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今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-01-29

發(fā)布時(shí)間:2024-01-29 搜索
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上海中期
           
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宏觀

隔夜標(biāo)普納指回落、終結(jié)五連漲,道指盤中轉(zhuǎn)漲,連創(chuàng)歷史新高,均連漲三周。美國PCE公布后,十年期美債收益率轉(zhuǎn)升,一度靠近逾五周高位。美元指數(shù)繼續(xù)跌離六周高位,但開年以來每周累漲。黃金沖高回落,連跌兩周。原油又創(chuàng)近兩月新高,一周大漲超6%,美油創(chuàng)近四個(gè)月最大周漲、布油創(chuàng)巴以沖突以來第二大周漲。倫錫五連陽,一周漲超5%。倫銅跌落四周高位,全周仍漲超2%。國內(nèi)方面,中國12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增16.8%,連續(xù)五個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。海外方面,美國12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.9%,低于預(yù)期值3%及前值3.2%,同比增速創(chuàng)2021年3月以來新低。美國12月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.6%,與預(yù)期及前值一致。今日重點(diǎn)關(guān)注美國1月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)。

宏觀金融
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股指

上周,四組股指期貨震蕩走強(qiáng),IH、IF、IC主力合約周線分別收漲3.72%、2.63%、0.62%,IM收跌0.38%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五走勢(shì)分化,滬指漲0.14%,收?qǐng)?bào)2910.22點(diǎn),日線四連陽;深證成指跌1.06%,收?qǐng)?bào)8762.33點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌2.23%,收?qǐng)?bào)1682.48點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到8287億元,北向資金凈買入15.1億元。行業(yè)板塊漲少跌多,房地產(chǎn)開發(fā)、房地產(chǎn)服務(wù)、銀行、鐵路公路、航空機(jī)場(chǎng)板塊漲幅居前,半導(dǎo)體、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)電子、光伏設(shè)備、生物制品板塊跌幅居前。國內(nèi)方面,國常會(huì)強(qiáng)調(diào)“加大中長(zhǎng)期資金入市力度,增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”以及“要采取更加有力有效措施,著力穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)信心”等。加上后續(xù)證監(jiān)會(huì)表態(tài)、多部委利好釋放,市場(chǎng)情緒有所提振。海外方面,美國12月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.9%,低于預(yù)期值3%及前值3.2%,同比增速創(chuàng)2021年3月以來新低,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所增強(qiáng)。整體來看,持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)迎來提振政策的不斷加碼,情緒面的改善以及資金面的回流,市場(chǎng)明顯出現(xiàn)放量,指數(shù)反彈有望延續(xù)。

貴金屬

周五夜盤滬金主力收跌0.06%,滬銀收跌0.32%,國際金價(jià)收跌0.11%,金銀比價(jià)88.5。受紅海局勢(shì)影響,國際原油價(jià)格回升,歐美國家通脹上升,美聯(lián)儲(chǔ)一月議息會(huì)議對(duì)降息的態(tài)度搖擺,貴金屬走勢(shì)承壓偏弱。基本面來看,美國第四季度實(shí)際GDP年化季率初值增長(zhǎng)3.3%,為2023年第二季度以來新低。從貨幣政策角度來看,日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%;歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng),將利率維持在4%不變;關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)利率決議。資金方面,我國央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金,截至12月末,中國的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7187萬盎司,環(huán)比增加29萬盎司。截至1/25,SPDR黃金ETF持倉858.93噸,SLV白銀ETF持倉13893.33噸。整體來說,貴金屬仍將受到市場(chǎng)對(duì)于明年降息預(yù)期的影響,短期預(yù)計(jì)仍將面臨震蕩走勢(shì)。

金屬
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銅及國際銅(CU)

周五夜盤滬銅主力收漲0.20%;倫銅收跌0.22%。近期美國公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)韌且超預(yù)期,中國方面大幅降準(zhǔn)力求恢復(fù)市場(chǎng)信心,宏觀利好疊加基本面礦端偏緊推動(dòng)銅價(jià)低位回升。基本面來看,供應(yīng)端,國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào),目前沒有煉廠減產(chǎn)消息?,F(xiàn)貨方面,上周末有不少進(jìn)口銅及低價(jià)貨源流入,出貨商增加。庫存方面,截至1月26日周五,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比增加0.44萬噸至8.52萬噸。需求方面,下游備庫陸續(xù)開啟,但銅價(jià)走高,消費(fèi)或?qū)⑹艿酱驌?,雖供應(yīng)維持充足狀態(tài),但銅價(jià)高企,升水卻難有大幅下調(diào),預(yù)計(jì)下游備庫帶來的消費(fèi)增量將受阻。整體來說,宏觀氛圍好轉(zhuǎn)支撐銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行,但需警惕春節(jié)前下游需求轉(zhuǎn)弱后帶來的利空作用。

螺紋(RB)

