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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-03-01

發(fā)布時(shí)間:2021-03-01 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

多單輕倉持有(持多)

今日三組期指主力合約小幅回升,整體仍偏弱,現(xiàn)貨方面,上證重回3550運(yùn)行。2*IH/IC2103比值回落至1.1750。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面,資金面寬松,Shibor多數(shù)下行,隔夜品種上行6.2bp報(bào)2.154%,7天期上行0.2bp報(bào)2.216%,14天期下行10.8bp報(bào)2.22%,1個月期下行1.8bp報(bào)2.701%。北向資金方面今日凈流入37.86億元,從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動率加大策略。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

貴金屬

逢低介入多單

今日滬金主力合約收跌1.14%,滬銀主力合約收跌2.45%,國際金價(jià)止跌反彈,現(xiàn)運(yùn)行于1755美元/盎司,金銀比價(jià)65.10。隨著疫苗接種進(jìn)度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外,美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計(jì)劃,該計(jì)劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補(bǔ)助金,將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下,美國10年期國債收益率攀升至最高1.5%,并且實(shí)際利率走高程度較大,令黃金價(jià)格承壓下行,全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動性方面,考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強(qiáng),預(yù)計(jì)短期財(cái)政刺激及寬松貨幣政策較難退出。同時(shí),鮑威爾在國會證詞中重申寬松立場有助于緩和市場焦慮情緒,預(yù)計(jì)本次資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整進(jìn)入尾聲。截至2/26,SPDR黃金ETF持倉1093.53噸,前值1100.24噸,SLV白銀ETF持倉19156.60噸,前值19214.44噸。操作上,需密切關(guān)注全球央行態(tài)度,預(yù)計(jì)近期貴金屬價(jià)格有小幅反彈。

金屬
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

偏多思路(持多)

受到春節(jié)假期的影響,國內(nèi)螺紋產(chǎn)量在假期期間環(huán)比出現(xiàn)回落,主要是由于電弧爐放假所致。上周供應(yīng)增幅明顯,主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調(diào)坯部分企業(yè)復(fù)產(chǎn),其余企業(yè)復(fù)產(chǎn)將集中在元宵節(jié)后,預(yù)計(jì)后期螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。庫存方面,上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)累積,主要是受到春節(jié)假期的影響,螺紋處于季節(jié)性累庫階段。當(dāng)前螺紋的總庫存為1736.8萬噸,環(huán)比增加14.2%,農(nóng)歷同比增加27.33%。整體來看,當(dāng)前鋼廠為降低自身庫存水平,為復(fù)產(chǎn)和后市需求復(fù)蘇做準(zhǔn)備,加快鋼廠出貨節(jié)奏,促使廠庫增幅大降,而社會庫存明顯增加。從庫存總量來看,2021年消費(fèi)預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外,春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年,表外庫存總量預(yù)估小于往年同期,預(yù)計(jì)后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面,建筑鋼材成交量8.63萬噸,本周成交均值5.66萬噸,較2019年和2020年農(nóng)歷同期均高出3萬噸,可見當(dāng)前市場活躍度同比明顯偏好。今日螺紋鋼主力2105合約高位震蕩,期價(jià)受到4600一線支撐,整體表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。目前市場整體情緒依然樂觀,預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩為主,多單繼續(xù)持有。

熱卷(HC)

觀望為宜

供應(yīng)方面,熱軋環(huán)比累計(jì)減少13.92萬噸至327.54萬噸,熱軋產(chǎn)量大幅減少,主要降幅區(qū)域在華北、中南地區(qū),主要是華北及中南地區(qū)有新增鋼廠檢修,導(dǎo)致供給減少,產(chǎn)量明顯下降;而其他地區(qū)鋼廠基本正常生產(chǎn),產(chǎn)量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來會有部分企業(yè)參與檢修,但整體板材供應(yīng)同比仍會處于偏高水平。庫存方面,廠庫上周大幅減少13.05萬噸至130.29萬噸,降幅主要來自西南、東北、華北、中南地區(qū),主要是前期廠庫壓力凸顯,節(jié)后市場運(yùn)輸恢復(fù)正常,發(fā)貨速度加快,轉(zhuǎn)移庫存壓力,導(dǎo)致上周廠庫降幅較大。目前鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏,市場資源大量流入市場,因而導(dǎo)致社會庫存增加明顯,基本為季節(jié)性因素,后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面,本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運(yùn)輸受到一定想,或使得南方資源到貨節(jié)奏有所下降,且疊加南方需求進(jìn)一步釋放,后期南方庫存增幅或有所放緩,北方庫存增幅或有擴(kuò)張,但整體庫存壓力大概率低于預(yù)期,庫存拐點(diǎn)或在3月中旬左右出現(xiàn)。今日熱卷主力2105合約高位整理,期價(jià)受到4800一線支撐,整體表現(xiàn)維穩(wěn),單邊操作暫且觀望為宜。

