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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點2021-02-22

發(fā)布時間:2021-02-22 搜索



品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊

宏觀

本周關(guān)注70個大中城市住宅銷售價格月度報告,美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價指數(shù)、及美聯(lián)儲主席國會證詞

周五夜盤美元指數(shù)震蕩回落,國際大宗商品多數(shù)上漲,美股下跌,歐洲股市上漲。國際方面,2月美國Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為58.9,高于預(yù)期的58和1月前值58.3,連續(xù)七個月擴(kuò)張并創(chuàng)六年高位。分析稱,這將進(jìn)一步引發(fā)市場對通脹的擔(dān)憂。國內(nèi)方面,中央一號文件提出目標(biāo),2021年農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn),糧食播種面積保持穩(wěn)定、產(chǎn)量達(dá)到1.3萬億斤以上,生豬產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。深入推進(jìn)農(nóng)村改革,堅持農(nóng)村土地農(nóng)民集體所有制不動搖,堅持家庭承包經(jīng)營基礎(chǔ)性地位不動搖,有序開展第二輪土地承包到期后再延長30年試點。本周關(guān)注70個大中城市住宅銷售價格月度報告,美國四季度GDP、耐用品訂單、核心PCE物價指數(shù)、及美聯(lián)儲主席國會證詞。

宏觀金融
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股指

多單輕倉持有(持多)

上周三組期指偏強(qiáng)震蕩?,F(xiàn)貨方面,上證雖然站上3650,日線收陰。2*IH/IC2102比值回落至1.2012。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好,且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值,顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài),各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面,資金面收斂,Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行54.5bp報1.886%,7天期下行16.2bp報2.051%,14天期上行10.5bp報2.292%,1個月期下行0.8bp報2.753%。北向資金方面今日凈流入127.79億元,從技術(shù)面來看,三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權(quán)方面,因近期市場風(fēng)險較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

區(qū)間震蕩

隔夜國際金價小幅上行,現(xiàn)運(yùn)行于1784美元/盎司,金銀比價65。隨著疫苗接種進(jìn)度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外,美國眾議院批準(zhǔn)新冠紓困救濟(jì)法案的預(yù)算協(xié)調(diào)方案,該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟(jì)法案。在此背景下,美國10年期國債收益率攀升,施壓貴金屬價格。流動性方面,歐洲央行利率會議按兵不動,但表示緊急資產(chǎn)購買計劃不需全額動用,美聯(lián)儲利率會議也按兵不動,下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模,市場解讀偏鷹派。截至2/19,SPDR黃金ETF持倉1127.64噸,前值1132.89噸,SLV白銀ETF持倉19243.26噸,前值19315.48噸。操作上,需密切關(guān)注全球央行態(tài)度,預(yù)計近期貴金屬區(qū)間震蕩運(yùn)行為主,白銀表現(xiàn)略或好于黃金。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

春節(jié)期間各地商家多休市放假,僅個別地區(qū)存在少量采購現(xiàn)象,但多地報價整體較節(jié)前相比上漲100元/噸以上,市場整體處于無量空漲局面。產(chǎn)量方面,春節(jié)期間短流程企業(yè)受放假停工影響產(chǎn)量下降明顯,長流程企業(yè)雖有個別軋線檢修情況,但整體來看今年春節(jié)期間產(chǎn)量水平高于往年同期。庫存方面,上周五大品種庫存2788.99萬噸,去年農(nóng)歷同期(2020年1月31日,正月初七)五大品種總庫存為2333.78萬噸,環(huán)比節(jié)前上升752.91萬噸,增幅37%,年同比增加455.21萬噸,增幅19.5%。螺紋鋼庫存1008.89萬噸,較節(jié)前增加277.27萬噸。整體來看,本次春節(jié)期間人流量的減少有利于資源到市,因此節(jié)后庫存出現(xiàn)明顯增加。從庫存總量來看,2021年消費(fèi)預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外,春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年,表外庫存總量預(yù)估小于往年同期,預(yù)計后期庫存仍有增加的空間但總量有限。從節(jié)后市場開工時間來看,上海市場商家多數(shù)將于初十以后上班,當(dāng)前僅有個別貿(mào)易商報價,報價較節(jié)前持平。就目前情況來看,期貨盤面表現(xiàn)偏強(qiáng),市場預(yù)期樂觀,關(guān)注需求的啟動情況。上周螺紋鋼主力2105合約跳空高開,期價表現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行,站上4500一線。市場整體情緒依然樂觀,表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),預(yù)計短期波動依然較大,操作上暫時觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周華東市場尚未開市,商家零星報價,報價均較節(jié)前有一定上升,價格在4600-4650元/噸左右。供應(yīng)方面,熱軋相比其他產(chǎn)品利潤略好,從年前后調(diào)研情況看,鋼廠反饋的檢修計劃較少,2月份僅有1家鋼廠有減量計劃,因此就春節(jié)期間產(chǎn)量影響較小,其產(chǎn)量水平高于往年同期。節(jié)日期間到貨較多,需求停滯,倉庫只入庫不出庫,華東庫存均增加。具體來看,上海市場整體庫存明顯增加,目前約32噸左右;江蘇熱卷整體庫存小幅增加,目前約9萬噸左右。浙江熱卷市場庫存增加,寧波總庫存在31萬噸左右;對于節(jié)后行情,由于節(jié)日資源到貨量較多,庫存壓力尚存。不過目前商家心態(tài)較好,下游終端采購預(yù)計會在初八以后開始,降庫速度預(yù)計尚可,整體預(yù)計節(jié)后市場有繼續(xù)上漲的空間。上周熱卷主力2105合約跳空高開,期價沖刺4700一線,預(yù)計短期波動依然較大,單邊操作暫且觀望為宜。

