今日早盤研發(fā)觀點2021-02-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注中國通脹數(shù)據(jù) | 夜盤美元指數(shù)震蕩整理，國際大宗商品多數(shù)上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，美國眾議院采納參院預(yù)算解決方案，為通過拜登刺激法案鋪平道路。民主黨的目標(biāo)是在3月14日之前通過救濟方案。國內(nèi)方面，中國1月貨幣供應(yīng)量M2同比增長9.4%，低于市場預(yù)估的10.1%，也低于前值10.1%。M1同比14.7%，前值8.6%。M2與M1剪刀差較上月進(jìn)一步收窄。商務(wù)部通知鼓勵限購地區(qū)號牌指標(biāo)數(shù)量配置向新能源汽車傾斜，對無車家庭購置首輛新能源家用汽車給予支持；適當(dāng)下調(diào)汽車首付比例和貸款利率，延長還款期限。今日關(guān)注中國通脹數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指漲跌不一，IF、IH收漲，IC收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3500一線震蕩。2*IH/IC2102比值回升至1.2328。1月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面均衡，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種下行16.6bp報1.909%，7天期上行1.4bp報2.338%，14天期上行23.3bp報2.877%，1個月期上行0.1bp報2.753%。北向資金方面今日凈流入83.93億元，本周凈流入超250億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 夜盤國際金價小幅回調(diào)，現(xiàn)運行于1836美元/盎司，金銀比價67.50。美國非農(nóng)就業(yè)不及預(yù)期，且美國眾議院批準(zhǔn)新冠紓困救濟法案的預(yù)算協(xié)調(diào)方案，該決議將允許美國國會在沒有共和黨支持情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案，貴金屬獲得逢低買盤支撐。在新冠疫情肆虐的背景下，預(yù)計各國繼續(xù)擴大財政規(guī)模，通脹預(yù)期對貴金屬價格有一定支撐。流動性方面，歐洲央行利率會議按兵不動，但表示緊急資產(chǎn)購買計劃不需全額動用，美聯(lián)儲利率會議也按兵不動，下調(diào)了美國經(jīng)濟增長預(yù)期，但未提及增加或調(diào)整資產(chǎn)購買規(guī)模，市場解讀偏鷹派。截至2/9，SPDR黃金ETF持倉1148.34噸，前值1152.43噸，SLV白銀ETF持倉20364.27噸，前值20505.85噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周國內(nèi)鋼材價格探底回升，本周建筑鋼材延續(xù)減產(chǎn)趨勢，其中139口徑環(huán)比減量16.7萬噸，239口徑環(huán)比減產(chǎn)25.38萬噸。139口徑中降產(chǎn)主要集中于短流程企業(yè)，降產(chǎn)幅度約20萬噸，而長流程企業(yè)因河南、遼寧、陜西等省1月中下旬檢修設(shè)備上周集中復(fù)產(chǎn)，因此導(dǎo)致供應(yīng)整體降幅未達(dá)預(yù)期。但從本周檢修情況來看，各區(qū)域春節(jié)停產(chǎn)比例進(jìn)一步上升，建材供應(yīng)還有進(jìn)一步降產(chǎn)空間。庫存方面，上周廠庫增幅上升，其中139口徑增庫40.31萬噸，239口徑增庫63.29萬噸。當(dāng)前全國各區(qū)域庫存均處于被動累庫狀態(tài)，北方增庫幅度明顯低于南方，南方流入資源短期內(nèi)大幅上升。另外，臨近春節(jié)，市場無交投氛圍，廠發(fā)節(jié)奏放緩，后期將繼續(xù)累庫。但是因今年鋼廠冬儲意愿不高，因此庫存增幅或低于預(yù)期。消費方面，上周螺紋表觀消費144.14萬噸，環(huán)比上周-31.75%，同比去年來看，螺紋+15.96%，螺紋表觀消費量下降較多，橫向?qū)Ρ惹澳晁饺匀惠^高?？偭可戏从吵鼋衲甑墓こ塘枯^高、進(jìn)度較延遲，且按趨勢來看對后市產(chǎn)生重大利好。整體來看，春節(jié)前國內(nèi)鋼價或?qū)⒈P整運行為主。節(jié)后市場壓力不大，鋼價或存在反彈空間。昨日螺紋鋼主力2105合約繼續(xù)走強，期價表現(xiàn)企穩(wěn)回升，站上4400一線。節(jié)前市場整體情緒依然樂觀，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強。隨著春節(jié)的臨近，供需將轉(zhuǎn)入雙弱的局面，預(yù)計短期波動漸大，節(jié)前控制風(fēng)險，操作上暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱卷產(chǎn)量小幅減少，上周44家樣本口徑熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅下降0.83%，主要降幅區(qū)域在華南地區(qū)，上周有個別鋼廠新增檢修現(xiàn)已復(fù)產(chǎn)，整體檢修天數(shù)較短，但影響產(chǎn)量明顯；其中主要增幅區(qū)域在華北、東北地區(qū)，鐵水產(chǎn)量供應(yīng)增加，正常生產(chǎn)，產(chǎn)量稍有回升。庫存方面，鋼廠庫存同比去年-22.72%，社會庫存同比去年-12.98%，根據(jù)歷史規(guī)律來看，節(jié)前工業(yè)品產(chǎn)銷都進(jìn)入較強的階段，而基建和地產(chǎn)進(jìn)入淡季，并且按照2019年以前的規(guī)律來看，熱卷累庫逐漸進(jìn)入累庫頂峰。消費來看，熱卷表觀消費316.88萬噸，環(huán)比上周-4.28%，鋼材環(huán)比-11.17%。同比去年來看，熱卷+7.22%。在國內(nèi)外制造業(yè)主動補庫周期共振的背景下，熱卷需求預(yù)期較強，期價以高位震蕩為主。昨日熱卷主力2105合約繼續(xù)反彈，期價企穩(wěn)回升，站上4600一線，預(yù)計短期波動依然較大，節(jié)前或延續(xù)震蕩表現(xiàn)，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 累庫較緩，節(jié)前觀望 | 倫鋁震蕩反彈，滬鋁震蕩走勢，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存139.5萬噸（-7350），SHFE倉單庫存103461噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，國內(nèi)電解鋁社會庫存77.3萬噸，增加4.2萬噸，處于累庫周期。