今日尾盤研發(fā)觀點2023-07-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢偏弱震蕩，IM跌幅最高達到0.43%，2*IH/IC主力合約比值上升至0.8600?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指跌0.26%，收報3223.03點；深證成指跌0.47%，收報10968.98點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.08%，收報2191.17點。市場成交額萎縮，僅有7922億元，北向資金小幅凈買入5.15億元。行業(yè)板塊行業(yè)板塊漲少跌多，房地產服務、工程咨詢服務、房地產開發(fā)等地產鏈走強，貴金屬、化肥行業(yè)、環(huán)保行業(yè)漲幅居前，游戲、文化傳媒、計算機設備、互聯(lián)網服務等TMT賽道跌幅居前。資金方面，Shibor隔夜品種下行5.7bp報1.459%，7天期上行1.0bp報1.853%，14天期上行4.7bp報2.035%，1月期持平報2.066%。目前IH、IF、IC均站上20日均線、IM仍在均線下方。短期，國內重要會議落地，對資本市場關注的匯率、地產、消費和地方債的描述表態(tài)均偏向積極，對市場情緒面有所提振，指數(shù)短期或仍有走強動力，但基本面弱勢以及海外擾動下，基本面支撐有限，指數(shù)或仍以日線級別偏多震蕩運行為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲0.1%，滬銀收漲0.79%，國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1969美元/盎司，金銀比價79.80。美國6月通脹降超預期，市場押注7月為美聯(lián)儲最后一次加息，本周重點關注美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行等多家央行公布利率決議。近期美國經濟數(shù)據仍具有韌性，美國GDP數(shù)值大幅上修，一季度美國GDP按年增長2%，較此前公布的修正數(shù)據上修0.7%，為美聯(lián)儲繼續(xù)加息提供支撐。不過美國通脹數(shù)據顯示，6月美國PCE物價指數(shù)首次跌破4%，通脹降溫趨勢越發(fā)明顯。當前美歐經濟活動改善，主因服務業(yè)快速回暖，通脹壓力反復，但中期的經濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風險已經增加，在高負債水平及經濟從長期低利率轉向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產生沖擊。資金方面，我國央行連續(xù)8個月購入黃金，截至6月末，央行黃金儲備報6795萬盎司，環(huán)比上升68萬盎司。截至7/24，SPDR黃金ETF持倉919.0噸，持平，SLV白銀ETF持倉14073.72噸，前值14099.41噸。關注后續(xù)貨幣政策路徑，美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，貴金屬價格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)高位整理，期價維持震蕩格局，盤中有所減倉，整體仍處3800一線上方，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅上漲。供應方面，上周五大鋼材品種供應939.16萬噸，環(huán)比增量6.58萬噸，增幅0.7%。上周五大鋼材供應環(huán)比轉增，主因在于少量高爐企業(yè)臨檢復產，生產狀態(tài)有所恢復，以及部分電爐企業(yè)恢復生產并以錯峰生產狀態(tài)運營，因此整體產量雖有回升，但增幅不大。螺紋鋼周產量回升1%至278.80萬噸，上周建材環(huán)比微增。螺紋鋼品種減量省份集中于湖北、廣東、和遼寧，增量省份集中于廣西、江西、內蒙古和四川；線盤品種福建、山西和云南環(huán)比增量較為明顯，江蘇、遼寧和內蒙古環(huán)比減量明顯。綜合來看，因設備切換檢修，建材設備少量復產，因而使得本周供應環(huán)比微增。庫存端，上周五大鋼材總庫存1619.42萬噸，周環(huán)比增庫0.44萬噸，增幅0.03%。