今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-11-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美國(guó)三大股指全線收漲，其中納指五連漲，一周漲超6%、扭轉(zhuǎn)三周連跌。泛歐股指五連陽(yáng)，一周漲超3%創(chuàng)七個(gè)月最大漲幅。十年期美債收益率創(chuàng)一個(gè)月新低，連續(xù)三日盤(pán)中降超10個(gè)基點(diǎn)，兩年期收益率一度降近20個(gè)基點(diǎn)至兩月低位。美元指數(shù)盤(pán)中跌超1%，創(chuàng)六周新低及逾兩月最大周跌幅。原油回落，連跌兩周，美油逼近兩個(gè)月低位，一周跌近6%。黃金連日反彈，逼近三個(gè)月高位，巴以沖突以來(lái)連漲四周。國(guó)內(nèi)方面，證監(jiān)會(huì)正在醞釀多項(xiàng)改革舉措以落實(shí)金融工作會(huì)議要求，持續(xù)改善市場(chǎng)預(yù)期，如將配合有關(guān)部門繼續(xù)在引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市、鼓勵(lì)長(zhǎng)期價(jià)值投資等方面，研究推動(dòng)新的若干重要舉措。海外方面，美國(guó)就業(yè)超預(yù)期放緩，10月非農(nóng)新增僅15萬(wàn)，前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)均被大幅下修；失業(yè)率3.9%，超過(guò)預(yù)期的3.8%，升至近兩年高位；時(shí)薪同比增速較上月的4.2%放緩至4.1%，創(chuàng)2021年中期以來(lái)的最小年度漲幅，預(yù)期4%。互換市場(chǎng)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)料將在2024年降息超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)10月服務(wù)業(yè)、綜合PMI終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)偏強(qiáng)震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌0.66%、0.32%、0.11%、0.75%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體收漲，滬指漲0.71%，深證成指漲1.22%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.47%。市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金凈買入超70億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，機(jī)器人執(zhí)行器概念股爆發(fā)，電機(jī)、半導(dǎo)體、電子化學(xué)品、儀器儀表、電子元件、專用設(shè)備板塊漲幅居前，鐵路公路、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊跌幅居前。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)10月PMI整體低于預(yù)期，多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)回落，反映出當(dāng)前需求偏弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期可能加長(zhǎng)。海外美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，失業(yè)率升至近兩年高位，時(shí)薪同比增速創(chuàng)2021年中期以來(lái)的最小年度漲幅，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)間可能提前至明年6月。外部影響因素暫時(shí)有所減弱下，指數(shù)短期有望繼續(xù)保持偏強(qiáng)震蕩。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤(pán)國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1988美元/盎司，金銀比價(jià)87.6。以色列擴(kuò)大地面行動(dòng)，地緣沖突不斷發(fā)酵之際，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)降溫，基本確定美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息周期，美元指數(shù)走弱，預(yù)計(jì)貴金屬繼續(xù)獲得支撐?；久鎭?lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)由分化趨于一致，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)邊際轉(zhuǎn)向鴿派，歐央行官員認(rèn)為加息周期已經(jīng)結(jié)束，日央行面臨艱難抉擇。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持782萬(wàn)盎司黃金。截至11/2，SPDR黃金ETF持倉(cāng)861.51噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)13705.17噸，前值13685.33噸。全球主要央行鴿派表態(tài)疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 周五夜盤(pán)滬銅主力合約收漲，倫銅價(jià)格震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8168.5美元/噸。宏觀方面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)降溫，基本確定美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束加息周期，美元指數(shù)走弱，對(duì)銅價(jià)的壓制減輕?；久鎭?lái)看，部分進(jìn)口銅流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，但主流銅并未表現(xiàn)出寬松狀態(tài)，需關(guān)注后市貨源補(bǔ)充情況；華南地區(qū)庫(kù)存因到貨不多，庫(kù)存下降，持貨商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，但下游更多維持剛需采購(gòu)，升貼水重心上移，但實(shí)際成交并不活躍。庫(kù)存方面，截至11月3日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一上升0.48萬(wàn)噸至6.37萬(wàn)噸，較上周五下降0.43萬(wàn)噸，庫(kù)存有觸底反彈的跡象。需求方面，上周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為74.03%，較上周下降13.13個(gè)百分點(diǎn)。