今日尾盤研發(fā)觀點2021-03-23
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約小幅回落，IC跌幅居前?，F(xiàn)貨方面，上證回落3400運行，整體偏弱。2*IH/IC2104比值回升至1.1316。2月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面平穩(wěn)，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種下行7.6bp報1.976%，7天期上行0.5bp報2.168%，14天期下行1.7bp報2.452%，1個月期上行0.2bp報2.578%。北向資金方面今日凈流入-71.84億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲0.01%，滬銀主力合約收跌1.19%，國際金價現(xiàn)運行于1737美元/盎司，金銀比價67.80。美聯(lián)儲利率會議鴿派程度超預(yù)期，打消了通脹上行之際，市場對于美聯(lián)儲提前加息的擔(dān)憂，美國國債收益率上升勢頭暫時緩和。此外，歐洲多國疫情反彈，法國首都巴黎進(jìn)入為期一個月的封鎖狀態(tài)，市場避險情緒升溫，也支撐金價的反彈。美國1.9萬億美元刺激計劃獲得通過，同時，拜登政府開始著手基建刺激方案，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價格承壓。流動性暫時較為寬松，歐洲央行上周維持三大基準(zhǔn)利率不變，宣布將利用其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的任何毫無根據(jù)的上升；此外，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，預(yù)計短期財政刺激及寬松貨幣政策較難退出。截至3/22，SPDR黃金ETF持倉1051.78，持平，SLV白銀ETF持倉18221.86噸，前值18302.71噸。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周建材供應(yīng)螺降線增，因唐山限產(chǎn)解除重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)，河南、山東、河北部分企業(yè)高爐狀態(tài)逐漸恢復(fù)，產(chǎn)量略有上升。但是四川、吉林、遼寧、江蘇等省高爐企業(yè)檢修，部分企業(yè)有長期停產(chǎn)計劃，供應(yīng)降幅明顯，促使整體供應(yīng)減少，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降2.32萬噸至346.49萬噸。庫存方面，螺紋鋼廠庫存環(huán)比上周-2.76%，螺紋廠庫本周拐頭趨勢已現(xiàn)，較往年相比處較低位置；社會庫存方面，螺紋社庫環(huán)比-1.63%，上周貿(mào)易商在去化庫存速度良好的情況下積極進(jìn)貨，在鋼廠減產(chǎn)和需求復(fù)蘇順利的情況下，鋼廠庫存開始去化，社會庫存延續(xù)了前期的去庫趨勢，未來有增速的可能。整體來看，螺紋鋼廠庫存同比去年-22.35%，社會庫存同比去年低-8.85%，螺紋廠庫可能延續(xù)小幅去庫態(tài)勢，社會庫存則可能進(jìn)一步加快去庫。消費方面，螺紋表觀消費382.35萬噸，環(huán)比上周+11.44%，上周螺紋表觀消費量因需求逐漸復(fù)蘇而上升較多但較預(yù)期略有不及，橫向?qū)Ρ惹澳甏汗?jié)后2周水平則較高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高，上半年開工率仍然值得期待。整體來看，供應(yīng)端受到政策性影響，目前大幅抬升的可能性不大，而消費端表現(xiàn)依然樂觀，螺紋鋼價格整體偏強運行。今日螺紋鋼主力2105合約承壓運行，期價反彈動力暫緩，重回4700一線附近尋求支撐，關(guān)注限產(chǎn)政策的落實情況，短期操作暫時觀望為宜，中線維持逢低買入思路。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)大幅減少4.78萬噸至307.58萬噸，主要降幅區(qū)域在華北、華東地區(qū)，主要原因是華北地區(qū)有新增鋼廠檢修，新增檢修天數(shù)較上周增加，導(dǎo)致產(chǎn)量繼續(xù)下降；主要增幅區(qū)域在東北、華南地區(qū)，主要是本周部分鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量稍有增加。庫存方面，鋼廠庫存同比去年-28.64%，社會庫存同比去年-26.39%，鋼廠上周受限產(chǎn)政策影響較大，貿(mào)易商按需進(jìn)貨偏謹(jǐn)慎，社庫廠庫去化較快，本周熱卷鋼廠社庫可能延續(xù)去庫，熱卷廠庫因持續(xù)減產(chǎn)和去化速度較好而持續(xù)下降。消費方面，熱卷表觀消費331.41萬噸，環(huán)比上周+2.02%，熱卷表觀消費量上漲較多，反映出下游制造業(yè)需求仍然維持強勢。整體來看，熱軋卷板上周主產(chǎn)地河北出臺政策，對限產(chǎn)不嚴(yán)格的企業(yè)執(zhí)行嚴(yán)厲措施，實行周期為3月20日至4月20日，在限產(chǎn)疊加消費強勢的基礎(chǔ)上，去庫趨勢維持較為明確。從現(xiàn)貨端南北價差北方倒掛的情況可以看出，北方需求在南方需求擠壓下有小幅缺貨現(xiàn)象,而在唐山工業(yè)材鋼廠生產(chǎn)受到較大的影響之后，未來缺口或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大,因此短期內(nèi)熱卷價格仍有較強的支撐。