今日早盤研發(fā)觀點2024-08-12
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，美股指數(shù)低開高走，除小盤股外齊收漲，標普500指數(shù)盤中一度抹去全周跌幅，最終全周微跌0.04%，道指和納指全周分別累計跌0.6%和0.2%?！翱只胖笖?shù)”VIX再跌超14%，下逼20，周內(nèi)轉(zhuǎn)跌。10年期美債收益率止步三日連漲，跌破4%，但全周升超15個基點，兩年期收益率全周漲17個基點，均完全抹去8月初公布非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳以來的跌幅。經(jīng)濟衰退擔(dān)憂緩解和中東緊張加劇，提振油價連漲四日至7月31日以來最高，美油全周漲4.5%，布油全周漲3.7%?，F(xiàn)貨黃金全周跌0.6%，創(chuàng)兩個月最大跌幅。美元指數(shù)徘徊一周高位且單周微跌。日元兌美元止步三日連跌，周五上漲，但單周微跌并創(chuàng)六周里首個單周下跌。離岸人民幣一度漲210點或漲0.3%，升破7.17元，單周累計跌0.2%。國內(nèi)方面，中共中央、國務(wù)院發(fā)布關(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見。意見提出系列目標：到2030年，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到15萬億元左右；非化石能源消費比重提高到25%左右；營運交通工具單位換算周轉(zhuǎn)量碳排放強度比2020年下降9.5%左右；大宗固體廢棄物年利用量達到45億噸左右等。海外方面，美聯(lián)儲“鷹王”鮑曼稱，美國通脹仍存上行風(fēng)險，將對降息保持謹慎態(tài)度。重點關(guān)注本周美國通脹數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指偏弱震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌1.33%、1.70%、1.05%、2.31%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)階段新低。截止周五收盤，滬指跌0.27%，收報2862.19點；深證成指跌0.62%，收報8393.70點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.98%，收報1595.64點。滬深兩市成交額僅有5631億元，較前一日萎縮500多億，成交額創(chuàng)近2年新低。行業(yè)板塊漲少跌多，工程咨詢服務(wù)、房地產(chǎn)服務(wù)、房地產(chǎn)開發(fā)、消費電子、石油行業(yè)漲幅居前，教育、醫(yī)療服務(wù)、游戲、商業(yè)百貨、化學(xué)制藥、文化傳媒板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國7月進口增速回升至7.2%，出口增速放緩至7%，貿(mào)易順差收窄，后續(xù)出口或?qū)⒗^續(xù)走弱，穩(wěn)增長政策需發(fā)力。海外方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預(yù)期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看，雖然短期海外風(fēng)波暫時平息，但國內(nèi)基本面仍然偏弱，市場交易情緒不濟下，指數(shù)整體維持低位震蕩，仍在等待新的方向選擇。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金小幅反彈，現(xiàn)運行于2430美元/盎司，金銀比價88.50。美聯(lián)儲9月將辯論是否降息50個基點，一定程度上利好貴金屬，但日本央行今年已兩次加息，匯市波動加大，金融市場的不確定性顯著上升，貴金屬雖然受益于避險情緒的回升，但日元套利交易反轉(zhuǎn)令以美元定價的資產(chǎn)遭到無差別拋售，貴金屬價格承壓運行?；久妫诿绹?jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預(yù)期亦顯示增長的韌性，美國經(jīng)濟軟著陸概率較大。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預(yù)期，資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面，中國央行7月未增持黃金，連續(xù)三個月央行黃金儲備保持不變。截至8/9，SPDR黃金ETF持倉846.91噸，前值846.91噸，SLV白銀ETF持倉14486.24噸，前值14486.24噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復(fù)雜，降息預(yù)期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關(guān)鍵，建議謹慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收漲0.13%，倫銅價格先抑后揚，現(xiàn)運行于8831美元/噸。宏觀方面，因上周美國初請失業(yè)金人數(shù)降幅超預(yù)期，緩解了市場對美國經(jīng)濟即將陷入衰退的擔(dān)憂，市場信心有所修復(fù)。此外，美聯(lián)儲部分官員支持盡快降息，不必等到9月?；久鎭砜矗?yīng)端，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能繼續(xù)釋放，7月SMM中國電解銅產(chǎn)量為102.82萬噸，環(huán)比增加2.32萬噸，突破歷史新高。不過，下游消費明顯旺盛。7-8月去庫預(yù)期初步兌現(xiàn)，升水如期抬升。