據(jù)統(tǒng)計，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，預(yù)焙陽極市場總體開工率下滑，內(nèi)蒙調(diào)整電價短期抬高電解鋁成本。需求端，春節(jié)臨近，下游龍頭企業(yè)開工大幅減少11.8個百分點至60%，北方鋁型材企業(yè)因出現(xiàn)較多停產(chǎn)放假，實際需求銳減。目前，鋁錠現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，市場對節(jié)后累庫預(yù)期出現(xiàn)變化，認(rèn)為庫存水平在110-120萬噸，處于近年來中性偏低水平。建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 關(guān)注庫存，節(jié)前觀望 | 倫鋅反彈走勢，滬鋅震蕩反彈，市場整體上偏強運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存28.93萬噸（-400），SHFE倉單庫存18746噸（+0）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，鋅錠庫存總量為12.88萬噸，增加8900噸，鋅錠累庫中。據(jù)統(tǒng)計，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.1萬噸至21.6萬噸，國內(nèi)假期前消費走弱，對進(jìn)口鋅的需求下降；進(jìn)口鋅精礦加工費持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸，原料端供給仍偏緊張。需求端，下游企業(yè)陸續(xù)放假停產(chǎn)，整體消費已全面進(jìn)入停滯狀態(tài)，鋅錠社會庫存進(jìn)入累庫期，預(yù)計春節(jié)期間累庫量在8-9萬噸左右。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏弱格局，建議區(qū)間參與，關(guān)注節(jié)后開工布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 供需雙弱，節(jié)前觀望 | 倫鉛沖高回落，滬鉛震蕩走高，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.28萬噸（-400），SHFE倉單庫存33163噸（+199）。產(chǎn)業(yè)上，02月08日，鉛錠社會庫存為37.15千噸，減少1700噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，周度開工率環(huán)比小漲，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，下游鉛蓄電池企業(yè)備庫已基本完成，鉛錠庫存繼續(xù)走低，由于今年鼓勵就地過年，大型蓄電池企業(yè)春節(jié)繼續(xù)生產(chǎn)，節(jié)后再生鉛企業(yè)復(fù)工時間至關(guān)重要，供需錯配可能帶來節(jié)后超預(yù)期去庫。目前下游蓄電池企業(yè)生產(chǎn)開工率逐步下調(diào)，多數(shù)企業(yè)計劃在節(jié)后正月初六至初九復(fù)工。整體上，鉛表現(xiàn)供需雙弱，預(yù)計價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間參與，中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 夜盤滬鎳主力合約小幅上行，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳18350美元/噸附近運行。國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不銹鋼需求增加，動力電池材料延續(xù)增產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)精煉鎳庫存去化加速，對鎳價形成較強支撐。進(jìn)口方面，截止2/8，俄鎳提單進(jìn)口虧損774元/噸。庫存方面，截至2/9，LME庫存249948噸（+504），上期所周度庫存18938噸（-756），上期所倉單9425噸（+0）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報價上調(diào)5元至1135元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，不銹鋼社會庫存小幅增加，鋼廠春節(jié)假期有減產(chǎn)計劃，預(yù)計將降低對原料的需求，而由于全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳延續(xù)了去年下半年以來的增產(chǎn)狀態(tài)。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存降至歷史低位，進(jìn)口盈利窗口已經(jīng)打開，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議短期暫時觀望，節(jié)后擇機參與多單。 | |
錳硅(SM) | 暫且觀望 | 昨日SM2105合約期價拉漲上行后小幅回落，終收于6970元/噸，日漲幅1.99%，持倉降幅明顯，盤面活躍度一般。錳硅市價盤整運行，當(dāng)前北方的主流出廠報價在6700-6900元/噸，南方在6900-7050元/噸。錳礦方面：港口庫存仍居高位，錳礦市場成交不佳、市價弱穩(wěn)運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：近期錳硅的產(chǎn)量水平略有下降但仍處于相對高位，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾?，錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤Ｐ枨蠓矫妫航诖咒摦a(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的錳硅需求持續(xù)下降。綜合來看，由于產(chǎn)量下降程度暫不明顯，后市錳硅價格仍存回落風(fēng)險。對于SM2105合約，節(jié)前建議暫且觀望。 | |
