今日早盤研發(fā)觀點2023-07-03
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五,三大美股指全周、全月、全季度齊漲,納指創(chuàng)二十年最大上半年漲幅、漲超30%,納指100創(chuàng)史上最佳上半年表現(xiàn)。美元指數(shù)加速跌離兩周高位,十年期美債收益率脫離三個月高位。日元再創(chuàng)七個月新低后轉(zhuǎn)漲。離岸人民幣失守7.28后一度回漲200點。原油三連陽、6月反彈,布油仍首次連跌四個季度,美油連跌兩季。黃金擺脫三個月低位,但連跌兩月。國內(nèi)方面,中國6月官方制造業(yè)PMI為49.0%,環(huán)比上升0.2個百分點,制造業(yè)景氣水平有所改善;官方非制造業(yè)PMI為53.2%,環(huán)比下降1.3個百分點,仍高于臨界點;綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.3%,表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體延續(xù)擴張態(tài)勢。海外方面,由于消費者支出大幅放緩,美國5月通脹壓力略有緩解。5月核心PCE物價指數(shù)同比升4.6%,預(yù)期4.7%,前值4.7%;環(huán)比升0.3%,預(yù)期0.3%,前值0.4%。5月PCE物價指數(shù)同比升3.8%,預(yù)期3.8%;環(huán)比升0.1%,預(yù)期0.1%,前值0.4%。今日重點關(guān)注中國6月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周四組期指止跌企穩(wěn),具體表現(xiàn)有所分化,IH、IF周線分別收跌0.6%、0.17,IC、IM周線分別收漲0.23%、0.76%?,F(xiàn)貨方面,上周五三大指數(shù)集體收漲,滬指漲0.62%,收報3202.06點;深證成指漲1.02%,收報11026.59點;創(chuàng)業(yè)板指漲1.60%,收報2215.00點。市場成交額達到9186億元,北向資金凈買入36.75億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢,復(fù)合集流體概念股爆發(fā),電子化學(xué)品、電池、能源金屬、紡織服裝、化纖行業(yè)漲幅居前,僅游戲、電力行業(yè)、船舶制造、公用事業(yè)、釀酒行業(yè)逆市下跌。從上半年整體表現(xiàn)看,滬指累計上漲3.65%,深證成指上漲0.10%,創(chuàng)業(yè)板指下跌5.61%。資金方面,Shibor隔夜品種上行39.8bp報1.484%,7天期上行17.9bp報2.063%,14天期下行4.3bp報2.180%,1月期上行0.1bp報2.099%。目前中證1000期指站上20日均線,上證50、滬深300、中證500期指仍在均線下方。短期來看,國內(nèi)6月PMI數(shù)據(jù)小幅回升,政策刺激下經(jīng)濟回升預(yù)期重升,提升短期市場信心。離岸人民幣失守7.27關(guān)口之后周五走強,對股市也有一定情緒提振。不過,國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍需政策的提振以及數(shù)據(jù)的驗證,海外加息預(yù)期下情緒也有壓制,指數(shù)短期或?qū)⒈3謱挿鹗帯?/p> | ||
貴金屬 | 周五夜盤國際金價止跌反彈,現(xiàn)運行于1919美元/盎司,金銀比價84.78。上周美國GDP數(shù)值大幅上修,一季度美國GDP按年增長2%,較此前公布的修正數(shù)據(jù)上修0.7%,為美聯(lián)儲繼續(xù)加息提供支撐。不過周五公布的美國通脹數(shù)據(jù)顯示,6月美國PCE物價指數(shù)首次跌破4%,通脹降溫趨勢越發(fā)明顯。當前美歐經(jīng)濟活動改善,主因服務(wù)業(yè)快速回暖,通脹壓力反復(fù),但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱,且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加,在高負債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下,將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。資金方面,我國央行連續(xù)7個月購入黃金,央行繼去年11月以來,累計增持黃金463萬盎司,約合131.26噸。截至6/29,SPDR黃金ETF持倉924.50噸,前值926.81噸,SLV白銀ETF持倉14560.82噸,前值14517.99噸。關(guān)注后續(xù)貨幣政策路徑,美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價,建議暫時觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力合約止跌反彈,倫銅價格震蕩上行,現(xiàn)運行于8319.5美元/噸。宏觀方面,中國6月制造業(yè)PMI為49.0%,比5月上升0.2個百分點,終止了連續(xù)3個月下跌態(tài)勢,制造業(yè)景氣水平有所改善。