今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-05-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，美股三大指數(shù)集體小幅收跌，周線標(biāo)普道指連跌兩周，納指仍連漲三周。兩年期美債收益率拉升，一度升逾10個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)跳漲至一個(gè)月高位。原油又創(chuàng)一周新低，連跌四周。倫銅反彈仍連跌四周，白銀全周跌近7%創(chuàng)七個(gè)月最大跌幅。國(guó)內(nèi)方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告宣布啟動(dòng)上交所科創(chuàng)50ETF期權(quán)上市工作。上交所推出的科創(chuàng)50ETF期權(quán)，是全面注冊(cè)制背景下首次推出的股票期權(quán)新品種，同時(shí)也是科創(chuàng)板的首個(gè)場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這標(biāo)志著我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)步入注冊(cè)制新時(shí)代，進(jìn)入“快車道”發(fā)展階段。海外方面，周五美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）發(fā)布最新報(bào)告稱，如果債務(wù)上限保持在當(dāng)前的31.4萬(wàn)億美元不變，6月前兩周美國(guó)政府可能將沒錢再支付所有付款義務(wù)。同日美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫在接受采訪時(shí)則明確表態(tài)，沒有在無(wú)法支付全部付款義務(wù)時(shí)優(yōu)先償付國(guó)債的計(jì)劃，這意味著若美國(guó)財(cái)政部沒錢了可能選擇直接債務(wù)違約。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)5月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)下行，截止上周五收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8654?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周五集體收跌，滬指跌1.12%，收?qǐng)?bào)3272.36點(diǎn)，日線四連陰；深證成指跌1.23%，收?qǐng)?bào)11005.64點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.06%，收?qǐng)?bào)2252.38點(diǎn)。市場(chǎng)成交額萎縮，僅有8481億元，北向資金小幅凈買入13.26億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行21.8bp報(bào)1.320%，7天期上行2.6bp報(bào)1.829%，14天期上行2.8bp報(bào)1.846%，1月期下行1.3bp報(bào)2.199%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000均在20日均線下方。宏觀面看，海外美國(guó)4月CPI同比增4.9%低于預(yù)期，為兩年來(lái)最小，核心CPI同比漲幅較3月放緩，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息。國(guó)內(nèi)4月新增信貸7188億元，M2同比增長(zhǎng)12.4%；4月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.1%,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.6%，環(huán)比下降0.5%?？傮w來(lái)看，海外因素對(duì)A股的影響短期趨弱，但國(guó)內(nèi)通脹和金融數(shù)據(jù)不濟(jì)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇夯實(shí)下，需求不足仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要矛盾。多方擔(dān)憂以及階段資金兌現(xiàn)需求下，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交萎縮，指數(shù)迎來(lái)整體調(diào)整。不過(guò)，復(fù)蘇周期確立下，市場(chǎng)整體向好的趨勢(shì)未改，中長(zhǎng)期來(lái)看指數(shù)有望在回調(diào)過(guò)后企穩(wěn)走強(qiáng)。 | ||
貴金屬 | 上周五國(guó)際金價(jià)高位回落，現(xiàn)運(yùn)行于2009美元/盎司，金銀比價(jià)83.7。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息預(yù)期降溫，金價(jià)一度沖高至2050關(guān)口附近，不過(guò)，隨后金價(jià)回吐全部漲幅，因?yàn)槭袌?chǎng)意識(shí)到美國(guó)通脹仍處于較高的水平，短期內(nèi)降息的可能性不大。當(dāng)前美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長(zhǎng)期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會(huì)稱通脹偏高不支持降息，市場(chǎng)對(duì)此作出鷹派解讀。資金方面，我國(guó)央行連續(xù)6個(gè)月購(gòu)入黃金，央行繼去年11月以來(lái)，累計(jì)增持412萬(wàn)盎司。