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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤研發(fā)觀點2024-10-22

發(fā)布時間:2024-10-22 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

今日四組期指偏強震蕩,IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.66%、0.74%、0.41%、0.87%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體上漲,滬指漲0.54%,收報3285.87點;深證成指漲0.85%,收報10559.51點;創(chuàng)業(yè)板指漲0.30%,收報2216.99點。滬深兩市成交額達到1.91萬億元,較前一日縮量逾2700億?;久婵?,國內前三季度 GDP增長4.8%,略好于預期。隨著貨幣政策和財政政策一攬子穩(wěn)定經濟的重大舉措實施,加上穩(wěn)定房地產市場政策發(fā)力,現(xiàn)貨市場信心有望回升。此外,央行正式推出股票回購增持再貸款,并將LPR下調25BP,為歷史單次最大降幅。海外方面,多位美聯(lián)儲官員支持漸進降息,市場削減對美聯(lián)儲明年降息的押注,長期美債收益率雙位數(shù)抬升,10年期美債收益率走高。整體來看,在經歷連續(xù)快速調整后,憑借經濟數(shù)據(jù)的支撐預期,疊加流動性釋放和增量資金的利好,指數(shù)偏強震蕩或將延續(xù)。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收漲0.7%,滬銀主力合約收漲2.55%,倫敦金震蕩上行,現(xiàn)運行于2734美元/盎司,金銀比價80.41。基本面,近期美國經濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?;那闆r下,就業(yè)市場和通脹不斷趨弱,但服務業(yè)景氣度及居民消費熱情依舊較高,預期經濟大概率以“軟著陸”為基準情景,但預計經濟彰顯韌性不會阻礙美聯(lián)儲下月降息步伐。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場不盡相同,美聯(lián)儲全面轉向鴿派,歐央行年內第三次降息,而日本央行保留加息的可能。避險方面,美國大選臨近,根據(jù)最新博彩市場反饋出的美國大選獲勝賠率,特朗普勝出的概率已高達61%,可能會加劇貿易緊張局勢、加重美國財政赤字等,大選走向的不確定性牽動市場神經。資金方面,中國央行9月未增持黃金,連續(xù)五個月央行黃金儲備保持不變。截至10/21,SPDR黃金ETF持倉888.63噸,前值884.59噸,SLV白銀ETF持倉14766.71噸,前值14727噸。綜合來看,歐洲央行繼續(xù)降息后美聯(lián)儲延續(xù)降息周期順理成章,后續(xù)關注美國大選進展,預計貴金屬偏強運行。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收跌0.27%,倫銅先抑后揚,現(xiàn)運行于9628美元/噸。宏觀方面,中國三季度GDP數(shù)據(jù)好于預期,近期政策密集出臺,四季度經濟企穩(wěn)回升將是大概率事件。此外,中國一年期、五年前LPR將再降25BP,這一調整是LPR改革以來的最大下調幅度。基本面來看,供應端,進口銅仍呈增加態(tài)勢,自10月中下旬起進口銅流入量將有明顯增加,在此預期下若銅價持續(xù)居高不下,現(xiàn)貨供大于求局面將進一步延續(xù),使得去庫壓力明顯增大。庫存方面,截至10月21日周一,SMM全國主流地區(qū)銅庫存對比上周四下降0.98萬噸至21.94萬噸,節(jié)后庫存終于出現(xiàn)下降。需求方面,本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為78.89%,如期環(huán)比上升18.46個百分點,較預期值高1.54個百分點。節(jié)后面對銅價大幅走低,精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一,少數(shù)企業(yè)表示在銅價下跌時訂單明顯恢復,但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升,新增訂單受抑制。綜合來看,電解銅社會庫存累庫壓力較大,但全球央行進入降息周期,流動性改善及財政增量政策的支撐將帶動銅價回暖,銅價后續(xù)謹慎樂觀看待。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場主導品牌、經銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價,其中螺紋鋼上調220元/噸,盤螺線材上調250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預計近期熱卷市場價格震蕩運行。今日熱卷主力1710合約弱勢調整,期價維持偏弱運行,預計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力收盤20840元/噸,跌幅0.48%;倫鋁偏強震蕩,現(xiàn)運行于2621.5美元/噸。供應端,國內四季度云南地區(qū)減產預期下降疊加部分新增及復產產能的釋放,國內電解鋁市場供應端維持增長態(tài)勢。成本端,鋁土礦供應危機導致氧化鋁價格快速拉漲,電解鋁行業(yè)成本上漲明顯。消費端,目前下游開工情況總體穩(wěn)定,10月仍是傳統(tǒng)消費旺季,工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)將持續(xù)發(fā)力,為下游消費貢獻增量,終端地產在近期政策信號托底下或可獲得邊際的預期改善。庫存端,截至10月21日,SMM國內鋁錠庫存63.8萬噸,環(huán)比減少1.0萬噸,鋁錠社庫繼續(xù)下降。整體來看,鋁市場基本面供需矛盾并不突出,短期維持高位震蕩走勢為主,關注海內外宏觀情緒變化及終端消費情況。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收盤25010元/噸,跌幅0.87%;倫鋅偏強震蕩,現(xiàn)運行于3107.5美元/噸。國內供應面,隨著港口庫存的增加以及貿易商出貨積極性提升,鋅礦市場供應有所增加,鋅煉廠原料庫存緊缺的狀況有所緩解,國內加工費小幅反彈,同時前期檢修的冶煉廠陸續(xù)恢復,供應端有所增加;消費端,上周黑色金屬價格表現(xiàn)平穩(wěn),疊加鍍鋅管企業(yè)補充成品庫存開工較好,帶動鍍鋅企業(yè)開工上升;壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)受訂單改善及檢修企業(yè)復產的推動,開工亦有小幅改善。雖然三大板塊開工均增加,但是具體訂單改善有限,關注后續(xù)下游消費表現(xiàn)。庫存端,截至10月21日,SMM國內鋅錠庫存總量為12.59萬噸,環(huán)比增加0.41萬噸。綜合來看,供應端釋放彈性依然受限,下游消費邊際改善,預計短期滬鋅將保持高位震蕩。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收盤16785元/噸,漲幅0.27%;倫鉛小幅上揚,現(xiàn)運行于2074.5美元/噸。國內供應端,本周原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)均有提產情況(檢修后復產與新建投產),鉛錠階段性供應增加。期間,雖有部分冶煉企業(yè)意外檢修,以及安徽地區(qū)環(huán)保檢查,但并未改變鉛錠貨源寬松的趨勢。消費端,汽車消費季節(jié)性回歸疊加“以舊換新”等政策性導向,鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉,電池生產企業(yè)開工情緒受提振;但因鉛價走勢偏弱震蕩,下游企業(yè)持觀望態(tài)度剛需慎采鉛錠,現(xiàn)貨成交情況一般。庫存端,截至10月21日,SMM國內鉛錠社會庫存6.75萬噸,環(huán)比減少0.84萬噸,后市需冶煉企業(yè)復產情況以及安徽環(huán)保督察的進度。目前鉛市場供需雙增,但因供應增量大于需求且受宏觀因素有色金屬承壓,短期滬鉛料以震蕩整理走勢為主。

