今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-10-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指繼續(xù)偏弱運(yùn)行，IH、IF、IC、分別收跌1.63%、1.19%、0.85%、0.37%。現(xiàn)貨A股再度展開回調(diào)，截止收盤，滬指跌1.05%，收?qǐng)?bào)3169.38點(diǎn)；深證成指跌0.74%，收?qǐng)?bào)9891.76點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.32%，收?qǐng)?bào)2033.48點(diǎn)；北證50指數(shù)漲4.47%，收?qǐng)?bào)979.08點(diǎn)。滬深京三市成交額超過1.5萬億元，較前一日放量超千億。國(guó)內(nèi)方面，近期財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人圍繞“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”傳遞出一系列積極信號(hào)。此外，住建部部長(zhǎng)在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，中國(guó)房地產(chǎn)在系列政策作用下，經(jīng)過三年不斷調(diào)整，市場(chǎng)已經(jīng)開始筑底，并且斷言 10 月相關(guān)數(shù)據(jù)一定會(huì)是積極樂觀的結(jié)果。海外方面，汽油價(jià)格下降，美國(guó)9月PPI環(huán)比持平上月，通脹進(jìn)一步降溫。綜合看，海外流動(dòng)性對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的幅面影響已經(jīng)減弱，市場(chǎng)在增量財(cái)政政策和房地產(chǎn)筑底預(yù)期的推動(dòng)下，信心有望逐步回升，加上技術(shù)面市場(chǎng)調(diào)整幅度已接近歷史水平，短期快速調(diào)整態(tài)勢(shì)或告一段落，指數(shù)有望進(jìn)入震蕩區(qū)間的上行小周期。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.11%，滬銀主力合約收跌0.08%，倫敦金高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2682美元/盎司，金銀比價(jià)85.19。基本面，美國(guó)紐約制造業(yè)數(shù)據(jù)意外大幅下滑，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財(cái)政政策正常化的情況下，就業(yè)市場(chǎng)和通脹不斷趨弱，但服務(wù)業(yè)景氣度及居民消費(fèi)熱情依舊較高，預(yù)期經(jīng)濟(jì)大概率以“軟著陸”為基準(zhǔn)情景。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)不盡相同，美聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，而日本央行保留加息的可能。避險(xiǎn)方面，近期朝鮮半島、中東局勢(shì)再度緊張，疊加美國(guó)大選臨近，特朗普支持率大幅趕超哈里斯，可能會(huì)加劇貿(mào)易緊張局勢(shì)，大選走向的不確定性牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。資金方面，中國(guó)央行9月未增持黃金，連續(xù)五個(gè)月央行黃金儲(chǔ)備保持不變。截至10/16，SPDR黃金ETF持倉884.59噸，前值884.59噸，SLV白銀ETF持倉14727噸，前值14620.63噸。綜合來看，美元指數(shù)短期反彈，人民幣偏弱運(yùn)行令內(nèi)盤金價(jià)再創(chuàng)新高，后續(xù)關(guān)注美國(guó)大選進(jìn)展，預(yù)計(jì)貴金屬偏強(qiáng)震蕩。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.72%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于9447美元/噸。宏觀方面，今日房地產(chǎn)會(huì)議提出貨幣安置化、保交樓、商品房收儲(chǔ)等政策組合拳，但并未超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)銅價(jià)小幅回落?；久鎭砜?，供應(yīng)端，進(jìn)口銅仍呈增加態(tài)勢(shì)，自10月中下旬起進(jìn)口銅流入量將有明顯增加，在此預(yù)期下若銅價(jià)持續(xù)居高不下，現(xiàn)貨供大于求局面將進(jìn)一步延續(xù)，使得去庫壓力明顯增大。庫存方面，截至10月8日周二，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫存對(duì)比節(jié)前增加3.34萬噸至19.89萬噸,原因是國(guó)慶期間部分下游企業(yè)放假幾天消費(fèi)量下滑。需求方面，SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開工率為60.43%，環(huán)比上升4.55個(gè)百分點(diǎn)，較國(guó)慶節(jié)前下滑24.49個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)低于預(yù)期值2.77個(gè)百分點(diǎn)。節(jié)后面對(duì)銅價(jià)大幅走低，精銅桿廠訂單量表現(xiàn)不一，少數(shù)企業(yè)表示在銅價(jià)下跌時(shí)訂單明顯恢復(fù)，主要來自節(jié)前備貨不足的客戶，在節(jié)后進(jìn)行剛需補(bǔ)庫，但多數(shù)企業(yè)表示下游企業(yè)觀望情緒回升，新增訂單受抑制。綜合來看，美元指數(shù)走高，銅價(jià)沖高后對(duì)下游消費(fèi)的抑制作用顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期進(jìn)入盤整期。