上周庫存延續(xù)累增，但增幅明顯收縮，主因在于近幾日期現(xiàn)微漲支撐市場情緒，推動部分投機需求釋放，且與企業(yè)加速交付前期鎖貨訂單也有一定關系。螺紋鋼廠庫環(huán)比小幅減少1.36萬噸至202.28萬噸，除華南和東北，其余區(qū)域廠庫環(huán)比均有下降，且以華東、華北和西北為主；社會庫存上升10.27萬噸至568.28萬噸，淡季累庫趨勢延續(xù)。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.6%；其中建材消費環(huán)比增幅2.1%。上周表觀消費除中厚板，環(huán)比均有微增。對比去年同期來看，目前表觀消費處于偏高水平，這與現(xiàn)階段庫存累增不及預期也有一定關系。綜合來看，短期內鋼材供應水平增減變化有限，整體或保持窄幅變化趨勢。另外，目前淡季累庫不及預期的現(xiàn)實，使得鋼材整體基本面結構相對良好，預計盤面壓力有所緩解，加之宏觀政策性預期向好，盤面表現(xiàn)有所企穩(wěn)，短期偏強震蕩運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2310合約繼續(xù)拉漲，期價表現(xiàn)維持升勢，站穩(wěn)4000一線附近關口，短期或波動加劇，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨上漲。供應端，上周熱軋產量小幅上升，主要降幅地區(qū)在華南和華北地區(qū)，原因為TJTT轉爐恢復正常，產量上升；LG上周臨時檢修，上周產量有所恢復。其余部分鋼廠由于前期檢修延后至本月，預計在本月底至下月初期回歸正常生產。Mysteel周度數(shù)據顯示，截至7月20日，熱卷周度產量306.98萬噸，環(huán)比上升1.1%，上周雖有平控消息放出，但并非正式文件，因此影響程度明顯低于預期。此外，為了預防后期政策壓減影響企業(yè)年度生產計劃，現(xiàn)階段企業(yè)在高成本負盈利的不利生產環(huán)境下也在以錯峰生產、品種結構調整、存儲坯料等方式保證企業(yè)運營狀態(tài)。庫存端，熱卷廠庫下降3.61萬噸至92.31萬噸，上周廠庫小幅降庫，主要原因為SG向市場發(fā)貨資源流入市場，庫存有所下降。綜合來看，降庫主因在于資源加速前移至市場，以及陸續(xù)交付前期鎖貨訂單；社庫微幅下滑0.01萬噸至281.3萬噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅3.0%。綜合來看，焦炭、鐵礦石價格提漲，拉升企業(yè)生產成本，支撐鋼價底部，使得鋼價呈震蕩偏強趨勢，加之宏觀預期向好，熱卷價格偏強運行為主。 | ||
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日鋁價窄幅震蕩，整體波動較小?，F(xiàn)貨方面，上海成交集中14180-14190元/噸，對當月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸，粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無利潤空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價出售，整體成交顯現(xiàn)消費較差，供需僵持狀態(tài)。今日社會庫存較上周四增加1萬噸，合計126.7萬噸。政策無進一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產期長線空單仍需謹慎，操作上，建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力繼續(xù)上揚，收盤20665元/噸，收漲0.93%。倫鋅有所回落，目前2478美元/噸，跌幅0.60%。宏觀面，美聯(lián)儲加息將至但后續(xù)有停止加息預期，國內刺激政策頻出，宏觀方面相對穩(wěn)健。國內供應端，國內鋅精礦加工費整體維穩(wěn)，冶煉廠利潤尚可，7月份多數(shù)煉廠生產相對穩(wěn)定，除湖南部分煉廠主動減產外，其他地區(qū)多為常規(guī)檢修，同時進口鋅頂流入補充，供應端整體偏寬松。消費端，下游對后續(xù)市場消費持觀望態(tài)度，當前下游實際新增訂單及終端需求暫時未見好轉，關注后續(xù)國內政策端對消費的刺激情況；庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存12.42萬噸，較上周一減少0.09萬噸，自6月后庫存維持窄幅累庫趨勢，對鋅價的支撐逐漸減弱。