上周螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),期價(jià)連續(xù)拉漲突破均線系統(tǒng)壓力,站上3970一線,現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)860.82萬噸,周環(huán)比增5.51萬噸,增幅0.6%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量周環(huán)比均上升,主因在于檢修停產(chǎn)陸續(xù)結(jié)束,逐步復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量回升明顯。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比繼續(xù)減少,分區(qū)域來看,華東地區(qū)產(chǎn)量降幅相對(duì)較大,主因還是部分鋼廠高爐停產(chǎn),軋線同步檢修。西南以及東北地區(qū)也因少數(shù)鋼廠減少建材排產(chǎn),產(chǎn)量略有減少,其他區(qū)域產(chǎn)量波動(dòng)不大,螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.1%至226.89萬噸。庫存方面,上周五大鋼材總庫存1483.28萬噸,周環(huán)比增60.88萬噸,增幅4.3%。上周五大品種均呈現(xiàn)累庫,受季節(jié)性因素影響,淡季消費(fèi)特征進(jìn)一步體現(xiàn),螺紋總庫累庫較為明顯。上周廠庫止降轉(zhuǎn)增,除東北及南方少數(shù)省份外,其他區(qū)域都出現(xiàn)較為明顯累庫。主要隨著消費(fèi)進(jìn)入淡季,加上臨近春節(jié),貿(mào)易商及下游項(xiàng)目已逐步進(jìn)入放假狀態(tài),市場(chǎng)成交冷清,鋼廠出貨受限,庫存出現(xiàn)明顯增量,螺紋鋼鋼廠庫存上升4.3%至186.52萬噸;然而社庫繼續(xù)累庫,主要受季節(jié)性影響需求下滑,螺紋鋼社會(huì)庫存上升7.2%至504.17萬噸。需求端,上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅12.1%,反映需求進(jìn)一步下滑,需求整體水平將保持弱勢(shì),預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤面表現(xiàn)或?qū)挿怼?/p>

熱卷(HC)

上周熱卷主力2405合約表現(xiàn)企穩(wěn)回升,期價(jià)大幅拉漲突破4100一線附近壓力,預(yù)計(jì)短期震蕩加劇,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端,上周熱軋產(chǎn)量大幅增加,主要增幅地區(qū)在華東、華北、中南地區(qū),XG、AG軋機(jī)和TT、LG高爐上周復(fù)產(chǎn);CZZT、JY軋機(jī)和WG高爐上周復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量均有所增加,熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升5.4%至309.73萬噸。庫存端,上周廠庫稍有下降,部分鋼廠檢受高爐檢修影響,其余基本正常出貨,熱卷廠庫下降2.8%至79.02萬噸。熱卷社庫上周雖有一定累庫,但幅度并不大,且需求回升明顯,整體消費(fèi)仍有韌性,熱卷社會(huì)庫存上升2.6%至228.76萬噸。需求端,板材消費(fèi)環(huán)比增幅2.1%。上周五大品種表觀消費(fèi)除熱卷和中厚板,其余品種環(huán)比均有一定下降。整體來看,鋼材需求繼續(xù)因季節(jié)性轉(zhuǎn)弱影響不大,供需矛盾若不能足夠累積,難以形成實(shí)質(zhì)性利空,價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)仍然在于宏觀以及成本端,而鐵水見底后復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),短期內(nèi)熱卷價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。

鋁及氧化鋁

周五夜盤滬鋁主力收漲0.84%,倫鋁收漲1.16%。國內(nèi)供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁供應(yīng)進(jìn)入平穩(wěn)期,海外原鋁進(jìn)口窗口持續(xù)打開,原鋁凈進(jìn)口量仍維持較高水平,一定程度上沖擊國內(nèi)原鋁。需求端,目前處于下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季,環(huán)保問題仍有可能反復(fù),隨著春節(jié)臨近,后續(xù)需求或?qū)⑦M(jìn)一步減弱。SMM統(tǒng)計(jì)上周國內(nèi)鋁下游龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)至60.8%。庫存端,周四SMM鋁錠社會(huì)庫存43.7萬噸,較本周一減少0.3萬噸,國內(nèi)原鋁社會(huì)庫存或在月底進(jìn)入季節(jié)性累庫周期,但考慮到行業(yè)70%附近的鋁液轉(zhuǎn)化率,預(yù)計(jì)今年節(jié)前累庫總量遠(yuǎn)低于去年同期水平。整體來看,基本面國內(nèi)鋁下游進(jìn)入年關(guān)前淡季氛圍漸濃,而海外宏觀及消息面對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐,多空交織,料短期鋁價(jià)上行空間有限。

鋅(ZN)