鋁(AL)

累庫延續(xù),逢低做多

倫鋁震蕩走勢,滬鋁震蕩走低,市場整體上偏弱運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鋁庫存132.5萬噸(-6650),SHFE倉單庫存108940噸(+801)。產(chǎn)業(yè)上,03月01日,國內(nèi)電解鋁社會庫存116.1萬噸,增加累庫5.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì),2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸,同比增長8.14%。截至2月初,全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3955萬噸,建成規(guī)模4320萬噸,全國開工率增至91.6%。原料上,節(jié)后預(yù)焙陽極原料端利好支撐,氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力,電解鋁新增投產(chǎn)能預(yù)計(jì)二季度釋放。需求端,目前節(jié)后消費(fèi)處于復(fù)蘇階段,鋁加工龍頭企業(yè)開工大幅增長19個百分點(diǎn)至60.1%,下游整體復(fù)工速度相對較快,鋁建材及鋁線纜企業(yè)復(fù)工積極性相對較低。建議區(qū)間偏多參與,關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會,期權(quán)暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

消費(fèi)預(yù)期,逢低做多

倫鋅震蕩反彈,滬鋅震蕩走勢,市場整體上偏弱運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鋅庫存26.97萬噸(-700),SHFE倉單庫存29046噸(+99)。產(chǎn)業(yè)上,03月01日,鋅錠庫存總量為23.89萬噸,增加9900噸,繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計(jì),1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸,同比下降4.2%,環(huán)比下降6.38%,冶煉廠檢修減產(chǎn)增多,2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降6.4萬噸,供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬噸至17.46萬噸;進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸,國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸,原料供給仍偏緊張。需求端,下游基建類產(chǎn)品的消費(fèi)企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待,鍍鋅企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),受就地過年影響,大廠快速恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài),中小企業(yè)開工率在30%-75%不等。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局,建議區(qū)間偏多參與,關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會,期權(quán)暫時(shí)觀望。

鉛(PB)

關(guān)注開工,暫時(shí)觀望

倫鉛震蕩走勢,滬鉛繼續(xù)回落,市場整體上偏弱運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.45萬噸(-125),SHFE倉單庫存35489噸(+682)。產(chǎn)業(yè)上,03月01日,鉛錠社會庫存總計(jì)為46.1千噸,繼續(xù)增加1400噸。供應(yīng)端,2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸,原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存,1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降,再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%,環(huán)比下降4.5%,鉛整體供應(yīng)量減少。需求端,大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復(fù)工,鉛錠社會庫存延續(xù)增勢,進(jìn)入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復(fù)工,生產(chǎn)線開工率逐步提升,期間貴州地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保影響,鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過年,鉛蓄電池企業(yè)節(jié)后復(fù)工及提產(chǎn)快于往年。整體上,鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配,預(yù)計(jì)價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏空參與,保值者中長線選擇等待參與逢高拋空的機(jī)會。

鎳(NI)

多單輕倉持有

今日滬鎳主力合約收跌2.44%,持倉量減少1.2萬手,美元指數(shù)大幅反彈,倫鎳運(yùn)行于18680美元/噸附近。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加,動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài),國內(nèi)精煉鎳庫存處于底部區(qū)間,對鎳價(jià)形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面,截止2/26,俄鎳提單進(jìn)口虧損65元/噸。庫存方面,截止2/26,LME庫存251130噸(+72),上期所周度庫存13306噸(+16),上期所倉單12076噸(-47)。基本面來看,供應(yīng)端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價(jià)格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐,本周NPI報(bào)價(jià)1210元/鎳,環(huán)比漲75元/鎳,但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張,國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面,全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期,硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊,不銹鋼開工維持在較高水平,社會庫存對不銹鋼價(jià)格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面,前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場,將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上,建議多單輕倉持有。

錳硅(SM)

等待做空機(jī)會(觀望)

今日SM2105合約期價(jià)跳空高開后偏弱震蕩,終收于7726元/噸,日漲幅1.23%,增倉4114手,盤面成交活躍。錳硅市場觀望情緒較濃,市價(jià)有所上調(diào),當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價(jià)在7000-7150元/噸,南方在7050-7150元/噸。錳礦方面:港口庫存仍居高位,錳礦價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行,對錳硅市價(jià)的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面:內(nèi)蒙古區(qū)域受限電政策影響,產(chǎn)量有所回落,但由于其他產(chǎn)區(qū)開工旺盛,目前錳硅的產(chǎn)量水平仍處于相對高位,后市由于內(nèi)蒙古限電政策進(jìn)一步收緊,錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面:?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升,對錳硅的需求有所增加。綜合來看,下游需求回升或?qū)﹀i硅價(jià)格有所支撐,但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價(jià)的上方空間,需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約,操作上建議暫且觀望,等待做空機(jī)會。