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過目前市場(chǎng)庫存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20485元/噸，跌幅1.06%；倫鋁震蕩走低，現(xiàn)運(yùn)行于2544美元/噸。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)四季度云南地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期下降疊加部分新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)供應(yīng)端維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。成本端，氧化鋁現(xiàn)貨緊平衡格局依舊，10月國(guó)內(nèi)電解鋁成本有增加預(yù)期。消費(fèi)端，目前下游開工情況總體穩(wěn)定，10月仍是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，工業(yè)鋁型材、鋁板帶箔行業(yè)將持續(xù)發(fā)力，為下游消費(fèi)貢獻(xiàn)增量，終端地產(chǎn)在近期政策信號(hào)托底下或可獲得邊際的預(yù)期改善。此外，美國(guó)及加拿大針對(duì)中國(guó)鋁材加征關(guān)稅等方面消息落地，因國(guó)內(nèi)近年來主要出口國(guó)家是東南亞、中東等國(guó)家，美、加占比逐年下降，預(yù)計(jì)此次加征關(guān)稅或引起中國(guó)鋁材出口量環(huán)比小幅下降。庫存端，截至10月17日，SMM國(guó)內(nèi)鋁錠庫存64.8萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸，“金九銀十”傳統(tǒng)旺季下國(guó)內(nèi)鋁錠庫存的超預(yù)期表現(xiàn)得以延續(xù)，依舊為鋁價(jià)表現(xiàn)提供良好支撐。今日國(guó)內(nèi)宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱，滬鋁承壓回落，鋁市場(chǎng)基本面供需矛盾并不突出，短期維持震蕩走勢(shì)為主，關(guān)注海內(nèi)外宏觀情緒變化及終端消費(fèi)情況。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤24545元/噸，跌幅2.98%；倫鋅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于3004美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，SMM9月精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增量2%以上，高于預(yù)期值，其預(yù)計(jì)隨著冶煉廠原料緊張的小幅緩解，10月冶煉廠產(chǎn)量將繼續(xù)小幅增加。消費(fèi)端，上周鋅價(jià)持續(xù)高位震蕩，鋅下游開工走弱，鍍鋅方面因黑色回調(diào)，訂單量稍有下滑，疊加天津地區(qū)部分企業(yè)進(jìn)行環(huán)保升級(jí)影響開工；壓鑄鋅合金訂單轉(zhuǎn)弱，企業(yè)消耗庫存為主；氧化鋅表現(xiàn)持穩(wěn)，但部分企業(yè)進(jìn)行檢修，影響開工。庫存端，截至10月17日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫存總量為12.18萬噸，環(huán)比增加0.27萬噸。綜合來看，今日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，滬鋅承壓下行；當(dāng)前礦緊缺局勢(shì)未改，供應(yīng)端對(duì)鋅價(jià)仍存支撐，但消費(fèi)端表現(xiàn)偏弱，近期需關(guān)注宏觀情緒對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)指引，滬鋅短期料維持震蕩走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤16585元/噸，跌幅1.22%；倫鉛偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2067美元/噸。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，隨著部分原生鉛與再生鉛煉廠的檢修恢復(fù)，鉛錠貨源逐漸寬裕；再生精鉛方面，10月中旬安徽地區(qū)將進(jìn)行環(huán)保檢查，在廢電瓶?jī)r(jià)格居高不下、再生鉛冶煉虧損嚴(yán)重的情況下，不排除出現(xiàn)超預(yù)期減停產(chǎn)的情況。消費(fèi)端，汽車消費(fèi)季節(jié)性回歸疊加“以舊換新”等政策性導(dǎo)向，鉛酸蓄電池銷售訂單有所好轉(zhuǎn)，電池生產(chǎn)企業(yè)開工情緒受提振；但因鉛價(jià)走勢(shì)偏弱震蕩，下游企業(yè)持觀望態(tài)度剛需慎采鉛錠，現(xiàn)貨成交情況一般。庫存端，截至10月17日，SMM國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存7.59萬噸，環(huán)比增加0.78萬噸，鉛錠社庫刷新五個(gè)月新高，后市需關(guān)注新建產(chǎn)能放量情況以及安徽環(huán)保檢查的進(jìn)度。鉛市場(chǎng)基本面或進(jìn)入供需雙增，短期滬鉛料以震蕩整理走勢(shì)為主。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)大幅下挫，期價(jià)跌破750一線附近支撐，短期表現(xiàn)承壓運(yùn)行，關(guān)注下方20日均線附近支撐。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)環(huán)比增加，處于近三年中等水平。