今日熱卷主力2105合約維穩(wěn)運行，期價高位震蕩，午后探底回升，重回5100一線上方，短期或延續(xù)偏強表現(xiàn)，做多卷螺差套利繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 售儲傳聞，短期觀望 | 倫鋁大幅走低，滬鋁大幅下跌，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存196.4萬噸（-3250），SHFE倉單庫存160303噸（-401）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，國內(nèi)電解鋁社會庫存125.5萬噸，續(xù)增0.6萬噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達(dá)3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)：1-2月份中國原鋁進(jìn)口總量為24.5萬噸，其中一月份進(jìn)口約18.67萬噸，二月份進(jìn)口約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產(chǎn)量同比增長明顯，價格依舊難有明顯起色。內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工龍頭企業(yè)開工小幅提升，下游企業(yè)在剛需驅(qū)動下，被迫接受部分高價以完成前期訂單交付。整體上，碳中和帶來的供應(yīng)縮窄預(yù)期持續(xù)影響，但消費端畏高情緒逐步反映到下游原料庫存減少、電解鋁庫存拐點延后。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 累庫趨緩，止盈觀望 | 倫鋅震蕩走低，滬鋅大幅下跌，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.43萬噸（-750），SHFE倉單庫存41861噸（-244）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，鋅錠庫存總量為23.12萬噸，增加6500噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時3月計劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.1萬噸至17.1萬噸；進(jìn)口礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來或?qū)⒂绊懻麄€二季度，消費端下游逢低補庫需求依然較好。需求端，下游消費逐漸復(fù)工，但現(xiàn)貨市場需求卻一般，此前下游廠家進(jìn)行了一定備庫。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存轉(zhuǎn)降，暫時觀望 | 倫鉛延續(xù)反彈，滬鉛震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存12.27萬噸（-675），SHFE倉單庫存40704噸（-3351）。產(chǎn)業(yè)上，03月22日，鉛錠社會庫存總計為56.63千噸，減少7170噸。供應(yīng)端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。原生鉛市場，冶煉廠庫存繼續(xù)轉(zhuǎn)移至社會倉庫；再生鉛市場，再生鉛冶煉企業(yè)再生精鉛周度產(chǎn)量6.5萬噸，環(huán)比增0.2萬噸。河南、河北地區(qū)環(huán)保管控結(jié)束，再生鉛煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，再生鉛煉廠成品庫存累增。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場維持淡季消費，終端電池庫存消化緩慢，接貨補庫謹(jǐn)慎。部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率在80%以上，成品庫存在20-30天，原料鉛錠逢低接貨補庫。整體上，鉛節(jié)后庫存大幅累積，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單輕倉持有 | 今日滬鎳主力合約收漲2.12%，持倉量增加0.7萬，美元指數(shù)小幅回落，倫鎳運行于16500美元/噸附近。青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進(jìn)入試運行階段，該項目一期設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預(yù)計該項目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進(jìn)口方面，截止3/22，俄鎳提單進(jìn)口盈利149元/噸。庫存方面，截止3/22，LME庫存259308噸（-666），上期所周度庫存10560噸（-2040），上期所倉單9781噸（-79）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標(biāo)價格下跌，鎳礦價格有所回調(diào)，NPI參考報價下調(diào)至1150-1160元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單輕倉持有。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價弱勢下行后低位震蕩，終收于6920元/噸，日跌幅1.90%，增倉5021手，盤面活躍度一般。錳硅市價小幅回落，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6850-7050元/噸，南方在6950-7100元/噸。錳礦方面：外礦山報價上調(diào)對礦價有所支撐、但港口庫存高企疊加下游需求不佳仍使得錳礦價格承壓運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開工旺盛，目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市河北限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，錳硅的下游需求或?qū)⑦M(jìn)一步走弱。綜合來看，由于產(chǎn)量偏高而需求走弱，，后市錳硅價格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運行為主。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價弱勢下行后低位震蕩，終收于7018元/噸，日跌幅2.39%，減倉1033手，盤面活躍度尚可。