庫存方面，截至8月8日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降1.01萬噸至33.84萬噸，且較上周四下降1萬噸，連續(xù)4周周度去庫。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為74.89%，環(huán)比下降3.08個百分點。有企業(yè)進行檢修，開工率如期下滑。從消費角度看，銅價持續(xù)走低，精廢銅桿的平均價差縮窄至299元/噸，帶來了一定的訂單增加。然而，由于經(jīng)濟衰退擔(dān)憂情緒的加劇，銅價承壓，下游企業(yè)觀望情緒依然濃厚，使得整體消費表現(xiàn)溫和。綜合來看，降息預(yù)期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內(nèi)去庫對銅價存在支撐，但當前經(jīng)濟及地緣政治不確定性增加，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收盤持平，倫鋁收漲0.48%。供應(yīng)端，7月SMM電解鋁產(chǎn)量368.3萬噸，8月運行產(chǎn)能逐漸企穩(wěn)，后續(xù)增量有限，供給端逐漸見頂。庫存端，截止至8月8日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存82.9萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，鋁價偏弱運行的趨勢暫時對部分下游提貨需求的刺激作用并不明顯，8月初國內(nèi)鋁錠的出庫量和去庫表現(xiàn)仍難言樂觀。消費方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)0.2個百分點至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率，且近期鋁價波動性較強，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預(yù)計繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續(xù)令鋁價走勢承壓，宏觀面波動相對較大，短期需重點關(guān)注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收漲1.26%，倫鋅收漲3.69%。美國就業(yè)數(shù)據(jù)緩解市場對美國增長放緩的擔(dān)憂，疊加國內(nèi)鋅錠社會庫存下降加強積極情緒，鋅價走強。國內(nèi)供應(yīng)面，國內(nèi)礦端供應(yīng)依然偏緊，上周加工費再度下行，礦端的減量傳導(dǎo)至冶煉廠，7月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為48.96萬噸，環(huán)比下降10.3%，同比下降11.15%。消費端，從SMM對本周下游開工率調(diào)研來看，雖然周內(nèi)鋅價破位下跌，但對消費拉動有限，雖然部分終端受低價刺激小幅補庫，但增量并不明顯，且高溫和訂單不佳下仍有部分企業(yè)停產(chǎn)檢修，需關(guān)注8月下旬后的訂單表現(xiàn)。庫存端，截至8月8日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為13.92萬噸，環(huán)比減少1.22萬噸，上海、廣東、天津三地庫存大幅下滑，主因周內(nèi)三地倉庫到貨較少，且鋅價破位下跌，下游逢低采買積極，庫存錄得明顯下降。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔(dān)憂持續(xù)，但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預(yù)期為鋅價提供一定支撐，短期滬鋅料區(qū)間運行為主。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌0.03%，倫鉛收漲2.90%。國內(nèi)供應(yīng)面，以鉛精礦或礦產(chǎn)粗鉛為主要原料的電解鉛冶煉廠原料限制并未緩和，原生鉛冶煉廠仍有未計劃滿產(chǎn)的情況存在。廢電瓶價格暴跌，近期大型再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)與停產(chǎn)并存，整體供應(yīng)暫未出現(xiàn)明顯變動，市場可流通貨源相對寬松。消費端，鉛蓄電池經(jīng)歷了淡季漲價后，加上多地暴雨天氣、電動自行車安全排查與管理等影響，傳統(tǒng)旺季訂單表現(xiàn)不及往年同期，部分蓄電池企業(yè)提及高溫天氣放假等減停產(chǎn)計劃。庫存端，截止至8月8日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存4.21萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸，8月原生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)，加之持貨商在交割日前的移庫操作，以及前期訂購的進口前將有新的到貨，預(yù)計鉛錠社會庫存仍有上升空間。整體來說，鉛市場供應(yīng)增多而消費偏弱導(dǎo)致鉛價承壓運行，短期或維持區(qū)間震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌0.40%，倫鎳價格震蕩整理，現(xiàn)運行于16300美元/噸。宏觀方面，美國當周初期失業(yè)金人數(shù)下降，軟著陸預(yù)期增強，此外，日元套利交易逆轉(zhuǎn)引發(fā)的大規(guī)模拋售有所緩和，市場恐慌情緒下降。純鎳方面，SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面，鎳生鐵價格強勢運行，國內(nèi)生產(chǎn)驅(qū)動力增強，8月產(chǎn)量或有增量。