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2981.2萬噸，周環(huán)比減少396.8噸；近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)降幅明顯，處于近三年低位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為1958.7萬噸，周環(huán)比減少903.4萬噸，較上月周均值低436萬噸；受部分船只提前到港，導(dǎo)致本期到港船數(shù)有所減量。需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量增量明顯。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為233.08萬噸/天，環(huán)比節(jié)前增加8.22萬噸/天，較年初增加14.91萬噸/天，同比減少12.87萬噸/天。中國(guó)45港鐵礦石庫存止降轉(zhuǎn)增，絕對(duì)值處于近3年同期高位。截止10月10日，45港鐵礦石庫存總量15105.9萬噸，環(huán)比累庫53萬噸，較年初累庫2861.2噸，比去年同期庫存高4260.3萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為去庫的主要原因是，疏港量下降，周期內(nèi)港口卸貨入庫總量高于出庫總量。預(yù)計(jì)短期礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，注意控制風(fēng)險(xiǎn)。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約下跌1.8%，技術(shù)走勢(shì)偏弱。宏觀方面，海外宏觀存諸多不確定性，而國(guó)內(nèi)關(guān)注各項(xiàng)政策落實(shí)情況?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，10月17日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格整體下跌，上海市場(chǎng)23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為16800-16900元/噸，較前一交易日下跌150元/噸。膠水原料方面，海南產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格下跌300元/噸，云南產(chǎn)區(qū)膠水價(jià)格下跌150元/噸，泰國(guó)膠水77.5泰銖/公斤，跌0.5泰銖/公斤。從供需來看，近期云南新膠供應(yīng)將有所回升；泰國(guó)南部降雨偏多，但東北部新膠產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)原料收購價(jià)格弱勢(shì)下滑。需求方面，目前多數(shù)輪胎廠家整體開工略有提升，但全鋼胎終端需求難以放量，輪胎社會(huì)庫存有所增加。輪胎廠漲價(jià)政策落地存在一定阻力。綜合來看，海外宏觀不確定性因素增加，而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期猶存，宏觀因素對(duì)天然橡膠的提振作用將有所降溫。天然橡膠近期供需壓力不大，不過產(chǎn)量釋放預(yù)期升溫以及EUDR法案提議延期1年等將影響未來供應(yīng)。橡膠期貨價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨主力合約下跌4.19%。成本方面，電石廠出貨壓力增加，近期電石生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)出廠價(jià)，國(guó)際原油亦下跌，PVC價(jià)格成本支撐減弱。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周寧夏金昱元、山東信發(fā)計(jì)劃輪修，但亦有部分前期檢修裝置將在10月中旬恢復(fù)，所以預(yù)計(jì)PVC粉行業(yè)開工負(fù)荷率或仍將在77%左右，PVC供應(yīng)充裕。庫存方面，本周華東及華南樣本倉庫總庫存小幅下降。需求方面，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)剛需采購為主。部分軟制品企業(yè)開工較好，其他行業(yè)增幅不大。出口方面，出口接單增量不高，穩(wěn)定為主。整體來看，PVC產(chǎn)量整體穩(wěn)定，需求變動(dòng)不大，供需充裕，隨著宏觀情緒降溫，PVC期貨價(jià)格或?qū)⒒卣{(diào)至震蕩區(qū)間下沿附近。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于534.0元/桶，較上一交易日下跌1.02%。供應(yīng)方面，OPEC+延長(zhǎng)2202萬桶/日額外減產(chǎn)至11月底。美國(guó)原油產(chǎn)量較上周期增加10萬桶/日，處于歷史高位水平。以色列方面表示計(jì)劃對(duì)伊朗軍事設(shè)施發(fā)起打擊，而非石油設(shè)施或核設(shè)施，石油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)下降。需求方面，IEA、OPEC下調(diào)全球石油需求預(yù)測(cè)，油價(jià)上方承壓。國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策逐步落地和效果持續(xù)釋放將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能改善。美國(guó)處于煉廠檢修季和消費(fèi)淡季，累庫預(yù)期較強(qiáng)。煉廠方面，本周滄州石化、福建聯(lián)合石化及中海油寧波大榭仍處檢修期內(nèi)，吉林石化或結(jié)束檢修，武漢石化或進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。山東地?zé)挿矫?，濰坊個(gè)別煉廠存檢修計(jì)劃，其他煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)。不過由于煉油利潤(rùn)欠佳，不排除新增煉廠下調(diào)開工負(fù)荷的可能。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷存下滑可能。