美國6月PCE物價指數(shù)首次回落至4%以下,美元指數(shù)回落?;久鎭砜?,供應(yīng)方面,上海地區(qū)現(xiàn)貨升水回歸強勢。截至6月30日周五,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加1.14萬噸至9.91萬噸,結(jié)束連續(xù)7周周度去庫重新累庫。據(jù)了解本周有不少進口銅會陸續(xù)清關(guān)到國內(nèi)。需求方面,銅價回落,且節(jié)后生產(chǎn)恢復(fù)正常。本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為65.2%,較上周回升2.52個百分點。價格方面,低庫存將對價格形成底部支撐,海外央行7月仍可能加息,宏觀有一定的不確定性,下游加工企業(yè)在銅價下行時新增訂單有所回升,消費仍富有較強韌性,為此銅價將繼續(xù)維持寬幅震蕩走勢。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約震蕩走高,期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)強,站上3700一線附近,短期波動依然較大,現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)小幅反彈運行。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)940.74萬噸,增量7.15萬噸,增幅0.8%。上周預(yù)期內(nèi)延續(xù)增量,但增量低于預(yù)期,可見企業(yè)提產(chǎn)信心相對有限。螺紋鋼周產(chǎn)量回升1.2%至276.51萬噸,除華南、東北和華北,其余區(qū)域均有不同程度增加。其中減產(chǎn)省份集中于兩廣、吉林、內(nèi)蒙古、河北等;增量省份集中于河南、江西、湖南等。庫存端,上周五大鋼材總庫存1580.76萬噸,周環(huán)比增庫36.22萬噸,增幅2.3%。上周庫存環(huán)比均有累增,主因不僅在于端午節(jié)前部分企業(yè)完成采購備庫操作,因而上周統(tǒng)計范圍內(nèi)采購量減少;也在于端午假日使得交易日減少,出庫節(jié)奏環(huán)比放緩,進而使得整體庫存環(huán)比累增。螺紋鋼廠庫上升10.87萬噸至203.5萬噸,上周建材廠庫由降轉(zhuǎn)增。區(qū)域方面,除東北,其余均有不同程度累增。省份方面,陜西、黑龍江等省環(huán)比微降,內(nèi)蒙古、安徽、河南、新疆等省增庫明顯偏多;社會庫存上升9.87萬噸至540.35萬噸,淡季被動累庫規(guī)律大概率不變,庫存拐點在上周已有顯現(xiàn),伴隨高溫多雨和需求釋放不足,累庫幅度或?qū)⒅鸩綌U張。消費方面,上周五大品種周消費量降幅6.3%;其中建材消費環(huán)比降幅12.2%。綜合來看,因復(fù)產(chǎn)利好原料,原料領(lǐng)漲后帶動成材,使得期貨整體表現(xiàn)相對較好,但由于實際現(xiàn)貨跟漲幅度不高,且成交水平未有明顯回升,我們預(yù)計盤面持續(xù)性的上漲動力有限,短期或?qū)挿磉\行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約表現(xiàn)震蕩運行,期價小幅走高,暫獲3800一線附近支撐,短期或波動加劇,現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端,整體水平將維持少量回升趨勢,但回升幅度或低于預(yù)期,原因不僅在于企業(yè)成本壓力受原料提漲而逐步抬升,也在于板材類企業(yè)7月開始陸續(xù)檢修;Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示,截至6月29日,熱卷周度產(chǎn)量311.06萬噸,環(huán)比上升2.35萬噸,上周熱軋產(chǎn)量有所增加,主要增幅地區(qū)在東北地區(qū),原因為TG恢復(fù)滿負荷生產(chǎn),產(chǎn)量有所上升。華東地區(qū)上周SGRZ產(chǎn)線調(diào)整,產(chǎn)量影響不大。TG上周27日復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量稍有增加,SG由于鐵水調(diào)劑原因,產(chǎn)量依舊減少。庫存端,熱卷廠庫上升3.01萬噸至88.45萬噸,上周廠庫小幅增庫,主要原因為東北地區(qū)產(chǎn)量有所增加,大多以正常出貨為主。綜合來看,上周廠庫環(huán)比微增,主因不僅在于端午小假日交易日略有影響,廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比放緩;也在于節(jié)前部分企業(yè)完成備庫操作,上周以自有庫存交易,因而采購量減少,進而使得整體廠庫環(huán)比上升;社庫上漲7.88萬噸至272.6萬噸。需求端,板材消費環(huán)比降幅1.8%,上周表觀消費除中厚板,其余品種表觀消費環(huán)比均有不同程度下滑,主因在于出庫節(jié)奏放緩,庫存環(huán)比累增。預(yù)計市場面短期難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn),熱卷價格反彈略顯乏力,或步入寬幅震蕩運行為主。 | ||