截至5/11，SPDR黃金ETF持倉(cāng)937.84噸，前值938.99噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14621.47噸，前值14601.48噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場(chǎng)對(duì)衰退的定價(jià)，美國(guó)債務(wù)上限談判延期，貴金屬價(jià)格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)沖高回落，期價(jià)波動(dòng)幅度加劇，下方關(guān)注3600一線附近支撐，預(yù)計(jì)短期寬幅整理運(yùn)行為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)922.66萬(wàn)噸，減量18.27萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周除中厚板，其余品種供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)，主因在于五一期間檢修或減產(chǎn)的影響延續(xù)，疊加部分新增檢修、減產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)等，且復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)的企業(yè)比例低于檢修和減產(chǎn)比例，因此供應(yīng)環(huán)比延續(xù)減量。螺紋鋼周產(chǎn)量下降1.8%至268.03萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周五大鋼材品種總庫(kù)存1872.68萬(wàn)噸，周環(huán)比降庫(kù)84.63萬(wàn)噸，降幅4.3%。現(xiàn)階段多數(shù)企業(yè)加快廠庫(kù)前移節(jié)奏，將庫(kù)存轉(zhuǎn)移至市場(chǎng)，已達(dá)到縮短銷售周期，保證銷售利潤(rùn)的目的。此外，節(jié)后市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，提振補(bǔ)庫(kù)情緒和交易節(jié)奏，進(jìn)而促使庫(kù)存再度轉(zhuǎn)為去化狀態(tài)。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存回落25.74萬(wàn)噸至243.73萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存下降40.15萬(wàn)噸至675.86萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，從剛需表現(xiàn)來(lái)看，建材終端因節(jié)后趕工節(jié)奏加快，提振補(bǔ)庫(kù)情緒，推動(dòng)消費(fèi)改善。上周五大品種周消費(fèi)量增幅9%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅18.5%，受積極補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)，庫(kù)存重新去化，交易情緒和氛圍較為積極，因此促進(jìn)周消費(fèi)量環(huán)比有所提升，且以建筑鋼材品種表現(xiàn)最為明顯。綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，鋼價(jià)短期繼續(xù)深跌的壓力將有所緩解，市場(chǎng)價(jià)格短期寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約沖高回落，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇，期價(jià)跌破3700一線關(guān)口，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在東北和中南地區(qū)，原因?yàn)锽G、WG分別有一條產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量有所下降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，熱卷周度產(chǎn)量312.93萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%。庫(kù)存端，熱卷廠庫(kù)基本持穩(wěn)，微幅回落0.04萬(wàn)噸至92.91萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)小幅降庫(kù)，主要受鋼廠檢修影響，基本以正常出貨為主。綜合來(lái)看，伴隨現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈提振市場(chǎng)信心，散單采購(gòu)情緒積極，促使鋼廠出貨和廠庫(kù)前移節(jié)奏均有加快；社庫(kù)上升10.81萬(wàn)噸至275.67萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅2%，板材逆季節(jié)性連續(xù)累庫(kù)三周。從剛需表現(xiàn)來(lái)看，板材終端制造業(yè)內(nèi)外需表現(xiàn)相對(duì)偏弱，疊加供應(yīng)水平收縮表現(xiàn)不如建材那般明顯，因而消費(fèi)延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。從現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，雖然節(jié)后有小幅反彈，但隨之再度轉(zhuǎn)跌，市場(chǎng)情緒和成交表現(xiàn)受到影響，對(duì)本周去庫(kù)動(dòng)力施壓。綜合來(lái)看，目前成本支撐力度偏弱，市場(chǎng)預(yù)期以偏悲觀為主，在現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)震蕩的環(huán)境下，若企業(yè)增產(chǎn)/復(fù)產(chǎn)比例超過(guò)檢修/減產(chǎn)比例，供需矛盾再度激化，板材價(jià)格依然承壓，短期偏空運(yùn)行。 | ||