硅鐵(SF) | 暫且觀望 | 昨日SF2105合約期價拉漲上行后小幅回落，終收于6942元/噸，日漲幅1.88%，持倉降幅明顯，盤面活躍度一般。硅鐵報價偏弱運行，當(dāng)前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6500-6700元/噸。成本方面：近期蘭炭的價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：近期硅鐵的產(chǎn)量水平持續(xù)抬升，個別廠家的庫存已開始有所積累，后市由于內(nèi)蒙古區(qū)域限制類爐型的生產(chǎn)成本或?qū)⒂兴黾樱a(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。需求方面：近期粗鋼產(chǎn)量延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，來自下游五大鋼種的硅鐵需求持續(xù)下降。綜合來看，由于供應(yīng)水平仍處高位，后市硅鐵價格仍存下滑風(fēng)險。對于SF2105合約，節(jié)前建議暫且觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 逢低做多 | 隔夜不銹鋼SS2103合約區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議逢低做多。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 臨近春節(jié)，山東地區(qū)鋼廠補庫基本完成，未來一個月基本以消耗庫存為主，基本無采購需求。上周唐山兩港庫存總量2809萬噸，環(huán)比上周庫存增加94萬噸上周唐山兩港庫存總量環(huán)比增加明顯。由于集中到港和檢疫流程，兩港壓港明加。本周來看，不考慮環(huán)保限運影響，節(jié)前補庫需求仍在，兩港庫存將小幅下降，但是若環(huán)保限運持續(xù)，兩港庫存將繼續(xù)。供應(yīng)方面，本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2469.2萬噸，環(huán)比增加492.0萬噸。上周中國45港口到港2580.8萬噸，環(huán)比增加143.9萬噸；據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計（2/1-2/7）到港量有所回落。昨日鐵礦石主力2105合約繼續(xù)走強，期價表現(xiàn)維穩(wěn)，收回前期跌幅，節(jié)前礦石市場供需兩弱，預(yù)計短期波動依然較大，震蕩運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 多單減倉（減多） | 隔夜天膠主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報價為14325元/噸。供應(yīng)方面，泰國原料膠水釋放充裕，收購價格重心不斷下探；但國外產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入低產(chǎn)季，后期供應(yīng)將收緊。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到一定支撐。需求方面，臨近春節(jié)輪胎廠家逐漸進(jìn)入停產(chǎn)放假階段，輪胎開工維持低位。此外，疫情管控力度的加大，物流運輸受到影響，輪胎貿(mào)易交投意向?qū)p弱。操作上，建議多單減倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價大幅下挫。現(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1655美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，1月第四周日均零售10.5萬輛，同比增長169%，環(huán)比12月第四周基本持平。疫情影響下的零售走勢不強，隨著防疫措施的進(jìn)一步強化，購車節(jié)奏或放緩。操作上，建議多單減倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止1月29日當(dāng)周，美國原油庫存量4.75659億桶，比前一周下降99萬桶；美國汽油庫存總量2.52153億桶，比前一周增長447萬桶；餾分油庫存量為1.62838億桶，比前一周下降1萬桶。原油庫存比去年同期高9.34%；比過去五年同期高4%路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。國際能源署公布了1月份《石油市場月度報告》，預(yù)計2020年全球石油日均需求減少了880萬桶，預(yù)計2021年全球石油日均需求增加550萬桶，比上次報告預(yù)測下調(diào)了28萬桶。2020年11月份經(jīng)合組織商業(yè)石油庫存31.04億桶，比五年同期水平高1.631億桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期油價維持偏強震蕩，觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期盤面有所調(diào)整，節(jié)前謹(jǐn)慎觀望為宜???????????? ? | 乙二醇期貨主力合約隔夜承壓弱勢調(diào)整，成交良好，持倉下降9070手至181276手。就當(dāng)前基本面分析來看，近期價格抬升驅(qū)動邏輯主要在于國內(nèi)前期檢修裝置重啟計劃推遲，國內(nèi)不同生產(chǎn)工藝生產(chǎn)裝置開工率依舊維持低位，短期國內(nèi)供應(yīng)壓力不大。此外，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示本周港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.2萬噸，增加1.3萬噸。前期隨著長江港口封航結(jié)束，市場預(yù)計滯港船只將集中到港進(jìn)而港口存在累庫風(fēng)險。但近期海外裝置檢修相對頻繁，到港壓力不大，港口庫存變動幅度有限。需求端，雖然從聚酯開工及負(fù)荷率表現(xiàn)來看略好于往年同期，且在返鄉(xiāng)回家過節(jié)受限影響下，終端企業(yè)因工人不足導(dǎo)致開工下降現(xiàn)象較往年有所緩解。但隨著節(jié)前備貨情緒接近尾聲以及本土疫情不確定性提升，下游需求逐漸進(jìn)入淡季，需求韌性較前期有所下滑。整體來看，我們認(rèn)為短期雖然供需面整體偏強，但期價持續(xù)拉漲空間有限，節(jié)前期價大概率將維持震蕩行情，套利者可關(guān)注多EG空TA跨品種交易策略。 ? | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價偏強運行。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報價為6450元/噸。