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜LME鋁價1912.5美元/噸,下跌0.18%,隔夜滬主連收14460元/噸,滬鋁現(xiàn)貨貼水150元/噸,LME鋁現(xiàn)貨貼水21.5美元/噸,LME庫存較昨減少3150噸至噸,上期所注冊倉單增加297噸至362890噸。昨日現(xiàn)貨上海成交集中14180-14190元/噸,對當月貼水150-140元/噸,廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸,粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購,現(xiàn)貨貼水維穩(wěn),中間商暫無利潤空間操作,持貨商出貨雖然積極,但并未因成交較差而主要降價出售,整體成交顯現(xiàn)消費較差,供需僵持狀態(tài)。昨日社會庫存較上周四增加1萬噸,合計126.7萬噸。政策無進一步消息,盤面多空比較僵持,雖基本面利空,但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹慎,操作上,建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 上周五夜盤滬鋅主力高開高走,收漲0.77%;倫鋅大漲,漲幅2.20%。宏觀面,美國5月PCE物價指數(shù)同比上漲3.8%,符合預(yù)期,美元指數(shù)加速跌離兩周高位。國內(nèi)供應(yīng)端,由于國產(chǎn)礦和進口礦加工費均處于相對高位,給與冶煉廠一定的利潤支撐,煉廠的盈利水平處于歷史同期中高位,冶煉廠保持高產(chǎn)狀態(tài);消費端,下游此前逢低補庫,已然累積一定的原料庫存,而當下面臨消費淡季的趨勢,下游企業(yè)原料補庫空間承壓,近期現(xiàn)貨市場交投清淡。庫存端,周五鋅錠社會庫存11.23萬噸,較周一減少0.34萬噸,近期部分冶煉廠檢修影響到一定的到貨量。整體來看,供應(yīng)端寬松,進口鋅錠沖擊疊加下游消費進入淡季,社會庫存仍有累增壓力,預(yù)計鋅價偏弱震蕩。 | ||
鉛(PB) | 上周五夜盤滬鉛主力再度上揚,收漲0.94%。倫鉛大漲,收漲1.61%。宏觀面,美國5月PCE物價指數(shù)同比上漲3.8%,符合預(yù)期,美元指數(shù)加速跌離兩周高位。國內(nèi)供應(yīng)端,臨近7月,伴隨原生鉛與再生鉛煉廠陸續(xù)檢修結(jié)束,供應(yīng)環(huán)比預(yù)期小增。需求端,鉛消費市場正值淡季,大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài),下游產(chǎn)能利用率短期內(nèi)難有明顯改善。庫存端,周五SMM鉛錠社會庫存3.14萬噸,較周一減少0.41萬噸,近期鉛錠出口、下游剛需補庫等成為庫存下降主要原因,后續(xù)隨著煉廠復(fù)產(chǎn)、期貨交割等因素,鉛錠庫存仍將面臨累增的壓力。綜合來看,供應(yīng)端穩(wěn)中有增,需求端淡季持續(xù),鉛錠社會庫存處于低位,基本面呈小幅供過于求格局,但下方受到成本端的支撐,短期鉛價有望延續(xù)震蕩走勢。 | ||
鐵礦石(I) | 供需方面,供應(yīng)端,本期全球鐵礦石發(fā)運量自上期短暫回落后再次出現(xiàn)大幅增量,本期增幅較為明顯。本期發(fā)運量3294.6萬噸,周環(huán)比增加380.4萬噸,較上月均值高387.5,較今年均值高444.8萬噸,位于今年以來的單周絕對值最高位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量自上期短暫回升后再次出現(xiàn)回落態(tài)勢,本期到港量2180.7萬噸,周環(huán)比減少132.7萬噸,較上月均值低40.4萬噸/周,較今年均值低54.2萬噸,目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏低位,同位于近一個月以來的中位偏低水平。需求端,上周鐵水產(chǎn)量增勢不減,本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為245.85萬噸/天,周環(huán)比上升3.29萬噸/天,對比年初高25.13萬噸/天,同比增加6.2萬噸/天,當下鋼廠仍舊是在利潤的驅(qū)動下保持高效的生產(chǎn)狀態(tài),上周鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)所帶來的鐵水增量有所超出此前的預(yù)期,若是維持當下生產(chǎn)節(jié)奏,鐵水產(chǎn)量仍舊是有繼續(xù)增加的空間,短期內(nèi)日均鐵水產(chǎn)量可能會再創(chuàng)年內(nèi)新高。庫存端,中國45港鐵礦石庫存自上期累庫后再次出現(xiàn)去庫趨勢,降幅較小。截止6月23日,45港鐵礦石庫存總量12793萬噸,周環(huán)比去庫57萬噸,比今年年初庫存低280.6萬噸,比去年同期庫存低337.6萬噸。上周45港鐵礦石庫存再次呈現(xiàn)去庫主因由于周內(nèi)鐵礦石到港量環(huán)比下降,雖壓港較上周小幅增加,但臨近端午假期前,鋼廠提貨力度大幅增加,疏港量回升較為明顯,綜合導(dǎo)致本周45港口鐵礦石庫存呈去庫趨勢。