周五夜盤滬鋅主力收漲0.35%;倫鋅收漲0.04%。市場(chǎng)氛圍回暖,疊加鋅礦供應(yīng)偏緊,鋅錠產(chǎn)量有下降預(yù)期,鋅價(jià)保持偏強(qiáng)走勢(shì)。國內(nèi)供應(yīng)端,海外和國內(nèi)礦山減產(chǎn)加劇,礦端延續(xù)偏緊格局,國內(nèi)煉廠加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào),煉廠陸續(xù)出現(xiàn)增加檢修的現(xiàn)象,產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)下調(diào)。消費(fèi)端,近期受環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)及季節(jié)性走弱等因素影響,鋅下游消費(fèi)出現(xiàn)不同程度走弱。本周開始下游企業(yè)逐步開啟春節(jié)假期模式,節(jié)前備貨也趨于尾聲,需求端或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。庫存端,周四SMM鋅錠社會(huì)庫存7.86萬噸,較本周一增加0.45萬噸。綜合來看,國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)錄減,冶煉廠利潤(rùn)再遭壓制,成本端給予滬鋅一定支撐,滬鋅強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng),考慮到隨著春節(jié)臨近消費(fèi)將逐漸減弱,預(yù)計(jì)鋅價(jià)上方空間有限。

鉛(PB)

周五夜盤滬鉛主力收漲0.34%,倫鉛收跌0.84%。國內(nèi)基本面,此前鉛錠供應(yīng)減量疊加下游春節(jié)備庫,鉛錠社庫與冶煉企業(yè)廠庫同步下降,且降幅較大,去庫邏輯支持鉛價(jià)呈偏強(qiáng)震蕩。但本周起春節(jié)因素對(duì)市場(chǎng)的影響將開始顯現(xiàn):供應(yīng)端—部分再生鉛煉廠開始放假,消費(fèi)端—工人返鄉(xiāng)致使電池企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期,供需雙降格局形成。庫存端,周四SMM鉛錠社會(huì)庫存4.35萬噸,較本周一減少0.25萬噸。整體來說,下游企業(yè)陸續(xù)放假,節(jié)前備貨將轉(zhuǎn)淡漸進(jìn)尾聲,后續(xù)市場(chǎng)流通貨源或逐漸寬松。鉛價(jià)走勢(shì)逐漸回落,關(guān)注再生鉛企業(yè)春節(jié)減停產(chǎn)動(dòng)態(tài)對(duì)精鉛供應(yīng)的影響。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

周五夜盤滬鎳主力收漲0.31%,倫鎳收跌1.22%。近期印尼鎳礦RKAB審批緩慢再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,推動(dòng)鎳價(jià)底部抬升。國內(nèi)供應(yīng)端,純鎳方面,現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般,近期市場(chǎng)反復(fù)炒作印尼消息,但純鎳供應(yīng)過剩格局難改;硫酸鎳方面,下游前驅(qū)體透支2月需求,現(xiàn)貨流通資源偏緊,下游回暖驅(qū)動(dòng)商家挺價(jià)惜售;鎳鐵方面,當(dāng)前鎳鐵庫存環(huán)比有所上升,因前期冶煉廠惜售導(dǎo)致主動(dòng)累庫。需求端,臨近春節(jié),隨著鋼廠備貨完畢,部分貿(mào)易商已進(jìn)入假期,現(xiàn)貨流通資源偏緊同時(shí)成交逐步清淡。整體來看,雖然市場(chǎng)情緒受到印尼方面的影響而有所提振,但鎳市場(chǎng)全面過剩依然壓制價(jià)格走勢(shì),需關(guān)注節(jié)前下游備貨及減產(chǎn)情況。

碳酸鋰

上周碳酸鋰主力保持低位窄幅盤整,周跌幅0.74%。近期碳酸鋰成本端雖然暫時(shí)企穩(wěn),但下游需求未見好轉(zhuǎn),供需淡季特征明顯,價(jià)格缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)供應(yīng)端,國內(nèi)部分大廠將于春節(jié)附近進(jìn)行季節(jié)性檢修,碳酸鋰排產(chǎn)下滑,供應(yīng)壓力預(yù)期將有所緩解,鋰鹽廠依舊維持挺價(jià)狀態(tài)。需求端,正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳,下游正極等企業(yè)對(duì)2月整體需求減量預(yù)期下,下游觀望情緒依舊較濃,整體需求依然偏弱。整體來看,碳酸鋰市場(chǎng)整體基本面供過于求的格局依然無明顯改善,預(yù)計(jì)碳酸鋰將以低位區(qū)間震蕩為主。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)持續(xù)低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2693.6萬噸,周環(huán)比增加3.1萬噸,較12月周均值減少652萬噸,較去年1月周均值增加16萬噸。受突發(fā)事故影響,今年澳洲1月份發(fā)運(yùn)量明顯低于前三年,隨著FMG發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)后期澳洲發(fā)運(yùn)量有所回升;巴西發(fā)運(yùn)量1月周均值環(huán)比減少290萬噸,較去年1月周均值高91萬噸,從后期看,巴西南部、東南部礦區(qū)1月下旬或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯降雨,預(yù)計(jì)后兩周單周發(fā)運(yùn)量在500萬噸上下。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)了前兩期的高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2949.4萬噸,周環(huán)比增加178.2萬噸,增幅6.4%,較上月周均值高480.16萬噸。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)增量,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.91萬噸/天,周環(huán)比增加1.12萬噸/天,同比減少1.83萬噸/天。庫存方面,伴隨需求端的回暖,鋼廠在港口端提貨積極性同步提升。雖然當(dāng)下鋼廠對(duì)于鐵礦石冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在進(jìn)行,但據(jù)部分鋼廠表示補(bǔ)庫已經(jīng)進(jìn)入尾聲,因此周內(nèi)港口成交量表現(xiàn)出一定的回落。除了正常港口端的補(bǔ)庫,部分鋼廠周內(nèi)海漂資源有所發(fā)貨,綜合導(dǎo)致鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)。中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前4期累庫趨勢(shì),截止1月19日,45港鐵礦石庫存總量12641.9萬噸,環(huán)比累庫20.8萬噸,較年初累庫397萬噸,比去年同期庫存低559.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素仍是供應(yīng)端鐵礦石到港持續(xù)高位;需求端日均疏港量同時(shí)持續(xù)回升,所以本期累庫幅度有所收窄。上周鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)震蕩走高,期價(jià)拉漲靠近990一線,短期整體表現(xiàn)或維持寬幅震蕩。