智利 Arauco 2月進(jìn)口木漿外盤價格上調(diào)，針葉漿銀星報價為810美元/噸，較上輪提漲120美元/噸。進(jìn)口木漿市場價格上漲，主因國際海運費攀升所致。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。文化用紙雖處淡季，但廠家近期又發(fā)布漲價函，提漲幅度達(dá)800元/噸。下游仍供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計價格強勢難改。庫存方面，1月中旬國內(nèi)青島、常熟、保定港紙漿庫存合計152.6萬噸，降至2019年1月以來最低水平，青島港紙漿總庫存約88.6萬噸，常熟港木漿庫56.5萬噸，保定港庫存7.5萬噸。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，但由于春節(jié)假期將至，紙廠陸續(xù)放假，對紙漿的消費或?qū)⑾禄?。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約偏強上行7600運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106受原油提振，圍繞2900運行，考慮冬儲仍有需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，上周山東地區(qū)瀝青價格上漲25至2550-2650元/噸，東北地區(qū)瀝青價格上漲50至2550-2650元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。原油價格走勢穩(wěn)健，山東地區(qū)部分煉廠及貿(mào)易商出貨價小幅上漲，帶動山東地區(qū)主流成交重心上移，此外，近期山東地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，開工率大幅下滑。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 建議多單離場 | 夜盤塑料期貨L2105合約小幅下跌。昨日PE現(xiàn)貨價格窄幅波動。目前塑料供需暫無顯著矛盾，一方面石化企業(yè)PE庫存壓力不大，石化企業(yè)暫無降價出貨動力；另一方面中、下游部分企業(yè)已經(jīng)開始放假，需求弱于上周，因此今日塑料期貨價格將震蕩為主。春節(jié)之后關(guān)注下游需求恢復(fù)進(jìn)度以及石化企業(yè)PE庫存累積情況。目前市場普遍預(yù)期今年春節(jié)之后下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度將快于往年，石化庫存累積低于往年，因此塑料期貨跌幅不大。但春節(jié)放假期間PE裝置檢修比較少，春節(jié)之后石化庫存將回升，若需求不能快速恢復(fù)，2月下旬PE價格將階段性承壓。3月份為春耕生產(chǎn)季節(jié)，地膜需求將進(jìn)入旺季，地膜需求將對塑料期貨形成底部支撐。因此綜合來看，今日塑料期貨將維持震蕩運行。春節(jié)后關(guān)注石化庫存情況。操作建議方面，建議多單止盈離場。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約繼續(xù)下跌。上游石化企業(yè)PP庫存偏低對PP期貨形成支撐，但下游企業(yè)陸續(xù)放假，需求開始下降，PP期貨價格有所調(diào)整。今年就地過年工人多于往年，市場預(yù)期春節(jié)過后下游企業(yè)復(fù)工較快。不過，春節(jié)放假期間PP裝置正常運行，若春節(jié)后需求不能快速恢復(fù)，節(jié)后PP價格將階段性承壓，因此春節(jié)后需要關(guān)注庫存情況。昨日神華拉絲PP網(wǎng)上競拍成交率僅6%，華東地區(qū)基本無成交，今日PP現(xiàn)貨市場將維持清淡局面，PP期貨價格將偏弱震蕩。操作建議方面，建議多單離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105站上4100一線運行，年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟但難以緩解基本面弱勢情況，觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。成本方面，沙特即將啟動額外減產(chǎn)，但歐美疫苗接種不及預(yù)期，且美國新版財政刺激方案將推遲落地，國際油價漲跌互現(xiàn)，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩整理，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情繼續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3000元/噸(0)，期現(xiàn)基差375.5元/噸；焦炭總庫存688.63萬噸(-4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.07%(-0.02)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率76.49%(0.8)。綜合來看，近期焦炭市場暫穩(wěn)運行，考慮到節(jié)期間汽運運力或不同程度回落以及鋼廠焦炭庫存表現(xiàn)高低不均，節(jié)前多數(shù)鋼廠仍以積極增庫為主，支撐年前市場多以穩(wěn)為主。雖然1月份焦炭期貨行情出現(xiàn)大幅回落，但通過對供需及庫存的分析，我們認(rèn)為焦炭市場供應(yīng)量最低的時期已然到來，供需關(guān)系偏緊的狀況并沒有得到有效緩解。供應(yīng)方面，由于春節(jié)前仍有大量焦炭產(chǎn)能面臨淘汰，而新增產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)進(jìn)度較慢，預(yù)計1、2月份焦炭產(chǎn)量將繼續(xù)回落。需求方面，由于今冬鋼廠焦炭采購難度較大、庫存儲備低位，春節(jié)前后鋼廠將再次發(fā)起資源搶奪戰(zhàn)。而節(jié)后新增煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)則會進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)緊張的問題?！暗彤a(chǎn)量、低庫存、高需求”的格局下，焦炭行情還有回升的機會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注下游冬儲情況，建議投資者多單輕倉持有。 | |