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)依然偏強運行,期價一度突破830一線,整體維持多頭排列,周五沖高回落波動有所加劇,重回820一線附近尋求支撐。目前鐵礦在黑色系品種中表現(xiàn)依然偏強,需求高位仍對礦價有較強支撐,短期偏強運行為主。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。美國石油和天然氣鉆井數(shù)量連續(xù)九周下降,疊加美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象,油價上漲。供應(yīng)方面,沙特7月額外減產(chǎn)100萬桶/日。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止6月23日當周錄得1220萬桶/日,與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面,雖然美國駕駛高峰季到來,但汽油消費增長不及預(yù)期,市場信心受到影響。國內(nèi)方面,截至6月29日,國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為77.3%,環(huán)比上漲0.93%。本周期青島煉化、大慶石化、蘭州石化仍處檢修期內(nèi),洛陽石化有望恢復(fù)生產(chǎn),預(yù)計主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月28日當周,平均開工負荷為66.72%,較上周上漲1.4%。本周暫無煉廠計劃檢修,不過部分煉廠原料供應(yīng)更為充足,預(yù)計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)上漲。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾,建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面,截至6月25日當周,全球燃料油發(fā)貨量為493.21萬噸,較上周期增加10.84%。其中美國發(fā)貨70.29萬噸,較上周期增加78.01%;俄羅斯發(fā)貨98.84萬噸,較上周期增加18.72%;新加坡發(fā)貨6.12萬噸,較上周期減少76.91%。本周高低燃料油裂解價差延續(xù)回落態(tài)勢,預(yù)計燃料油產(chǎn)量增速或小幅放緩。需求方面,終端需求恢復(fù)緩慢,沿海散貨運價上行遲緩,下游延續(xù)剛需心態(tài)。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為970.31,較上周期上漲1.9%;中國出口集裝箱運價指數(shù)為 919.63,較上周期下跌0.2%。庫存方面,新加坡燃料油庫存錄得2039.49萬桶,環(huán)比增加10.03%。整體來看,海運市場消費持續(xù)疲軟,燃料油基本面變化不大,期價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨09合約下半周增倉反彈,周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢,上方關(guān)注60日均線壓力。短期PVC期貨主要隨市場情緒波動,市場繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)。另外隨著高溫天氣來臨,煤炭市場亦引起市場關(guān)注,蘭炭和電石價格企穩(wěn)有利于PVC價格。不過隨著雨季到來PVC需求進入季節(jié)性淡季,短期PVC下游需求暫時無明顯改善,這將限制PVC期貨上漲空間。從供需數(shù)據(jù)來看,上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負荷仍處于偏低水平。本周部分前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開工,PVC周度供應(yīng)將略增加。上周PVC社會庫存小幅下降。需求方面, PVC下游需求逐漸進入季節(jié)性淡季,下游企業(yè)維持剛需采購為主。出口方面, PVC粉以及PVC制成品出口存有韌性。從成本來看,近期電石價格止跌企穩(wěn),PVC仍有成本支撐。綜合來看,本周 PVC行業(yè)開工負荷率處于偏低水平,但PVC需求維持偏弱局面,PVC期貨主要隨市場對未來需求預(yù)期波動,整體將震蕩運行。建議逢低多單參與。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面,截止6月29日,國內(nèi)95家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為56.7萬噸,環(huán)比增加1.1萬噸。其中地煉總產(chǎn)量33.0萬噸,環(huán)比增加1.9萬噸;中石化總產(chǎn)量14.8萬噸,環(huán)比下降1.5萬噸;中石油總產(chǎn)量6.0萬噸,環(huán)比持平;中海油總產(chǎn)量2.9萬噸,環(huán)比增加0.7萬噸。本周期瀝青產(chǎn)能利用率為34.6%,環(huán)比增加0.8%。本周北方部分地區(qū)個別煉廠有復(fù)產(chǎn)計劃,帶動產(chǎn)能利用率增加。此外,7月原料通關(guān)問題即將解決,后續(xù)瀝青資源供應(yīng)量將增加。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共45.51萬噸,環(huán)比增加2.89%。由于南方暫未出梅,雨水影響仍在,北方依舊維持剛性需求為主,短期需求無明顯變化。整體來看,瀝青基本面呈現(xiàn)供強需弱結(jié)構(gòu),期價面臨下行壓力。 | ||