印尼部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行，8月預(yù)期產(chǎn)量有所下滑。硫酸鎳方面，雖然8月下游三元前驅(qū)體、三元正極企業(yè)均有一定增量，但多數(shù)企業(yè)有成品庫存，對高價鎳鹽接受力度尚弱，而市場成交表現(xiàn)較清冷。需求端，當前不銹鋼產(chǎn)量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下，預(yù)期排產(chǎn)或有增量，對鎳生鐵需求強穩(wěn)運行。7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價超跌，需求階段性回暖，中長期供應(yīng)過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力收跌1.21%。國內(nèi)供應(yīng)端，目前鹽廠成本倒掛，周供應(yīng)量有所下降，主要為鋰云母制鋰產(chǎn)量下滑，據(jù)SMM調(diào)研，部分需外購云母的鋰鹽廠因成本倒掛嚴重已暫停云母冶煉線的生產(chǎn)，將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至鋰輝石生產(chǎn)線；近期鋰輝石價格加速下滑，生產(chǎn)碳酸鋰利潤修復(fù)，而鹽湖提鋰則處于積極性生產(chǎn)旺季，整體來看碳酸鋰供應(yīng)依然處于高位。消費方面，下游排產(chǎn)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，整體需求相對平穩(wěn)，旺季補庫需求預(yù)期逐漸弱化。在當前碳酸鋰價格處于較低點位置時，材料廠詢價行為雖有增多但仍以剛需采買為主。庫存端，截至8月8日，SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存13.07萬噸，環(huán)比增加3138噸。目前鋰價已觸及成本線，但供需過剩格局下，鋰價反彈仍需等待供給集中減產(chǎn)信號或旺季需求兌現(xiàn)。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏空運行，期價繼續(xù)調(diào)整跌破750一線附近支撐，上方承壓均線系統(tǒng)附近阻力，短期或弱勢運行。供應(yīng)方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本期值為3019萬噸，周環(huán)比增加108.9萬噸；7月全球發(fā)運量周均值為2931萬噸，環(huán)比6月減少453萬噸，同比去年7月減少50萬噸。受前期發(fā)運的影響，上周到港弱于上期，減量較為明顯，本期值為1822萬噸，周環(huán)比減少554.2萬噸，較上月周均值低575萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復(fù)產(chǎn)座數(shù)，本期鐵水產(chǎn)量降幅較大，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為236.62萬噸/天，周環(huán)比減少2.99萬噸/天，較年初增加18.45萬噸/天，同比減少4.36萬噸/天。鋼廠虧損擴大，采購偏謹慎，按需少量采購。近期進口礦到港減量較為明顯，主要是受臺風(fēng)影響以及發(fā)運下降影響。因到港的減量，港口庫存出現(xiàn)小幅去庫，短期礦價或維持震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約上漲1.56%。近期天然橡膠溫和反彈，一方面國內(nèi)促進消費政策支撐國內(nèi)天然橡膠期貨價格，另一方面海外原料價格重新上漲以及國內(nèi)膠乳價格維持偏高水平提振天然橡膠期貨價格。不過供需暫無較大改善，這或?qū)⒂绊懮蠞q高度。從供需來看，國內(nèi)降雨等天氣對割膠的影響減弱，國內(nèi)膠乳供應(yīng)回升。海外方面，近期東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價格有所上漲。而印度減產(chǎn)疊加船貨到港受阻，下游企業(yè)增加補庫需求，美金船貨國際市場交易氣氛升溫。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季，部分企業(yè)放高溫假，本周關(guān)注是否重啟?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月9日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考13300元/噸，較上一工作日下跌200元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13200-13400元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14300-14400元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14600-14650元/噸，較前一日上漲75元/噸。綜合來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)回升，進口量存增加預(yù)期，社會庫存有所累庫，下游需求一般，供需矛盾不大，但海外天氣對割膠形成擾動，天然橡膠期貨價格溫和上漲。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收漲0.51%。供應(yīng)方面，本周蓬威、海南2#提滿，臺化重啟預(yù)期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預(yù)計供應(yīng)端繼續(xù)承壓。