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，需求預(yù)期偏悲觀，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(zhǎng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力合約下跌1.5%。塑料下跌主要受海外宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱、國(guó)際原油下跌等因素影響。從供需來看，供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，石化企業(yè)聚烯烴庫存處于偏高水平，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月17日樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源供應(yīng)有所增加。需求方面，棚膜行業(yè)開工處于季節(jié)性旺季。成本方面，昨夜布倫特原油繼續(xù)下跌，這影響塑料期貨交易心態(tài)。整體來看，棚膜處于需求旺季支撐PE價(jià)格，但PE供應(yīng)充裕，進(jìn)口量近期有所增加，國(guó)際原油下跌，海外宏觀亦轉(zhuǎn)弱，塑料期貨仍將偏弱運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約下跌1.22%。海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱、國(guó)際原油下跌以及供應(yīng)充裕等因素不利于PP期貨價(jià)格。原料成本方面，昨夜國(guó)際原油繼續(xù)下跌，這影響聚丙烯期貨市場(chǎng)交投心態(tài)。供應(yīng)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周檢修損失量預(yù)計(jì)在14.06萬噸，環(huán)比增加11.94%。庫存方面，10月17日上游樣本石化企業(yè)聚烯烴庫存在82萬噸附近高位。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤(rùn)依舊不高，但海外供應(yīng)商陸續(xù)對(duì)華報(bào)盤，未來PP進(jìn)口量預(yù)計(jì)小幅增加。出口方面，整體出口增量較少。需求方面，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫為主。整體來看，本周PP裝置檢修有所增加，但海外宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，國(guó)際原油下跌，PP期貨或?qū)⑵踹\(yùn)行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤68600元/噸，跌幅3.58%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，SMM9月碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比減少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驅(qū)動(dòng)下，部分鋰鹽廠排產(chǎn)小幅增加，預(yù)計(jì)10月碳酸鋰總產(chǎn)量將穩(wěn)中小幅上行。消費(fèi)端，進(jìn)入10月旺季驅(qū)動(dòng)有所減弱，下游排產(chǎn)增速放緩，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，10月磷酸鐵鋰排產(chǎn)維持升勢(shì)，但增速有所下降；三元材料排產(chǎn)保持穩(wěn)定，缺乏明顯增量。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，除部分受客供減少影響的材料廠有原料缺口存剛需采買以外，其余材料廠長(zhǎng)協(xié)訂單較為穩(wěn)定，因此下游對(duì)碳酸鋰現(xiàn)貨的采買需求提升幅度有限。庫存端，截至10月10日，SMM國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫存12.06萬噸，環(huán)比減少4040噸，下游去庫明顯。整體來看，近期供應(yīng)壓力減輕但仍處于過剩格局，需求方面隨著10月中旬開始，下游需求分水嶺的切換如期到來，且受到高庫存和套保需求較大的壓力，預(yù)計(jì)碳酸鋰將保持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國(guó)際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國(guó)際糖市，原糖反彈空間并不大。國(guó)內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 今日玉米依托2100元/噸震蕩，新季玉米集中上市，玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格偏弱，貿(mào)易商陳糧出口積極性較高，南方港口陸續(xù)到船，市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，當(dāng)前港口價(jià)格跌至相對(duì)低位，近期港口成交尚可。據(jù)Mysteel截至2024年10月4日，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫存共18.1萬噸，較上周減少9.70萬噸；外貿(mào)庫存3.1萬噸，較上周減少1.0萬噸。北方四港玉米庫存共計(jì)121.5萬噸，周環(huán)比增加5.5萬噸；當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)41.7萬噸，周環(huán)比減少9.80萬噸。銷區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，北港及期價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)看空情緒濃厚，貿(mào)易商普遍高報(bào)低走，議價(jià)空間較大。