鋁(AL)

關(guān)注累庫,區(qū)間做多

倫鋁沖高回落,滬鋁高位震蕩,市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鋁庫存135.4萬噸(-6700),SHFE倉單庫存106616噸(+0)。產(chǎn)業(yè)上,02月18日,國內(nèi)電解鋁社會庫存93.4萬噸,長假期間增加12.8萬噸。據(jù)統(tǒng)計,2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸,同比增長8.14%。截至2月初,全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3955萬噸,建成規(guī)模4320萬噸,全國開工率增至91.6%。原料上,預(yù)焙陽極市場總體開工率下滑,內(nèi)蒙調(diào)整電價短期抬高電解鋁成本。需求端,關(guān)注節(jié)后開工節(jié)奏,節(jié)前北方鋁型材企業(yè)因出現(xiàn)較多停產(chǎn)放假。目前,宏觀環(huán)境向好,疊加鋁錠累庫幅度不超出市場預(yù)期,節(jié)后鋁走勢有較強(qiáng)支撐,持續(xù)關(guān)注春節(jié)后國內(nèi)供需錯配市場波動。建議區(qū)間短多參與,關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會,期權(quán)暫時觀望。

鋅(ZN)

海外偏強(qiáng),區(qū)間做多

倫鋅繼續(xù)走高,滬鋅反彈走勢,市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鋅庫存27.65萬噸(-3325),SHFE倉單庫存20743噸(+1997)。產(chǎn)業(yè)上,02月18日,鋅錠庫存總量為18.7萬噸,增加54000噸,鋅錠大幅累庫。據(jù)統(tǒng)計,1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸,同比下降4.2%,環(huán)比下降6.38%,冶煉廠檢修減產(chǎn)增多,2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸,供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬噸至21.6萬噸,國內(nèi)假期前消費(fèi)走弱,對進(jìn)口鋅的需求下降;進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸,國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸,原料端供給仍偏緊張。需求端,受“就地過年”影響,下游節(jié)后開工或早于往年進(jìn)入狀態(tài),市場對于節(jié)后鐵塔、腳手架、光伏等消費(fèi)預(yù)期向好。整體上,鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局,建議區(qū)間短多參與,關(guān)注節(jié)后開工布局多單機(jī)會,期權(quán)暫時觀望。

鉛(PB)

關(guān)注開工,暫時觀望

倫鉛沖高回落,滬鉛反彈走勢,市場整體上偏強(qiáng)運(yùn)行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.60萬噸(-50),SHFE倉單庫存33163噸(+0)。產(chǎn)業(yè)上,02月18日,鉛錠社會庫存為38.3千噸,增加1400噸。供應(yīng)端,2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸,原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存,周度開工率環(huán)比小漲,1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降,再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%,環(huán)比下降4.5%,鉛整體供應(yīng)量減少。需求端,下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成,鉛錠庫存繼續(xù)走低,大型蓄電池企業(yè)春節(jié)繼續(xù)生產(chǎn),節(jié)后再生鉛企業(yè)復(fù)工時間至關(guān)重要,供需錯配可能帶來節(jié)后超預(yù)期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開工率恢復(fù)節(jié)奏,多數(shù)企業(yè)計劃在節(jié)后正月初六至初九復(fù)工。整體上,鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配,預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間短多參與,保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。

鎳(NI)

逢低介入多單

周五夜盤滬鎳主力合約收漲2.28%,持倉量減少0.2萬手,美元指數(shù)回落,倫鎳運(yùn)行于19650美元/噸附近,刷新六年新高。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加,動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài),國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速,對鎳價形成較強(qiáng)支撐。進(jìn)口方面,截止2/18,俄鎳提單進(jìn)口虧損286元/噸。庫存方面,截止2/19,LME庫存249480噸(-30),上期所周度庫存13290噸(+317),上期所倉單12215噸(+821)?;久鎭砜矗?yīng)端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐,本周NPI報價1135元/鎳,環(huán)比持平,但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張,國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面,不銹鋼社會庫存小幅增加,鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計劃,預(yù)計將降低對原料的需求,而由于全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期,硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面,國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位,進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開,將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上,建議擇機(jī)參與多單。

錳硅(SM)

暫且觀望

上周SM2105合約期價偏強(qiáng)震蕩,終收于7344元/噸,持倉有所增加,盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望情緒較濃,市價盤整運(yùn)行,當(dāng)前北方的主流出廠報價在6850-6950元/噸,南方在6900-7000元/噸。錳礦方面:港口庫存仍居高位,錳礦價格弱穩(wěn)運(yùn)行,對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面:近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但整體上仍處相對高位,后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾樱i硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面:?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升,對錳硅的需求將有所增加。綜合來看,節(jié)后下游需求回暖或?qū)﹀i硅價格有所支撐,仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約,操作上建議暫且觀望。

硅鐵(SF)