華北環(huán)保檢查、及銅價(jià)連續(xù)反彈精廢價(jià)差重新擴(kuò)大，料精銅替代廢銅的效應(yīng)大幅減少，對(duì)電解銅的需求量下降。價(jià)格方面，中國(guó)出臺(tái)了力度較大的經(jīng)濟(jì)刺激政策，同時(shí)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫明顯，美聯(lián)儲(chǔ)有望停止加息，預(yù)計(jì)銅價(jià)將獲得支撐。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約維持反彈態(tài)勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)連續(xù)拉漲，整體仍處均線系統(tǒng)上方，站上3800一線，關(guān)注持續(xù)反彈動(dòng)力，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)跟隨上漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)910.58萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前增加4.5萬(wàn)噸，增幅0.5%。上周五大鋼材品種除冷軋和中厚板，其余品種環(huán)比均有增量，上周各品種供應(yīng)增減變化均不大，主因在于品種將鐵水調(diào)配。上周調(diào)研末端新增多家鋼廠檢修，且以長(zhǎng)流程企業(yè)為主，疊加近期北方開(kāi)始供暖，使得高爐原料供應(yīng)比例有所減少，因而本周建材產(chǎn)量預(yù)期將有明顯減量。上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升1.8%至262.28萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1421.51萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少55.6萬(wàn)噸，降幅3.8%。上周五大品種去庫(kù)幅度環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)，去庫(kù)力度維持，廠庫(kù)受鋼價(jià)上漲刺激，發(fā)貨節(jié)奏較上周略有加快，社庫(kù)降幅收窄主因在于北方雨雪天氣影響發(fā)運(yùn)。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降5.4%至176.68萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降6.0%至401.63萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量降幅0.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅0.8%。雖然近期鋼價(jià)明顯上揚(yáng)，但伴隨北方天氣因素影響程度加大，出庫(kù)和需求表現(xiàn)將逐漸減弱，在華東和南方無(wú)增量需求的前提下，去庫(kù)幅度逐步收窄，表觀消費(fèi)水平逐步降低，其中螺紋鋼300萬(wàn)噸的周消費(fèi)水平或?qū)㈦y以觸碰，整體來(lái)看，鋼價(jià)在整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈中的表現(xiàn)依然相對(duì)偏弱，或維持寬幅整理格局。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)維持偏強(qiáng)格局運(yùn)行，期價(jià)繼續(xù)拉漲，整體仍處均線系統(tǒng)上方，短期波動(dòng)依然較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)跟隨小幅反彈。上周熱軋產(chǎn)量小幅上升，主要增幅地區(qū)在東北、西南地區(qū)，JLJL上周復(fù)產(chǎn)，PG近期鋼廠投產(chǎn)意愿增加，整體產(chǎn)量增多。主要降幅地區(qū)在華東、東北地區(qū)，MG上周檢修，TJTT由于在不飽和生產(chǎn)狀態(tài)下新增一座高爐檢修，產(chǎn)量依舊下降。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比上升1.1%至316.30萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)小幅降庫(kù)，主要降幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，一方面是近期鋼廠檢修，庫(kù)存相應(yīng)減少，另一方面是近期行情好轉(zhuǎn)，鋼廠加快對(duì)外發(fā)貨節(jié)奏。綜合來(lái)看，由于宏觀利好刺激下鋼材價(jià)格近期漲勢(shì)偏好，加上華東及南方剛性需求尚可，且淡季到來(lái)前北方鋼廠出貨仍有支撐，進(jìn)而推動(dòng)庫(kù)存持續(xù)去化。熱卷社會(huì)庫(kù)存下降2.9%至281.78萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存下降1.8%至87.05萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降幅0.7%。上周五大品種表觀消費(fèi)除冷軋和中厚板，其余品種環(huán)比均有小幅回升，整體變化不大。目前雖有宏觀刺激市場(chǎng)信心，但反饋到需求上仍需時(shí)日，供需矛盾仍在逐步累積，若下周企業(yè)檢修影響量仍不及預(yù)期，鋼價(jià)反彈空間或較為有限，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力震蕩為主，收盤(pán)19195元/噸，持平。LME鋁歐美時(shí)段走強(qiáng)，收盤(pán)2256.5美元/噸，漲幅0.98%。氧化鋁震蕩上行，收盤(pán)3063元/噸，漲幅0.72%。宏觀面，美元周五跌至六周低點(diǎn)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期低于預(yù)期，這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月會(huì)議上再次維持利率穩(wěn)定的預(yù)期。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端減產(chǎn)消息擾動(dòng)，云南減產(chǎn)基本確定，云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)有減產(chǎn)22%預(yù)期，下周將確定各家電解鋁廠壓產(chǎn)比例并開(kāi)始執(zhí)行；此外，進(jìn)口鋁錠現(xiàn)貨仍有小幅盈利，市場(chǎng)進(jìn)口貨源不減。氧化鋁方面，秋冬季電解鋁限產(chǎn)的擔(dān)憂抑制氧化鋁價(jià)格表現(xiàn)，目前成本趨于回落，遠(yuǎn)期過(guò)剩的壓力仍存。需求端表現(xiàn)一般，上周鋁下游開(kāi)工穩(wěn)中小降，淡季將至新增訂單已顯頹勢(shì)。庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存65.7萬(wàn)噸，較上周四增加3.4萬(wàn)噸，鋁錠去庫(kù)依舊不暢，庫(kù)存仍處于半年以來(lái)的高位水平。