需求方面，本周安陽、三維等裝置重啟，恒力新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)聚酯產(chǎn)量將小幅增加。整體來看，PTA基本面仍偏弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，高溫及高庫存下，部分短纖工廠或存開工下滑預(yù)期，預(yù)計供應(yīng)將繼續(xù)縮減。終端紡織訂單需求預(yù)期較差，高溫天氣錯峰用電政策影響下，多數(shù)當?shù)貜S商停機放假。預(yù)計短纖期價區(qū)間運行。PX方面，本周無裝置發(fā)生變動，PX產(chǎn)量或穩(wěn)定。下游蓬威、海南2#提滿，臺化重啟預(yù)期，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求將增加。預(yù)計PX期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌1.67%。供應(yīng)方面，本周久泰托縣200、山西長青60、山東明水60、新疆新業(yè)50、云南云天化20裝置計劃重啟，供應(yīng)將呈增長態(tài)勢。港口庫存方面，本周外輪到港量一般，但內(nèi)貿(mào)至港口量或增加，且近期需求未有明顯好轉(zhuǎn)，買方對高價抵觸心理仍較強，提貨量或變動不大，綜合影響下港口庫存將增加。需求方面，久泰、天津渤化、南京二期等甲醇制烯烴裝置仍停車中，關(guān)注重啟節(jié)奏。盛桐化工存開工計劃，MTBE需求增加；山東聯(lián)億、青州恒興甲醛裝置降負，甲醛需求減少；潛江金華潤裝置停，二甲醚需求減少；華東工廠存檢修計劃，華北裝置仍負荷不穩(wěn)，氯化物需求減少；天堿維持檢修，德州華魯預(yù)計停車，醋酸需求減少。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收漲0.75%。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量較前周增加，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國原油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求；但美國7月非農(nóng)就業(yè)人口變動不及預(yù)期，引發(fā)市場對需求的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置、金陵石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，并無其他新增檢修煉廠，預(yù)計主營煉廠平均開工負荷平穩(wěn)。山東地?zé)挿矫妫局芎蕽梢粺拸S常減壓裝置恢復(fù)開工，天弘存開工計劃，其他煉廠裝置平穩(wěn)運行，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負荷提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收漲1.74%。低硫主力合約期價收漲0.72%。供應(yīng)方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日當周，全球燃料油發(fā)貨550.53萬噸。其中美國發(fā)貨24.49萬噸，較上周期下降45.47%；俄羅斯發(fā)貨83.07萬噸，較上周期增加12.81%；新加坡發(fā)貨22.74萬噸，較上周期增加1037%。預(yù)計下周到港燃料油量將回升。需求方面，中國沿海散貨運價指、中國出口集裝箱運價指數(shù)及波羅的海干散貨指數(shù)均較上周期下行。短期內(nèi)終端航運市場需求恢復(fù)緩慢；并且隨著中溫煤焦油價格回落，船燃煤系原料廠家陸續(xù)復(fù)工，水上油、煤柴等小料價格仍有下行空間，對船燃混兌成本形成拖拽。預(yù)計燃料油價格或偏弱運行，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收漲0.23%。供應(yīng)方面，西北地區(qū)個別煉廠小幅提產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率小幅增加。東北地區(qū)煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率無明顯變化。華北、華中地區(qū)本周河北倫特復(fù)產(chǎn)瀝青，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率小幅增加。山東地區(qū)齊魯石化以及東明石化復(fù)產(chǎn)瀝青，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率增加。華東地區(qū)主營煉廠間隙停產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率下降。華南地區(qū)區(qū)內(nèi)個別主力煉廠小幅提產(chǎn)，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率增加。西南地區(qū)煉廠供應(yīng)穩(wěn)定，區(qū)內(nèi)煉廠產(chǎn)能利用率無明顯變化。本周齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，江蘇新海有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響，實際剛需回暖緩慢；南方部分地區(qū)剛需有所支撐，多以低價資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應(yīng)回升，需求南北分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約下跌1.84%。從成本來看，上周國際油價先跌后漲，重心下移，對PE成本端支撐不足。