暫且觀望

上周SF2105合約期價偏強(qiáng)震蕩,終收于7224元/噸,持倉增幅明顯,盤面活躍度一般。硅鐵市場觀望情緒較濃,市價盤整運(yùn)行,當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流報價在6650-6750元/噸。成本方面:蘭炭的價格高位回落,對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面:近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升,后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?,產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤P枨蠓矫妫汗?jié)后粗鋼的產(chǎn)量水平或?qū)⒅饾u回升,對硅鐵需求將有所增加。綜合來看,節(jié)后下游需求回暖或?qū)梃F市價有所支撐,仍需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約,操作上建議暫且觀望。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼SS2103合約偏強(qiáng)震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高,對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看,近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃,裝置停產(chǎn)也不明顯,整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?,F(xiàn)貨方面,無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲,304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸,均價上調(diào)200元/噸,304熱軋卷價報14100-14300元/噸,均價上調(diào)100元/噸;304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。


鐵礦石(I)

觀望為宜

春節(jié)假日期間,部分高爐復(fù)產(chǎn),主要集中在河北地區(qū),其他地區(qū)生產(chǎn)基本持穩(wěn),但初十前后有兩座中型高爐計劃檢修;假日期間幾乎沒有鋼廠進(jìn)行采購,部分鋼廠有長協(xié)貨到港;目前調(diào)研鋼廠總庫存平均23天左右,其中港口現(xiàn)貨為主的鋼廠庫存10天左右,美金貨為主的鋼廠庫存40天左右;配比方面,個別鋼廠計劃減少球團(tuán)用量,大部分鋼廠配比未調(diào)整;個別鋼廠會在節(jié)后一周(20號之前)補(bǔ)庫,多數(shù)采購港口現(xiàn)貨為主的鋼廠會在月底前有補(bǔ)庫計劃,美元貨采購啟動在兩月底三月初左右。北方港口到港微弱下滑,且港口壓港因冬季季節(jié)性因素影響也并未大幅緩解,因此雖然期間港口汽運(yùn)疏港下降,但北方港口庫存依然呈現(xiàn)降庫趨勢;南方港口來看,春節(jié)期間到港維持正常水平,港口作業(yè)也未受到外力因素的影響,在疏港下降的基礎(chǔ)上,港口庫存累庫。本周天津港港口庫存較上周下降50萬噸左右,總量910萬噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于春節(jié)期間汽運(yùn)減少,疏港有所下降。鐵礦石主力2105合約表現(xiàn)依然強(qiáng)勢運(yùn)行,期價沖刺前期高點附近,整體維持多頭排列,預(yù)計短期波動依然較大,關(guān)注前高附近阻力能否有效突破,暫時觀望為宜。。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

周五夜盤天膠主力合約期價大幅上漲?,F(xiàn)貨方面,上海SCRWF報價為14700元/噸。供應(yīng)方面,泰國逐步進(jìn)入停割期,原料產(chǎn)出有所減少致使原料價格出現(xiàn)上漲,成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割,交割品受到一定支撐。需求方面,輪胎企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn),廠家開工有所提升。隨著廠家生產(chǎn)的進(jìn)一步恢復(fù),廠家開工或?qū)⒗^續(xù)提升。但由于部分商家尚未返市,市場走貨相對緩慢。操作上,建議多單輕倉。期權(quán)方面,建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面,主力合約期價震蕩上行?,F(xiàn)貨方面,青島保稅區(qū)STR20價格為1715美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示,21年2月乘用車市場零售走勢較好。第一周日均零售達(dá)到5.4萬輛,環(huán)比1月第一周增長15%。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

短期偏強(qiáng)(持多)

受美國德州原油生產(chǎn)中斷、冬季大風(fēng)暴影響頁巖油、中東地緣政治等多方面原油,原油偏強(qiáng)運(yùn)行。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示,截止2月5日當(dāng)周,美國原油庫存量4.69014億桶,比前一周下降664.5萬桶,原油庫存比去年同期高6%,比過去五年同期高2%;汽油庫存比去年同期低1.78%;與過去五年同期持平。路透社數(shù)據(jù)顯示,1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%,高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶,該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶,減少2月份合同供應(yīng)量?;久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端,當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季,隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始,煉廠開工率將會下降,原油庫存預(yù)計將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面,當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看,當(dāng)前原油基本面仍然較弱,庫存處于高位,伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后,庫存將進(jìn)一步增長,短期油價維持偏強(qiáng)震蕩。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

成本抬高疊加海外裝置集中檢修,短期期價走勢偏強(qiáng)

春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進(jìn)而引發(fā)電力終端,原油產(chǎn)出縮量,國際原油價格大幅拉漲。與此同時,美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端,在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報道,美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修,美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車,預(yù)計停車1周;Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置、Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車,具體重啟時間待定;MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車,預(yù)計下周重啟;南亞2#82.5萬噸年產(chǎn)能裝置于2月15日停車檢修,預(yù)計停車時間兩周。因此在成本抬高疊加海外裝置集中檢修帶動下,周五隔夜乙二醇延續(xù)反彈走勢,看漲氛圍濃厚,增倉1781手至185252手,成交良好。百川數(shù)據(jù)顯示,節(jié)前港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.2萬噸,增加1.3萬噸。前期隨著長江港口封航結(jié)束,市場預(yù)計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續(xù)到港壓力不大,港口現(xiàn)貨存在支撐。此外,受化工板塊走強(qiáng)帶動,聚酯產(chǎn)業(yè)日內(nèi)普遍漲勢明顯,節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù),短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是,近期煤炭價格回落,國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù),國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù),因此期價上方有所承壓,關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認(rèn)為短期期價高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主,但不宜過分看漲,重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議以多頭思路為主,可謹(jǐn)慎配置部分TA空頭頭寸。