硅鐵市價盤整運行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6900-7100元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙古地區(qū)受能耗雙控政策影響、部分廠家減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于其他省份開工旺盛，目前硅鐵的產(chǎn)量仍處于較高水平。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量小幅回落，對原料的需求有所下降；后市河北限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，硅鐵的下游需求或?qū)⑦M(jìn)一步走弱。綜合來看，在產(chǎn)量高位而需求走弱的情況下，后市硅鐵價格仍存回落風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 今日不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周天津港港口庫存較上周下降30萬噸左右，總量875萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于發(fā)運下降，到港量有所減少。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2341.5萬噸，環(huán)比增加133.9萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加272.5萬噸至1789.1萬噸，高于今年周均104.6萬噸；巴西發(fā)運量高位回落138.6萬噸至552.4萬噸。具體到礦山，颶風(fēng)過后力拓發(fā)運較為積極，火災(zāi)未產(chǎn)生實質(zhì)性影響，發(fā)運量環(huán)比增加267.1萬噸至685.0萬噸，高于今年周均77.7萬噸，BHP發(fā)運量環(huán)比增加53.8萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運量高位回落59.1萬噸；由于泊位檢修，巴西各礦山均受到不同程度影響，其中VALE發(fā)運量環(huán)比減少37.3萬噸至428.5萬噸。下期（3/15-3/21）澳洲天氣持續(xù)向好，巴西泊位仍有不間斷檢修，預(yù)計澳巴總體發(fā)運量小幅波動。上周中國45港口到港量2174.0萬噸，環(huán)比增加33.0萬噸；據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（3/15-3/21）到港量窄幅波動。今日鐵礦石主力2105合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強，期價暫獲1000一線支撐，目前限產(chǎn)政策的實施對于爐料端的需求仍有一定的打壓，預(yù)計短期或維持弱勢表現(xiàn)，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 今日天膠主力合約期價小幅收漲0.14%?，F(xiàn)貨方面，3月23日上海SCRWF報價為13725元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，國外主產(chǎn)區(qū)處于停割期。國內(nèi)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)局部有白粉病侵?jǐn)_，但整體物候狀態(tài)未受到過多影響，仍存提前開割可能。海南南部地區(qū)20號左右基本可以開割，白沙地區(qū)預(yù)計月底也將進(jìn)入開割，瓊中一帶預(yù)計4月初將陸續(xù)開割。需求方面，當(dāng)前輪胎企業(yè)開工表現(xiàn)較好，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?，短期?nèi)輪胎企業(yè)開工維持高位運行為主。此外，隨著近期輪胎提價，胎企庫存逐漸向代理商傳導(dǎo)，致使目前輪胎工廠庫存無壓力，或?qū)釉喜少?。整體來看，橡膠供需結(jié)構(gòu)偏緊，但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價震蕩下行。現(xiàn)貨方面，3月22日青島保稅區(qū)STR20價格為1820美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，3月第二周的市場零售達(dá)到日均4.0萬輛，同比2019年3月的第二周增長2%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105回落8650一線運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當(dāng)前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 臨近交割基差逆勢走弱，短期盤面壓力較大 | 乙二醇期貨主力合約價格日內(nèi)偏弱震蕩運行，成交良好，持倉小幅下降3708手至114370手。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為59.73萬噸，較上周增加2.63萬噸。隨著前期美國地區(qū)因極寒天氣集中檢修裝置逐漸重啟以及國內(nèi)煤制乙二醇開工提升明顯，港口近期出現(xiàn)一定程度累庫預(yù)期。需求端，當(dāng)前國內(nèi)聚酯行業(yè)開工率依舊維持在高位，因此供需共振性坍塌概率不大，但從最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示來看，短期聚酯行業(yè)雖然開工方面較為穩(wěn)定，但出貨一般，企業(yè)庫存壓力逐漸凸顯。此外，乙二醇新增產(chǎn)能裝置將陸續(xù)兌現(xiàn)，遠(yuǎn)端供應(yīng)面存在過剩擔(dān)憂。與此同時，隨著交割臨近，基差逆勢走弱，這表明前期獲利盤出貨意愿比較明顯，盤面短期壓力較大。值得注意的是，雖然短期市場回調(diào)幅度明顯，但港口庫存結(jié)構(gòu)依舊較為良好，對期價底部形成一定支撐，因此操作上建議短期暫且觀望為宜。 | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約期價收漲0.53%。