焦煤(JM) | 多單輕倉持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差216.5元/噸；煉焦煤總庫存2344.5萬噸(+18.8)；100家獨立焦企庫存可用21.94天(+0.6)。綜合來看，臨近春節(jié)市場成交冷清，下游焦企原料煤多已增至高位水平，補庫積極性轉(zhuǎn)差，且各地公路運輸基本恢復(fù)至正常水平，運價回落明顯。供應(yīng)方面，在嚴(yán)峻的安全形勢下煤礦原煤產(chǎn)能的釋放受到壓制，而洗煤廠也因疫情防控的壓力增大而提前放假，由此導(dǎo)致2月份國產(chǎn)煉焦精煤數(shù)量出現(xiàn)較大幅度回落。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而承擔(dān)補充供應(yīng)缺口重任的蒙古焦煤也終將因春節(jié)假期的臨近而逐漸減量。因此，2月份焦煤總體供應(yīng)量下降具有較大的必然性。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)。預(yù)計后市將偏強運行，重點關(guān)注下游采購積極性及澳洲煤進(jìn)口政策，建議投資者多單輕倉持有。 | |
動力煤(TC) | 多單輕倉持有 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)震蕩偏強運行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價680元/噸(-20)，期現(xiàn)基差60.6元/噸；主要港口煤炭庫存4138.8萬噸(-75.8)，秦港煤炭疏港量59.3萬噸(-2.3)。綜合來看，春節(jié)臨近，汽車物流基本暫停，加之疫情影響，煤礦坑口銷售情況轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)方面，受疫情影響各地仍在加大推進(jìn)就地過年，一部分煤礦已確定春節(jié)不放假。不過我們認(rèn)為在勞動密集型產(chǎn)業(yè)，就地過年執(zhí)行效果可能并不明顯，加之煤礦春節(jié)期間不至于組織下井作業(yè)，因此假期煤炭產(chǎn)出量將處于低位，但假期前后人員離崗、復(fù)工所耗費的時間周期縮短，對供應(yīng)的快速恢復(fù)將起到一定的效果。需求方面，立春之后天氣轉(zhuǎn)暖進(jìn)入日程，后續(xù)供暖煤炭需求將逐漸下降。此外，春節(jié)假期工業(yè)用電需求亦呈現(xiàn)回落態(tài)勢，因此，短期內(nèi)市場對于煤炭需求普遍持偏悲觀的態(tài)度?？紤]到近期國內(nèi)疫情基本受控，我們認(rèn)為節(jié)后供應(yīng)快速恢復(fù)的同時，工業(yè)用電增長帶來的煤炭需求也有一定的增長空間。由于進(jìn)口煤補充國內(nèi)市場供應(yīng)的力度減弱，市場供需關(guān)系并不會就此走向?qū)捤?。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注港口市場情緒，建議投資者多單輕倉持有。 | |
甲醇(ME) | 港口降庫持續(xù)，5-9正套參與??????????? ? | 甲醇期貨主力合約隔夜承壓走弱，成交良好，持倉量下降52406手至757062手。現(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2400－2520元/噸，山東地區(qū)報價2080-2300元/噸，西北地區(qū)價格在1550-1850元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜矗局苋A東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，庫存總量較上期下降5.59萬噸，港口庫存再度呈現(xiàn)去庫走勢，主要原因在于海外裝置頻繁檢修導(dǎo)致主港地區(qū)進(jìn)口到港量不及預(yù)期。內(nèi)地方面，陜西兩套新投產(chǎn)甲醇裝置開工逐漸提升，其中神華榆林甲醇裝置負(fù)荷提升至7成，這將導(dǎo)致后期配套烯烴裝置外采量出現(xiàn)下降。與此同時，西南氣頭裝置已經(jīng)陸續(xù)重啟，復(fù)產(chǎn)壓力較大，市場重燃供應(yīng)擔(dān)憂。港口地區(qū)，受海外裝置檢修以及價格修復(fù)等因素影響，港口現(xiàn)貨價格短期相對堅挺。需求端，隨著國內(nèi)本土疫情防控形勢日益趨嚴(yán)，下游采購受影響較為嚴(yán)重，物流運輸受限明顯，短期市場承壓明顯。因此，當(dāng)前國內(nèi)甲醇市場隨著內(nèi)地與港口差異化走勢明顯，市場多空分歧加劇，操作上建議單邊觀望為主。整體來看，當(dāng)前期貨盤面貼水現(xiàn)貨、海外裝置檢修以及庫銷比好轉(zhuǎn)等因素將對59正套邏輯形成支撐，投資者可由單邊策略轉(zhuǎn)為5-9正套謹(jǐn)慎參與。 | |
尿素(UR) | 區(qū)間思路 | 昨日UR2105合約期價強勢拉漲，終收于2016元/噸，日漲幅2.75%，減倉8017手，盤面活躍度尚可。尿素市場交投氛圍清淡，市價盤整運行，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報價在2130-2150元/噸；河北在2150-2180元/噸；河南在2070-2110元/噸；江蘇在2090-2210元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應(yīng)方面：隨著氣頭廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，近期尿素的日產(chǎn)水平回升明顯，但目前多數(shù)廠家預(yù)收情況良好、暫無庫存壓力。需求方面：農(nóng)業(yè)需求方面，下游經(jīng)銷商逢低備貨，假期臨近新單跟進(jìn)情況明顯放緩；復(fù)合肥企的開工水平持續(xù)下降，對尿素的采購以按需逢低跟進(jìn)為主；膠板廠陸續(xù)進(jìn)入放假階段，暫無對原料的采購意愿；三聚氰胺企業(yè)開工尚可，新單以按需跟進(jìn)為主。出口方面：國際尿素價格上漲，出口市場表現(xiàn)向好，對國內(nèi)市價形成支撐。綜合來看，由于目前廠家的預(yù)收訂單較為充足，節(jié)前尿素市價或?qū)⒕S持高位整理。對于UR2105合約，短線建議以區(qū)間思路操作為宜，可參考1930-2060元/噸。 | |