綜合來(lái)看，短期鋁價(jià)受供應(yīng)減產(chǎn)預(yù)期的消息刺激偏強(qiáng)運(yùn)行，但消費(fèi)、庫(kù)存等因素依然制約其上方空間，短期滬鋁預(yù)計(jì)以震蕩走勢(shì)為主。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力重心小跌，收盤(pán)21400元/噸，跌幅0.26%；LME鋅震蕩走高，收盤(pán)2515.5美元/噸，漲幅1.43%。宏觀面，美元周五跌至六周低點(diǎn)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期低于預(yù)期，這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月會(huì)議上再次維持利率穩(wěn)定的預(yù)期。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)北方地區(qū)鋅精礦即將進(jìn)入季節(jié)性淡季，同時(shí)進(jìn)口礦不及預(yù)期，礦端偏緊延續(xù)，加工費(fèi)或持續(xù)下調(diào)，但冶煉端短期過(guò)剩局面較難扭轉(zhuǎn)，可關(guān)注云南地區(qū)枯水期限電對(duì)供應(yīng)端的潛在影響；海外市場(chǎng)，據(jù)外電11月1日消息，Nyrstar公司表示，因價(jià)格疲弱及通脹的影響，計(jì)劃在11月末臨時(shí)關(guān)閉位于美國(guó)田納西州的兩座鋅礦，該消息支撐鋅價(jià)上漲。消費(fèi)端，加工企業(yè)開(kāi)工整體一般，終端上占主體的地產(chǎn)和基建偏弱，后續(xù)增量預(yù)計(jì)有限。庫(kù)存端，周五SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存9.5萬(wàn)噸，較上周五減少0.19萬(wàn)噸，近期國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存仍處于偏低位置。綜合來(lái)看，市場(chǎng)逐步消化海外鋅礦減產(chǎn)的消息，國(guó)內(nèi)基本面對(duì)鋅價(jià)的支撐依然有限，短期鋅價(jià)向上空間仍需謹(jǐn)慎對(duì)待。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力高位震蕩，收盤(pán)16635元/噸，漲幅0.09%。LME鉛大幅上揚(yáng)，收盤(pán)2172.5美元/噸，漲幅2.09%。宏觀面，美元周五跌至六周低點(diǎn)，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期低于預(yù)期，這強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月會(huì)議上再次維持利率穩(wěn)定的預(yù)期。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，受設(shè)備故障和環(huán)保檢查等因素影響，個(gè)別原生鉛和再生鉛煉廠檢修，短期鉛錠供應(yīng)增速放緩。成本端，四季度正值冬儲(chǔ)時(shí)段，鉛精礦與廢電瓶需求上升，原料成本成為鉛價(jià)的強(qiáng)支撐因素。需求端，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)由旺季轉(zhuǎn)淡，開(kāi)工整體表現(xiàn)偏弱。庫(kù)存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存7.05萬(wàn)噸，較上周五增加0.18萬(wàn)噸，進(jìn)入11月鉛蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期好壞參半，下游企業(yè)對(duì)鉛錠將維持剛需采購(gòu)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存或延續(xù)小增態(tài)勢(shì)。整體來(lái)說(shuō)，近期部分鉛廠處于檢修狀態(tài)，但庫(kù)存仍轉(zhuǎn)增，顯示國(guó)內(nèi)鉛錠消費(fèi)欠佳，短期來(lái)看，鉛價(jià)或仍維持區(qū)間震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲0.89%，倫鎳價(jià)格震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于18195美元/噸。宏觀方面，中國(guó)10月PMI為49.5%，比上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，降至收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣水平有所回落。美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議如期按兵不動(dòng)，鮑威爾暗示本輪加息周期接近完成，市場(chǎng)下調(diào)了12月加息預(yù)期?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，月內(nèi)有新增電積鎳產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前純鎳仍處于產(chǎn)量爬坡階段。鎳鐵供應(yīng)目前整體處于寬松狀態(tài)，不銹鋼盤(pán)面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，目前鎳鐵呈現(xiàn)供需雙弱的局面。在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，下游對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，高價(jià)硫酸鎳傳導(dǎo)至下游有一定難度，但成本端支撐仍存，硫酸鎳下行空間或有限。需求端，不銹鋼下游需求不振，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，近期鋼廠減產(chǎn)消息頻傳。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，不過(guò)終端銷售數(shù)據(jù)環(huán)比放緩，后續(xù)訂單預(yù)期偏悲觀。整體而言，鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 周五酸鋰主力震蕩走低，收盤(pán)151400元/噸，跌幅0.66%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期碳酸鋰部分大廠的產(chǎn)線從檢修中恢復(fù)，排產(chǎn)、開(kāi)工率明顯上行，市場(chǎng)碳酸鋰供應(yīng)有所增量；部分貿(mào)易商在庫(kù)存壓力之下，低價(jià)沖量，亦在一定程度上擠壓鹽廠零單出貨空間，部分鹽企挺價(jià)心態(tài)有所動(dòng)搖，報(bào)價(jià)亦有所下行。成本端，澳洲四季度定價(jià)談判基本結(jié)束，除了頭部礦山以外，部分礦山改為M+1定價(jià)方法，一定程度上削弱了鋰礦話語(yǔ)權(quán)，鋰礦企業(yè)有加速出貨的預(yù)期，礦價(jià)將進(jìn)一步下調(diào)，鋰鹽成本支撐繼續(xù)下探。