鋁(AL) | 上周五夜盤滬鋁主力高開后偏強(qiáng)震蕩，收于18030元/噸，漲幅0.90%。倫鋁止跌反彈，收于2244美元/噸，漲幅1.40%。宏觀面，周五美元指數(shù)大幅攀升，因消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限和貨幣政策的擔(dān)憂情緒，投資者轉(zhuǎn)向美元避險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然貴州出現(xiàn)新增停產(chǎn)，但由于停產(chǎn)產(chǎn)能不大，對(duì)鋁價(jià)影響有限；云南地區(qū)電力仍然偏緊，但目前尚無(wú)新增減產(chǎn)，且豐水期逐漸臨近，近期云南出現(xiàn)降水預(yù)報(bào)，其再次減產(chǎn)的預(yù)期有所下降，不排除后期煉廠有復(fù)產(chǎn)可能，整體來(lái)看短期供應(yīng)處于緩慢增加狀態(tài)；成本端，原料價(jià)格跌勢(shì)不止，電解鋁成本重心不斷下移。消費(fèi)端，據(jù)調(diào)研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉(zhuǎn)弱，對(duì)于5月份悲觀情緒開始占據(jù)主導(dǎo)，對(duì)需求復(fù)蘇預(yù)期落空。庫(kù)存端，周四公布的SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存78.7萬(wàn)噸，較周一下降2.9萬(wàn)噸，電解鋁保持去庫(kù)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，節(jié)后鋁價(jià)利空因素較多，預(yù)計(jì)短期滬鋁或承壓運(yùn)行為主，但低庫(kù)存支撐下鋁價(jià)底部空間相對(duì)有限。持續(xù)關(guān)注宏觀方面及云南供應(yīng)端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 上周五夜盤滬鋅主力走勢(shì)回升，收于20955元/噸，漲幅1.48%。倫鋅偏強(qiáng)震蕩，收于2554.5美元/噸，漲幅0.43%。宏觀面，周五美元指數(shù)大幅攀升，因消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限和貨幣政策的擔(dān)憂情緒，投資者轉(zhuǎn)向美元避險(xiǎn)。海外市場(chǎng)，LME鋅庫(kù)存近日雖有回落，但整體幅度十分有限，LME鋅現(xiàn)貨升水維持貼水狀態(tài)，暗示現(xiàn)貨供應(yīng)偏寬松。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，雖然精礦加工費(fèi)有所回落，但國(guó)內(nèi)冶煉廠利潤(rùn)仍然較好，煉廠生產(chǎn)節(jié)奏暫未受影響，不過(guò)由于檢修及云南限電等因素后續(xù)產(chǎn)量或較預(yù)期下降，但整體產(chǎn)量或仍高于去年同期。消費(fèi)端，從數(shù)據(jù)來(lái)看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，剛需釋放仍然受限。庫(kù)存端，周五公布的鋅錠社會(huì)庫(kù)存12.41萬(wàn)噸，較上周五增加0.61萬(wàn)噸，節(jié)后社庫(kù)小幅增加，但整體仍相對(duì)偏低。整體來(lái)看，在供應(yīng)暫時(shí)相對(duì)充足而消費(fèi)并不明朗的情況下，鋅價(jià)基本面支撐有限，預(yù)計(jì)滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 上周五夜盤滬鉛主力重心下行，收于15210元/噸，跌幅0.13%。倫鉛大跌，收于2073.5美元/噸，跌幅1.50%。宏觀面，周五美元指數(shù)大幅攀升，因消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)債務(wù)上限和貨幣政策的擔(dān)憂情緒，投資者轉(zhuǎn)向美元避險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，河南、湖南、安徽和山東等地區(qū)原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束后，其產(chǎn)量逐步恢復(fù)，鉛錠地域性供應(yīng)偏緊基本緩解，市場(chǎng)供應(yīng)有所增加。需求端，鉛消費(fèi)市場(chǎng)正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，五一假期后下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)表現(xiàn)一般，消費(fèi)動(dòng)力依舊不足。庫(kù)存端，周五SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存3.43萬(wàn)噸，較周一增加0.68萬(wàn)噸，臨近滬鉛2305合約交割，交倉(cāng)貨源將繼續(xù)轉(zhuǎn)運(yùn)至交割倉(cāng)庫(kù)，鉛錠社會(huì)庫(kù)存仍有上升空間。綜合來(lái)看，基本面呈現(xiàn)供應(yīng)緩慢恢復(fù)而需求持續(xù)低迷的狀態(tài)，短期滬鉛料維持承壓震蕩態(tài)勢(shì)。 | ||