玻璃(FG) | 受建材板塊反彈情緒提振，節(jié)前謹(jǐn)慎為主????????? ? | 玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)反彈走勢，成交良好，持倉下降11908手至424763手。據(jù)中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1396.06點，環(huán)比上漲-0.24點；中國玻璃價格指數(shù)1479.56點，環(huán)比上漲-0.35點；中國玻璃信心指數(shù)1062.07點，環(huán)比上漲0.19點。庫存方面，?行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。12月下旬至今，玻璃經(jīng)歷一波較大幅度回調(diào)走勢，主要原因在于前期國內(nèi)氣溫降幅明顯影響戶外施工，進(jìn)而拖累下游需求。此外，元旦期間距離主產(chǎn)區(qū)沙河地區(qū)較近的石家莊地區(qū)爆發(fā)嚴(yán)峻的本土疫情，下游工廠出現(xiàn)關(guān)?，F(xiàn)象，同時物流運輸嚴(yán)重受限，在一定程度上增加消費淡季影響周期?，F(xiàn)貨端，由于前期漲價幅度過高，本輪生產(chǎn)企業(yè)降價幅度較為明顯，對價格形成壓制。與此同時，受下游需求轉(zhuǎn)弱影響，生產(chǎn)企業(yè)近期累庫速率較快，淡季氛圍趨于濃厚。整體來看，國內(nèi)疫情不確認(rèn)性因素提升，對沙河等地區(qū)影響較為明顯，市場邏輯分歧點在淡季高利潤與低庫存間博弈，操作策略上建議短期中性思路看待。但由于目前行業(yè)供應(yīng)彈性依舊較小，二季度需求存在復(fù)蘇預(yù)期，因此中長期逢低做多邏輯仍可謹(jǐn)慎關(guān)注。 ? | |
白糖(SR) | 多單逢高減倉 | 隔夜鄭糖主力減倉，價格回落至5200元/噸一線，國內(nèi)方面，現(xiàn)貨銷售在臨近春節(jié)，市場成交清淡，生產(chǎn)方面北方甜菜廠預(yù)計1月底大部分完成榨期壓榨，南方廣西節(jié)前據(jù)不完全統(tǒng)計預(yù)計有8-10家結(jié)束壓榨，由于現(xiàn)貨交投偏淡，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨庫存同比有所增加，商業(yè)庫容壓力較大。1月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)利空，就目前的期貨價格來看已在市場預(yù)期中。廣西、云南本榨季銷量分別同比下降54.34、0.74萬噸，庫存同比增加52.32、25.88萬噸，云南庫存大增受生產(chǎn)提前影響大，廣西庫存大增則受進(jìn)口糖沖擊更明顯。不過，后期預(yù)期改善，節(jié)后貿(mào)易商虛擬庫存向現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)換，且外盤高位抑制進(jìn)口，進(jìn)口糖價格或?qū)⑸蠞q，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口。現(xiàn)貨進(jìn)入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。外盤方面，國際糖價再創(chuàng)新高，ICE原糖3月合約最高至16.15美分，目前印度糖廠已簽訂100萬噸出口合同，且開始發(fā)運，巴西12月單月出口298.3萬噸，同比增加154.6萬噸，上一年度4月至12月，巴西已累計出口2813萬噸，同比增加1350萬噸。由于泰國減產(chǎn)幅度較大，巴西與印度出口迅速，導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，推升國際糖價加速上行。從全球供應(yīng)角度看，隨著北半球壓榨推進(jìn)、巴西和印度出口勢頭強勁，供應(yīng)短缺已經(jīng)開始顯現(xiàn)，成為推動國際糖價上行的主要動力。目前ICE原糖已經(jīng)突破了自2017年8月以來形成的長期底部區(qū)域，長期上漲趨勢形成，后期有較大上漲空間。目前南寧集團(tuán)報價與盤面基差為400元/噸，短期內(nèi)國內(nèi)外食糖價格仍需關(guān)注石油價格以及疫情走勢，目前白糖盤面價格基本接近加工糖出廠價格，下方空間有限，建議投資者多單逢高減倉，輕倉過節(jié)，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 離場觀望 | 隔夜玉米主力合約震蕩偏強運行，收于2784元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，部分地區(qū)繼續(xù)上漲，全國玉米均價2890元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2940-3130元/噸。近期華北地區(qū)部分玉米深加工企業(yè)仍在進(jìn)行節(jié)前生產(chǎn)，在到貨量下降的情況下，繼續(xù)提價收獲。但由于玉米價格當(dāng)前處在歷史高位，大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种啤？偟膩碚f，國內(nèi)玉米期貨價格維穩(wěn)，而由于深加工企業(yè)大多已經(jīng)儲備一定的庫存，提價收購動力較前期有所減弱。此外，小麥競價交易溢價下滑，小麥替代變強，玉米飼料需求受到抑制，預(yù)計節(jié)前玉米或?qū)⒄鹗庍\行，建議投資者離場觀望，輕倉過節(jié)。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。由于南部地區(qū)漲水原因，部分粳稻受潮，特別是安徽地區(qū)優(yōu)質(zhì)粳稻逐漸見底，粳米產(chǎn)出量相對有限，間接支撐粳米價格，利好其行情。但是，國儲拍賣成交率高位，市場供應(yīng)量較多，同時大米走貨持續(xù)不快，僅有少量訂單，米企開機低位，粳米需求量較少，米企均低庫存狀態(tài)，短期內(nèi)市場仍處于供大于求格局，加之貿(mào)易商陸續(xù)退市，市場購銷清淡，拖累粳稻行情。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，同時東北地區(qū)疫情影響運輸，物流成本上升，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張。而進(jìn)口大豆受疫情影響，出貨受限，對國產(chǎn)大豆形成支撐。但另一方面，進(jìn)口大豆成本下降，加之貿(mào)易商年前回籠資金，挺價心理有所減弱，年前備貨接近尾聲，抑制大豆?jié)q幅。操作上建議區(qū)間思路。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | USDA2月大豆供需報告中，新作美豆出口量上調(diào)55萬噸至6124萬噸，期末庫存隨之減少55萬噸，庫存消費比降至2.61%，美豆供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。全球大豆新作方面，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量維持不變，分別為4800/13300萬噸，全球期末庫存下降95萬噸，報告利多。