塑料(L) | 多單謹慎持有 | 昨日連塑主力合約繼續(xù)小幅上漲,收陽線,持倉量小幅增加,整體來看技術(shù)走勢依舊偏強。隔夜原油在47美元/桶附近震蕩,對PE和PP價格走勢方向性選擇影響不大?,F(xiàn)貨方面,昨日現(xiàn)貨市場延續(xù)上漲態(tài)勢,PE線性和高壓漲50-100元/噸,華東地區(qū)LLDPE價格在9500-9600元/噸,期貨小幅升水。供應(yīng)方面,神華新疆LDPE裝置周末臨時停產(chǎn),揚子石化LLDPE裝置延遲重啟,石化庫存處于中等偏低水平。需求方面,農(nóng)膜廠家原料庫存低位,維持剛需采購。目前市場主要關(guān)注點為較低石化庫存和廢塑料進口政策方面,在PE整體庫存偏低的情況下,LLDPE1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約09合約偏強震蕩,周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢。上周甲醇等煤化工原料價格反彈對其形成提振。從供需數(shù)據(jù)來看,本周計劃新增檢修裝置較多,預(yù)計PP裝置檢修損失量在8.82萬噸,供應(yīng)小幅縮減。拉絲PP生產(chǎn)比例維持低位。進口方面,海外裝置檢修減少,海外供應(yīng)有所增加,進口貨源到港預(yù)期小幅增加。出口方面,內(nèi)外盤價差收窄,PP出口量較少。需求方面,塑編等行業(yè)處于需求淡季。需求因素支撐不明顯。綜合來看, 本周PP供應(yīng)略下降,但下游需求處于淡季,PP期貨將偏強震蕩。建議暫時觀望或逢低試多。 | ||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)小幅上漲,成交偏差,持倉量微降。現(xiàn)貨市場近期行情提漲失敗后暫穩(wěn),成交好轉(zhuǎn)。天津港準一級冶金焦平倉價1940元/噸(0),期現(xiàn)基差-184.5元/噸;焦炭總庫存918.21萬噸(+7.1);焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.97%(-0.93)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.98%(0.4)。綜合來看,近期鋼材價格上漲并帶動鋼廠即期利潤的好轉(zhuǎn),產(chǎn)業(yè)鏈負反饋暫時停滯,部分焦企擬提漲50-100元/噸但尚未大面積落地。上游方面,煉焦煤價格提漲后吞噬焦企利潤,本就處于盈虧邊緣的焦企對于焦炭價格提漲具有迫切性。下游方面,受宏觀消息利好影響,前期鋼價上行一個臺階。當前鋼廠開工高位,日耗偏高,對原料的剛需尚可。但梅雨季節(jié)來臨,成材消費表現(xiàn)平淡導(dǎo)致行情再次轉(zhuǎn)跌??紤]到鋼材市場面臨季節(jié)性消費淡季,鋼材消費有走弱預(yù)期且多數(shù)鋼廠原料庫存水平尚可,焦炭采購增量十分有限。我們認為,近階段基于對成材和焦炭需求截然相反的預(yù)期走勢,焦炭市場呈現(xiàn)出一波短暫的供需關(guān)系改善,這將在下一階段造就現(xiàn)貨市場的止跌企穩(wěn),甚至可能迎來一輪價格調(diào)漲。但從產(chǎn)業(yè)基本面的角度分析,當前焦炭市場存在明顯的產(chǎn)能過剩。加之螺紋鋼與焦炭生產(chǎn)利潤的背離以及煉焦煤價格下跌空間的打開,焦炭行情或有繼續(xù)尋底的可能。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運行,重點關(guān)注成材現(xiàn)貨成交情況及市場情緒。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅拉漲,成交偏差,持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情由漲轉(zhuǎn)跌,成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1480元/噸(0),期現(xiàn)基差129元/噸;港口進口煉焦煤庫存215.5萬噸(-4.3);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用9.32天(+0.4)。綜合來看,上游方面,呂梁地區(qū)前期停產(chǎn)煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn),產(chǎn)地供應(yīng)緩慢恢復(fù)?,F(xiàn)下煤礦出貨順暢,在產(chǎn)地近幾周連續(xù)去庫模式下,多數(shù)礦點庫存已降至中低位水平,且產(chǎn)地目前普遍存預(yù)售情況,短期煤價仍有一定支撐。下游方面,鋼焦企業(yè)前期壓價的過程中,焦企煉焦煤庫存普遍低位,近期按需采購并形成了市場情緒回暖的局面。但另一方面,第一輪焦炭價格提漲遇挫,市場情緒有所下降。進口方面,近期甘其毛都口岸通關(guān)突破1100車/天,回升到較高水平。此外,隨著國內(nèi)市場回溫,澳洲煤價與國內(nèi)價差開始收縮,部分終端開始謹慎考慮海外資源。我們認為,下一階段煉焦煤總體供應(yīng)量將保持較高水平。而需求端,粗鋼產(chǎn)量平控政策呼之欲出,加之黑色產(chǎn)業(yè)鏈或面臨長期低迷的局面,焦煤需求量下降或具有較大的確定性。值得注意的是,制造業(yè)用電需求始終不及預(yù)期,動力煤價格下跌將從品種價差的角度為焦煤行情發(fā)展打開下行空間??紤]到當前正處于迎峰度夏的庫存儲備期,行情轉(zhuǎn)跌或仍需等待契機。預(yù)計后市將短暫偏強震蕩后還有下行機會,重點關(guān)注下游焦化廠補庫積極性及焦炭現(xiàn)貨價格提漲進程。 | ||