硅鐵(SF)

等待做空機(jī)會(觀望)

今日SF2105合約期價(jià)跳空高開后偏弱震蕩,終收于7920元/噸,日漲幅1.59%,增倉2988手,盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒較濃,市價(jià)小幅調(diào)漲,當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價(jià)在6800-7000元/噸。成本方面:蘭炭價(jià)格持續(xù)回落,對硅鐵價(jià)格的支撐進(jìn)一步走弱。供應(yīng)方面:廠家盈利狀況可觀、開工積極性較高,硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升,后市由于內(nèi)蒙古及甘肅地區(qū)限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?,產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤P枨蠓矫妫汗?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升,對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動:日照鋼鐵敲定的招標(biāo)價(jià)為7300元/噸,環(huán)比小幅下滑;昆鋼招標(biāo)價(jià)敲定為7530元/噸。綜合來看,下游需求回升或?qū)梃F市價(jià)有所支撐,但高位產(chǎn)量仍將壓制市價(jià)的上方空間,需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約,操作上建議暫且觀望,等待做空機(jī)會。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

今日不銹鋼SS2104合約區(qū)間震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高,對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,無錫地區(qū)不銹鋼價(jià)格普遍調(diào)漲,304民營冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)14300-14800元/噸,均價(jià)上調(diào)200元/噸,304熱軋卷價(jià)報(bào)14100-14300元/噸,均價(jià)上調(diào)100元/噸;304大廠切邊卷價(jià)報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。


鐵礦石(I)

偏多思路(持多)

上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2257.9萬噸,環(huán)比減少344.2萬噸。澳洲方面,因泊位檢修有所增加,發(fā)運(yùn)量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸,仍高于今年周均16.0萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量同受泊位檢修增加影響,環(huán)比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸,環(huán)比增加45.5萬噸,據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算,預(yù)計(jì)(2/22-2/28)到港量有所增加。據(jù)了解,上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右,總量920萬噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于節(jié)后汽運(yùn)恢復(fù),疏港有所上升。今日鐵礦石主力2105合約高位震蕩運(yùn)行,期價(jià)短期表現(xiàn)維穩(wěn),關(guān)注持續(xù)反彈動力,多單繼續(xù)持有。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

今日天膠主力合約期價(jià)大幅下挫。現(xiàn)貨方面,上海SCRWF報(bào)價(jià)為15325元/噸。供應(yīng)方面,泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割,全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季,原料收購價(jià)格持續(xù)上漲,成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割,交割品受到支撐。需求方面,隨著工廠生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù),廠家開工負(fù)荷仍將繼續(xù)回升。此外汽車和公路貨運(yùn)市場景氣度回升,對輪胎消費(fèi)有提振作用。操作上,建議多單輕倉。期權(quán)方面,建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價(jià)差策略。20號膠方面,主力合約期價(jià)走弱?,F(xiàn)貨方面,青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1820美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,2月第三周日均零售達(dá)3.0萬輛,較1月第三周下降53%,但較上周增加58%,體現(xiàn)出春節(jié)后市場的逐步回暖。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2105合約回落8350一線,高位震蕩。供應(yīng)端看,當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開,短期進(jìn)口仍將延續(xù);庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化,暫時(shí)觀望。


燃油(FU)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應(yīng)增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為,電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。


乙二醇(EG)

成本抬高疊加海外裝置集中檢修,期價(jià)短期走勢偏強(qiáng)????????????

春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進(jìn)而引發(fā)電力終端,原油產(chǎn)出縮量,國際原油價(jià)格大幅拉漲。與此同時(shí),美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端,在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報(bào)道,美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修,美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車,目前重啟時(shí)間依然未定;Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置前期停車,當(dāng)前正在重啟中;Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車,具體重啟時(shí)間待定;MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車,重啟時(shí)間可能延遲;美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬噸裝置同樣因寒潮停車,重啟時(shí)間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸,占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達(dá)60%左右,雖然國內(nèi)從美國進(jìn)口乙二醇量有限,但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價(jià)格走勢。受上述利好消息帶動,乙二醇日內(nèi)大幅拉漲,盤中期價(jià)承壓有所回落,但整體仍呈上漲走勢,日內(nèi)增倉3158手至212896手,成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示,港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.6萬噸,較上周僅增加0.3萬噸,累庫速率較低,隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續(xù)到港壓力不大,港口現(xiàn)貨存在支撐。此外,受化工板塊走強(qiáng)帶動,聚酯產(chǎn)業(yè)近期普遍漲勢明顯,節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù),且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期,短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是,近期煤炭價(jià)格回落,國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù),國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù),因此期價(jià)上方有所承壓,關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認(rèn)為短期期價(jià)高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主,回調(diào)幅度有限,重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主,可謹(jǐn)慎配置部分TA空頭頭寸。?