2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月4日，巴西大豆收割率為4%，去年同期收割率為16%。未來兩周天氣預(yù)報顯示，巴西產(chǎn)區(qū)降雨減弱，有利于收割加速，但阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，美豆短期在1300美分/蒲一線具有較強支撐。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周215萬噸下降至199萬噸，未來一到二周壓榨量預(yù)期89/40萬噸，節(jié)前補貨接近尾聲，本周豆粕成交走弱，截至2月5日當(dāng)周，豆粕庫存為44.99萬噸,環(huán)比增加7.53%,同比增加26.37%。巴西大豆裝運偏慢給3、4月份大豆供應(yīng)帶來一定不確定性。春節(jié)長假臨近，建議謹(jǐn)慎操作，觀望為主。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月4日，巴西大豆收割率為4%，去年同期收割率為16%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，市場擔(dān)憂阿根廷大豆減產(chǎn)風(fēng)險上升，美豆短期在1300美分/蒲一線具有較強支撐，整體維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠大豆壓榨量由上周215萬噸下降至199萬噸，國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，但年后油脂進(jìn)入消費淡季，豆油供應(yīng)緊張局面或逐步緩解。節(jié)前下游備貨接近尾聲，本周豆油庫存止降回升，截至2月5日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為83.66萬噸，環(huán)比增加3.98%，同比減少1.36%。春節(jié)長假臨近，操作上暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 1月份馬棕呈現(xiàn)供需兩弱，受拉尼娜引發(fā)的降水偏多以及季節(jié)性減產(chǎn)影響，1月馬棕產(chǎn)量延續(xù)下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降14%，同時由于關(guān)稅政策調(diào)整，12月份馬棕出口前移，對1月份馬棕出口帶來較大抑制，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，1月馬棕出口較上月同期減少37.2%/36.24%。CIMB/彭博/路透三大機構(gòu)對1月底馬棕庫存預(yù)估分別為136/121/129萬噸，較上月分別+7.5%/-4%/+1.8%。印尼政府宣布2月毛棕櫚油出口稅從74美元/噸上調(diào)至93美元/噸，出口levy從225美元/噸上調(diào)至255美元/噸，對進(jìn)口成本形成支撐。但印度將毛棕櫚油進(jìn)口稅由27.5%上調(diào)至32.5%，抑制油脂上漲空間。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存轉(zhuǎn)降，一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定，截至2月5日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為61.93萬噸，環(huán)比增加2.38%，同比減少34.47%。綜合來看，中期供需邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期，但短期產(chǎn)地及國內(nèi)庫存偏低，棕櫚油或面臨反復(fù)震蕩。春節(jié)長假臨近，建議輕倉區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周6.5萬噸下降30.77%。菜粕方面，水產(chǎn)需求進(jìn)入淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為4.2萬噸,環(huán)比減少5.62%,同比增加180.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位，但豆菜油價差再度擴大對菜油消費形成抑制。截至2月5日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.65萬噸，環(huán)比增加6.45%,同比減少72.03%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4532元/500kg。2月9日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.68元/斤，當(dāng)前雞蛋價格混亂，部分地區(qū)開始停收，主產(chǎn)區(qū)價格略有下滑，銷區(qū)走貨放緩。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止1月31日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.99億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至92.67%，2月預(yù)計新開產(chǎn)蛋雞相對較少。需求方面，臨近春節(jié)，食品加工企業(yè)、商超備貨、電商促銷活動等備貨基本結(jié)束，終端家用需求仍在，預(yù)計2月中上旬雞蛋需求水平維持正常，隨著工廠、學(xué)校放假，銷區(qū)市場消化能力或?qū)p弱。淘汰雞方面，2月8日全國均價雞蛋價格4.19元/斤，較昨日上漲0.02元/斤。屠宰企業(yè)由于疫情影響，對凍品保持較為謹(jǐn)慎態(tài)度，大多沒有做多庫存打算，預(yù)計淘雞價格震蕩運行?？偟膩碚f，春節(jié)備貨基本結(jié)束，雞蛋銷區(qū)庫存消化較慢，高價貨源接受能力有限，蛋價承壓。當(dāng)前現(xiàn)貨價格與期貨走勢相關(guān)性不大，期貨市場資金流入，多頭情緒高漲。但考慮到期貨價格已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨價格，預(yù)計節(jié)后期價繼續(xù)上漲動力不足，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 昨日蘋果主力價格繼續(xù)震蕩，測試下方6000元/噸支撐力度，國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤。隨著全國出現(xiàn)了大范圍的降溫及雨雪天氣，不利天氣對蘋果銷售造成一定程度的影響，后期蘋果貨源質(zhì)量不及客商預(yù)期，打壓采購商的囤貨積極性，且今年客商普遍較少，今年整體走貨速度與往年同期相對明顯放緩，目前冷庫貨源充足，繼續(xù)壓制其行情。在此背景下，同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著春節(jié)前備貨影響，果農(nóng)惜售心理較好，挺價意愿強烈，給予了市場一定的價格支撐。只不過，隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者年前暫且觀望。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 昨日生豬期貨偏弱運行，生豬主力合約收于26845元/噸。現(xiàn)貨方面，昨日全國生豬價格穩(wěn)中偏強，主流價格在28-32元/公斤之間。北方市場趨穩(wěn)，局部地區(qū)有小漲；南方市場行情穩(wěn)定。臨近春節(jié)養(yǎng)殖端銷售人員陸續(xù)放假，出欄量逐步減少，利好局部豬價反彈。需求方面，盡管傳統(tǒng)消費高峰到來，但由于新冠疫情防控升級，導(dǎo)致需求面提振不足、白條走貨緩慢。整體來說，目前臨近供需進(jìn)入平淡期，預(yù)計短期價格穩(wěn)中調(diào)整為主。遠(yuǎn)月供需來看，節(jié)后需求回落豬價預(yù)期下跌。但前期拋售提前透支后期存量，節(jié)后或出現(xiàn)階段性供應(yīng)下滑，整體回調(diào)幅度還應(yīng)考慮進(jìn)口凍肉政策和貿(mào)易情況。同時由于今年冬天受非瘟及綜合豬病的影響仔豬成活率較低，預(yù)計今年的二季度可能會出現(xiàn)季節(jié)性反彈。能繁母豬2020年12月和今年1月環(huán)比分別下降了0.67%和4.99%，主要可能影響到11月的肥豬供應(yīng)。同時近期又發(fā)現(xiàn)非瘟病毒變異，需要持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展對實質(zhì)產(chǎn)能恢復(fù)的影響。另外從養(yǎng)殖成本來看，玉米、豆粕等飼料原料價格高企，仔豬價格也在不斷上漲，豬價過度走跌不符合市場行情，生豬價格有強有力支撐。建議關(guān)注節(jié)后仔豬、母豬價格及出欄變化，待節(jié)后驗證冬季減產(chǎn)能情況后再行動，操作上建議暫時觀望。 | |
花生(PK) | 短線觀望為宜 | 昨日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10376元/噸。 山東地區(qū)花生仁價格約9900元/噸，河南花生仁價格10400元/噸，短期花生現(xiàn)貨價格普遍上漲，基層貨源日益減少，農(nóng)戶惜售情緒升級，出貨意愿不強，由于終端市場節(jié)前備貨增加，造成花生價格大幅上漲。目前是春節(jié)前的消費旺季，花生現(xiàn)貨基本面仍偏好?，F(xiàn)貨目前處于農(nóng)戶與油廠之間的博弈階段，農(nóng)戶挺價惜售，油廠壓榨處于季節(jié)性旺季，同時進(jìn)口花生存在無法順利進(jìn)入國內(nèi)問題，造成短期緊缺局面，支撐現(xiàn)貨價格，預(yù)計短期現(xiàn)貨價格仍將震蕩偏強走勢。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。當(dāng)前花生價格處于歷史較高位置，如果10月新花生開始大量上市，產(chǎn)量持續(xù)增加。開機率也將會明顯提高，花生油供應(yīng)量也會增加，或?qū)⒁种苹ㄉ托星樽邉?。近年產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨最高區(qū)間10500-11000元/噸，預(yù)計期貨價格節(jié)前繼續(xù)上漲或向下空間均不大，建議投資者短線觀望為宜，輕倉過節(jié)。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約減倉下行，價格下破10000元/噸整數(shù)位，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。且隨著春節(jié)臨近，下游開始備貨，受節(jié)日提振效應(yīng)，各地區(qū)走貨速度有所好轉(zhuǎn)，市場需求放大，經(jīng)銷商有挺價意愿，令其價格高位維穩(wěn)。但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜矗唐诩t棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得新季合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 離場觀望 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏強運行，盤中創(chuàng)新高至15760元/噸，最后收于15735元/噸。國際方面，目前美國EMOT M到港價90.35美分/磅，印度S-6 1-1/8到港價84.25美分/磅，巴西M到港價90.1美分/磅，外棉到港價較上一交易日集體下跌0.5-0.65美分/磅。FOMC宣布維持0%-0.25%的利率不變，符合市場預(yù)期。美國2020年全年GDP萎縮3.5%，創(chuàng)1964年最差表現(xiàn)，但上周美棉出口周報表現(xiàn)尚可，提振市場信心，ICE有所反彈，重反80美分以上。國內(nèi)方面，根據(jù)路局貨運部通知，自2021年2月5日期出局皮棉價差系數(shù)上調(diào)5%，整車粘膠纖維運費價差系數(shù)上調(diào)7.5%，整車棉紗運費價差系數(shù)上調(diào)10%。運費的上行在一定程度上增加用棉成本，從成本端對棉價起到支撐作用。新疆棉輪入（第十一周02月07-02月10日）競買最高限價15567元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲42元/噸，新疆棉花現(xiàn)貨一口價15400-15500元/噸。隨著2月春節(jié)時間越來越近，當(dāng)前下游棉紗成品庫存較低，大型紡織企業(yè)接單情況較好，但隨著國內(nèi)新冠疫情激增，以及紡織企業(yè)對于補庫需求將有所下降。臨近春節(jié)物流公司及紡織企業(yè)陸續(xù)放假，下游補庫需求開始減弱，短期對于棉價難有持續(xù)支撐，且昨日爆出進(jìn)口棉花檢驗出新冠病毒，新冠疫情影響造成不確定性較大，預(yù)計短期鄭棉05合約價格維穩(wěn)，操作上建議投資者離場觀望，輕倉過節(jié)。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