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于6765元/噸,收漲幅0.92%。周五CE原糖主力合約偏強運行,盤中漲幅2.89%,收盤價22.82美分/磅。國際方面,國際糖市的博弈焦點仍是厄爾尼諾天氣影響與巴西食糖生產(chǎn)出口壓力。巴西食糖生產(chǎn)與出口進入高峰期,供給壓力是客觀存在的,然而豐產(chǎn)的玉米將再度與甘蔗爭奪港口資源,需要關(guān)注港口排船情況。另一方面,厄爾尼諾對于北半球的糖料生長和巴西食糖生產(chǎn)進度影響有不確定性,此處市場的普遍預(yù)期是印度與泰國將會出現(xiàn)嚴重干旱,實際情況或可能出現(xiàn)預(yù)期偏差,進而影響市場走勢。國內(nèi)方面,2022/23年共產(chǎn)糖897萬噸,同比減少59萬噸。截至5月底,累計銷糖625萬噸,同比增加88萬噸;累計銷糖率69.7%,同比加快13.3個百分點。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,2023年5月我國進口食糖4萬噸,同比減少22.2萬噸,降幅84.73%。2023年1-5月累計進口食糖106.11萬噸,同比減少56.24萬噸,降幅34.64%。2022/23榨季截至5月累計進口食糖283.31萬噸,同比減少62.01萬噸,降幅17.96%,預(yù)計國內(nèi)糖價區(qū)間震蕩運行為主。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 因天氣狀況有所改善,隔夜美玉米主力合約收低。國內(nèi)方面,昨日連玉米期價減倉下行,價格重心明顯下移。市場方面,國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài),錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸,下降20-30元/噸,鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸,降價20元/噸,廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸,東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等,含2014年拍賣玉米,上周拍賣價格走軟或令市場下行,華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸,部分企業(yè)小降10元/噸,普通玉米供應(yīng)充裕,關(guān)注近期沿海集裝箱運費上漲。上周,分貸分還玉米成交率熄火,由上周40.8%再次降低至9.15%,而同期中儲包干成交率也進一步下滑,剔除13年玉米,成交率也只有65.7%,不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市,加之前期拋儲糧源出庫,目前市場供應(yīng)相對充裕,價格近期有望承壓。操作上,建議觀望。淀粉方面,玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段,成本運營壓力高企以及虧損制約下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限,價格上行又缺乏足夠的推動力。預(yù)計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上,建議觀望。 | |
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料,深入實施飼用豆粕減量替代行動,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度,推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購,2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,對大豆價格形成抑制,另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐,大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜美豆大幅上漲測試1350美分/蒲,USDA種植面積報告顯示,2023/24年度美豆種植面積預(yù)估為8350.5萬英畝,大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝,2023年6月份以來,美豆中西部主產(chǎn)區(qū)發(fā)生大范圍干旱,截至6月27日一周,美國大豆產(chǎn)區(qū)干旱面積由57%升至63%。