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

今日紙漿主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面,山東地區(qū)智力銀星報(bào)價(jià)為7100元/噸。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價(jià),再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面,目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面,限塑令之下,龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。此外,3月即將迎來下游文化用紙旺季,廠家近期又發(fā)布漲價(jià)函。庫存方面,2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)147萬噸,環(huán)比下降7.7萬噸,其中青島港79.4萬噸,常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫,港上出貨減少。整體來看,目前供需改善趨勢延續(xù),下游成品紙供應(yīng)偏緊,庫存不高,預(yù)計(jì)價(jià)格強(qiáng)勢難改。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

短期偏強(qiáng)(持多)

受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油,本周原油偏強(qiáng)運(yùn)行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示,截止2月19日,美國原油庫存量4.63042億桶,比前一周增長129萬桶,原油庫存比去年同期高4.4%;美國汽油庫存總量2.57096億桶,比前一周增長1萬桶,比過去五年同期高0.3%;汽油庫存比去年同期高0.28%;比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示,1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%,高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶,該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶,減少2月份合同供應(yīng)量?;久娑?,目前整體供需矛盾主要集中在需求端,當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面,當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當(dāng)前原油基本面仍然較弱,庫存處于高位,伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后,庫存將進(jìn)一步增長,短期油價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩,內(nèi)盤原油偏強(qiáng)運(yùn)行。


瀝青(BU)

中線仍具做多價(jià)值(持多)

瀝青主力合約2106小幅回落3150,需求啟動,中期仍具做多價(jià)值,多單繼續(xù)持有,我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì),本周山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價(jià)格上漲,漲幅75-125元/噸,部分地區(qū)瀝青價(jià)格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價(jià)格上漲70元/噸,華東及華南地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。北方地區(qū),東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同,庫存低位,利好瀝青價(jià)格走高。從整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),但短期注意油價(jià)波動影響成本風(fēng)險(xiǎn),中期瀝青仍具做多價(jià)值。


塑料(L)

供需壓力不大,塑料高位震蕩(減多)

今日塑料期貨L2105合約震蕩運(yùn)行收陰線,持倉量下降。今日LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動, 神華煤化工LLDPE成交率下降,大多數(shù)流拍。不過石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià),因此LLDPE現(xiàn)貨和期貨價(jià)格跌幅不大。目前國內(nèi)PE供應(yīng)穩(wěn)定,但中東和美國PE裝置陸續(xù)重啟,海外 LDPE和HDPE供應(yīng)將回升,LDPE和HDPE價(jià)格上漲將趨緩。國內(nèi)LDPE前期漲幅過快,國內(nèi)涂覆級LDPE 14650元/噸,價(jià)格比較高,下游企業(yè)采購放緩,LDPE將有所調(diào)整并對LLDPE價(jià)格形成牽制,但 PE進(jìn)口量下降預(yù)期以及需求將繼續(xù)回升將對塑料形成支撐,因此短期塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


聚丙烯(PP)

供需暫無壓力,PP多單逢高減倉(減多)

今日PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運(yùn)行,持倉量下降。今日PP現(xiàn)貨窄幅整理,石化企業(yè)PP出廠價(jià)穩(wěn)定。目前上游石化企業(yè)庫存壓力不大,因此PP出廠價(jià)穩(wěn)定為主。拉絲PP生產(chǎn)比例32-34%,交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP供應(yīng)維持中等水平。此外進(jìn)口PP價(jià)格維持高位,PP出口仍有利潤,3月份PP出口量將增加,因此國內(nèi)PP供應(yīng)壓力依舊不大。需求方面,下游塑編、注塑以及BOPP開工率將繼續(xù)回升,不過下游補(bǔ)庫趨于謹(jǐn)慎,按需采購為主。華東拉絲主流價(jià)格在9300-9400元/噸,PP2105合約收盤價(jià)低于華東地區(qū)煤化工PP現(xiàn)貨50元/噸左右,近期基差震蕩為主。整體來看,PP供需暫無顯著矛盾,PP期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高減倉。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2105回落4750運(yùn)行,維持強(qiáng)勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài),受此影響,PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行,聚酯終端受需求淡季影響,進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴(yán)重,需求重啟,短期偏強(qiáng),暫時(shí)觀望為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉試多