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，澳巴發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)維持高位波動(dòng)，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量觸底后已經(jīng)連續(xù)兩期保持增勢(shì)，并且已經(jīng)增至今年以來(lái)中高水平。本期發(fā)運(yùn)量3002.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加63.9萬(wàn)噸，較上月均值高34.1萬(wàn)噸/周，較今年均值高211.6萬(wàn)噸，位于今年以來(lái)的單周次高位水平。另外，非主流發(fā)運(yùn)進(jìn)入旺季，本期中國(guó)45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周下降，當(dāng)周已經(jīng)降至今年最低水平。本期到港量1808.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降397.8萬(wàn)噸，較上月均值低383.2萬(wàn)噸/周，較今年均值低444.2萬(wàn)噸。需求端，目前鋼廠高爐減產(chǎn)仍表現(xiàn)為區(qū)域性，而不是全國(guó)范圍，當(dāng)前減產(chǎn)主要發(fā)生在華北、東北和西北地區(qū)，華東地區(qū)減產(chǎn)不顯著，華中和華南地區(qū)尚未出現(xiàn)減產(chǎn)跡象。本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為240.48萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降3.06萬(wàn)噸/天，累計(jì)增加19.76萬(wàn)噸/天，同比增加3.74萬(wàn)噸/天，近期鋼廠利潤(rùn)虧損延續(xù)以及庫(kù)存的積壓導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)力度及范圍均有所增加。庫(kù)存端，由于假期鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存的消耗，鋼廠提貨力度會(huì)有所增加，疊加到港對(duì)港口庫(kù)存有所補(bǔ)充，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，但去庫(kù)幅度收窄。本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存在前期經(jīng)歷了短暫的累庫(kù)后再回去庫(kù)區(qū)間，目前已經(jīng)連續(xù)去庫(kù)兩周，單周去庫(kù)幅度保持在150萬(wàn)噸/周附近，較之前去庫(kù)速率略有收窄。價(jià)格趨勢(shì)來(lái)看，短期反彈的基本面支撐不足，炒作的棚改消息也被證偽，短期盤面上漲大概僅為超跌反彈，反轉(zhuǎn)趨勢(shì)尚未確立，接下來(lái)高爐減產(chǎn)仍然會(huì)是鐵礦石價(jià)格運(yùn)行的主要邏輯。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)寬幅整理，期價(jià)表現(xiàn)承壓運(yùn)行，周五尾盤跌破700一線整數(shù)關(guān)口，短期波動(dòng)加劇，整體表現(xiàn)或?qū)⑥D(zhuǎn)弱運(yùn)行。 | ||
天膠及20號(hào)膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約09合約先反彈后往下調(diào)整，周五夜盤天然橡膠期貨重新增倉(cāng)反彈。天然橡膠期貨以寬幅震蕩看待。一方面，短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，另一方面，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)全乳膠供應(yīng)可能受天氣等因素影響出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題，01合約受預(yù)期因素影響相對(duì)較大。本周天然橡膠期貨價(jià)格仍將受外圍宏觀環(huán)境及消息面影響。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注政策及產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)產(chǎn)量預(yù)期的干擾。從國(guó)內(nèi)天然橡膠供需來(lái)看，云南部分產(chǎn)區(qū)受白粉病等因素影響，整體開割延期，5月中旬天氣降雨量有所增加，5月下旬西雙版納地區(qū)開割面積或達(dá)50%以上；本周周四海南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)暴雨天氣，階段性影響膠水產(chǎn)出。上周青島等樣本企業(yè)天然橡膠庫(kù)存繼續(xù)增加，短期國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，但未來(lái)是否出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。需求數(shù)據(jù)方面，截5月12日當(dāng)周，全鋼胎企業(yè)開工率64.25%，周環(huán)比增加13.4%；半鋼胎企業(yè)開工率70.47%，周環(huán)比增加1.65%。本周開工率將繼續(xù)小幅回升。5月至6月汽車行業(yè)處于產(chǎn)銷淡季，國(guó)內(nèi)輪胎終端需求弱勢(shì)延續(xù)?，F(xiàn)貨方面，5月12日天然橡膠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌225元/噸，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在11800-12050元/噸。原料方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為10800元/噸。綜合來(lái)看，短期天然橡膠供需偏弱，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)累積，但市場(chǎng)主要關(guān)注未來(lái)供應(yīng)的變動(dòng)，由于部分產(chǎn)區(qū)全面開割延后，后期減產(chǎn)預(yù)期對(duì)遠(yuǎn)期期貨合約存在一定支撐。