鎳及不銹鋼

暫時觀望

今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內貿易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調至81400元/噸,上調幅度700元/噸。操作上,暫時觀望

集運指數(shù)(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)小幅調整,期價跌破760一線附近,短期波動較大,關注下方750一線附近支撐力度。供應方面,近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應環(huán)比增加,處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,本期值為3020.9萬噸,周環(huán)比增加39.7噸;受前期發(fā)運影響,本期到港船數(shù)增加明顯,根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,本期值為2949萬噸,周環(huán)比增加990萬噸,較上月周均值高555萬噸;需求方面,周內Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示高爐復產6座,檢修1座,本期鐵水產量繼續(xù)小幅增加,247樣本鋼廠鐵水日均產量為234.36萬噸/天,環(huán)比上周增加1.28萬噸/天,較年初增加16.19萬噸/天,同比減少8.08萬噸/天。鋼廠節(jié)后采購仍較為謹慎,仍以消化廠內庫存為主,港口現(xiàn)貨采購一般。鋼廠拉貨較為積極,港口日均疏港量維持高位,因到港量大幅增加,港口庫存累庫明顯,絕對值處于近3年同期高位。截止10月17日,47港鐵礦石庫存總量16088.5萬噸,環(huán)比累庫176.6萬噸,較年初累庫3219.8噸,比去年同期庫存高4275萬噸。預計短期礦石價格震蕩運行為主,注意控制風險。

