也就是相當(dāng)于一種變相的“期權(quán)賣方”，因此它作為一個(gè)組合，其保證金設(shè)計(jì)為僅收取組合的最大損失即可。
3) 備兌型：普通轉(zhuǎn)備兌
股票期權(quán)擬推出的組合保證金最后一種類型可簡(jiǎn)稱為“備兌型”。它是指我們?cè)诔钟袠?biāo)的ETF且賣出開倉(cāng)了一些認(rèn)購(gòu)期權(quán)后，可以申請(qǐng)將這些普通的賣出開倉(cāng)轉(zhuǎn)為備兌開倉(cāng)。由于備兌開倉(cāng)是用標(biāo)的作為全額保證金的，這樣的話，一部分現(xiàn)金就可以釋放出來(lái)干別的事兒了。