天然橡膠將寬幅震蕩。因此建議持震蕩思路參與。從技術(shù)走勢(shì)來(lái)看，09合約上方關(guān)注12700元/噸一線壓力。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮有所緩和，目前主要的潛在利空在于債務(wù)上限問題尚未得到解決。而拜登政府補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的消息及石油季節(jié)性需求上升為支撐油價(jià)的主要因素。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止5月5日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國(guó)煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來(lái)將帶動(dòng)原油消費(fèi)將回升。國(guó)內(nèi)方面，截至4月27日，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長(zhǎng)慶石化、遼陽(yáng)石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi)，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預(yù)期較好，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月10日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為65.4%，較上周下跌0.43%。短期內(nèi)山東暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修，東營(yíng)石化存開工計(jì)劃，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)下本周山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場(chǎng)心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)、美國(guó)債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨09合約增倉(cāng)下跌，周五夜盤減倉(cāng)反彈，本周下方關(guān)注前一低點(diǎn)即5600元/噸附近支撐。上周PVC生產(chǎn)負(fù)荷小幅下降，但因終端需求平淡，國(guó)內(nèi)股指下跌，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱，PVC價(jià)格下跌。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負(fù)荷率75.7%，環(huán)比下降0.43%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率73.72%，環(huán)比提升0.2%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率82.05%，環(huán)比下降3.01%。本周陜西北元計(jì)劃降負(fù)荷運(yùn)行，檢修損失量略增加。庫(kù)存方面，截至5月11日，樣本生產(chǎn)企業(yè)PVC粉廠區(qū)庫(kù)存為42.28萬(wàn)噸，較上期減少1.97萬(wàn)噸，減幅為4.45%。需求方面，下游企業(yè)剛需采購(gòu)為主，本周關(guān)注下游企業(yè)是否重新補(bǔ)庫(kù)。出口方面，PVC出口仍存利潤(rùn)，但出口量較少?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，上周五PVC現(xiàn)貨小幅下跌，華東主流現(xiàn)匯自提5720-5800元/噸。綜合來(lái)看，本周由于仍有部分裝置檢修，PVC行業(yè)開工負(fù)荷率相對(duì)歷史水平仍偏低，但萬(wàn)華福建40萬(wàn)噸新增產(chǎn)能將逐漸釋放產(chǎn)量，PVC供應(yīng)依舊不緊張。下游制品訂單較為平淡，本周PVC期貨將超跌反彈后震蕩運(yùn)行，建議暫時(shí)等待企穩(wěn)再操作。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止5月9日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量13.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6萬(wàn)噸，中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。綜合開工率為33.9%，環(huán)比增加1.8%。本周西北及華東地區(qū)煉廠增產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量51.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%。部分地區(qū)受降雨、資金因素影響，整體較為清淡，貿(mào)易商按需采購(gòu)為主。整體來(lái)看，瀝青需求端疲弱依舊，期價(jià)仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力09合約增倉(cāng)下跌，周五夜盤減倉(cāng)反彈。國(guó)際原油寬幅震蕩為主，加上塑料供需偏寬松，塑料期貨走勢(shì)較弱。從供需來(lái)看，上周PE裝置檢修占比在11.7%附近，LLDPE生產(chǎn)比例32%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例有所下降。本周計(jì)劃?rùn)z修損失量在7.