今日苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加,沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn),美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng),國際油價(jià)適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應(yīng)端,中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn),新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料,1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品,目前負(fù)荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢,華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開工,ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上,主流產(chǎn)品價(jià)格隨著苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢??傮w來看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩(wěn)。操作上,建議輕倉試多。


焦炭(J)

觀望為主,等待做多機(jī)會

今日焦炭期貨主力(J2105合約)較大幅度下挫,成交活躍?,F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌,成交回落。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2900元/噸(0),期現(xiàn)基差368.5元/噸;焦炭總庫存680.31萬噸(+27.3);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.39%(-0.4)。綜合來看,部分鋼廠正提出第二輪提降,市場信心在一定程度上受挫。供應(yīng)方面,雖然近期河北對焦企生產(chǎn)有一定限制,但全國焦企綜合開工維持高位。此外,汽車物流基本恢復(fù)正常,焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象,說明下游采購積極性相對下降。需求方面,鋼廠開工較為積極,部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降,正積極補(bǔ)庫中,大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主??紤]到產(chǎn)能下降的影響尚未消除,結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐,焦炭市場基本面仍然偏強(qiáng)。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價(jià),但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后,鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位,現(xiàn)貨降幅受限的情況下,期貨端可能回升以修復(fù)基差,預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步提降預(yù)期,建議投資者觀望為主,等待做多機(jī)會。


焦煤(JM)

觀望為主,等待做多機(jī)會

今日焦煤期貨主力(JM2105合約)大幅下挫,成交良好,持倉量大增?,F(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0),期現(xiàn)基差296元/噸;煉焦煤總庫存2227.08萬噸(-23.3);100家獨(dú)立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來看,節(jié)后氣候條件較好,煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對偏快,國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價(jià)格下跌的背景下,焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動受到壓制,個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面,由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化,我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面,由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少,預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低,但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給,后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù),因此焦煤期貨價(jià)格繼續(xù)深跌的空間并不大,預(yù)計(jì)后市將加大震蕩,重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場行情,建議投資者觀望為主,等待做多機(jī)會。


動力煤(TC)

逢低短多

今日動力煤期貨主力(ZC105合約)大幅拉漲,成交良好,持倉量增?,F(xiàn)貨市場近期行情跌幅收窄,成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)572元/噸(-4),期現(xiàn)基差-36.8元/噸;主要港口煤炭庫存5536.1萬噸(+511.5),秦港煤炭疏港量53.3萬噸(+6.9)。綜合來看,春節(jié)假期國內(nèi)動力煤市場運(yùn)行情況較為平穩(wěn),未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。節(jié)后產(chǎn)地煤礦有序復(fù)工,隨著汽車物流的大面積恢復(fù),坑口發(fā)運(yùn)情況有所好轉(zhuǎn)。港口方面,大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài),鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少,成交寡淡,北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面,春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多,工業(yè)用電高負(fù)荷狀態(tài)稍有緩解,加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升,電廠日耗繼續(xù)回落,目前多數(shù)電廠維持剛性補(bǔ)庫節(jié)奏,在長協(xié)煤和進(jìn)口煤補(bǔ)充下,電企采購市場煤意愿較低。綜合來看,春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主,但后續(xù)需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整,重點(diǎn)關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期,建議投資者逢低短多。


甲醇(ME)

5-9正套參與,關(guān)注MTO擴(kuò)大交易?????????????

受化工板塊集體反彈帶動以及春季檢修預(yù)期提振,甲醇期貨主力合約日內(nèi)重回反彈走勢,成交良好,持倉增加50565手至1029413手?,F(xiàn)貨報(bào)價(jià)方面,華東地區(qū)價(jià)格2500-2600元/噸,山東地區(qū)報(bào)價(jià)2120-2300元/噸,西北地區(qū)價(jià)格在1700-1970元/噸,日內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格變動幅度不大?;久娣治鰜砜矗?jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸,庫存總量較上期增加5.34萬噸,港口庫存再度呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢,主要原因在于春節(jié)期間西南地區(qū)氣頭裝置及伊朗地區(qū)裝置恢復(fù)導(dǎo)致開工率回升。春節(jié)期間,全球范圍內(nèi)原油價(jià)格大幅拉漲,帶動化工板塊做多情緒明顯升溫,加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù),甲醇期貨價(jià)格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是,現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位,且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加,港口庫存存在增量預(yù)期,這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴(kuò)大分析來看,甲醇價(jià)格存在一定程度低估,但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看,雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主,但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易。?