需求端，目前下游電池廠產(chǎn)成品庫(kù)存壓制，對(duì)原料采買意愿依舊不高，實(shí)際成交寥寥。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。整體來(lái)看，供應(yīng)端產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，需求無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)過(guò)剩格局延續(xù)，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)依然以偏弱運(yùn)行為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量小幅下降，本期值為3054萬(wàn)噸，環(huán)比減少42萬(wàn)噸，較上月均值低125萬(wàn)噸，高于去年同期水平，目前較今年周均值高94萬(wàn)噸；澳洲、非主流發(fā)運(yùn)量連續(xù)3周下降，巴西發(fā)運(yùn)量則延續(xù)上周的增勢(shì)，環(huán)比增加105萬(wàn)。本期45港鐵礦石到港量回落至2280萬(wàn)噸，周環(huán)比下降458萬(wàn)噸，降幅16.7%，較上月均值低43萬(wàn)噸，較今年均值低4萬(wàn)噸，目前到港量處于偏低位置。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)增，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為242.7萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增近0.3萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高22萬(wàn)噸/天，同比增加6.3萬(wàn)噸/天，周內(nèi)實(shí)際復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量多于檢修數(shù)量。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)上期累庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值仍處于低位。截止10月26日，45港鐵礦石庫(kù)存總量11137.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加95.65萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低2873.12萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低1775.6萬(wàn)噸。從供應(yīng)端預(yù)測(cè)來(lái)看，預(yù)計(jì)到港量較本周有所回升；需求方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，鋼廠盈利率持續(xù)下滑，鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將承壓下行，但目前疏港已降至相對(duì)低位，下周整體港口日均疏港量或止降回升。目前港口卸貨入庫(kù)量高于疏港總量，加上周期內(nèi)到港回升，在供需作用下，預(yù)計(jì)下期港口鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)維持累庫(kù)趨勢(shì)不變。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，期價(jià)連續(xù)拉漲站上920一線，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力01合約下跌后在14200元/噸附近震蕩，本周關(guān)注60日均線支撐。上周伴隨產(chǎn)區(qū)天氣的好轉(zhuǎn)，膠水等原料價(jià)格走低，天然橡膠期貨整體高位回落。本周海南產(chǎn)區(qū)小雨至多云天氣為主，西雙版納等產(chǎn)地多云天氣為主，天氣對(duì)割膠的影響減弱。海外泰國(guó)降雨相對(duì)10月上旬有所減少，東北部產(chǎn)區(qū)原料膠水釋放增多；泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)降雨亦有所減少。此外，國(guó)內(nèi)船貨到港預(yù)期增加，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏放緩。因此本周天然橡膠供應(yīng)充裕。需求方面，上周全鋼胎開(kāi)工率下調(diào)2.15%，半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率下調(diào)0.1%。目前輪胎替換市場(chǎng)出貨有所放緩，受庫(kù)存及訂單影響，國(guó)內(nèi)部分輪胎廠家開(kāi)工運(yùn)行有所下調(diào)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月3日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲100元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在12950-13100元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為12600元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12200元/噸。泰國(guó)煙膠片55.92泰銖/公斤，漲0.87泰銖/公斤；膠水52.5泰銖/公斤，跌0.9泰銖/公斤；杯膠44.95泰銖/公斤，跌0.1泰銖/公斤。 綜合來(lái)看，天然橡膠供應(yīng)充裕，下游輪胎開(kāi)工率或?qū)⒗^續(xù)小幅下調(diào)，對(duì)原料需求或?qū)⒎啪彛谪浬F(xiàn)貨幅度偏高，天然橡膠期貨價(jià)格仍面臨往下調(diào)整壓力。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月2日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為77.23%，環(huán)比下降0.51%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或維持下降趨勢(shì)。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為88.89%，環(huán)比下降0.12%。預(yù)計(jì)在新裝置投產(chǎn)后，負(fù)荷逐步提升，聚酯供應(yīng)或小幅增加。整體來(lái)看，PTA供需基本面繼續(xù)改善，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。儀征化纖13萬(wàn)噸/年的低熔點(diǎn)裝置計(jì)劃于11月初投產(chǎn)，供應(yīng)仍有增量預(yù)期。此外，終端負(fù)反饋持續(xù)，下游信心不足，短纖存累庫(kù)預(yù)期。PX方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，截至11月2日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為68.13萬(wàn)噸，周均開(kāi)工率為81.24%，環(huán)比上漲0.88%。