整體來看，來自國內鋅市場基本面支撐較弱，短期滬鋅上方空間有限。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力重心回落，收盤15975元/噸，跌幅0.99%。倫鉛承壓震蕩，目前2161.5美元/噸，跌幅0.69%。宏觀面，美聯(lián)儲加息將至但后續(xù)有停止加息預期，國內刺激政策頻出，宏觀方面相對穩(wěn)健。國內供應端，原生鉛企業(yè)檢修影響降低，再生鉛利潤向好，精煉鉛供應預計環(huán)比增量，但考慮到原料供應偏緊等因素，部分冶煉廠檢修恢復或不及預期，供應壓力邊際減弱。鉛冶煉企業(yè)同時面對下游的剛需采購、貿易商接貨以及自身的交倉計劃，現(xiàn)有庫存較低，部分冶煉企業(yè)存在預售情況，市場“低價鉛”供應極少，流通現(xiàn)貨供應表現(xiàn)偏緊。需求端，臨近7月底，下游大型鉛酸蓄電池訂單逐漸好轉，鉛價走強后仍維持剛需采購，市場上旺季預期逐漸兌現(xiàn)。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存4.17萬噸，較上周一增加0.37萬噸，期鉛連續(xù)上漲，期現(xiàn)價差拉大，促使部分煉廠及持貨商出現(xiàn)交倉意向，鉛錠社會庫存隨之增加。綜合來看，原料、天氣等客觀因素及持貨商的惜售情緒導致鉛錠供應釋放有限，疊加市場對后續(xù)消費存在旺季預期，或助推短期滬鉛延續(xù)偏強震蕩，需關注鉛價連續(xù)上漲后的回調需求。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應端，本期全球鐵礦石發(fā)運量自上期大幅下滑后出現(xiàn)了小幅回升，本期漲幅環(huán)比微弱。本期發(fā)運量2821萬噸，周環(huán)比增加18.2萬噸，較上月均值低384.3萬噸，較今年均值低61.8萬噸，位于今年以來的單周中等偏低位水平，與去年同期發(fā)運趨勢保持一致。本期中國45港口鐵礦石到港量自前期半年末海外礦山季末沖量結束后，目前已經連續(xù)四期保持穩(wěn)定攀升。本期到港量2472.5萬噸，周環(huán)比增加63.3萬噸，增幅2.6%，較上月均值高259.8萬噸，較今年均值高217.9萬噸，目前鐵礦石到港量已達至單周次高位水平，同位于近一個月以來的絕對高位。需求端，本周鐵水產量小幅下降，周內247家鋼廠鐵水日均產量為244.27萬噸/天，周環(huán)比下降0.11萬噸/天，對比年初高23.55萬噸/天，同比增加25.03萬噸/天，周內統(tǒng)計高爐檢修座數(shù)明顯增加，但由于檢修多發(fā)生在周中，導致本期鐵水產量并沒有直觀地體現(xiàn)出減量。庫存端，中國45港鐵礦石庫存自連續(xù)四期降庫后迎來了小幅累庫，但累庫速度較慢，目前港庫降至年內次低位水平。截止7月21日，45港鐵礦石庫存總量12540.6萬噸，周環(huán)比累庫45.4萬噸，比今年年初庫存低590萬噸，比去年同期庫存低533.1萬噸。雖然短期內到港水平將受到沖量結束影響導致的回落，同時需求端由于唐山地區(qū)限產加嚴，市場整體或呈現(xiàn)供需兩弱的格局。今日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)維持偏強運行，期價沖高回落，站穩(wěn)850一線，短期表現(xiàn)或波動加劇，偏多震蕩運行為主。 | ||
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現(xiàn)有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | 今日PVC期貨09合約上漲1.99%，技術走勢轉強。PVC期貨反彈主要是受市場對國內宏觀經濟持續(xù)好轉預期提振，供需變動不大，PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢，一方面國內宏觀經濟將繼續(xù)向好，市場信心將回升；另一方面上周社會庫存略上漲，社會庫存下降緩慢，供應仍不緊張。從供需數(shù)據來看，據卓創(chuàng)數(shù)據，上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.641萬噸，較上周增加1.323萬噸。