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

周五夜盤紙漿主力合約期價小幅收漲。現(xiàn)貨方面,山東地區(qū)智力銀星報價為6550元/噸。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報價,再度大幅上調(diào) 90 美元/噸。供應(yīng)方面,目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面,限塑令之下,龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季,但廠家近期又發(fā)布漲價函,提漲幅度達(dá)800元/噸。庫存方面,1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸,降至2019年1月以來最低水平,青島港紙漿總庫存約88.6萬噸,常熟港木漿庫56.5萬噸,保定港庫存7.5萬噸。整體來看,目前供需改善趨勢延續(xù),下游供應(yīng)偏緊,庫存不高,預(yù)計價格強(qiáng)勢難改。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)

PVC主力合約2105合約站上8300一線,維持強(qiáng)勢。供應(yīng)端看,當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位,推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn),對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期,另一方面,下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期,供應(yīng)端較為充足,進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開,短期進(jìn)口仍將延續(xù);庫存方面,社會庫存仍然處于五年低位,節(jié)前備貨積極性較弱;需求方面,需求端暫無預(yù)期外利好支撐,終端未積極備貨,對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開,但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化,暫時觀望。


瀝青(BU)

中線仍具做多價值(持多)

瀝青主力合約2106受原油提振上行3000一線,考慮冬儲仍有需求啟動,中期仍具做多價值,多單繼續(xù)持有,我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計,山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸,東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健,山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價小幅上漲,帶動山東地區(qū)主流成交重心上移,此外,近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量,開工率大幅下滑。從整體基本面看,瀝青基本面仍然向好,煉廠保持庫存中低位,下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn),需求逐步恢復(fù),但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險,中期瀝青仍具做多價值。


塑料(L)

需求將逐漸恢復(fù),塑料短線多單參與(持多)

周五夜盤塑料期貨L2105合約繼續(xù)上漲,塑料期貨大幅上漲,一方面是由于國際原油整體上漲,原料成本增加支撐塑料期貨;雖然后期伊朗原油出口或因美國解除制裁而增加,但隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇,需求將對原油價格形成支撐,因此國際原油價格將維持強(qiáng)勢并對塑料形成支撐;另一方面是由于市場預(yù)期PE進(jìn)口將下降;2月中旬美國德克斯州突發(fā)寒潮大面積停電,當(dāng)?shù)鼐垡蚁┥a(chǎn)將受到一定影響,并影響美國2月下旬至3月份的聚乙烯出口。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),美國關(guān)停PE總產(chǎn)能為1188萬噸/年,包括482萬噸/年LLDPE產(chǎn)能,516萬噸/年HDPE產(chǎn)能,190萬噸/年LDPE產(chǎn)能,預(yù)計停車時長一周(即2月22日之后才將逐漸重啟)。美國PE供應(yīng)緊張情況疊加中東地區(qū)一季度集中檢修,2月下旬進(jìn)口PE價格或延續(xù)上行,這間接提振塑料期貨價格。國內(nèi)方面,本周上游石化企業(yè)將去庫存為主,而下游企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工,補(bǔ)庫需求將支撐塑料價格,因此本周塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議短線逢低多單參與。


聚丙烯(PP)

需求將逐漸恢復(fù),PP短線多單參與(持多)

周五夜盤PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)上漲,究其原因一方面是由于上游原油整體上漲,PP原料成本上升帶動PP期貨反彈;另一方面是由于美國德克薩斯州異常寒冷天氣造成電力中斷并導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭糠质髽I(yè)裂解裝置停車或降負(fù)荷運(yùn)行,丙烯單體以及聚丙烯生產(chǎn)或受到影響,并推高國際PP價格,市場做多熱情升溫,PP期貨因此大幅上漲。不過我國自美國進(jìn)口的PP非常少,我國PP自給率比較高,美國PP裝置變動對國內(nèi)PP供應(yīng)影響不大。但進(jìn)口PP報價大幅增加,印度拉絲PP報價1220美元/噸,折合人民幣報價9638元/噸,這間接支撐國內(nèi)PP價格。本周上游石化企業(yè)將繼續(xù)去庫存,下游企業(yè)開工率將回升,因此PP期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議短線逢低多單參與。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)

TA主力合約2105上行4300一線運(yùn)行,維持強(qiáng)勢。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn),PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài),受此影響,PTA價格仍然將偏弱運(yùn)行,聚酯終端受需求淡季影響,進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟,終端反饋暫不積極,庫存壓力比較高,需求情況有待觀察。從上游原料端來看,PX加工差尚可,但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間,供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加,及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放,供應(yīng)將逐步嚴(yán)重,需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況,觀望為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加,沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn),美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng),國際油價適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應(yīng)端,中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn),新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料,1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品,目前負(fù)荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢,華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開工,ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上,主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢??傮w來看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩(wěn)。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