本周浙石化裝置恢復(fù)、彭州石化延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅回升。需求方面，本周逸盛寧波3#計(jì)劃?rùn)z修，漢邦計(jì)劃投料，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計(jì)劃外減停。整體來(lái)看，PX市場(chǎng)供需偏弱，期價(jià)或弱勢(shì)震蕩。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至11月2日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為82.5%，環(huán)比增加3.22%。本周榆林兗礦60裝置短停檢修，府谷20裝置檢修，新疆新業(yè)50裝置降負(fù)運(yùn)行，貴州天福20、云南曲煤20、瀘西大為10裝置重啟，預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，截至11月1日，港口總庫(kù)存量87.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.38%。沿海甲醇外輪抵港計(jì)劃依舊較為集中，預(yù)計(jì)下周港口庫(kù)存將有所累庫(kù)。需求方面，截至11月2日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為48.08%，較上周下降2.99%；從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來(lái)看，醋酸、DMF、二甲醚、甲醛及BDO均下滑，MTBE持穩(wěn)。本周青州天安計(jì)劃開(kāi)工，MTBE需求量增加；蘭考匯通存開(kāi)車計(jì)劃，二甲醚需求量增加；濮陽(yáng)鵬鑫裝置開(kāi)工增加，甲醛需求量增加；湖北華魯繼續(xù)提負(fù)荷中，河北建滔、安徽華誼存恢復(fù)預(yù)期下，醋酸需求量增加；江蘇理文計(jì)劃停車檢修，氯化物需求減少。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)增加，需求改善有限，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，隨著以軍軍事行動(dòng)的深入，巴以沖突若外溢，原油供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)增加。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月27日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，隨著取暖季的來(lái)臨，石油消費(fèi)有回升預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息也緩解了市場(chǎng)對(duì)持續(xù)加息抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至11月2日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為79.43%，環(huán)比下跌0.71%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，疊加煉廠利潤(rùn)降低，主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)走低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月1日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為63.52%，環(huán)比下跌4.54%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃全廠檢修，但煉油利潤(rùn)短期內(nèi)或難有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有取暖季需求支撐，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月29日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為525.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.26%。其中新加坡到貨56.49萬(wàn)噸，環(huán)比下降41.18%；美國(guó)到貨67.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加25%。國(guó)內(nèi)方面，因煉廠利潤(rùn)不佳，本周期整體供應(yīng)呈下降趨勢(shì)。預(yù)計(jì)在煉廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)之前，供應(yīng)難有明顯提升。需求方面，隨著圣誕及新年季的到來(lái)，備貨需求或推動(dòng)海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為956.86，環(huán)比增加0.54%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為 811.5，環(huán)比下降0.70%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1943.6萬(wàn)桶，環(huán)比下降0.51%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)受煉廠利潤(rùn)制約，需求端有海運(yùn)旺季支撐，期價(jià)或有修復(fù)，關(guān)注成本端的影響。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約小幅反彈。上周PVC實(shí)際需求并未顯著增加，導(dǎo)致PVC價(jià)格上漲乏力。不過(guò)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)以及市場(chǎng)對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步刺激政策仍有期待，PVC需求預(yù)期改善，因此短期PVC下跌動(dòng)力亦不足。供需數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率74.96%，環(huán)比下降0.74%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長(zhǎng)期停車企業(yè)）在7.116萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.237萬(wàn)噸。本周計(jì)劃新增唐山三友檢修，本周檢修損失量較本周增加。需求方面，目前制品企業(yè)部分大廠開(kāi)工維持在4-7成，中小企業(yè)開(kāi)工偏低。下游對(duì)高價(jià)原料抵觸情緒明顯，逢低補(bǔ)貨為主；出口方面，近期乙烯法出口有一定接單，電石法接單一般，關(guān)注后續(xù)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口接單情況。