天然橡膠

今日天然橡膠期貨主力上漲1.74%至在18380元/噸附近。市場關注年第20號臺風“潭美”,10月26日-28日,海南島大部地區(qū)有暴雨或大暴雨,這將影響割膠作業(yè)。昨日貨幣政策寬松亦對天然橡膠期貨形成一定支撐?,F(xiàn)貨市場方面,10月22日天然橡膠現(xiàn)貨價格有所下跌,上海市場23年SCRWF主流貨源意向成交價格為17150-17200元/噸,較前一交易日上漲275元/噸。膠水原料方面,國內膠水報價上漲而海外則下跌,10月22日海南產區(qū)膠水價格跌50元/噸,云南產區(qū)膠水價格上漲250元/噸,泰國膠水77泰銖/公斤,跌0.25泰銖/公斤。從供需來看,近期云南新膠供應有所回升,海南產區(qū)仍受降雨天氣影響;泰國南部降雨偏多,但新膠產量增長明顯,泰國產區(qū)原料收購價格弱勢下滑。越南膠隨著部分船貨到港,現(xiàn)貨庫存小幅增長。需求方面,輪胎開工平穩(wěn),對橡膠需求相對平穩(wěn)。綜合來看,國內宏觀經濟好轉預期繼續(xù)對天然橡膠期貨形成底部支撐,海南產區(qū)將受到臺風天氣短暫影響,不過未來產量將繼續(xù)釋放。近期天然橡膠期貨震蕩運行,但若供應穩(wěn)定回升,橡膠期貨價格仍將面臨調整壓力。


PVC(V)

今日PVC期貨主力合約小幅反彈至5403元/噸附近。從供需來看,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),上周PVC粉行業(yè)開工負荷率在76.88%,PVC供應充裕。本周新疆中泰(托克遜廠區(qū))、新疆天業(yè)(天域新實廠區(qū))、德州實華等裝置進入檢修,所以預計PVC粉行業(yè)開工負荷率窄幅下降。庫存方面,華東及華南樣本倉庫總庫存或將繼續(xù)小幅下降。需求方面,國內下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好,其他行業(yè)增幅不大。出口方面,出口接單增量不高,穩(wěn)定為主。整體來看,國內各項政策正逐步落實,但PVC實際需求改善仍需要一定時間, PVC供需充裕,PVC期貨價格或將繼續(xù)區(qū)間震蕩。


燃油及低硫燃油

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象,產量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于532.8元/桶,較上一交易日上漲1.02%。供應方面,OPEC+延長220萬桶/日額外減產至11月底。美國原油產量較上周期增加10萬桶/日,處于歷史高位水平。以色列方面表示計劃對伊朗軍事設施發(fā)起打擊,而非石油設施或核設施,石油供應中斷風險下降。需求方面,IEA、OPEC下調全球石油需求預測,油價上方承壓。國內貨幣和財政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動經濟增長動能改善。美國處于煉廠檢修季和消費淡季,累庫預期較強。主營煉廠方面,滄州石化、福建聯(lián)合石化、中海油寧波大榭及武漢石化仍處檢修期內,廣西石化或進入全廠檢修,預計主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)下滑。山東地煉方面,目前暫無煉廠計劃檢修或開工,多數(shù)煉廠負荷保持平穩(wěn),預計山東地煉一次常減壓開工負荷或穩(wěn)定。整體來看,原油市場供應偏緊,需求預期偏悲觀,建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。


瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續(xù)上漲?,F(xiàn)貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多,貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應壓力較小,價格或以穩(wěn)為主,但若外圍環(huán)境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當,不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。


塑料(L)

今日塑料期貨主力合約在8100元/噸附近震蕩。從供需來看,供應方面,本周PE裝置檢修裝置有所減少。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平,據(jù)卓創(chuàng)資訊,10月22日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82.5萬噸附近高位。進口方面,近期中東及近洋船貨資源到港,進口貨源供應有所增加。需求方面,北方農戶覆膜時間即將來臨,經銷商下單積極性尚可;棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面,昨夜國際原油收漲,這提振今日塑料期貨交易心態(tài),導致塑料期貨未繼續(xù)下跌。整體來看,國產PE生產穩(wěn)定、進口量近期有所增加,PE供應充裕,下游需求棚膜等處于需求旺季,而其他行業(yè)訂單增幅不顯著,供需面相對寬松,加上仍有新產能未來計劃投產,塑料期貨仍將偏弱運行。


聚丙烯(PP)