天然橡膠

周五夜盤天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期。海外產(chǎn)區(qū)氣候正常,但主產(chǎn)區(qū)新膠上量不及預(yù)期,原料供不應(yīng)求支撐價(jià)格,膠價(jià)成本支撐仍較強(qiáng)。需求方面,截至1月25日當(dāng)周,國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.83%,環(huán)比下降0.02%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為63.68%,環(huán)比下降0.7%。臨近春節(jié)假期,下游輪胎企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假階段,企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)行為增多,整體開工或呈現(xiàn)明顯下滑,需求端對(duì)膠價(jià)偏空。綜合來看,在宏觀氛圍偏空和產(chǎn)業(yè)需求放緩影響下,膠價(jià)或偏弱運(yùn)行。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

周五夜盤PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至1月25日,國內(nèi)PTA周開工率為82.91%,環(huán)比下降0.39%。本周逸盛新材料2#計(jì)劃停車,已減停裝置或延續(xù)檢修,開工率或小幅下滑。需求方面,聚酯周度平均開工率為86.17%,環(huán)比下降1.71%。雖有盛虹計(jì)劃重啟,但較多聚酯工廠本周有裝置計(jì)劃?rùn)z修,如遠(yuǎn)東、恒陽、申久等,預(yù)計(jì)聚酯供應(yīng)將小幅下滑。整體來看,PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱,關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面,主力合約期價(jià)震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面,1月底及2月初雖有部分前期停工企業(yè)存開工計(jì)劃,但華西、華宏、安邦、恒鳴等企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行檢修計(jì)劃,供應(yīng)延續(xù)縮量。需求方面,由于工人返鄉(xiāng)和環(huán)錠企業(yè)訂單缺乏,多數(shù)紗廠以及織造工廠在1月底至2月初放假,需求端持續(xù)走弱。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面,主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面,截至1月25日當(dāng)周,國內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬噸,環(huán)比持平。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.17%,環(huán)比持平。本周無裝置變動(dòng),預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持穩(wěn)定。需求方面,本周逸盛新材料2#計(jì)劃停車,已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看,PX供應(yīng)穩(wěn)定,需求回落,建議暫時(shí)觀望。


甲醇

周五夜盤甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截至1月25日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.72%,環(huán)比增加0.68%。本周山西華昱120裝置檢修,重啟卡貝樂85、四川瀘天化40、貴州天賦20裝置預(yù)期重啟,供應(yīng)將增加。港口庫存方面,截至1月24日,港口總庫存為78.67萬噸,環(huán)比增加6.98%。外輪抵港或環(huán)比窄幅增量,甲醇港口庫存繼續(xù)累庫。需求方面,截至1月25日,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為45.92%,環(huán)比增加0.11%。從各行業(yè)來看,甲醛、二甲醚、BDO開工下滑,醋酸、MTBE開工增加,DMF開工穩(wěn)定。本周寧波巨化裝置恢復(fù)開車,氯化物需求增加;重慶萬利來、潛江金華潤(rùn)存在重啟預(yù)期,二甲醚需求增加;兗礦一期、中石化長(zhǎng)城裝置存在恢復(fù)預(yù)期,冰醋酸需求增加;德寶路開工后,MTBE需求增加;京港助劑、濱州恒運(yùn)裝置停車,聯(lián)億降負(fù)運(yùn)行,甲醛需求減少。整體來看,甲醇供需雙增,預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。


原油(SC)