尿素(UR)

暫且觀望

今日UR2105合約期價(jià)弱勢下行后低位震蕩,終收于1943元/噸,日跌幅1.07%,減倉2133手,盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍轉(zhuǎn)淡,市價(jià)小幅下滑,當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價(jià)在2170-2200元/噸;河北在2150-2180元/噸;河南在2100-2130元/噸;江蘇在2120-2260元/噸;安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面:隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn),尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升;而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面:受雨雪天氣影響,農(nóng)業(yè)需求有所走弱,新單跟進(jìn)情況有所放緩;復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)提升,對尿素的需求有所增加;隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),對原料的采購需求也有所增加。綜合來看,由于下游需求仍存回升預(yù)期,后市尿素價(jià)格的回落空間或?qū)⑤^為有限。對于UR2105合約,操作上建議暫且觀望。


玻璃(FG)

需求存在樂觀預(yù)期,期價(jià)連續(xù)創(chuàng)新高???????????

受沙河地區(qū)提漲價(jià)格、下游貿(mào)易商備貨以及大宗商品反彈情緒帶動,玻璃期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢,期價(jià)在連創(chuàng)上市新高后看漲氛圍濃厚,成交良好,持倉下降2936手至440425手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1406.60點(diǎn),環(huán)比上漲1.44點(diǎn);中國玻璃價(jià)格指數(shù)1489.47點(diǎn),環(huán)比上漲1.31點(diǎn);中國玻璃信心指數(shù)1075.11點(diǎn),環(huán)比上漲1.93點(diǎn)。庫存方面,行業(yè)庫存3107萬重箱,環(huán)比上周增加172萬重箱,同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天,環(huán)比上周增加0.68天,同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期,隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果,公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通,下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作,企業(yè)壓力整體不大,對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動不大,市場需謹(jǐn)慎關(guān)注下游采購積極性,操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。值得注意的是,當(dāng)前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài),投資者需警惕價(jià)格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),新進(jìn)多單可逢低輕倉入場。


白糖(SR)

多單持有

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng),目前價(jià)格在5450元/噸附近運(yùn)行,國內(nèi)方面,中央一號文件出臺,強(qiáng)調(diào)打好種業(yè)翻身仗,種業(yè)重要性被提出,對于甘蔗種植業(yè)形成利好,當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段,國產(chǎn)糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去,而貿(mào)易商庫存薄弱,價(jià)格存成本支撐。不過,目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快,國內(nèi)含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面,進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期,外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期,政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力,先消化前期大量進(jìn)口?,F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段,現(xiàn)貨庫存壓力需過渡,但成本支撐,下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅,收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào),印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵,且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期,后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外,巴西汽油價(jià)大漲帶動乙醇平價(jià)抬升至14.37美分/磅,油價(jià)強(qiáng)勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價(jià)格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動,商業(yè)多單結(jié)束六連增,大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增。基本面利多仍在發(fā)酵,ICE原糖維持強(qiáng)勢,關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團(tuán)報(bào)價(jià)與盤面基差為400元/噸,總體來說,節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價(jià)上漲的主要動力,國際糖價(jià)上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期,國內(nèi)糖價(jià)短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢可能性大,期權(quán)方面,目前平值期權(quán)的波動率震蕩,操作上可買入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為主,等待做多機(jī)會

今日玉米主力合約震蕩運(yùn)行,收于2789元/噸。國內(nèi)方面,玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本企穩(wěn),全國玉米均價(jià)2890元/噸,玉米價(jià)格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn),正月初六開始發(fā)運(yùn)物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高,節(jié)后原糧收購時(shí)間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù),玉米暫無維持有效上量,企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种???偟膩碚f,當(dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成,售糧進(jìn)度明顯快于往年,農(nóng)戶手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格仍有走強(qiáng)可能,建議投資者短期觀望為宜,等待做多機(jī)會。

大豆(A)

區(qū)間思路

國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn),農(nóng)戶余糧減少,惜售情緒增加,國產(chǎn)大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但是,大豆價(jià)格處于高位,下游采購積極性受到抑制。另一方面,巴西大豆上市在即,進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解,但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低,短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議區(qū)間思路。

豆粕(M)

暫且觀望

南美方面,巴西大豆收割壓力逐步增加,但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月18日,巴西大豆收割率為15%,去年同期收割率為31%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面,本周壓榨量在假期后回升,但3月份進(jìn)口大豆到港偏少,后兩周開機(jī)率受限,截至2月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至151.9萬噸,預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為180/178萬噸。節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)性淡季,本周豆粕庫存回升,截至2月26日當(dāng)周,國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為502.33萬噸,環(huán)比增加5.52%,同比增加14.53%,豆粕庫存為74.86萬噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運(yùn),Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月18日,巴西大豆收割率為15%,去年同期收割率為31%。同時(shí)阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)上升,產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐,同時(shí)棕櫚油價(jià)格走高,加之國際豆粽價(jià)差處于低位,提振美豆油維持偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面,節(jié)后豆油需求恢復(fù),而大豆壓榨量處于低位,豆油庫存下降,截至2月26日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為84.74萬噸,環(huán)比減少3.00%,同比減少29.25%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應(yīng)依然緊張,此外國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi),油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。操作上暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