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.48萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存壓力偏大，短期PE供應(yīng)充裕，未來(lái)關(guān)注LLDPE交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)情況。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單進(jìn)入淡季，其它領(lǐng)域需求穩(wěn)定。現(xiàn)貨方面，上周五華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在7880-8150元/噸，基差偏高。綜合來(lái)看，上游聚烯烴庫(kù)存水平偏高， 雖然09合約對(duì)應(yīng)的基差偏高，但在無(wú)重大利好支撐下，塑料期貨或?qū)⒊磸椇笳鹗庍\(yùn)行。建議暫時(shí)觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約09合約增倉(cāng)下跌。周五夜盤減倉(cāng)反彈。從成本來(lái)看，布倫特原油價(jià)格維持在70-80美元/桶區(qū)間波動(dòng)，對(duì)聚丙烯指引力度不強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然近期PP裝置檢修較多，但今年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量，上游石化企業(yè)庫(kù)存偏高，下游拉絲PP需求偏弱，因此PP期貨價(jià)格走勢(shì)較弱。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，近期PP檢修產(chǎn)能占比18.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例28%。近期PP裝置檢修損失量較高。本周PP裝置檢修損失量在14.24萬(wàn)噸，較本周增加19.46%。不過(guò)安慶石化30萬(wàn)噸/年、濰坊舒膚康二線15萬(wàn)噸/年產(chǎn)出粒料產(chǎn)品，因此PP供應(yīng)仍將對(duì)價(jià)格形成壓力。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，進(jìn)口貨源對(duì)國(guó)內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，下游需求偏弱，對(duì)市場(chǎng)難以形成支撐?，F(xiàn)貨方面，華東拉絲主流價(jià)格在7270-7400元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨；華東地區(qū)PP粉料價(jià)格多在7050-7100元/噸。綜合來(lái)看，短期PP供需偏寬松，不過(guò)PP期貨下跌至PP粉料價(jià)格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨將超跌反彈后震蕩運(yùn)行。建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。 | ||
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌后暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2090元/噸(0)，期現(xiàn)基差-54元/噸；焦炭總庫(kù)存938.43萬(wàn)噸(+2.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.58%(-0.95)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.03%(-0.5)。綜合來(lái)看，降價(jià)全面落地，累積降幅600-700元/噸，現(xiàn)階段焦炭市場(chǎng)依舊弱勢(shì)運(yùn)行。上游方面，隨著提降落地焦企利潤(rùn)進(jìn)一步承壓回落，部分焦企利潤(rùn)再度虧損，不同程度加大檢修減產(chǎn)力度，焦炭供應(yīng)小幅收緊。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，較大部分焦企限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達(dá)到50%。下游方面，鋼價(jià)震蕩趨弱終端成材消費(fèi)市場(chǎng)并無(wú)起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴(yán)重，檢修范圍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)。鋼廠對(duì)原料采購(gòu)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，多隨用隨采，影響產(chǎn)地庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，前期焦炭市場(chǎng)行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂?？紤]到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過(guò)剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實(shí)，焦炭行情很難從弱勢(shì)格局中走出來(lái)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注下游剛需以及產(chǎn)地累庫(kù)情況。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)小幅高開并偏強(qiáng)震蕩，成交較為活躍，持倉(cāng)量大減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1530元/噸(0)，期現(xiàn)基差178元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存189.24萬(wàn)噸(-2.