上周PVC整體開工負荷率71.5%，環(huán)比下降2.32%；其中電石法PVC開工負荷率69.34%，環(huán)比下降2.78%；乙烯法PVC開工負荷率78.02%，環(huán)比下降0.93%。本周仍有兩家企業(yè)計劃檢修，檢修損失量仍偏高。需求方面，PVC下游剛性需求尚可，后期保交樓穩(wěn)步實施以及超大特大城市城中村改造，PVC需求仍存在一定增量。出口方面，6月開始海外采購積極性改善，6月份PVC出口環(huán)比提升。7月份下旬PVC出口將繼續(xù)增加，PVC生產企業(yè)廠區(qū)庫存及可售庫存將繼續(xù)下降。綜合來看，隨著市場情緒趨于穩(wěn)定以及PVC供需矛盾不顯著，PVC期貨將偏強震蕩運行。 | ||
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于602.7元/桶，較上一交易日上漲0.67%。供應趨緊、美國夏季燃油消費高峰及亞洲經濟前景向好，油價延續(xù)強勢。供應方面，沙特額外減產100萬桶/日延長至2024年底。OPEC+執(zhí)行減產365萬桶/日至2024年底，目前減產規(guī)模約達全球石油產量的3.5%。美國原油產量在截止7月14日當周錄得1230萬桶/日，與上周持平。俄羅斯減產50萬桶/日至2023年底，且表示將8月削減50萬桶/日原油出口配合壓縮供應。原油供應緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國駕駛高峰季到來，出行需求帶來的汽油消費增長將推動原油需求。但全球經濟疲軟的預期持續(xù)，歐美經濟數(shù)據依然表現(xiàn)不佳。國內方面，主營煉廠在截至7月20日當周平均開工負荷為82.14%，環(huán)比上漲1.85%。大慶石化、蘭州石化仍處檢修期內，洛陽石化結束檢修，暫無新增煉廠檢修，暫無新增煉廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或相對穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至7月19日當周，平均開工負荷為66.07%，環(huán)比下跌0.96%。7月下旬鑫泰石化裝置輪檢結束，一次負荷提升；嵐橋石化計劃開工，其他多數(shù)煉廠裝置負荷保持平穩(wěn)為主。預計山東地煉一次常減壓開工負荷回升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3789元/噸，較上一交易日上漲0.34%。供應方面，截止7月20日，國內95家瀝青廠家周度總產量為59.5萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。其中地煉總產量33.1萬噸，環(huán)比下降3.4萬噸；中石化總產量16.68萬噸，環(huán)比下降3.2萬噸；中石油總產量6.82萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸；中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。本周期瀝青產能利用率為35.2%，環(huán)比增加0.3%。本周揚子石化間歇停產，但山東個別煉廠有復產計劃，將帶動產能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共52.2萬噸，環(huán)比增加6.1%。北方部分地區(qū)未來降雨天氣或增加，影響下游終端剛需施工進程；但南方整體需求有所好轉，階段性需求或呈現(xiàn)南強北弱局面。整體來看，瀝青供應增加，需求利好利空同時存在，預期期價或維穩(wěn)。 | ||
塑料(L) | 今日塑料期貨主力09合約上漲0.94%。從成本來看，昨夜國際原油價格收漲，對塑料期貨形成一定支撐。從供需數(shù)據來看，據卓創(chuàng)資訊，本周檢修量仍偏高，供應增量不高。進口方面，LLDPE進口利潤不高，而部分HDPE牌號進口存利潤，7月份到港貨物將有所增加。進口量增加將對市場形成一定壓力。需求方面，棚膜、包裝膜訂單尚可，本周需求仍將穩(wěn)定為主。綜合來看，從宏觀來看，國內宏觀經濟預期有所好轉，但仍需要關注今晚美聯(lián)儲議息會議；從供需來看，本周塑料供應增幅不大，棚膜、包裝膜等行業(yè)剛需穩(wěn)定，塑料期貨整體將偏強震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約09合約小幅上漲0.89%。