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn),總規(guī)模合計(jì)219.3萬桶/日,其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬桶和50萬桶。美國原油產(chǎn)量在截止1月19日當(dāng)周錄得1230萬桶/日,環(huán)比下降100萬桶/日。需求方面,美國能源信息署預(yù)計(jì)未來兩年全球液體燃料消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩,預(yù)計(jì)2024年日均消費(fèi)量將增長(zhǎng)140萬桶。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期較強(qiáng),或推動(dòng)原油消費(fèi)。國內(nèi)方面,主營煉廠在截至1月25日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為78.24%,環(huán)比持平。本周無新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷將保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月24日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為66.73%,環(huán)比下降0.18%。本周神馳計(jì)劃全廠檢修,淄博個(gè)別煉廠計(jì)劃部分裝置停工,其他多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或出現(xiàn)下滑。整體來看,原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù),需求前景不佳,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。


燃油及低硫燃油

周五夜盤燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截至1月21日當(dāng)周,全球燃料油發(fā)貨量為475.29萬噸,環(huán)比下降1.51%。其中美國發(fā)貨72.94萬噸,環(huán)比增加71.46%;俄羅斯發(fā)貨53.72萬噸,環(huán)比下降36.92%;新加坡發(fā)貨3.21萬噸,環(huán)比下降61.13%。國內(nèi)方面,高低硫燃料油裂解價(jià)走勢(shì)繼續(xù)分化,低硫裂解價(jià)差表現(xiàn)較強(qiáng)。需求方面,雖然海運(yùn)消費(fèi)旺季結(jié)束,但紅海危機(jī)影響下船舶繞道好望角,航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費(fèi)量。截至1月26日,中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1010.64,環(huán)比下降4.2%;中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1287.49,環(huán)比增加12.91%。庫存方面,截止1月24日當(dāng)周,新加坡燃料油庫存錄得2101.1萬桶,環(huán)比下降6.63%。整體來看,燃料油供應(yīng)小幅下降,需求有支撐,關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。


PVC(V)

周五夜盤PVC主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,本周無新增裝置檢修,青松化建、滄州聚隆等檢修結(jié)束開工提升,蘇州華蘇、聚隆化工裝置近期有恢復(fù)計(jì)劃,預(yù)計(jì)開工率小幅提升,供應(yīng)增加。需求方面,下游制品企業(yè)多數(shù)在1月底2月初放假,隨著下游采購接近尾聲,內(nèi)需存在走弱預(yù)期。出口方面,出口詢盤積極性以及企業(yè)簽單量均有增加,下周出口市場(chǎng)的可持續(xù)性仍有待觀察。需求或?qū)κ袌?chǎng)形成利空。整體來看,PVC基本面疲弱,預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。


瀝青(BU)

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面,截止1月24日,國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為28.9%,環(huán)比增加1.1%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為50.3萬噸,環(huán)比增加2萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.9噸,環(huán)比增加3.7萬噸;中石化總產(chǎn)量9.4萬噸,環(huán)比下降1.1萬噸;中石油總產(chǎn)量4.1萬噸,環(huán)比下降0.6萬噸;中海油總產(chǎn)量2.9萬噸,環(huán)比持穩(wěn)。本周江蘇新海、山東金誠預(yù)計(jì)短暫停產(chǎn),將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共36.4萬噸,環(huán)比下降12.6%。臨近春節(jié)假期,瀝青現(xiàn)貨需求逐漸清淡。整體來看,瀝青供需兩弱,關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。


塑料(L)

周五夜盤塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃性檢修裝置較少,部分裝置存在臨時(shí)性停車情況,預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少,供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)。進(jìn)口方面,遠(yuǎn)期貨源到港有延期預(yù)期,進(jìn)口貨源到港量難有增加。需求方面,農(nóng)膜需求跟進(jìn)有限,雖有部分地膜企業(yè)提前儲(chǔ)備成品,開機(jī)有所上升,但棚膜訂單跟進(jìn)有限,多數(shù)工廠逐步降負(fù),少數(shù)工廠淡季停車,整體開工變動(dòng)不大。臨近春節(jié)部分工廠提前放假,開工或有明顯下降,工廠拿貨情緒收斂,對(duì)行情支撐有限。整體來看,塑料供應(yīng)充足,需求改善有限,期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。


聚丙烯(PP)

周五夜盤聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,本周暫無新增產(chǎn)能投放,部分短修裝置計(jì)劃重啟,裝置整體檢修力度有所減弱,供應(yīng)小幅增加,預(yù)計(jì)PP裝置檢修損失量環(huán)比減少。港口方面,內(nèi)外盤維持倒掛,進(jìn)口窗口保持關(guān)閉狀態(tài),疊加航運(yùn)暫不穩(wěn)定,海外供應(yīng)商對(duì)華報(bào)盤有限,預(yù)計(jì)港口庫存變動(dòng)有限。需求方面,下游節(jié)前采購進(jìn)入尾聲需求逐步轉(zhuǎn)淡。目前下游新單跟進(jìn)不足,整體開工水平處于低位。春節(jié)逐步臨近,部分區(qū)域物流計(jì)劃放假,下游陸續(xù)結(jié)束節(jié)前采購,同時(shí)部分企業(yè)有放假計(jì)劃,需求預(yù)淡。整體來看,聚丙烯供應(yīng)壓力減輕,但需求無改善,預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。


PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


焦炭(J)

周五夜盤焦炭期貨主力(J2405合約)小幅回升,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持穩(wěn),成交較好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2340元/噸(0),期現(xiàn)基差-119.5元/噸;焦炭總庫存925.82萬噸(+14.1);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率71.28%(0.48)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.5%(0.5)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提降之后,下游還有進(jìn)一步打壓的計(jì)劃。但隨著產(chǎn)地焦煤價(jià)格上漲,焦炭行情提降逐漸被擱置。供應(yīng)方面,當(dāng)前焦企再次陷入實(shí)質(zhì)性虧損,部分焦企主動(dòng)限產(chǎn),預(yù)計(jì)春節(jié)前焦炭供應(yīng)量還有收緊空間。需求方面,高爐檢修完畢,近階段鋼廠復(fù)產(chǎn)情況較好,高爐鐵水產(chǎn)量已探底回升,利多焦炭需求。盡管目前鋼廠焦炭庫存處于正常且略微偏高的位置,但在持續(xù)控量采購下鋼廠焦炭庫存開始回落。此外,降雪天氣對(duì)運(yùn)輸條件造成影響,鋼廠逐漸將冬儲(chǔ)提上日程,采購積極性較前兩周有所提升。考慮到焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸收緊,總庫存回升趨勢(shì)中斷,市場(chǎng)單邊走低的預(yù)期減弱。預(yù)計(jì)后市將仍有走強(qiáng)機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)及冬儲(chǔ)動(dòng)向。


焦煤(JM)

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2405合約)略微回升,成交偏差,持倉量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲的趨勢(shì)逐漸止步,成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2250元/噸(0),期現(xiàn)基差471.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存216.57萬噸(+19.6);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用14.89天(+1)。綜合來看,年關(guān)將近,部分焦企開始補(bǔ)庫,疊加河南煤礦事故引發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V停產(chǎn),煉焦煤市場(chǎng)有所回溫,部分煤種價(jià)格開始上漲。尤其是降雪天氣疊加冬儲(chǔ)的利好,市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。國內(nèi)供應(yīng)方面,臨近年關(guān),部分民營煤礦考慮臨近放假產(chǎn)量有所下降,產(chǎn)地供應(yīng)短期延續(xù)偏緊格局。煤礦洗煤廠檢修結(jié)束,產(chǎn)量恢復(fù)明顯。但獨(dú)立洗煤廠開工略顯消極,部分獨(dú)立洗煤廠已著手春節(jié)前收尾工作,生產(chǎn)積極性不高。進(jìn)口方面,甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)高位,但貿(mào)易成交寡淡。需求方面,焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷兩輪下跌,疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力,市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為,當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏低,供應(yīng)端出現(xiàn)的擾動(dòng)暫無法改變市場(chǎng)弱勢(shì)格局。不過部分下游企業(yè)小規(guī)模開展冬儲(chǔ)對(duì)行情有一定的支撐作用,或在春節(jié)前形成一波短周期的偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注降雪天氣對(duì)物流及下游冬儲(chǔ)節(jié)奏的影響。


白糖(SR)

周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收盤價(jià)6449元/噸,收跌幅0.59%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅0.5%,收盤價(jià)23.84美分/磅。國際方面,Unica公布,1月上半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量總計(jì)111萬噸,同比大增152.3%;國內(nèi)乙醇銷售增至12.7億公升,同比增長(zhǎng)44%。數(shù)據(jù)并顯示,上半月糖產(chǎn)量合計(jì)4.8萬噸,同比猛增148.6%;乙醇總產(chǎn)量增加62.4%至3.38億公升。對(duì)巴西中南部地區(qū)下一年度產(chǎn)量可能低于此前預(yù)測(cè)的擔(dān)憂,盤中對(duì)糖價(jià)形成支撐。國內(nèi)方面,截至1月20日,廣西食糖第三方倉庫庫存數(shù)量?jī)H50萬噸左右,較去年同期減少約70萬噸,保持近年來的最低水平。截至1月23日,廣西糖企報(bào)價(jià)區(qū)間6460~6590元/噸,較榨季初期下跌約400~450元/噸。隨著春節(jié)臨近,終端備貨采購接近尾聲。春節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,廣西糖廠也將陸續(xù)收榨。我們預(yù)計(jì)2023/24榨季廣西食糖恢復(fù)性增產(chǎn)至600萬噸左右,食糖庫存將在3-4月到達(dá)本年度的頂峰水平。鄭糖繼續(xù)保持區(qū)間震蕩調(diào)整