原油價格或?qū)⑾萑胝鹗幍淖邉?，一方面美國等?jīng)濟衰退預(yù)期影響原油需求預(yù)期，另一方面地緣政治因素仍將對供應(yīng)形成擾動，利比亞主要油田的產(chǎn)出縮減亦引起市場關(guān)注。因此國際原油或?qū)⒄鹗庍\行為主，未來對塑料等期貨走勢指引性將減弱。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周PE計劃檢修損失量在5.35萬噸，環(huán)比減少1.55萬噸。進口方面，遠期進口船貨資源陸續(xù)到港，進口供應(yīng)將有所增加。關(guān)注匯率的影響。需求方面，上周PE下游開工個別上漲，農(nóng)膜開工上漲2%至27%，其他行業(yè)開工穩(wěn)定。目前下游各行業(yè)主流開工在27%-52%。8月中下旬東北地區(qū)臨近用膜季，生產(chǎn)或有改善，華北地區(qū)訂單進一步跟進，開工或有明顯提升。整體來看，國內(nèi)部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量將有所增加，PE進口量將有所增加，下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格繼續(xù)偏弱運行，等下游需求快速回升，塑料期貨才將擺脫弱勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周聚丙烯期貨主力合約下跌1.77%。供應(yīng)方面，上周部分停車裝置重啟，而部分裝置計劃外檢修增多，市場現(xiàn)貨供應(yīng)變化不大。據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周久泰能源、青島金能二期二線等裝置計劃重啟，裝置整體檢修力度減弱，供應(yīng)預(yù)計有所增加。預(yù)計檢修損失量在11.81萬噸，環(huán)比減少18.50%。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量對國內(nèi)暫無較大壓力，后期關(guān)注匯率變動，進口成本或?qū)⑾陆?。出口方面，近期海外市場未見明顯轉(zhuǎn)好，整體出口增量較少。需求方面，下游新單不足導(dǎo)致需求偏弱，高溫天氣亦影響下游開工水平。整體來看，隨著裝置檢修量下降，聚丙烯整體供應(yīng)將有所增加，下游需求難以大幅增加，上游原油或?qū)挿▌?，聚丙烯期貨或?qū)⒄鹗幷怼?/p> | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6053元/噸，收漲幅0.28%。國際方面，在8月1日舉行的巴基斯坦內(nèi)閣委員會糖業(yè)相關(guān)會議上，巴基斯坦糖廠協(xié)會(PSMA)旁遮普地區(qū)發(fā)言人稱糖的出廠價位于政府規(guī)定的每公斤140盧比的限制范圍內(nèi)。因距離下榨季開始的時間只剩60～90天，PSMA再次呼吁政府允許提前出口150萬噸的過剩糖，清理過剩庫存對于給新榨季的生產(chǎn)騰出空間至關(guān)重要。國內(nèi)方面，全國2023/24年制糖期食糖共產(chǎn)糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。截至7月底，全國累計銷糖825.14萬噸，同比增加86.68萬噸，增幅11.74%；累計銷糖率82.82%，同比加快0.52%。其中，全國7月單月銷糖86.80萬噸，同比增加36.80萬噸，為近5年同期的中高位水平。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格寬幅震蕩運行，收盤價2315元/噸，收漲幅1.36%。國內(nèi)方面，截至8月2日，2024年北方港口玉米集港量共計1028.3萬噸，7月集港量約54.2萬噸，較6月增加27萬噸，環(huán)比增加99.26%。進入夏季，產(chǎn)區(qū)多高溫降雨天氣，糧食存儲不易，且期價持續(xù)下跌加劇市場看空心態(tài)，貿(mào)易商惜售情緒松動，逐漸認賣。8月市場余糧雖較7月有縮緊，但下游需求過于疲軟導(dǎo)致供應(yīng)略顯寬松，另外各地春玉米陸續(xù)上市，進一步增大市場供應(yīng)。需求方面，深加工庫存高位，收購心態(tài)寬松，按需采購；飼料企業(yè)受銷量限制，采購積極性偏謹慎，另外有小麥、大麥等替代品使用，對玉米需求平淡。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕承壓3000元/噸，8月份美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢期，由于美豆生長期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至8月4日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為67%，上年同期為54%。未來兩周美豆產(chǎn)區(qū)降水中性略偏低，同時氣溫低于正常水平，美豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，疊加新作銷售進度落后，對大豆走勢形成抑制。