綜合來(lái)看，本周PVC供應(yīng)充裕，下游實(shí)際需求變動(dòng)不大，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求預(yù)期有所改善，PVC出口訂單尚可，PVC期貨下方存在支撐。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，截止11月2日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為37%，環(huán)比下降1.4%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為62萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量38.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.7萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量6.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周雖然華東地區(qū)主力煉廠間歇停產(chǎn)，但山東、東北部分地?zé)捰虚_(kāi)工計(jì)劃、主營(yíng)有追加排產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共47.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.1%。市場(chǎng)剛需略顯平淡，整體不溫不火，以剛需低端成交和優(yōu)先出社會(huì)庫(kù)資源為主。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)較為平穩(wěn)，需求表現(xiàn)偏弱，期價(jià)面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約先震蕩整理，周五有所反彈。周五晚上國(guó)際原油下跌。沙特等產(chǎn)油國(guó)延續(xù)減產(chǎn)，國(guó)際原油下方存在支撐，我們認(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格將寬幅震蕩為主。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，本周PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量在4.52萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.81萬(wàn)噸。PE裝置計(jì)劃?rùn)z修損失量不高，國(guó)產(chǎn)供給平穩(wěn)。需求方面，農(nóng)膜開(kāi)工率小幅回升，地膜訂單有所跟進(jìn)，但尚未形成集中接單；包裝類、管材等開(kāi)工率亦回升。綜合來(lái)看，塑料供應(yīng)充裕，棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率回升，塑料期貨溫和反彈。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)小幅上漲，成交偏差，持倉(cāng)量微增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情降價(jià)預(yù)期加強(qiáng)，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-256元/噸；焦炭總庫(kù)存832.69萬(wàn)噸(+24)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.64%(0.48)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.23%(-0.5)。綜合來(lái)看，近期焦炭?jī)r(jià)格逆轉(zhuǎn)，第一輪提降大范圍落地。受此影響，焦企利潤(rùn)大幅收縮，行業(yè)虧損面擴(kuò)大。不過(guò)焦企生產(chǎn)暫維持正常水平，獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為75.74%。銷售情況亦相對(duì)較好，暫無(wú)減產(chǎn)預(yù)期。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率80.12%，環(huán)比上周下降2.37個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率16.88%；日均鐵水產(chǎn)量241.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.33萬(wàn)噸。近期成材市場(chǎng)因萬(wàn)億國(guó)債產(chǎn)生樂(lè)觀預(yù)期并帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈，但實(shí)際成交情況較差，市場(chǎng)疲態(tài)盡顯。此外，鋼廠利潤(rùn)虧損的情況尚無(wú)明顯改善，主動(dòng)檢修的情況有多增多。受此影響， 鋼廠焦炭庫(kù)存維持政策水平，后續(xù)采購(gòu)意愿偏弱。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素占據(jù)上風(fēng)，加之焦煤成本下降，或?yàn)榻固績(jī)r(jià)格下跌打開(kāi)窗口。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩并有轉(zhuǎn)弱機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注高爐鐵水產(chǎn)量與焦炭日均產(chǎn)量的相對(duì)變化。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)延續(xù)上行走勢(shì)，成交一般，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌趨勢(shì)增強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1900元/噸(+10)，期現(xiàn)基差26元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存208.72萬(wàn)噸(+3.8)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.27天(-0.2)。綜合來(lái)看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴(yán)格，但山西省部分煤礦復(fù)產(chǎn)后改善了煉焦原煤供應(yīng)狀況。由于市場(chǎng)情緒偏弱，主產(chǎn)區(qū)原煤出貨稍顯受阻，庫(kù)存多在煤礦端累積。