上游煤炭等原料價格變動不大，甲醇等價格小幅上漲，成本支撐不強。從供需來看，本周PP裝置檢修損失量預估在13.60萬噸，減少6.53%，周度供應增幅不大。進口方面，本周臨近月底或有部分遠期貨源到港。出口方面，東南亞部分地區(qū)需求略好轉，但受高溫天氣影響當?shù)亻_工率難有大幅增加。需求方面，下游新訂單未見好轉，開工保持低位。塑編等行業(yè)處于需求淡季。宏觀上，國內宏觀經濟持續(xù)好轉，今晚凌晨美聯(lián)儲將公布7月利率決議，市場交投仍偏謹慎?，F(xiàn)貨方面，PP現(xiàn)貨價格小幅上漲，華東地區(qū)拉絲主流價格在7250-7330元/噸，基差不高。綜合來看，國內宏觀因素對PP等期貨形成一定提振作用，但PP供需矛盾不顯著，本周PP裝置檢修有所減少，周度供應將略增加，下游需求處于淡季，PP期貨將繼續(xù)震蕩運行。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2309合約)穩(wěn)中偏強運行，成交良好，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差-249元/噸；焦炭總庫存857.63萬噸(-28)；焦爐綜合產能利用率74.54%(-0.71)、全國鋼廠高爐產能利用率91.16%(0)。綜合來看，近期受煉焦煤成本大幅上漲的影響，焦炭現(xiàn)貨第二輪價格提漲全面落地。部分焦企提出第三輪提漲100-110元/噸，在焦煤價格上漲的背景下落地預期逐漸增強。供應方面，焦企利潤并未因焦炭漲價而改善，主動調低生產開工率的情況明顯增多。此外，環(huán)保因素也從行政調控的角度影響焦企生產。需求方面，鋼廠日均鐵水產量維持高位，對焦炭需求形成較強支撐。但值得注意的是，近期鋼廠環(huán)保限產政策得到落實，加之粗鋼產量平控政策基本確定，鋼廠將繼續(xù)通過消極采購、低庫存運行的方式壓制焦炭價格上漲。此外，近期鋼廠螺紋鋼利潤虧損明顯擴大，負反饋并未終止。我們認為，近階段焦炭市場存在較為明顯的供應減、需求增的狀態(tài)，而受利潤虧損的影響，焦企生產積極性偏差，導致了供需關系實質性收緊。下一階段，從成材市場需求、產業(yè)鏈利潤再分配、行政調控等角度分析，高爐鐵水產量下降風險較大，焦炭市場供需關系仍有機會朝著寬松的方向發(fā)展。預計后市將短暫偏強震蕩，重點關注鋼焦產業(yè)停限產對市場供需關系的影響。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2309合約)窄幅震蕩，成交較為活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1630元/噸(0)，期現(xiàn)基差146元/噸；港口進口煉焦煤庫存197.86萬噸(-14.1)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.48天(+0.3)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格提漲落地，焦煤市場情緒亦被帶動，現(xiàn)貨價格上漲明顯。上游方面，煤礦整體維持正常生產，但受安全壓力的影響，部分煤礦停產整頓，煉焦原煤供應量有一定縮減。近期煤礦出貨順暢，線上競拍表現(xiàn)良好且價格上漲明顯。進口方面，近期蒙古焦煤成交增多，其中烏海地區(qū)焦化企業(yè)對進口蒙煤需求大幅增加，山西地區(qū)部分洗煤、焦化企業(yè)也從甘其毛都口岸采購蒙煤，唐山地區(qū)對蒙煤需求暫未有明顯提升。另一方面，焦企經營困難，前期蒙煤價格虛高的情況將逐漸回歸合理。下游方面，經歷一波集中補庫后，近期焦企采購重回謹慎。不過高爐開工高位，焦煤、焦炭實際需求表現(xiàn)較好。我們認為，當前煉焦煤市場在全鏈條低庫存的前提下，受供應的擾動導致了價格的快速拉漲，但近期下游需求或有逐漸觸頂回落的可能，市場基本面格局好轉的預期將逐漸減弱。尤其是針對粗鋼產量的平控政策基本敲定，需求回落后焦煤價格恐難維持高位。預計后市將短暫偏強運行，重點關注煤礦安全生產形勢及線上競拍成交情況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。