國內(nèi)方面,7、8月份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所上升，截至8月2日當周，大豆壓榨量為207.4萬噸，高于上周的197.15萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至8月2日當周，國內(nèi)豆粕庫存為141.21萬噸,環(huán)比增加4.92%,同比增加83.32%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應(yīng)增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導(dǎo)致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔(dān)憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至8月2日當周，國內(nèi)豆油庫存為112.6萬噸，環(huán)比增加3.19%,同比增加3.46%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7500元/噸反彈，7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，供應(yīng)壓力持續(xù)上升，另一方面，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應(yīng)下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，7-9月棕櫚油進口增加，國內(nèi)棕櫚油庫存回升，截至8月2日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為57.88萬噸，環(huán)比增加14.23%，同比減少6.28%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，市場擔(dān)憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至8月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.75萬噸,環(huán)比減少35.29%,同比增加61.76%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步減少，近期菜油庫存有所回調(diào)，但較往年處于偏高水平，截至8月2日，華東主要油廠菜油庫存為27.85萬噸，環(huán)比減少0.36%,同比減少11.28%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強運行，收盤價18545元/噸，周漲幅2.63%。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預(yù)期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，供應(yīng)端暫無集中上量預(yù)期，月底節(jié)奏延續(xù)平緩，肥標價差擴大適度支撐行情，需求暫無明顯調(diào)整，行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價7003元/噸，周漲幅1.79%。目前山東棲霞晚富士80#一二級一般貨源出庫價格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二級好貨 4.0-4.2 元/斤，果農(nóng)條紋一般及以下貨源0.8-1.2元/斤； 陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.5元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年8月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為74.86萬噸，庫存量較上周減少7.53萬噸。副產(chǎn)區(qū)陸續(xù)清庫，早熟陸續(xù)供應(yīng)上量，庫存果走貨較上周環(huán)比放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為11.62%，較上周減少0.69%，本周山東整體走貨較上周走緩。周內(nèi)成交圍繞兩極貨源進行，果農(nóng)貨低價貨源走電商及線上渠道為主，少量尋前期片紅好貨，周內(nèi)出口尋貨積極性下降，棲霞西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)走貨尚可，東部桃村等鄉(xiāng)鎮(zhèn)去庫依舊緩慢。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在5.63%，較上周減少1.05%。本周陜西產(chǎn)區(qū)剩余貨源多以客商自我消化為主，主流行情變化不大，洛川部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)冷庫陸續(xù)清庫。周內(nèi)庫內(nèi)好貨價格堅挺，整體成交有限，調(diào)貨客商多轉(zhuǎn)移至渭南早熟區(qū)以及山東產(chǎn)區(qū)。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價13585元/噸，收漲幅1.15%。國際方面，7月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.9%，較上月下降0.6個百分點，降幅較上月擴大，連續(xù)4個月環(huán)比下降。全球制造業(yè)PMI持續(xù)在50%以下，且降幅較上月有所擴大，結(jié)束了今年上半年持續(xù)在49%以上的運行走勢，意味著全球經(jīng)濟復(fù)蘇動力繼續(xù)趨弱，且下行壓力有所增加。目前市場靜待即將公布的美棉出口報告。國內(nèi)方面，本次發(fā)放棉花進口滑準稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，限定用于加工貿(mào)易方式進口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預(yù)期，且限定了用于加工貿(mào)易方式進口。棉花整體持穩(wěn)運行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹慎 | ||
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