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價上調(diào)100美元/噸至1000美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑，且國外漿廠計劃停機檢修將加劇供應(yīng)緊張情況。需求方面，成品紙近期持續(xù)提價，白卡出廠價升至萬元以上，生活用紙和文化用紙成本推動及需求預(yù)期偏好下，價格也再上調(diào)。此外，目前為文化用紙消費旺季，紙漿需求繼續(xù)受到支撐。庫存方面，高欄港紙漿庫存下降26.8%，常熟港紙漿庫存下降8%，保定地區(qū)紙漿庫存下降2.5%，天津港庫存下降5.2%。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 內(nèi)盤原油原油小幅回升。美國產(chǎn)量未完全恢復(fù)，美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬桶，但由于庫存持續(xù)增長，油價收跌。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存繼續(xù)增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當(dāng)周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長240萬桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長47萬桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過去五年同期低4%。停電恢復(fù)后，美國煉廠加工總量平均每天1343.3萬桶，比前一周增加112.3萬桶；煉油廠開工率76.1%，比前一周增長7.1%。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106重回2850一線運行，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨建議短線空單滾動操作（持空） | 今日塑料期貨L2105合約弱勢運行，持倉量增加。今日LLDPE出廠價下調(diào)150元/噸左右，塑料現(xiàn)貨成交偏弱，神華煤化工LLDPE網(wǎng)上競拍成交率僅3.88%，下游企業(yè)繼續(xù)按需采購為主。塑料供應(yīng)方面，本周PE裝置檢修不多，沈陽石化等裝置計劃4月份重啟。LLDPE生產(chǎn)比例在45%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品LLPDE供應(yīng)充裕；上游石化企業(yè)聚烯烴庫存91萬噸附近，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存依舊偏高。進(jìn)口PE方面，國外PE依舊高于國產(chǎn)PE，因此3月份PE進(jìn)口量環(huán)比和同比將下滑。北美地區(qū)部分PE裝置仍未重啟，海外部分石化企業(yè)計劃4月份提高PE報價，不過海外下游企業(yè)對高價貨源亦存抵觸情緒，若北美裝置重啟，海外PE報價將下跌進(jìn)而對國產(chǎn)PE形成壓力，PE出口量亦將下降。需求方面，國內(nèi)地膜企業(yè)開工率仍處于季節(jié)性高位，對LLDPE需求穩(wěn)定，但投機性補庫需求較弱，4月份地膜需求將下降?；罘矫妫袢杖A北LLDPE8650元/噸左右，L2105合約收盤價低于現(xiàn)貨95元/噸。 因此整體來看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | 補庫需求轉(zhuǎn)弱， PP期貨繼續(xù)調(diào)整（持空） | 今日PP期貨主力合約PP2105合約弱勢運行，持倉量增加，技術(shù)走勢較弱。今日PP現(xiàn)貨價格下跌100-150元/噸左右。PP供應(yīng)方面，東莞巨正源科技有限公司60萬噸兩套PP裝置3月22日陸續(xù)停車檢修，預(yù)計維持15-20天，其它裝置變動不大，東明石化20萬噸/年新增聚丙烯裝置順利產(chǎn)出聚丙烯產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)降幅不大。交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至34%附近，拉絲PP供應(yīng)充裕。從庫存來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存依舊偏高，今日石化庫存在91萬噸附近，依舊處于偏高水平。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢，不過這兩日國外PP開始調(diào)整，后期PP出口量或?qū)⑾陆?。目前北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)占比約55.4%，建議關(guān)注停車裝置重啟情況，若PP裝置全部重啟，國外PP跌幅或?qū)⒋笥趪鴥?nèi)；另外韓國一套40萬PP新產(chǎn)能計劃4月份出產(chǎn)品， 4月中旬或?qū)θA銷售。國內(nèi)下游需求方面，PP管材需求尚可，但拉絲PP下游需求偏弱，BOPP廠家多數(shù)下調(diào)？BOPP 薄膜100-300元/噸，膜市價格近期或?qū)⑵踹\行。基差方面，今日華東拉絲主流價格在9050元/噸左右，基差166元/噸，基差擴(kuò)大。因此整體來看，近期PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線空單滾動操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105重回4350一線。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價偏弱震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)弱勢震蕩，午后小幅回升，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差119元/噸；焦炭總庫存764.41萬噸(+9.