日內甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內玻璃期價震蕩盤整，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6872元/噸，收漲幅0.63%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，盤中跌幅0.68%，收盤價24.71美分/磅。國際方面，巴西行業(yè)組織UNICA公布最新數(shù)據顯示，7月上半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗4837.3萬噸，同比增加4.21%，產糖324.1萬噸，同比增加8.86%，甘蔗糖分140.58kg/噸，同比下降1.69%，甘蔗制糖比50.01%，同比增加2.94%，累計壓榨甘蔗2.5825億噸，同比增加10.1%，累計產糖1547萬噸，同比增加21.88%。與6月下半月相比，甘蔗壓榨量、糖產量以及壓榨比例均有提高，甘蔗糖分降幅減少，顯示壓榨速度已經進入了高峰，但累計數(shù)據增幅較6月下半月仍有下降，表明增速在減慢。國內方面，海關總署數(shù)據顯示，6月我國進口糖漿及預拌粉21.41萬噸，同比9.6萬噸，增幅達81.29%，累計進口54.91萬噸，同比增加26.73萬噸，增幅45.94%。從進口數(shù)據看，糖漿及預拌粉進口增幅明顯，與食糖進口的下幅下降形成鮮明對比，表明在高糖價的背景下，下游為降低成本壓力，正快速尋求替代，這是當前糖市低迷的主要根源。目前國內糖市供需均不活躍，主要是在產量下降進口減少供應不足的情況下，高糖價對成本的提升抑制了下游的需求，市場在不活躍狀態(tài)下形成了平衡。預計國內糖價區(qū)間震蕩運行為主。 | 農產品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行，價格重心明顯下移。市場方面，今日國內玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價格走軟或令市場下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應充裕，關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲包干成交率也進一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲糧源出庫，目前市場供應相對充裕，價格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段，成本運營壓力高企以及虧損制約下，短期內現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農業(yè)農村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。東北及南方地區(qū)大豆余量不足1成，但中儲糧大豆拍賣持續(xù)，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕反彈突破4200元/噸， 2023年6月份以來，美豆中西部主產區(qū)發(fā)生大范圍干旱，7月中旬中西部迎來大范圍降水，土壤墑情有所改善，截至7月18日一周，美國大豆產區(qū)干旱面積由57%降至50%，7月下旬至8月上旬，中西部產區(qū)降水再度轉弱，美豆優(yōu)良率小幅下降，截至7月23日，美豆優(yōu)良率為54%，上周為55%，上年同期為59%。隨著美豆進入關鍵結莢期，天氣風險有所上升，同時，USDA7月大豆供需報告下調美豆播種面積至8350萬英畝，大幅低于2022年的8745萬英畝，對美豆形成較強支撐。國內方面，本周油廠壓榨回升，截至7月21日當周，大豆壓榨量為194.93萬噸，高于上周的187.45萬噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至7月21日當周，國內豆粕庫存為60.11萬噸,環(huán)比增加14.21%,同比減少44.22%。建議多單滾動操作。 | ||