多單輕倉持有

周五夜盤焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行,成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3000元/噸(0),期現(xiàn)基差238元/噸;焦炭總庫存653.06萬噸(-35.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.73%(1.66)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.76%(1.3)。綜合來看,2月16日,唐山市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加嚴(yán)源頭減排的通知》要求當(dāng)日10時開始,執(zhí)行對燒結(jié)機(jī)進(jìn)行全面限產(chǎn)、對焦化行業(yè)部分企業(yè)延長出焦時間等減排措施。春節(jié)期間山西地區(qū)焦炭價格平穩(wěn)運(yùn)行,焦企開工總體維持節(jié)前高位水平,市場暫以觀望情緒為主。運(yùn)輸方面,省外物流發(fā)運(yùn)有一定阻礙,焦企有少量累庫情況,近期運(yùn)輸在逐步恢復(fù)中,后續(xù)出貨情況有待跟進(jìn);省內(nèi)物流發(fā)運(yùn)影響較小,但山西部分鋼廠有意控制到貨,焦炭庫存較節(jié)前略有下降。其他地區(qū)鋼廠受運(yùn)輸不暢影響,庫存也有所下降,節(jié)后隨著運(yùn)輸?shù)幕謴?fù),補(bǔ)庫需求仍在??傮w來說,短期焦炭價格多繼續(xù)維持平穩(wěn)運(yùn)行,預(yù)計后市將震蕩整理,重點關(guān)注節(jié)后鋼廠的開工及鋼材價格走勢,建議投資者多單輕倉持有。


焦煤(JM)

逢低做多

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2105合約)小幅下挫,成交一般?,F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn),成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0),期現(xiàn)基差161.5元/噸;煉焦煤總庫存2344.5萬噸(+18.8);100家獨(dú)立焦企庫存可用18.99天(-3)。綜合來看,春節(jié)期間多數(shù)煤礦仍處放假停工階段,目前暫未收假,不過相對春節(jié)前一日整體煤礦開工銷小幅上升,預(yù)計初十之后恢復(fù)生產(chǎn)較快。下游價格較為平穩(wěn)的背景下,焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動受到壓制,個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間。進(jìn)口方面,由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化,我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵。需求方面,由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少,預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低,但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給,后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)。預(yù)計后市將偏強(qiáng)運(yùn)行,重點關(guān)注下游采購積極性及進(jìn)口政策,建議投資者逢低做多。


動力煤(TC)

逢低試多

周五夜盤動力煤期貨主力(ZC105合約)小幅下探后回升,成交尚可?,F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌,成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價640元/噸(-15),期現(xiàn)基差38元/噸;主要港口煤炭庫存4138.8萬噸(-75.8),秦港煤炭疏港量58.4萬噸(+3.1)。綜合來看,春節(jié)假期國內(nèi)動力煤市場運(yùn)行情況較為平穩(wěn),未發(fā)生區(qū)域性煤炭市場供需關(guān)系緊張的問題。產(chǎn)地方面,主要煤炭產(chǎn)區(qū)的部分大型煤礦保持正常生產(chǎn),而民營煤礦多處于停產(chǎn)狀態(tài)。由于汽車物流尚未恢復(fù),假期煤礦銷售情況偏差,產(chǎn)地市場看跌心態(tài)較重。港口方面,大秦鐵路保持滿發(fā)狀態(tài),鐵路到港量有一定的保障。而假期下游采購需求較少,成交寡淡,北方港口庫存上漲近220萬噸。下游方面,春節(jié)期間社會企業(yè)停產(chǎn)放假頗多,工業(yè)用電高負(fù)荷狀態(tài)稍有緩解,加之全國氣溫尤其是南方氣溫繼續(xù)回升,電廠日耗繼續(xù)回落,目前多數(shù)電廠維持剛性補(bǔ)庫節(jié)奏,在長協(xié)煤和進(jìn)口煤補(bǔ)充下,電企采購市場煤意愿較低。綜合來看,春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情弱穩(wěn)為主,但后續(xù)需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預(yù)計后市將偏弱震蕩,重點關(guān)注港口市場情緒,建議投資者逢低試多。


甲醇(ME)

節(jié)后多空分歧依舊存在,5-9正套參與

隔夜甲醇期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉下降65337手至962582手。現(xiàn)貨報價方面,華東地區(qū)價格2345-2470元/噸,山東地區(qū)報價2090-2300元/噸,西北地區(qū)價格在1550-1930元/噸,日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大。基本面分析來看,節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸,庫存總量較上期增加6.12萬噸,港口庫存呈現(xiàn)小幅累庫態(tài)勢,主要原因在于春節(jié)期間主力庫區(qū)發(fā)貨量明顯下滑。節(jié)后利空因素方面,西南氣頭甲醇裝置將逐漸恢復(fù),此外前期檢修裝置如金石、精益等后續(xù)陸續(xù)重啟,供應(yīng)存在增量預(yù)期。與此同時,春節(jié)港口及部分廠商累庫后,后續(xù)存在排庫操作,短期面臨一定銷售壓力打壓現(xiàn)貨市場。而利多方面主要集中在新增甲醇制烯烴裝置投產(chǎn)及港口庫存壓力不大等方面,目前伊朗及美國地區(qū)裝置檢修依然較為集中,進(jìn)口壓力不大,外盤價格堅挺對港口現(xiàn)貨價格形成支撐,因此節(jié)后多空分歧依舊相對嚴(yán)重。因此,當(dāng)前國內(nèi)甲醇市場內(nèi)地與港口差異化走勢明顯,市場多空分歧加劇,操作上建議單邊觀望為主。整體來看,當(dāng)前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉(zhuǎn)等因素將對59正套邏輯形成支撐,投資者仍可關(guān)注5-9正套交易。