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率72.27%，較上期降2.44%；日均產(chǎn)量60.80萬(wàn)噸，降2.48萬(wàn)噸；原煤庫(kù)存259.68萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存131.20萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，港口海運(yùn)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格呈偏弱運(yùn)行，蒙煤市場(chǎng)通關(guān)量維持較高水平，行情震蕩波動(dòng)。近日蒙古國(guó)線上競(jìng)拍成交良好，成交價(jià)格維持高位。下游方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第一輪價(jià)格提降在部分區(qū)域落地，市場(chǎng)悲觀情緒日漸濃厚。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，終端需求回落的預(yù)期亦逐漸加強(qiáng)，相關(guān)因素或引發(fā)新一輪焦煤價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)后市將短暫偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開(kāi)工。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.52%，收盤(pán)價(jià)6907元/噸。周五ICE原糖主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.91%，收盤(pán)價(jià)27.78美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)外電10月31日消息，為遏制通貨膨脹和保障食品安全，全球第二大糖出口國(guó)泰國(guó)將開(kāi)始規(guī)范國(guó)內(nèi)糖價(jià)，并監(jiān)管出口。泰國(guó)商務(wù)部副部長(zhǎng)Napintorn Srisunpang表示，泰國(guó)總理Srettha Thavisin的內(nèi)閣周二批準(zhǔn)將糖列為管制 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米期貨主力震蕩運(yùn)偏強(qiáng)行，收于2558元/噸，收漲幅1.51%。周五美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.7%，收盤(pán)價(jià)478美分/蒲式耳。國(guó)際方面，中國(guó)需求暫時(shí)告一段落，且墨西哥采購(gòu)步伐明顯放緩，周采購(gòu)量銳減43%，拖累美玉米出口銷售縮水至76.08萬(wàn)噸，刷新6周最低水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，10月26日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷售凈增74.81萬(wàn)噸，較之前一周減少45%，位于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間的偏低水平。美國(guó)下一年度玉米出口銷售凈增1.27萬(wàn)噸，接近預(yù)估區(qū)間的低端。當(dāng)周，美國(guó)玉米出口裝船50.59萬(wàn)噸。較之前一周增加5%，對(duì)中國(guó)大陸出口裝船0.01萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2023年9月玉米進(jìn)口量為1,646,874.04噸，環(huán)比增加37.38%，同比增加7.35%。其中，巴西超越美國(guó)成為最大玉米供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從巴西進(jìn)口玉米1,246,173.23噸，環(huán)比大增390.24%,去年同期中國(guó)未進(jìn)口巴西玉米。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新季玉米豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，東北地區(qū)新季玉米收割超出七成，華北地區(qū)新季收割基本結(jié)束氣溫偏高不利于基層糧源保管，種植戶賣糧積極性偏高，流通糧源相對(duì)寬松。貿(mào)易主體隨收隨走，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主，建立中長(zhǎng)期庫(kù)存意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門到貨處于相對(duì)高位，糧源相對(duì)寬松，價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期玉米震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈突破4000元/噸，目前美豆收割接近尾聲，截至10月29日，美豆收割率為85%，上一周為76%，五年均值為78%，上市壓力基本得到釋放，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆粕出口表現(xiàn)獲得支撐，豆粕走勢(shì)堅(jiān)挺對(duì)美豆形成提振，但是，美豆出口表現(xiàn)持續(xù)偏弱，抑制美豆上方空間。南美方面，CONAB數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，巴西大豆播種率為40.0%，上周為28.4%，去年同期為47.6%。播種期巴西中部及北部地區(qū)降水偏少，而南部地區(qū)降水過(guò)量，中西部主產(chǎn)州種植進(jìn)度偏慢，未來(lái)兩周南部地區(qū)降水持續(xù)偏多，未來(lái)一周中西部產(chǎn)區(qū)降水改善，但8-14天降水依然不足，關(guān)注后期馬托格羅索州大豆重播風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠開(kāi)機(jī)有所下降，截至10月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為167.59萬(wàn)噸，高低于上周的185.03萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存隨之下降，截至10月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為72.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.69%,同比增加169.43%，但11月后進(jìn)口大豆到港增加，且豆粕消費(fèi)持續(xù)疲弱，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存逐步上升。建議多單高拋低吸滾動(dòng)操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量過(guò)剩，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，但本周大豆壓榨有所放緩帶動(dòng)豆油庫(kù)存下降，截至10月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94.56萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.23%,同比增加18.73%，11月進(jìn)口大豆到港壓力加大，豆油供應(yīng)壓力將逐步上升，關(guān)注消費(fèi)旺季豆油需求端支撐情況。