今日聚丙烯期貨主力合約在7450元/噸附近震蕩。PP供應充裕、新產能投產預期等因素對PP期貨價格形成壓力。原料成本方面,昨夜國際原油收漲,這對今日聚丙烯期貨市場交投心態(tài)形成一定提振,導致PP期貨未繼續(xù)下跌。供應方面,根據(jù)卓創(chuàng)資訊,本周裝置檢修增量不高,供應仍將穩(wěn)定,而月底新增產能內蒙古寶豐計劃投放,中石化英力士裝置全線打通平穩(wěn)運行,新增產能對市場沖擊較大。庫存方面,10月22日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82.5萬噸附近高位。進口方面,進口利潤依舊不高。出口方面,整體出口增量較少。需求方面,下游需求穩(wěn)定為主,對價格支撐力度有限。整體來看,本周PP裝置檢修變動不大,國產PP供應穩(wěn)定,而新產能存投放預期,PP期貨或將偏弱運行。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

焦炭主力1709合約今日維持震蕩,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現(xiàn)貨采購需求良好,但并沒有達到供不應求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠月空單謹慎持有。


焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

焦煤主力1709合約今日維持震蕩,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放,相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠月空單謹慎持有。


工業(yè)硅

遠月空單謹慎持有

動力煤主力1709合約今日維持震蕩,現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調,內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開,產量將會再次逐漸上升,近期港口庫存已經開始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨,需求將保持相對高位,因此短期內現(xiàn)貨價格難有大幅松動,但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關口,后期政策面出手干預價格上漲的預期加強,我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約,操作上建議遠月空單謹慎持有。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力收盤73750元/噸,漲幅1.79%。國內供應端雖有減產,但減產幅度有限,供應端仍顯寬松。消費端,進入10月旺季驅動有所減弱,下游排產增速放緩,據(jù)鋼聯(lián)調研,10月磷酸鐵鋰排產維持升勢,但增速有所下降;三元材料排產保持穩(wěn)定,缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場來看,除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外,其余材料廠長協(xié)訂單較為穩(wěn)定,因此下游對碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端,截至10月17日,SMM國內碳酸鋰庫存11.87萬噸,環(huán)比減少1855噸。整體來看,近期供應壓力減輕但仍處于過剩格局,需求方面隨著傳統(tǒng)消費旺季接近尾聲,碳酸鋰去庫節(jié)奏或受到影響,且受到高庫存和套保需求較大的壓力,預計碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。


白糖(SR)

震蕩整理

今日白糖期價探底回升,近期波動區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面,6月巴西出口糖創(chuàng)新高,累積出口308.9萬噸,近期隨著美元的弱勢,巴西雷亞爾小幅走強,或降低市場對7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預期,導致原糖相對堅挺,但是整體來看,17/18榨季全球糖市熊市特征明顯,目前印度季風雨期降雨良好,17/18榨季產量預估保持高位,或將達到2510萬噸左右,同比增幅25%,且其調高食糖進口關稅,進一步施壓于國際糖市,原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點在巨大的倉單壓力上,目前廉價的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價格形成負面效應,致使9月一直深度貼水于甘蔗主產區(qū)糖價。操作上,觀望為宜。期權方面,考慮到標的資產的上下行空間均有限,建議盤整策略。

農產品
           研發(fā)團隊

玉米

今日玉米承壓2200元/噸震蕩,東北地區(qū)新季玉米集中上市,10-11月玉米供應壓力較大,玉米現(xiàn)貨市場價格偏弱,貿易商收購謹慎,但收儲預期對玉米價格形成一定支撐。華北地區(qū)玉米基本收割完畢,農戶惜售情緒較高,價格有所企穩(wěn)。南方港口陸續(xù)到船,市場供應較為寬松,當前港口價格跌至相對低位,近期港口成交尚可,但飼料企業(yè)補貨結束后,消費有所轉弱。據(jù)Mysteel截至2024年10月11日,廣東港內貿玉米庫存共16.4萬噸,較上周減少1.70萬噸;外貿庫存2.1萬噸,較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計125.6萬噸,周環(huán)比增加4.1萬噸;當周北方四港下海量共計51.5萬噸,周環(huán)比增加9.80萬噸。玉米整體震蕩偏弱運行。

大豆(A)

觀望

今日連豆期價偏弱運行,價格重心跌破3800元/噸關口。市場方面,由于目前國產豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價,暫給國產豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產豆價受壓??傮w來看,國產豆市場并無實際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩,美豆收割過半,截止10月6日,美豆收割率為47%,五年均值為34%,市場仍在消化美豆供應壓力,另一方面,九月下旬美豆出口轉弱,整體銷售進度依然落后,消費端支撐不足,大豆寬松供應格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種開局偏慢,CONAB數(shù)據(jù)顯示,截至10月13日,巴西大豆播種進度為9.1%,低于去年同期的19.0%,十月中下旬巴西大豆產區(qū)降水明顯改善,將有利于播種加速,未來兩周降水依然充足,短期天氣擔憂下降。國內方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降,但當前大豆庫存水平偏高,短期供應較為充足,本周大豆壓榨仍處高位,截至10月18日當周,大豆壓榨量為205.96萬噸,高于上周的154.27萬噸,下游補庫帶動豆粕庫存下降,截至10月18日當周,國內豆粕庫存為93.72萬噸,環(huán)比減少7.79%,同比增加40.85%,但庫存較往年仍處高位。維持震蕩偏弱思路。