豆油(Y) | USDA種植面積報告顯示，2023/24年度美豆種植面積預估為8350.5萬英畝，大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝，出苗期美豆優(yōu)良率處于偏低水平，美豆天氣炒作升溫，種植面積下調疊加天氣風險，給豆油帶來成本支撐。國內方面，本周油廠開機率回升，豆油消費依舊疲弱，豆油庫存延續(xù)增加，截至7月21日當周，國內豆油庫存為106.95萬噸，環(huán)比增加3.96%,同比增加16.01%。操作上建議多單減倉。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測試7800元/噸，馬棕進入增產周期，但整體產量增幅受限，SPPOMA/MPOA數(shù)據分別顯示7月1-20日馬棕產量較上月同期增加2.33%/6.49%，同時，印度、中國棕櫚油采購有所好轉，隨著主要進口國庫存壓力下降，后期棕櫚油出口或有所改善，7月上旬馬棕出口持續(xù)回暖，ITS/Amspec數(shù)據分別顯示7月1-25日馬棕出口較上月同期上升17.79%/10.78%，且三季度黑海菜葵油供應壓力邊際減輕，為下半年棕櫚油消費提供支撐。國內方面，棕櫚油榨利改善帶動買船增加，本周棕櫚油庫存延續(xù)上升，截至7月21日當周，國內棕櫚油庫存為70.35萬噸，環(huán)比增加5.39%，同比增加120.81%。建議多單滾動操作。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽產區(qū)降水偏少引發(fā)減產擔憂，同時三季度到港壓力逐步減輕，且菜粕進入消費旺季，本周菜粕庫存上升，較往年處于偏低水平，截至7月21日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.2萬噸,環(huán)比增加71.43%,同比減少75.51%。操作上建議多單滾動操作。菜油方面，三季度菜油供應壓力預期逐步緩解，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至7月21日，華東主要油廠菜油庫存為30.04萬噸，環(huán)比減少0.56%,同比增加67.63%。建議多單滾動操作。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收漲幅0.92%，收于4293元/500kg。主產區(qū)雞蛋均價為4.67元/斤，較昨日價格上漲0.07元/斤。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.78億只，環(huán)比減幅0.59%，同比增幅0.08%，較近五年均值減少3.46%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋供應量有限。目前大日齡蛋雞數(shù)量占比偏低，蛋雞存欄結構趨于年輕化，說明未來新增產能將增加，而淘汰產能有限，在產蛋雞存欄量呈增加趨勢。隨著南方陸續(xù)出梅，各產區(qū)雨水天氣減少，蛋品存儲問題得到緩解。加之多地受旅游季拉動，餐飲消費量提升明顯，經銷商拿貨積極性增加，推動蛋價持續(xù)上行。預計近期雞蛋價格震蕩偏強運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.42%，收于8637元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤，片紅4.2-4.5元/斤。截至7月20日，截至7月20日，本周全國主產區(qū)庫存剩余量為71.61萬噸，單周出庫量12.89萬噸，冷庫走貨繼續(xù)放緩，果農貨剩余貨源清庫延期。山東產區(qū)庫容比為9.75%，較上周減少1.24%。山東產區(qū)走貨速度較上周繼續(xù)放緩。棲霞產區(qū)西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)果農貨剩余貨源質量繼續(xù)下滑，部分冷庫出現(xiàn)虎皮現(xiàn)象，疊加客商數(shù)量較少，果農貨剩余貨源價格有0.2元/斤回落，果農貨完全清庫期順應往后推延，價格有繼續(xù)下滑可能。陜西產區(qū)庫容比為6.50%，較上周減少1.21%。本周陜西產區(qū)走貨繼續(xù)放緩，受貨源水爛影響，產地實際成交較少，多以客商按需發(fā)自存貨源為主。蘋果進入傳統(tǒng)銷售淡季，批發(fā)市場交易熱度不高，蘋果銷售受時令水果沖擊較為明顯，產區(qū)行情繼續(xù)保持東強西弱的格局，客商多尋性價比好貨采購，行情分化逐漸明顯，預計短期內蘋果價格震蕩偏弱運行為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于17220元/噸，收漲幅0.64%。周二ICE美棉主力合震蕩偏強運行，盤中漲幅1.8%，收盤價86.72美分/磅。