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

周五夜盤玉米期貨主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收盤價(jià)2361元/噸,收漲幅0.55%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收盤價(jià)446.5美分/蒲式耳,收跌幅1%。國際方面,在美國1月12日至19日由極地渦旋帶來的極端天氣期間,美國周度乙醇產(chǎn)量銳減22%,降幅是預(yù)期的兩倍。這比去年創(chuàng)下的2022/23年度最低單周水平還要低,也是自2020年新冠肺炎以來的最低單周水平。盡管產(chǎn)量有所下降,但美國乙醇庫存為2,581.5萬桶,增長(zhǎng)0.5%。預(yù)計(jì)產(chǎn)量很快就會(huì)反彈,隨著需求的回升,庫存也會(huì)下降。國內(nèi)方面,東北部分深加工企業(yè)廠門到貨量仍偏多,玉米收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào),但玉米下跌節(jié)奏已經(jīng)開始放緩。產(chǎn)地貿(mào)易商收購意愿增加,玉米價(jià)格有望企穩(wěn)運(yùn)行。華北地區(qū)玉米價(jià)格延續(xù)弱勢(shì),下行速度加快。春節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)售糧,市場(chǎng)悲觀情緒較重,貿(mào)易商做庫存意愿不強(qiáng),隨收隨走,市場(chǎng)有效供應(yīng)量較大,深加工門前到貨量維持高位,企業(yè)玉米收購價(jià)格快速下跌。銷區(qū)玉米市場(chǎng)震蕩偏弱運(yùn)行。1月飼料銷量下降,玉米需求減弱,庫存使用天數(shù)被動(dòng)拉長(zhǎng),下游按需采購為主,謹(jǐn)慎建庫。玉米價(jià)格易跌難漲,預(yù)計(jì)1月玉米價(jià)格震蕩運(yùn)行。

大豆(A)

2023/24年度大豆集中上市后,階段性供應(yīng)較為充足,東北大豆銷售進(jìn)度較為緩慢,余糧接近6成左右,農(nóng)戶年前售糧積極性較高,儲(chǔ)糧大豆本周未有拍賣,但大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,大豆貿(mào)易商隨用隨買,對(duì)大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

周五隔夜豆粕承壓3000元/噸回調(diào),1月份巴西大豆展開收割,截至1月18日,巴西大豆收割進(jìn)度6.0%,快于去年同期的1.8%。預(yù)報(bào)顯示未來2周巴西降水良好,12-1月份馬州干旱問題有好轉(zhuǎn),但未得到完全扭轉(zhuǎn),市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大,USDA/CONAB對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.57億噸/1.55億噸,其他部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.5億噸左右。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入開花期,1月下旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨明顯減弱,但2月初阿根廷降水有所好轉(zhuǎn),阿根廷大豆結(jié)莢期降水情況依然關(guān)鍵,關(guān)注2月份降水恢復(fù)情況。阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大,USDA /羅薩里奧谷物交易所/布交所對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為5000/5200/5250萬噸。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局,隨著南美大豆上市壓力逐步加大,美豆走勢(shì)承壓,但仍需警惕南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面,本周油廠開機(jī)上升,截至1月19日當(dāng)周,大豆壓榨量為182.4萬噸,高于上周的173.35萬噸,但生豬加速出欄,豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱,豆粕庫存有所上升,截至1月19日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為96.81萬噸,環(huán)比增加2.02%,同比增加84.65%。建議偏空思路。

豆油(Y)

當(dāng)前巴西大豆收割期臨近,未來兩周降水良好,巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲,而阿根廷大豆播種進(jìn)度良好,南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面,巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱,將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%,對(duì)巴西豆油形成支撐。但是,美國菜油進(jìn)口增加,美豆油生物燃料需求放緩,美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,本周豆油庫存小幅下降,截至1月19日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為92.95萬噸,環(huán)比減少2.95%,同比增加9.53%,近期豆粕消費(fèi)疲弱,大豆壓榨處于偏低水平,豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

周五隔夜棕櫚油承壓7500元/噸震蕩,馬棕庫存降幅超預(yù)期,截至12月底,馬棕庫存為2291167噸,環(huán)比下降4.64%,同比上升4.31%,1月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降,同時(shí)由于12月-1月受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴(kuò)大,棕櫚油供應(yīng)擔(dān)憂有所上升,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日,馬棕產(chǎn)量較上月同期下降22.39%。另一方面,在阿根廷新作大豆上市前,豆油出口受限,棕櫚油出口仍有支撐,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-25日馬棕出口較上月同期增加0.64%/下降8.47%,此外,近期印尼及馬來棕櫚油國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)偏強(qiáng),隨著馬棕庫存連續(xù)兩個(gè)月下降,棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn),對(duì)棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面,隨著棕櫚油到港放緩,棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕,本周棕櫚油庫存大幅下降,截至1月19日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為82.47萬噸,環(huán)比減少5.67%,同比減少20.01%,建議持有P59正套。