出苗期的美豆生長受到抑制,美豆優(yōu)良率水平自6月初以來連續(xù)下降,截至6月25日,美豆優(yōu)良率為51%,上周為54%,上年同期為65%。從未來兩周天氣來看,7月初中西部產(chǎn)區(qū)降水有所改善,有利于穩(wěn)定土壤墑情,近期關(guān)注的重點在于本輪降水能否持續(xù)從而徹底扭轉(zhuǎn)前期干旱局面,美豆優(yōu)良率能否得到修復(fù)有待驗證,種植面積下調(diào)疊加天氣風(fēng)險,對美豆形成較強支撐。國內(nèi)方面,隨著6月份進口大豆到港壓力來臨,油廠壓榨升至高位,截至6月23日當周,大豆壓榨量為192.84萬噸,低于上周的207.67萬噸,本周豆粕庫存延續(xù)上升,截至6月23日當周,國內(nèi)豆粕庫存為69.75萬噸,環(huán)比增加29.53%,同比減少35.77%。豆粕基差偏弱,現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn),但進口成本對豆粕形成支撐,操作上多單持有。 | ||
豆油(Y) | USDA種植面積報告顯示,2023/24年度美豆種植面積預(yù)估為8350.5萬英畝,大幅低于3月份種植意向報告的8750.5萬英畝和2022年的8745萬英畝,出苗期美豆優(yōu)良率處于偏低水平,美豆天氣炒作升溫,種植面積下調(diào)疊加天氣風(fēng)險,給豆油帶來成本支撐。國內(nèi)方面,進口大豆到港及壓榨回升,隨著油廠開機率逐步回升,豆油供應(yīng)壓力將逐步增大,本周豆油庫存延續(xù)上升,截至6月23日當周,國內(nèi)豆油庫存為98.67萬噸,環(huán)比增加5.36%,同比增加4.27%。操作上建議偏多思路。 | ||
棕櫚油(P) | 本周棕櫚油反彈測試7450元/噸,馬棕進入增產(chǎn)周期,但整體產(chǎn)量增幅受限,6月馬棕產(chǎn)量偏低,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,6月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.20%,MPOA數(shù)據(jù)顯示,6月1-20日馬棕量較上月同期減少3.64%,6月馬棕出口仍處偏低水平,ITS數(shù)據(jù)顯示6月馬棕出口較上月同期下降6.9%,但是6月份印度、中國棕櫚油采購有所好轉(zhuǎn),隨著主要進口國庫存壓力下降,后期棕櫚油出口或有所改善,且三季度黑海菜葵油供應(yīng)壓力邊際減輕,為下半年棕櫚油消費提供支撐。國內(nèi)方面,棕櫚油庫存逐步下降,截至6月23日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為48.89萬噸,環(huán)比減少6.03%,同比增加140.48%。操作上多單持有。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松,菜籽壓榨量處于偏高水平,同時菜粕進入消費旺季,但豆粕供應(yīng)回升,加之豆菜粕價差降至低位,對菜粕消費形成抑制,本周菜粕庫存小幅上升,仍處于偏低水平,截至6月23日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.05萬噸,環(huán)比增加0.99%,同比減少67.67%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜籽壓榨處于高位,菜油庫存仍處偏高水平,短期供應(yīng)較為寬松,截至6月23日,華東主要油廠菜油庫存為37.11萬噸,環(huán)比增加2.66%,同比增加99.84%,但是,三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解,操作上偏多思路。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,周跌幅0.36%,收于4127元/500kg。主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.25元/斤,主銷區(qū)均價4.57元/斤,全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價格多數(shù)走低,部分穩(wěn)定,個別上漲。主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價5.47元/斤,較昨日價格落0.03元/斤。供應(yīng)方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.78億只,環(huán)比減幅0.59%,同比增幅0.08%,較近五年均值減少3.46%,存欄量繼續(xù)下降,雞蛋供應(yīng)量有限。目前大日齡蛋雞數(shù)量占比偏低,蛋雞存欄結(jié)構(gòu)趨于年輕化,說明未來新增產(chǎn)能將增加,而淘汰產(chǎn)能有限,在產(chǎn)蛋雞存欄量呈增加趨勢。6月份南方進入梅雨季,雞蛋存儲難度增大,加之終端需求疲軟,西南地區(qū)雞蛋價格承壓下滑。