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油反彈測(cè)試7350元/噸，9月份馬棕增庫(kù)不及預(yù)期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫(kù)存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰， sppoma數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.85%，10月馬棕出口依舊疲弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月馬棕出口較上月上升7%/8.9%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力仍存，且10月份仍有累庫(kù)預(yù)期，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至10月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為91.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.87%，同比增加46.02%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，本周菜粕庫(kù)存有所下降，截至10月27日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.76萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至10月27日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為26.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.76%,同比增加204.16%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)16150元/噸，周漲幅0.5%?，F(xiàn)貨方面，本周全國(guó)生豬出欄均價(jià)14.50元/公斤，周環(huán)比降幅4.04%，月環(huán)比降幅8.58%，年同比降幅44.34%?，F(xiàn)貨方面，市場(chǎng)恐慌拋售狀態(tài)仍存，但終端需求整體回升緩慢，宰量快速增加企業(yè)多為低價(jià)拋售豬源，受此制約周中前期南北豬價(jià)呈連續(xù)回落趨勢(shì)，北方多地價(jià)格重心壓向13元/公斤。10月養(yǎng)殖公司整體銷售計(jì)劃完成率為98.20%，南北區(qū)域差異化明顯。北方部分省份受前期市場(chǎng)跌價(jià)影響，有主客觀因素囤積現(xiàn)象，造成完成率偏低；南方少數(shù)省份企業(yè)預(yù)期偏弱及價(jià)位降低，存在減重超賣現(xiàn)象。受到10月計(jì)劃后推影響，11月計(jì)劃環(huán)比增幅為7.06%。11月份開(kāi)始，氣溫將繼續(xù)下降，終端消費(fèi)預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn)，在11月份中下旬，南方腌臘即將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)到冬至前后達(dá)到高峰，遠(yuǎn)期到元旦之后，節(jié)日對(duì)于終端消費(fèi)都將會(huì)有一個(gè)明顯的帶動(dòng)作用，對(duì)豬價(jià)帶來(lái)一定的利好支撐。但從目前生豬市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，供需壓力依舊存在，加之疫情的不確定性，預(yù)計(jì)11月上旬豬價(jià)漲幅有限。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約繼續(xù)偏弱運(yùn)行，周跌幅2.42%，收盤(pán)價(jià)8479元/噸。晚富士交易陸續(xù)進(jìn)入后期，市場(chǎng)以通貨上量為主，價(jià)格偏弱運(yùn)行，果農(nóng)自行入庫(kù)增加。棲霞觀里鎮(zhèn)80#一二級(jí)條紋主流收購(gòu)價(jià)格4.7-5.5元/斤；通貨2.7-2.8元/斤 ，質(zhì)優(yōu)價(jià)高。洛川70#以上通貨價(jià)格3.4-3.8元/斤，鏟園主流價(jià)格3.0-3.3元/斤，下?lián)?.2-2.3元/斤，以質(zhì)論價(jià)。晚富士地面交易進(jìn)入后期，受貨源質(zhì)量參差不齊的影響，尾貨成交價(jià)格略顯混亂，下?lián)?、高次貨源走貨加快，各產(chǎn)區(qū)交易進(jìn)度不一，看貨定價(jià)為主，產(chǎn)地入庫(kù)工作還在進(jìn)行，副產(chǎn)區(qū)入庫(kù)進(jìn)度繼續(xù)加快。批發(fā)市場(chǎng)成交氛圍仍顯一般，性價(jià)比高的高端貨源走貨尚可，預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)15800元/噸，收跌幅0.06%。周五ICE美棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收漲幅0.23%，收盤(pán)價(jià)79.65美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，10月26日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增45.71萬(wàn)包，創(chuàng)下2023/24市場(chǎng)年度新高，較之前一周增加146%，較前四周均值增加238%。其中，對(duì)中國(guó)大陸出口銷售凈增32.4萬(wàn)包，占比約為70%。當(dāng)周，美國(guó)棉花出口裝船13.22萬(wàn)包。較之前一周增加35%，較前四周均值增加15%。其中，對(duì)中國(guó)大陸出口裝船5.99萬(wàn)包。當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花新銷售46.79萬(wàn)包，下一市場(chǎng)年度棉花新銷售8.78萬(wàn)包。國(guó)內(nèi)方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調(diào)籽棉收購(gòu)價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無(wú)太大改善，紡企購(gòu)銷倒掛承壓運(yùn)行。10月25日儲(chǔ)備棉銷售資源20000.3723噸，實(shí)際成交7022.1716噸，成交率35.11%。平均成交價(jià)格16672元/噸，較前一日下跌69元/噸，折3128價(jià)格17277元/噸，較前一日下跌2元/噸。月31日至10月25日累計(jì)成交總量806124.9985噸成交率79.96%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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