2月份馬棕產(chǎn)量方面,隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解,2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù),sppoma數(shù)據(jù)顯示,2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%,需求方面,2月下旬馬棕出口轉(zhuǎn)降,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)分別顯示,2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來看,2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加,馬棕供需邊際或逐步好轉(zhuǎn),但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn),油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面,因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳,3月份棕櫚油到港偏少,本周棕櫚油庫存小幅下降,截至2月26日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為67.37萬噸,環(huán)比減少0.12%,同比減少27.27%。一季度棕櫚油買船偏低,且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張,棕櫚油基差較為穩(wěn)定。此外,國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi),油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為2.5萬噸,較上周3.8萬噸下降34.21%。菜粕方面,水產(chǎn)需求仍處于淡季,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至2月26日當(dāng)周,兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.2萬噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理,豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱,使得近期豆菜粕價(jià)差收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù),近期菜油庫存降至低位,但豆菜油價(jià)差再度擴(kuò)大對菜油消費(fèi)形成抑制。截至2月26日當(dāng)周,兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.25萬噸,環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

今日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行,周五收于4390元/500kg,收跌幅4.92%。3月1日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.53元/斤,今日全國雞蛋價(jià)格下行。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只,存欄量同比下降,高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%,2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市,春節(jié)后雞蛋價(jià)格略有下降。由于今年就地過年政策,各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多,春節(jié)后集中補(bǔ)貨量或?qū)⑸儆谕?,預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面,2月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.86元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響,對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度,大多沒有做多庫存打算,預(yù)計(jì)淘雞價(jià)格震蕩運(yùn)行??偟膩碚f,短期雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢,高價(jià)貨源接受能力有限,蛋價(jià)維穩(wěn)為主。當(dāng)前期貨價(jià)格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格,預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)繼續(xù)上漲動力不足,建議短線日內(nèi)交易為主。

蘋果(AP)

偏空思路

今日蘋果主力價(jià)格大幅下行至5700元/噸一線,春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱,需求下滑,國內(nèi)冷庫庫存居高不下,拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤,75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價(jià)4.00元/斤,80#報(bào)價(jià)2.00-4.00元/斤,75#價(jià)格報(bào)價(jià)1.30-3.60元/斤,70#報(bào)價(jià)1.20-3.10元/斤。基本面情況來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn),春節(jié)備貨基本結(jié)束,整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往年,仍然施壓價(jià)格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價(jià)格長線壓力,暫時(shí)仍難看到有較大轉(zhuǎn)變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前,價(jià)格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價(jià)格優(yōu)勢明顯,導(dǎo)致蘋果詢價(jià)、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫,現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質(zhì)量較差,個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多,令近期個別蘋果價(jià)格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大,同比去年呈現(xiàn)增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預(yù)計(jì)今年出庫時(shí)間或比之前略有提前,對盤面價(jià)格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總?cè)霂炝枯^往年要多,前期入庫價(jià)格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場需求的疲軟牽制市場行情,繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價(jià)格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上,建議投資者空單持有。

粳米(RR)

偏弱運(yùn)行

今日粳米主力合約價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行,目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)凸顯,支撐優(yōu)質(zhì)粳米價(jià)格日國內(nèi)粳米價(jià)格大多維持穩(wěn)定,出廠價(jià)集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡,東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大,大多米企表示不希望囤積過多大米,以銷量定產(chǎn)量,故而提價(jià)謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升,今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大,有一定的儲存難度,農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈,目前市場普通粳稻供給相對充足,稻價(jià)上漲乏力,原糧對粳米的支撐力度減弱,打壓其行情。但是,而粳稻糧源多分布在東北地區(qū),目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格,庫存量還在維持高位,大多米企還未開機(jī)生產(chǎn),粳米產(chǎn)出量有限,而且隨著春節(jié)期間的消化,大米市場剛需仍存,均限制粳米價(jià)格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季,米企開機(jī)率維持低位,米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎,加之國儲拍賣粳稻成交率較高,供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價(jià)格上漲,預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價(jià)格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

紅棗(CJ)