尿素(UR)

輕倉持多(持多)

上周UR2105合約期價拉漲上行后高位震蕩,終收于2026元/噸,持倉增幅明顯,盤面活躍度尚可。尿素市場交投氛圍尚可,市價持續(xù)調(diào)漲,當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2150-2190元/噸;河北在2170-2200元/噸;河南在2100-2140元/噸;江蘇在2180-2210元/噸;安徽在2160-2200元/噸。供應(yīng)方面:隨著前期檢修的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn),尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升;而隨著物流的恢復(fù)、節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗。需求方面:各地春耕用肥陸續(xù)啟動,下游經(jīng)銷商的采購意愿尚可;復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)回升,對尿素的需求有所增加;隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),對原料的采購需求也有所增加。綜合來看,在下游需求持續(xù)回升的推動下,后市尿素的價格或?qū)⒁云珡?qiáng)運(yùn)行為主。對于UR2105合約,操作上建議輕倉持有多單。


玻璃(FG)

需求存在樂觀預(yù)期,逢低可謹(jǐn)慎布局多單

受全球原油價格反彈及工業(yè)品行業(yè)看漲情緒濃厚提振,玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢,成交良好,持倉增加28853手至466155手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1404.01點,環(huán)比上漲4.32點;中國玻璃價格指數(shù)1487.43點,環(huán)比上漲4.32點;中國玻璃信心指數(shù)1070.35點,環(huán)比上漲4.36點。庫存方面,行業(yè)庫存3107萬重箱,環(huán)比上周增加172萬重箱,同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天,環(huán)比上周增加0.68天,同比增加-5.40天。12月下旬至今,玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調(diào)走勢,主要原因在于前期國內(nèi)氣溫降幅明顯影響戶外施工,進(jìn)而拖累下游需求。此外,元旦期間距離主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴(yán)峻的本土疫情,下游工廠出現(xiàn)關(guān)?,F(xiàn)象,同時物流運(yùn)輸嚴(yán)重受限,在一定程度上增加消費(fèi)淡季影響周期?,F(xiàn)貨端,由于前期漲價幅度過高,本輪生產(chǎn)企業(yè)降價幅度較為明顯,對價格形成壓制。與此同時,受下游需求轉(zhuǎn)弱影響,生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快,淡季氛圍趨于濃厚。整體來看,國內(nèi)疫情不確認(rèn)性因素提升,對沙河等地區(qū)影響較為明顯,市場邏輯分歧點在淡季高利潤與低庫存間博弈,操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應(yīng)彈性依舊較小,二季度需求存在復(fù)蘇預(yù)期,因此中長期逢低做多邏輯仍可謹(jǐn)慎關(guān)注。


白糖(SR)

多單持有

周五隔夜鄭糖主力在5400元/噸震蕩運(yùn)行,國內(nèi)方面,當(dāng)前國內(nèi)處于供強(qiáng)需弱階段,國產(chǎn)糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內(nèi)蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業(yè)資金最緊張時刻即將過去,而貿(mào)易商庫存薄弱,價格存成本支撐。不過,目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快,國內(nèi)含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面,進(jìn)口弱現(xiàn)實強(qiáng)預(yù)期,外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期,政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力,先消化前期大量進(jìn)口。現(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段,現(xiàn)貨庫存壓力需過渡,但成本支撐,下調(diào)空間有限。外盤方面ICE原糖5月合約在中國春節(jié)休市期間的5個交易日內(nèi)累計上漲1.9%,價格創(chuàng)2017年6月以來新高,有望繼續(xù)沖擊16.5-17美分/磅。美國極寒天氣抑制油井作業(yè)導(dǎo)致產(chǎn)量下滑預(yù)期由20%提高至40%,且中東地緣政治惡化,短期油價強(qiáng)勢仍有助于進(jìn)一步提高乙醇價格,疊加南巴西糖廠推遲開榨將影響休榨期乙醇供應(yīng),有助于刺激糖廠多產(chǎn)乙醇。目前南寧集團(tuán)報價與盤面基差為400元/噸,總體來說,節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力,國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期,國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢可能性大,期權(quán)方面,目前平值期權(quán)的波動率震蕩,操作上可買入看漲期權(quán)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

擇機(jī)布局多單

周五隔夜玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,夜盤收于2854元/噸。國內(nèi)方面,玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn),全國玉米均價2890元/噸,玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。國內(nèi)玉米淀粉加工企業(yè)將逐步恢復(fù)生產(chǎn),正月初六開始發(fā)運(yùn)物流及生產(chǎn)將陸續(xù)恢復(fù)。企業(yè)玉米原料不高,節(jié)后原糧收購時間早于往年。但目前市場購銷氣氛暫未恢復(fù),玉米暫無維持有效上量,企業(yè)收購積極性將維持較高意愿。大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。總的來說,當(dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成,售糧進(jìn)度明顯快于往年,說明年后農(nóng)戶手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,貿(mào)易商看漲心態(tài)仍然較強(qiáng)。預(yù)計短期玉米或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行,建議投資者短期偏多思路。