豆油(Y)

九、十月份美豆進入收割高峰期,盡管美豆優(yōu)良率有所下調,但美豆產量依然偏高,且出口端對美豆支撐不足,市場仍在消化美豆豐產壓力,巴西大豆播種初期遭遇干旱,但十月中旬降水明顯改善,天氣擔憂有所下降,大豆價格持續(xù)受到抑制,豆油成本支撐減弱。阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加,但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限,市場對阿根廷豆油依賴度上升,此外,印度對阿根廷豆油進口需求增加,為豆油提供較強支撐。國內方面,10月份進口大豆到港季節(jié)性下降,但當前大豆庫存水平偏高,短期供應較為充足,大豆壓榨仍處于高位,豆棕價差處于低位,對豆油消支撐,豆油庫存維持平穩(wěn),相較往年處于偏高水平,截至10月18日當周,國內豆油庫存為113萬噸,環(huán)比減少0.89%,同比增加19.39%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油反彈測試9000元/噸,9-10月份馬棕產量仍處年度高峰期,但10月份供應壓力邊際減輕,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,10月1-20日馬棕 產量較上月同期下降6.31%,11月份棕櫚油即將進入減產周期,盡管印尼下調棕櫚油出口稅費,且印度上調棕櫚油進口稅,但由于印尼棕櫚油供應緊缺導致出口受限,馬來棕櫚油出口仍有支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加8.7%/9.5%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位,且11月份隨著產量季節(jié)性下降,供應偏緊局面將進一步加劇,棕櫚油下方存在較強支撐。國內方面,9月份起棕櫚油庫存逐步轉降,本周小幅轉降,庫存處于低位水平,截至10月18日當周,國內棕櫚油庫存為51.59萬噸,環(huán)比減少0.46%,同比減少36.24%,四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動操作。

菜籽類

加拿大政府10月18日宣布啟動加拿大企業(yè)申請減免對于從中國進口的電動汽車、鋼鋁制品等加征的關稅。中加關系緩和預期升溫,同時四季度菜籽買船較為充足,菜籽供應擔憂緩解。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產量增幅較大,盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產,但菜籽收割上市高峰期,供應暫不缺乏。國內短期菜粕供應壓力偏大,截至10月18日,沿海主要油廠菜粕庫存為6.12萬噸,環(huán)比減少4.97%,同比增加234.43%。同時,隨著豆菜粕價差的縮小,大豆及豆粕供應寬松格局將抑制菜粕走勢。對于菜油來說,近年來我國菜油進口來源逐步轉向俄羅斯,且油脂間替代消費關系較為明顯,菜油價格競爭力下降,當前國內菜油庫存高位徘徊,短期供應壓力偏大,截至10月18日,華東主要油廠菜油庫存為32.75萬噸,環(huán)比增加2.70%,同比增加15.64%。建議觀望。

生豬及雞蛋

關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

今日雞蛋期價窄幅震蕩,價格圍繞3900元/500kg波動?,F(xiàn)貨方面,目前因部分地區(qū)天氣高溫,雞蛋質量問題更加嚴重,市場走貨偏慢,蛋價出現(xiàn)下滑情況,由于北方受北京市場蛋價穩(wěn)定影響,暫時穩(wěn)定為主,走貨速度稍有減緩,預計全國雞蛋價格或部分有繼續(xù)走低風險。自7月18日,蛋價企穩(wěn)后,目前現(xiàn)貨已經連漲兩日,但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價格節(jié)奏變化較快,難以預測其可持續(xù)性??紤]5月以及6月在產蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降,蛋價再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右(考慮包裝成本),若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水,目前很難看到如此的漲幅,建議觀望。

蘋果(AP)

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗

暫且觀望

受拋儲延長傳聞影響,鄭棉大幅回調,并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸,較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張,預報倉單減少0至5張,兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口,鄭棉基差快速收斂后,現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風險提示

市場有風險,投資需謹慎

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