玉米整體偏弱運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國(guó)產(chǎn)豆價(jià)受壓。總體來看，國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)并無實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國(guó)儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕圍繞3000元/噸震蕩，美豆收割過半，截止10月6日，美豆收割率為47%，五年均值為34%，市場(chǎng)仍在消化美豆供應(yīng)壓力，另一方面，九月下旬美豆出口轉(zhuǎn)弱，整體銷售進(jìn)度依然落后，消費(fèi)端支撐不足，大豆寬松供應(yīng)格局持續(xù)抑制美豆上方空間。受干旱影響巴西大豆播種種開局偏慢，截至10月3日，巴西大豆播種進(jìn)度為4.5%，低于去年同期的 10%,10月上旬帕拉納州降水好轉(zhuǎn)，播種啟動(dòng)速度較快，目前干旱區(qū)域主要集中在中部地區(qū)，第 一大主產(chǎn)州馬托格羅索州播種速度收到拖累，但十月中下旬馬托格洛索州降水明顯改善，將有 利于播種開啟，南美大豆天氣風(fēng)險(xiǎn)下降。國(guó)內(nèi)方面,10月份進(jìn)口大豆到港季節(jié)性下降，但當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，受假期影響，本周大豆壓榨降低，截至10月11日當(dāng)周，大豆壓榨量為154.27噸，豆粕庫存下降，截至10月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫存為101.64萬噸,環(huán)比減少17.13%,同比增加31.40%，但近期豆粕提貨速度偏慢，且?guī)齑孑^往年仍處高位。維持震蕩偏弱思路。 | ||
豆油(Y) | 阿根廷大豆進(jìn)入壓榨高峰帶動(dòng)豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國(guó)內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場(chǎng)對(duì)阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對(duì)阿根廷豆油進(jìn)口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，9月份大豆壓榨處于高位，豆棕價(jià)差處于低位豆油消費(fèi)形成支撐，豆油庫存小幅上升，截至10月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為114.01萬噸，環(huán)比減少1.36%,同比增加11.05%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓9000元/噸，9-10月份馬棕產(chǎn)量仍處年度高峰期，但10月份供應(yīng)壓力邊際減輕，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-15日馬棕 產(chǎn)量較上月同期下降7.60%，11月份棕櫚油即將進(jìn)入減產(chǎn)周期，盡管印尼下調(diào)棕櫚油出口稅費(fèi)，且印度上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，但由于印尼棕櫚油供應(yīng)緊缺導(dǎo)致出口受限，馬來棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示10月1-15日馬棕出口較上月同期增加15.6%/14.0%。目前馬來和印尼庫存水平均較往年處于低位，且11月份隨著產(chǎn)量季節(jié)性下降，供應(yīng)偏緊局面將進(jìn)一步加劇，棕櫚油下方存在較強(qiáng)支撐。國(guó)內(nèi)方面，9月份起棕櫚油庫存逐步轉(zhuǎn)降，本周小幅轉(zhuǎn)增，但庫存處于低位水平，截至10月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為51.83萬噸，環(huán)比增加2.46%，同比減少39.63%，四季度棕櫚油買船依然偏低。建議多單滾動(dòng)操作。 | ||
菜籽類 | 商務(wù)部定于自2024年9月9日起對(duì)加拿大進(jìn)口油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，但四季度菜籽供應(yīng)較為充足，供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫。2024/25年度加拿大和俄羅斯菜籽產(chǎn)量增幅較大，盡管歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，但菜籽收割上市高峰期，供應(yīng)暫不缺乏。國(guó)內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至10月11日，沿海主要油廠菜粕庫存為6.44萬噸,環(huán)比增加58.62%,同比增加170.59%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將限制菜粕漲幅。對(duì)于菜油來說，近年來我國(guó)菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力下降，當(dāng)前國(guó)內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至10月11日，華東主要油廠菜油庫存為31.89萬噸，環(huán)比增加8.18%,同比增加11.35%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國(guó)雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性。考慮5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