粳米(RR)

偏弱運(yùn)行

上周粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行,目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯,支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定,出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因,部分粳稻受潮,特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底,粳米產(chǎn)出量相對有限,間接支撐粳米價格,利好其行情。但是,國儲拍賣成交率高位,市場供應(yīng)量較多,同時大米走貨持續(xù)不快,僅有少量訂單,米企開機(jī)低位,粳米需求量較少,米企均低庫存狀態(tài),短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局,加之貿(mào)易商陸續(xù)退市,市場購銷清淡,拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季,米企開機(jī)率維持低位,米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎,加之國儲拍賣粳稻成交率較高,供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲,預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p>

大豆(A)

區(qū)間思路

國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少,同時東北地區(qū)疫情影響運(yùn)輸,物流成本上升,國產(chǎn)大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但另一方面,巴西大豆上市在即,進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解,加之貿(mào)易商年前回籠資金,挺價心理有所減弱,抑制大豆?jié)q幅。節(jié)后市場購銷尚未完全恢復(fù),大豆市場維持穩(wěn)定。操作上建議區(qū)間思路。

豆粕(M)

暫且觀望

南美方面,巴西大豆收割壓力逐步增加,但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月11日,巴西大豆收割率為9%,去年同期收割率為24%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在較大不確定性期。USDA首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽斯梅耶在2021年農(nóng)業(yè)展望論壇上表示,2021/22年度美國大豆播種面積將達(dá)到9000萬英畝,較2020/21年度實際播種面積8310萬英畝增加690萬英畝,增幅8.3%。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面,節(jié)前油廠大豆壓榨量下降至199萬噸,截至2月5日當(dāng)周,豆粕庫存為44.99萬噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運(yùn)偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性,供給端風(fēng)險增加,但近期非瘟疫情較為嚴(yán)峻,春節(jié)期間生豬出欄量加大,后期豆粕需求預(yù)期偏弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運(yùn),Agrural數(shù)據(jù)顯示,截止2月4日,巴西大豆收割率為4%,去年同期收割率為16%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少,目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期,市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升,產(chǎn)區(qū)大豆供應(yīng)偏緊局面提供支撐,同時棕櫚油價格走高,加之國際豆粽價差處于低位,提振美豆油維持偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面,節(jié)前油廠大豆壓榨量下降至199萬噸,豆油庫存止降回升,截至2月5日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為83.66萬噸,環(huán)比增加3.98%,同比減少1.36%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應(yīng)依然緊張,國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi),油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐,但年后油脂進(jìn)入消費(fèi)淡季,關(guān)注油脂供應(yīng)緊張局面能否得到緩解。操作上暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

2月份馬棕呈現(xiàn)供需雙增,產(chǎn)量方面,隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解,2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù),sppoma數(shù)據(jù)顯示,2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加9.42%,需求方面,印尼和馬來出口價差大幅走擴(kuò)將有利于馬棕出口,同時隨著新冠疫苗接種率上升,各國疫情出現(xiàn)不同程度回落,有利于油脂需求的回升,馬棕出口相對樂觀,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,2月1-28日馬棕出口較上月同期增加14.88%/10.72%。中期來看,2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加,但馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn),疊加出口好轉(zhuǎn)預(yù)期,油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面,節(jié)前棕櫚油庫存轉(zhuǎn)降,截至2月5日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為61.93萬噸,環(huán)比增加2.38%,同比減少34.47%。,一季度棕櫚油買船偏低,且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張,棕櫚油基差較為穩(wěn)定。國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi),油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

節(jié)前菜籽壓榨量為4.5萬噸,較上周6.5萬噸下降30.77%。菜粕方面,水產(chǎn)需求仍處于淡季,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至2月5日當(dāng)周,兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.2萬噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理,豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱,使得近期豆菜粕價差收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù),近期菜油庫存降至低位,但豆菜油價差再度擴(kuò)大對菜油消費(fèi)形成抑制。截至2月5日當(dāng)周,兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.65萬噸,環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

上周雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,周五收于4718元/500kg,周漲幅5.24%。2月19日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.66元/斤,今日全國雞蛋價格多數(shù)走穩(wěn),部分小落。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只,存欄量同比下降,高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%,2月新開產(chǎn)蛋雞相對較少。初六起各大市場陸續(xù)開市,春節(jié)后雞蛋價格略有下降。由于今年就地過年政策,各大主要銷區(qū)就地過年人員比例較多,春節(jié)后集中補(bǔ)貨量或?qū)⑸儆谕?,預(yù)計雞蛋價格或?qū)⒕S持穩(wěn)弱走勢。淘汰雞方面,2月18日全國均價雞蛋價格4.19元/斤,較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響,對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度,大多沒有做多庫存打算,預(yù)計淘雞價格震蕩運(yùn)行??偟膩碚f,春節(jié)后,雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢,高價貨源接受能力有限,蛋價維穩(wěn)為主。當(dāng)前期貨市場資金流入,多頭情緒高漲,建議短線日內(nèi)交易為主。

蘋果(AP)