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.11%(-0.47)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.19%(-0.9)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格第7輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應(yīng)量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮焦價仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認(rèn)為鋼廠限產(chǎn)力度進(jìn)一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進(jìn)一步加大，預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0)，期現(xiàn)基差202.5元/噸；煉焦煤總庫存2105.26萬噸(+3.9)；100家獨立焦企庫存可用16.13天(-0.4)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，除晉中地區(qū)部分煤礦仍未復(fù)產(chǎn)之外，山西地區(qū)煤礦多維持正常生產(chǎn)。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠開工率繼續(xù)上升至74.85%。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動受到壓制。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古一銅礦司機確診新冠肺炎，該國有關(guān)部門正緊急排查密切接觸者，甘其毛都口岸蒙煤進(jìn)口車數(shù)降至200車/天。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者暫且觀望。 | |
動力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 今日動力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩走高，午后出現(xiàn)一波探底回升行情，成交良好，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價668元/噸(+11)，期現(xiàn)基差-8.4元/噸；主要港口煤炭庫存5852.9萬噸(+5.3)，秦港煤炭疏港量63.9萬噸(+10.7)。綜合來看，上游方面，受港口行情迅速回暖影響，近期煤礦坑口價格上調(diào)，銷售情況良好。目前主產(chǎn)區(qū)展開安全執(zhí)法檢查，生產(chǎn)環(huán)節(jié)管控嚴(yán)格，大多數(shù)區(qū)域銷售情況可觀；內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)車輛排隊現(xiàn)象仍在，礦上煤管票限制較嚴(yán)格；山西晉北地區(qū)煤市稍有好轉(zhuǎn)，剛需采購以長協(xié)調(diào)運為主，部分礦競拍價維持低位。港口方面，市場價格連續(xù)上漲，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易 | 甲醇期貨主力合約日內(nèi)偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加3562手至787605手。隨著美國地區(qū)多套甲醇裝置重啟導(dǎo)致進(jìn)口預(yù)期有所提升以及春季檢修落地裝置不多等因素影響，市場近期看跌情緒有所升溫?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2325－2390元/噸，山東地區(qū)報價2050-2420元/噸，西北地區(qū)價格在1750-2080元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大。基本面分析來看，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為57.33萬噸，庫存總量較上期下降4.61萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。市場利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強勁進(jìn)而帶動開工提升。而利空方面主要表現(xiàn)在全球原價下跌拖累化工板塊以及海內(nèi)外裝置開工恢復(fù)引發(fā)供應(yīng)增量擔(dān)憂。整體來看，當(dāng)前多空因素交織，且在春檢不明晰背景下投資者不宜過多參與單邊市場，關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易，其中59價差29元/噸，PP-3MA價差1834元/噸。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日UR2105合約期價橫幅震蕩后拉漲上行，終收于1939元/噸，日漲幅1.41%，減倉556手，盤面活躍度一般。尿素市場交投氛圍尚可，市價盤整運行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2090-2150元/噸；河北在2080-2110元/噸；河南在2050-2060元/噸；江蘇在2080-2210元/噸；安徽在2140元/噸左右。供應(yīng)方面：目前尿素產(chǎn)量仍處于較高水平，加之淡儲貨源持續(xù)釋放，市場的整體供應(yīng)較為充足。需求方面：農(nóng)需方面，返青肥的備肥進(jìn)程基本結(jié)束，僅局部地區(qū)存有少量的用肥需求，下游經(jīng)銷商小單按需補貨；復(fù)合肥企的開工處于較高水平、膠板廠的整體開工情況尚可，但企業(yè)對原料的采購較為謹(jǐn)慎，新單以逢低按需跟進(jìn)為主。出口方面：新一輪印度RCF招標(biāo)昨日開標(biāo)，共收到13家供貨商、總計192萬噸貨源，本輪印標(biāo)我國的供貨量或?qū)⑤^為可觀。