國際方面，受油價和黃金價格上漲提振國際油價周二升至三個月高點，因有跡象表明供應趨緊，且中國承諾支撐經濟，這提振了市場情緒據，美棉連續(xù)上漲。美國農業(yè)部發(fā)布的美棉出口周度數(shù)據顯示，截至7月6日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約5239噸，較前一周減少79%，較近四周平均減少76%。裝運陸地棉47242噸，較前一周減少20%，較近四周平均減少14%。凈簽約本年度皮馬棉1565噸，較前一周增加87%；裝運皮馬棉318噸，較前一周減少67%。新年度陸地棉凈簽約11567噸，新年度皮馬棉凈簽約68噸。本周美棉簽約裝運數(shù)據均有所轉弱。國內方面，據棉花信息網發(fā)布的疆棉發(fā)運數(shù)據顯示， 6月份出疆棉運輸量再度下降，出疆棉總計發(fā)運38.19萬噸，環(huán)比下降13.52萬噸，降幅26.1%。其中，通過公路發(fā)運32.77萬噸，環(huán)比下降13.24萬噸；鐵路發(fā)運量總計5.42萬噸，環(huán)比下降0.28萬噸。6月發(fā)運量環(huán)比雖有下滑，但與近幾年同期水平相比依舊處于高位。目前下游紡織企業(yè)仍然處于虧損的狀態(tài)，近期受厄爾尼諾氣候影響，多地出現(xiàn)連續(xù)高溫現(xiàn)象，也是令部分紡織廠開機下滑的原因，棉紗庫存繼續(xù)累積。全棉坯布淡季行情延續(xù)，織廠開機率繼續(xù)下滑，目前開機水平在57.8%；內銷訂單整體稀少，外銷訂單訂單未有改善，織廠采購棉紗目前仍然是以隨用隨買為主。預計短期棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩運行，收于16035元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.97元/公斤，較前日均價上漲0.48元/公斤?，F(xiàn)階段部分地區(qū)受降雨影響，市場豬源較少集團配合拉漲且二次育肥入場積極性提高，但屠宰量窄幅變動，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或在情緒支撐下偏強為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數(shù)據2023年6月全國能繁母豬存欄量為4296萬頭，環(huán)比增加0.9%，較正常保有量4100萬頭偏高4.78%。根據前期的母豬數(shù)據來看目前供應仍處于環(huán)比增加趨勢，供應較為充足。從今年1月開始母豬存欄開始環(huán)比下降，或對10個月后的生豬出欄產生影響，但由于今年母豬產能去化幅度有限，所以整體生豬供應減量或較為有限。需求端，隨著氣溫升高市場需求清淡，短期下游需求難有明顯利好提振。同時考慮到目前凍品庫容率也處于高位，凍品出貨較緩慢，屠企虧損較為嚴重，屠企因凍品庫存高企資金占用較多，再主動增加分割入庫的動力明顯減少。消息層面看發(fā)改委表示將繼續(xù)密切關注生豬市場和價格動態(tài)，可能會同有關部門按照生豬豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案，及時開展中央豬肉儲備調節(jié)對市場心態(tài)有所提振，且近期市場二次育肥積極性增強支撐現(xiàn)貨價格偏強預計短期生豬或在情緒支撐下偏強為主。 | ||
花生(PK) | 今日花生期貨主力偏強運行，收于10366元/噸?，F(xiàn)階段產區(qū)余糧見底，下游市場需求未有明顯回升，以隨購隨銷為主，短期來看花生價格或隨需求端變化而窄幅震蕩。新作方面，近期黃淮地區(qū)高溫低降雨天氣可能影響花生生長，需持續(xù)關注花生生長狀況。需求端，目前油廠多停機檢修?；ㄉ秃突ㄉ蓛r格的弱勢運行以及花生原料高價，使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負增長，下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價格的重要因素。綜合來看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷，現(xiàn)貨市場交易清淡，花生基本面沒有明顯驅動，預計短期花生仍以跟隨油脂板塊為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