因雞蛋及淘汰雞呈正相關(guān),淘汰雞價格亦呈下降走勢,但因待淘適齡蛋雞占比低,淘汰雞價格跌幅低于雞蛋,預(yù)計近期雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強運行,周漲幅1.57%,收于8591元/噸。蘋果80#一二級條紋客商貨5.5-5.8元/斤,片紅4.2-4.5元/斤。截至6月21日,本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為140.71萬噸,單周出庫量25.82萬噸,冷庫出庫環(huán)比上周走貨有所增加。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為15.76%,較上周減少2.16%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度較上周增加。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨有所加快。由于庫存貨源水爛占比增加的影響,客商發(fā)貨積極性明顯提高,隨著時令鮮果大量上市后,運費逐步上漲,對客商發(fā)貨積極性有所抑制。蘋果進入傳統(tǒng)銷售淡季,批發(fā)市場交易熱度不高,蘋果銷售受時令水果沖擊較為明顯,產(chǎn)區(qū)行情繼續(xù)保持東強西弱的格局,客商多尋性價比好貨采購,行情分化逐漸明顯,預(yù)計短期內(nèi)蘋果好貨價格穩(wěn)定運行為主。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約偏弱運行,收于15510元/噸?,F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為13.71元/公斤,較前日均價上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄仍較為正常,市場供應(yīng)較為充足;需求方面節(jié)后需求回落,終端支撐力度較弱預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主。母豬方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)2023年5月樣本企業(yè)能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.93%。而按照前期的母豬存欄數(shù)據(jù)推算今年3至10月生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增加趨勢。并且從體重方面來看,雖然近期生豬出欄體重維持穩(wěn)中下降趨勢,但體重仍處于高位水平市場供應(yīng)較為充足。需求端,隨著氣溫升高市場進入消費淡季,終端需求將趨于清淡屠宰量或有回落風(fēng)險,預(yù)計需求端仍難有利好支撐,并且目前凍品庫容率處于高位,預(yù)計后期屠企繼續(xù)增加凍品分割的可能將降低,凍品給豬價提供的支撐將減弱。綜合來看短期生豬現(xiàn)貨價格缺乏利好提振預(yù)計仍將偏弱運行為主,但價格若繼續(xù)大幅下跌或引發(fā)收儲則對市場心態(tài)有所提振,建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力偏強震蕩,收于10000元/噸?,F(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)余糧見底,下游市場需求未有明顯回升,以隨購隨銷為主,短期來看花生價格或隨需求端變化而窄幅震蕩。需求端,目前油廠多停機檢修?;ㄉ秃突ㄉ蓛r格的弱勢運行以及花生原料高價,使得油廠壓榨利潤繼續(xù)負增長,下游需求偏弱仍是持續(xù)抑制花生價格的重要因素。綜合來看陳米余量偏緊但下游需求始終低迷,現(xiàn)貨市場交易清淡,花生基本面沒有明顯驅(qū)動以跟隨油脂板塊為主,建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于16745元/噸,收漲幅1.03%。周五ICE美棉主力合震蕩偏強運行,盤中漲幅1.76%,收盤價80.42美分/磅。國際方面,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,至6月25日全美棉花播種進度95%,較去年同期落后4個百分點,較近五年平均水平落后3個百分點。其中得州播種進度93%,較去年同期落后6個百分點,較近五年平均進度落后5個百分點。由于近日美國主產(chǎn)棉區(qū)降雨情況較好,全美棉株偏差率為18%,環(huán)比上周下降2個百分點,較去年同期低12個百分點。整體來看本年度棉株生長情況較為穩(wěn)定。國內(nèi)方面,截至5月底棉花商業(yè)庫存為349.28萬噸,環(huán)比減少94.2萬噸,同比減少67萬噸。其中備受關(guān)注的新疆棉花庫存為237.94萬噸,環(huán)比大幅下滑98.87萬噸,同比減少91.84萬噸。本月度新疆棉花庫存大幅下滑,令全國棉花商業(yè)庫存由上月的近六年次高點降至近六年最低點。但目前新疆棉花庫存偏緊成為市場公認的事實,并且?guī)齑嫫o,預(yù)計短期棉花價格震蕩偏強為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯,李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿(Z0000394) |