綜合來看，目前市場供應(yīng)充足而內(nèi)需支撐有限，后市尿素價格或存回落風(fēng)險，需關(guān)注本輪印標(biāo)的最終結(jié)果。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 中長期逢低偏多思路操作 | 玻璃期貨主力合約價格日內(nèi)偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降43266手至379083手?，F(xiàn)貨市場方面，節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。前期玻璃面臨連續(xù)高位調(diào)整行情，主要原因在于下游貿(mào)易商采購情緒有所降溫，對原材料漲價抵觸情緒升溫。在沙河地區(qū)現(xiàn)貨報價相對穩(wěn)定的背景下，前期經(jīng)過連續(xù)數(shù)日期貨價格的調(diào)整，基差轉(zhuǎn)正，因此期價回調(diào)速率將有所放緩，周內(nèi)在黑色及建筑板塊價格反彈背景下，期價止跌反彈?，F(xiàn)階段，生產(chǎn)廠家?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)良好，挺價意愿較強。與此同時，下游貿(mào)易商經(jīng)過前期積極備貨，當(dāng)前對原片儲備相對充足，對價格上漲接受度不高，因此短期期價大概率呈現(xiàn)震蕩走勢，在后期終端需求存在樂觀預(yù)期背景下，中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 今日鄭糖主力震蕩運行，測試下方5300元/噸支撐力度。我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進(jìn)口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價，因為雷亞爾走軟會提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場對巴西政治消息做出負(fù)面反應(yīng)。交易商稱，原糖價格依然區(qū)間內(nèi)波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當(dāng)前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 今日玉米主力合約震蕩運行，收于2719元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進(jìn)口量、國內(nèi)總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進(jìn)口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價2914元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2960-3126元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶余糧僅剩一成左右，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，新作播種季來臨，農(nóng)戶賣糧積極性有所增加，且大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制，此外，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，抑制大豆價格。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 3月份巴西大豆上市壓力漸增，阿根廷天氣炒作接近尾聲，美豆1450美分/蒲壓力偏強，但是，美豆舊作庫存絕對水平偏低，而隨著美豆播種季臨近，部分機構(gòu)下調(diào)美豆種植面積預(yù)期，引發(fā)市場對美豆供應(yīng)持續(xù)偏緊的擔(dān)憂，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持高位窄幅震蕩。國內(nèi)方面，3月份進(jìn)口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月19日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周144.87萬噸上升至156.86萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為152/162萬噸。近期豆粕提貨有所企穩(wěn)，豆粕需求逐步恢復(fù)，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月19日當(dāng)周，豆粕庫存為74.53萬噸,環(huán)比增加0.08%,同比增加69.19%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 區(qū)間思路 | 美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，豆油供應(yīng)偏緊，同時棕櫚油及葵花油供應(yīng)緊缺，使得豆油采購增加，此外，生柴用量上升對豆油價格形成支撐。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.08萬噸，環(huán)比減少2.33%，同比減少47.50%。由于豆油價格處于高位，近期貿(mào)易商出貨意愿增強，而買盤積極性較差，豆油基差走弱，此外豆油拋儲打壓市場情緒，操作上建議區(qū)間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加40%，而出口中旬有所恢復(fù)，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月1-20日馬棕出口較上月同期增加5.2%/6.8%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，此外，歐洲疫情反復(fù)使得復(fù)蘇擔(dān)憂加劇，油脂回調(diào)壓力增加。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為49.73萬噸，環(huán)比減少11.24%，同比減少39.49%。