菜籽類

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)壓力階段性加大,近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價(jià)差升至高位,對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振,截至1月19日,沿海主要油廠菜粕庫存為1.69萬噸,環(huán)比減少22.12%,同比減少54.32%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油及葵油進(jìn)口仍處高位,加之菜籽壓榨回升,菜油供應(yīng)壓力增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至1月19日,沿海主要油廠菜粕庫存為1.69萬噸,環(huán)比減少22.12%,同比減少54.32%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,上周生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,周漲幅2.67%,收盤價(jià)14055元/噸。全國外三元生豬出欄均價(jià)為14.95元/公斤,近期豬價(jià)開啟震蕩上漲模式,其背后主要推動(dòng)力為市場(chǎng)情緒,看漲情緒升溫影響下的短期、激進(jìn)的二次育肥為次要導(dǎo)火索,短期的降溫雨雪天氣、規(guī)模場(chǎng)出欄縮量、散戶出欄意愿降低、白條市場(chǎng)縮量保價(jià)以及仔豬價(jià)格短日大漲等等因素,均為市場(chǎng)看漲情緒被激發(fā)后的衍生現(xiàn)象?,F(xiàn)貨方面,全國生豬出欄均價(jià)14.27元/公斤,周環(huán)比漲幅4.24%,月環(huán)比降幅1.18%。消費(fèi)載體對(duì)價(jià)格上行預(yù)期偏弱,訂單增量預(yù)期不強(qiáng),整體宰量水平僅表現(xiàn)為向上修復(fù)。當(dāng)前期價(jià)格寬幅拉升,部分屠企外發(fā)訂單增量明顯,帶動(dòng)宰量快速上升。

蘋果(AP)

上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行,收盤價(jià)8196元/噸,周跌幅2.08%。山東產(chǎn)區(qū)價(jià)格暫穩(wěn)山東沂源75#通貨1.7-1.9元/斤,65#-70#通貨1-1.2元/斤;蓬萊大辛店三、四級(jí)果價(jià)格1.5元/斤左右,85#片紅一二級(jí)4.8-5.3元/斤。80#一二級(jí)4.0-4.5元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格偏弱,近期多以客商發(fā)自存為主,部分庫內(nèi)備貨客商陸續(xù)撤離,已備貨源按需發(fā)貨,洛川70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤,庫內(nèi)高次1.5-2.3元/斤,三原75#以上果農(nóng)通貨主流成交價(jià)格1.7-2.3元/斤,75#以上果農(nóng)通貨主流價(jià)格2.3-2.7元/斤。截至2024年1月24日,全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為848.91萬噸,庫存量較上周較上周減少31.02萬噸。走貨較上周明顯加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為60.01%,較上周減少1.71%,山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)客商包裝禮盒速度有所減緩,前期庫中包裝好的禮盒發(fā)貨環(huán)比加快,目前客商仍優(yōu)先調(diào)自存貨源包裝發(fā)運(yùn)為主,果農(nóng)貨走貨集中在棲霞西部個(gè)別鄉(xiāng)鎮(zhèn)。目前小單車少量走貨,外貿(mào)果有個(gè)別尋找大果貨源。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為75.65%,較上周減少2.98%。本周陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)節(jié)日的影響,庫存貨源走貨速度加快,周內(nèi)仍以客商包裝自存貨源為主,低價(jià)區(qū)果農(nóng)貨交易稍有增多,副產(chǎn)區(qū)小電商走貨有好轉(zhuǎn)。進(jìn)入周一后部分產(chǎn)地由于降雪及大降溫天氣影響,且銷區(qū)禮盒類貨源反饋一般,庫內(nèi)包裝進(jìn)度有所放緩。蘋果短期價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行,建議觀望為宜。

棉花及棉紗

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,周跌幅0.28%,收盤價(jià)15955元/噸。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅1.52%,收盤價(jià)84.46美分/磅。國際方面,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示,截至1月18日當(dāng)周,美國2023/24年度陸地棉凈簽46947噸(含簽約49283噸,取消前期簽約2336噸),較前一周減少51%,較近四周平均減少30%。裝運(yùn)陸地棉32250噸,較前一周減少45%,較近四周平均減少39%。凈簽約本年度皮馬棉1066噸,較前一周增加35%,裝運(yùn)皮馬棉839噸,較前一周減少21%。未簽約新年度陸地棉及皮馬棉。本周美棉簽約及裝運(yùn)數(shù)據(jù)均有下滑。國內(nèi)方面,目前2023/24年度棉花加工基本接近尾聲,大部分軋花廠基本結(jié)束加工任務(wù),但銷售進(jìn)度仍偏慢,僅4成左右。由于加工成本與期貨價(jià)格倒掛,大部分軋花廠選擇套保套利模式以及基差后點(diǎn)價(jià)銷售現(xiàn)貨資源,目前盤面套保盤壓力較大,短期抑制期貨反彈高度。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎

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