觀望為宜

今日紅棗主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,價(jià)格收于10800元/噸附近,滄州市場出攤商戶尚可,普遍賣貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質(zhì)一般的低價(jià)貨源較受青睞,成交以質(zhì)論價(jià)。目前處于紅棗銷售旺季,市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大,賣家好貨要價(jià)堅(jiān)挺,品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐,給予紅棗價(jià)格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束,市場需求出現(xiàn)回落,但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊,價(jià)格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng),下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎,多是購銷隨行為主,市場不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無力上漲。總的來看,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質(zhì)論價(jià),賣家出貨積極,部分好貨有惜售表現(xiàn),走貨速度尚可。由于新棗還未下樹,天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價(jià)格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格不具備持續(xù)上漲的動力,仍將窄幅震蕩為主。


棉花及棉紗

逢低布局多單

今日鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于16685元/噸。國際方面,USDA2月供需預(yù)測報(bào)告中,2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費(fèi)量以及下調(diào)了棉花期末庫存量,報(bào)告整體利多,美棉出口裝運(yùn)量有所下滑,上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運(yùn)量帶來些許壓力,短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面,根據(jù)路局貨運(yùn)部通知,自2021年2月5日期出局皮棉價(jià)差系數(shù)上調(diào)5%,整車粘膠纖維運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)7.5%,整車棉紗運(yùn)費(fèi)價(jià)差系數(shù)上調(diào)10%。運(yùn)費(fèi)的上行在一定程度上增加用棉成本,從成本端對棉價(jià)起到支撐作用。新疆棉輪入(第十四周03月1-03月5日)競買最高限價(jià)16670元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級3128B),較上一周上漲416元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價(jià)格上調(diào)等因素影響,全棉坯布工廠復(fù)工后價(jià)格上調(diào)意愿強(qiáng)烈,預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,操作上建議投資者逢低布局多單。


生豬(LH)

觀望為宜

今日生豬期貨偏強(qiáng)運(yùn)行,生豬主力合約收于29185元/噸?,F(xiàn)貨方面,3月1日全國生豬均價(jià)為29.33元/公斤,較昨日上漲0.97元/公斤。北方市場走勢較強(qiáng),南方市場主流價(jià)格跟隨北方行情普遍上漲。近期非瘟疫情有所緩和,市場拋售現(xiàn)象減少。低體重豬消化接近尾聲,對市場行情沖擊明顯減弱。同時(shí)養(yǎng)殖端對前期低價(jià)較為抵觸,抗價(jià)惜售情緒強(qiáng)烈,出欄節(jié)奏有所放緩。疊加北方大面積雨雪天氣,生豬調(diào)運(yùn)受阻,屠宰企業(yè)收豬難度加大支撐豬價(jià)大幅反彈。整體來看,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨整體行情強(qiáng)勢運(yùn)行為主。長期來看,受非瘟影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降,生豬遠(yuǎn)月供給受到影響。除此之外,從母豬、仔豬價(jià)格來看,母豬價(jià)及仔豬價(jià)都處于高位。由于節(jié)前出欄集中、后期補(bǔ)欄需求增加,當(dāng)前仔豬價(jià)格走勢與生豬價(jià)格走勢背離,仔豬價(jià)格高漲至1899元/頭左右,后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計(jì)劃,預(yù)計(jì)仔豬價(jià)格在二月底三月仍將保持偏強(qiáng)走勢,對應(yīng)6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高,將對遠(yuǎn)月生豬價(jià)格形成支撐。從盤面上來看,現(xiàn)貨走勢對盤面影響較弱,期貨市場對于生豬供應(yīng)短缺的預(yù)期比較認(rèn)同,在市場預(yù)期的推動下期貨升水現(xiàn)貨。在疫病對于生豬存欄的影響明朗前,市場情緒依舊偏多。不過盤面突破29000后向上壓力較大,預(yù)計(jì)短期維持高位震蕩。操作上建議暫時(shí)觀望為宜,可待回調(diào)后再介入多單,建議持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價(jià)格的變化。


花生(PK)

短線偏多思路

今日花生主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,主力合約PK2110收于11128元/噸,收漲幅3.29%。 山東地區(qū)花生仁價(jià)格約10700元/噸,河南花生仁價(jià)格10500元/噸?,F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段,農(nóng)戶挺價(jià)惜售,油廠壓榨處于季節(jié)性旺季,同時(shí)進(jìn)口花生存在無法順利進(jìn)入國內(nèi)問題,造成短期緊缺局面,支撐現(xiàn)貨價(jià)格,預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨價(jià)格仍將震蕩偏強(qiáng)走勢。中長期來看,隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場,花生供應(yīng)將開始逐漸增加,建議季節(jié)性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。近期花生價(jià)格偏強(qiáng)上行。隨著氣溫回升,花生儲存難度變大,農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售,油廠恢復(fù)收購。預(yù)計(jì)當(dāng)前花生主力價(jià)格突破11000元/噸,短期仍有繼續(xù)沖高可能,建議投資者短線偏多思路。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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