棕櫚油高位價格抑制消費，貿(mào)易商銷售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱限。操作上建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為5.4萬噸，較上周3.5萬噸增加54.3%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.4萬噸,環(huán)比增加6.67%,同比增加326.70%。水產(chǎn)需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，基差持續(xù)走低，截至3月19日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.46萬噸，環(huán)比減少14.12%,同比減少65.24%。近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4355元/500kg，收漲0.9%。3月23日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.66元/斤，全國雞蛋價格各地區(qū)維穩(wěn)回升，主產(chǎn)區(qū)提價意愿濃厚。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月23日全國均價雞蛋價格4.99元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當(dāng)前蛋價仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計短期蛋價震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜，關(guān)注清明備貨開啟時機。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋果主力價格低位反彈，價格回升至5000元/噸上方運行，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒較為濃厚。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 今日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約價格震蕩，價格收于9800元/噸附近，國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹(jǐn)慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 今日鄭棉主力震蕩運行，收于15315元/噸。國際方面，美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對棉花維持剛需采購，基于美國1.9萬億的舒困法案通過和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點價成交為主，點價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十七周03月22-03月26日）競買最高限價16265元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周下跌122元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報價漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強烈。當(dāng)下市場將焦點聚集中美高層會晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰(zhàn)略對話氛圍趨于緊張。預(yù)計短期鄭棉05合約價格震蕩偏弱運行。操作上建議投資者觀望為宜，繼續(xù)關(guān)注中美高層戰(zhàn)略會議進(jìn)展。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間參與 | 今日生豬期貨偏弱運行，生豬主力合約收于28135元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月23日全國生豬均價為26.49元/公斤，較昨日下跌0.09 元/公斤。今日北方市場主流價格相對穩(wěn)定，魯西北等地區(qū)低價補漲；南方市場今日基本穩(wěn)定。目前市場大肥出欄增多，部分 集團(tuán)有放量計劃，整體養(yǎng)殖端出欄順暢。需求方面，終端豬肉需求持續(xù)疲軟，屠企白條豬肉走貨遲緩，屠企有穩(wěn)價意愿。當(dāng) 前市場供需博弈，豬價漲跌兩難，短期現(xiàn)貨行情或穩(wěn)中窄幅調(diào)整為主。從仔豬價格來看，疫情導(dǎo)致養(yǎng)殖端補欄積極性下降， 上周15kg仔豬價下滑至1830元/頭。豬價的持續(xù)下跌導(dǎo)致限價采購仔豬政策增多，仔豬價格松動，短期內(nèi)開啟下滑模式。母豬 方面，二元母豬價格也有所下滑，考慮到疫情引種可能會增加風(fēng)險，目前仍多采用三元留種。從仔豬及母豬價格來看，目前 整體養(yǎng)殖端補欄積極性不高，復(fù)養(yǎng)補欄高峰或推后至四到五月。長期來看，非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄 受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價大概率不會跌破 外購仔豬養(yǎng)殖成本，盤面下行空間有限。當(dāng)前合約價格處于市場預(yù)期范圍，盤面繼續(xù)上漲缺乏新的驅(qū)動，盤面持倉和成交不活躍，短期仍以區(qū)間震蕩行情看待，操作上建議投資者區(qū)間參與，輕倉為主，建議持續(xù)關(guān)注南方豬瘟疫情發(fā)展、現(xiàn)貨價格和仔豬價格變動。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩偏強運行，周五主力合約PK2110收于10570元/噸，收漲幅0.63%。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