偏空思路

上周蘋果主力價格大幅上漲,突破6300元/噸整數(shù)位,國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤,75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤,80#報價2.00-4.00元/斤,75#價格報價1.30-3.60元/斤,70#報價1.20-3.10元/斤?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,春節(jié)備貨基本結(jié)束,整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往 年,仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力,暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前,價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯,導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫,現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質(zhì)量較差,個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多,令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大,同比去年呈現(xiàn)增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前,對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊,且具有比較優(yōu)勢,加之今年各地客商較少,且總?cè)霂炝枯^往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場需求的疲軟牽制市場行情,繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上,建議投資者空單持有。

生豬(LH)

暫時觀望

上周生豬期貨震蕩走強(qiáng),周五生豬主力合約收于28330元/噸?,F(xiàn)貨方面,2月19日全國生豬均價為29.50元/公斤,較前日下跌0.15 元/公斤。目前非瘟的影響仍在持續(xù),局部地區(qū)仍有拋售行為,低體重豬出欄沖擊市場。需求方面,春節(jié)后消費(fèi)回落,市場對于大肥的需求迅速減少。短期來看,受消費(fèi)端及疫病拋售影響,短期價格預(yù)計將弱勢運(yùn)行。遠(yuǎn)月供需來看,受節(jié)前拋售影響,節(jié)后供給階段性偏緊,在消費(fèi)淡季的情況下豬價下跌幅度有限。非瘟影響整體產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程,對能繁母豬存欄的影響已經(jīng)發(fā)生。預(yù)計后期進(jìn)入到三月非瘟情況將有所好轉(zhuǎn),但也同時面臨著由于前期清場,后期補(bǔ)欄導(dǎo)致養(yǎng)殖密度提升而加劇疫情的風(fēng)險,非瘟對產(chǎn)能恢復(fù)帶來的影響存不確定性,需要持續(xù)關(guān)注非瘟疫情的發(fā)展。除此之外,從母豬、仔豬價格來看,母豬價及仔豬價都處于高位。當(dāng)前仔豬價格走勢與生豬價格走勢背離,仔豬價格高漲至為2000元/頭左右,節(jié)后大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計劃,預(yù)計仔豬價格在二月底三月將仍然處于高位,對應(yīng)6個月后出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高,將對遠(yuǎn)月生豬價格形成支撐。現(xiàn)階段盤面價格主要決定因素是產(chǎn)能恢復(fù)狀況,長線需要尋找更低入場價位,建議關(guān)注現(xiàn)貨超跌后對當(dāng)盤面的影響,操作上建議暫時觀望。


花生(PK)

短線觀望為宜

上周花生主力合約震蕩運(yùn)行,周五主力合約PK2110收于10368元/噸。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸,河南花生仁價格10400元/噸?,F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段,農(nóng)戶挺價惜售,油廠壓榨處于季節(jié)性旺季,同時進(jìn)口花生存在無法順利進(jìn)入國內(nèi)問題,造成短期緊缺局面,支撐現(xiàn)貨價格,預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強(qiáng)走勢。中長期來看,隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn),預(yù)計進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場,花生供應(yīng)將開始逐漸增加,建議季節(jié)性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價格處于歷史較高位置,如果10月新花生開始大量上市,產(chǎn)量持續(xù)增加。開機(jī)率也將會明顯提高,花生油供應(yīng)量也會增加,或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。近年產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸,預(yù)計期貨價格短期或震蕩運(yùn)行,建議投資者短線觀望為宜。


紅棗(CJ)

觀望為宜

上周紅棗主力合約震蕩偏強(qiáng),價格收于11000元/噸附近,滄州市場出攤商戶尚可,普遍賣貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞,成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季,市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大,賣家好貨要價堅挺,品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐,給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束,市場需求出現(xiàn)回落,但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊,價格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng),下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎,多是購銷隨行為主,市場不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無力上漲??偟膩砜?,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質(zhì)論價,賣家出貨積極,部分好貨有惜售表現(xiàn),走貨速度尚可。由于新棗還未下樹,天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力,仍將窄幅震蕩為主。


棉花及棉紗

謹(jǐn)慎持多

周五隔夜鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,上周創(chuàng)新高至16195元/噸,周五夜盤收于16100元/噸。國際方面,USDA2月供需預(yù)測報告中,2020/21年度美棉上調(diào)了出口量。全球棉花上調(diào)了消費(fèi)量以及下調(diào)了棉花期末庫存量,報告整體利多,美棉出口裝運(yùn)量有所下滑,上周ICE棉花持續(xù)上漲給美棉出口簽約及裝運(yùn)量帶來些許壓力,短期關(guān)注美棉90美分/磅壓力位。國內(nèi)方面,根據(jù)路局貨運(yùn)部通知,自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調(diào)5%,整車粘膠纖維運(yùn)費(fèi)價差系數(shù)上調(diào)7.5%,整車棉紗運(yùn)費(fèi)價差系數(shù)上調(diào)10%。運(yùn)費(fèi)的上行在一定程度上增加用棉成本,從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入(第十三周02月22-02月26日)競買最高限價16254元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級3128B),較上一周上漲414元/噸。節(jié)后織廠庫存偏低、受棉紗價格上調(diào)等因素影響,全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強(qiáng)烈。但考慮上周棉花價格已漲至較高位置,有震蕩回調(diào)可能。預(yù)計短期鄭棉05合約價格或?qū)^(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議投資者謹(jǐn)慎持多,持多者關(guān)注16500元/噸上方壓力位。


金屬研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員

王舟懿(Z0000394)

電話:400-670-9898 郵編:200122
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