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用8.4天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情較大幅度下跌，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，行情止跌或?yàn)闀r(shí)尚早。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力較大，庫(kù)存累積較為明顯。產(chǎn)地僅個(gè)別超跌煤種主焦煤、瘦煤等簽單情況稍有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地多數(shù)煤礦出貨情況仍未有明顯改善，市場(chǎng)價(jià)格仍以下跌為主。最新全國(guó)110家洗煤廠樣本開工率74.38%（-4.96%）。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購(gòu)積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購(gòu)焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實(shí)質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，目前口岸進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，貿(mào)易商拉運(yùn)積極性不高，口岸通關(guān)持續(xù)震蕩下行。我們認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達(dá)預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場(chǎng)供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費(fèi)表現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤鄭糖主力價(jià)格偏弱運(yùn)行，收于6815元/噸，收跌幅0.6%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.54%，收盤價(jià)26.2美分/磅。國(guó)際方面，基本面上，巴西行業(yè)組織UNICA公布數(shù)據(jù)顯示，4月下半月，中南部地區(qū)壓榨甘蔗2100萬(wàn)噸，同比減少12.54%，產(chǎn)糖98.9萬(wàn)噸，同比增加5.85%，甘蔗制糖比為43.81%，同比提高6.76個(gè)百分點(diǎn)，甘蔗糖分11.279%，同比提高2.34%。至四底，累計(jì)壓榨甘蔗3481.8萬(wàn)噸，同比提高了18.82%，累計(jì)產(chǎn)糖153.1萬(wàn)噸，同比增加43.5%，甘蔗壓榨比例41.61%，同比提高6.31個(gè)百分點(diǎn)，甘蔗糖分11.088%，同比提高2.54%。從整體數(shù)據(jù)上看，壓榨比例同比大幅提升、糖產(chǎn)量提升的幅度遠(yuǎn)大于甘蔗壓榨的增幅，均表明糖廠在將生產(chǎn)的重心全力向產(chǎn)糖傾斜，同時(shí)甘蔗糖價(jià)的提高也助力產(chǎn)糖量增加。雖然降雨導(dǎo)致甘蔗壓榨量同比減少，但糖產(chǎn)量仍高于去年同期水平。國(guó)內(nèi)方面，中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國(guó)內(nèi)產(chǎn)量896萬(wàn)噸，同比減少39萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖515萬(wàn)噸，同比增加71萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫(kù)存381萬(wàn)噸，同比減少110.38萬(wàn)噸。短期糖價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 周五夜盤玉米主力合約延續(xù)弱勢(shì)，收于2518元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)自然干糧有出庫(kù)需求，貿(mào)易商銷售心態(tài)偏弱；華北地區(qū)且部分貿(mào)易商騰倉(cāng)收小麥，并且東北貨源繼續(xù)流入華北市場(chǎng)，玉米市場(chǎng)供應(yīng)量增加。需求端來(lái)看，受深加工利潤(rùn)仍虧損影響開工率不高，深加工玉米收購(gòu)積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價(jià)仍偏弱運(yùn)行，市場(chǎng)二次育肥現(xiàn)象雖有所增加，不過(guò)考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購(gòu)心態(tài)較為謹(jǐn)慎多以隨用隨采為主。綜合來(lái)看隨著基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里，持糧成本的增加將對(duì)玉米價(jià)格形成一定支撐。不過(guò)近期小麥價(jià)格大幅走低，部分地區(qū)小麥價(jià)格低于玉米價(jià)格，對(duì)玉米市場(chǎng)利空影響明顯，預(yù)計(jì)玉米短期偏弱為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕圍繞3500元/噸震蕩整理，5月大豆供需報(bào)告中，USDA首次發(fā)布2023/24年度數(shù)據(jù)，其中，美豆產(chǎn)量預(yù)估1.227億噸，較上年增加636萬(wàn)噸，壓榨量預(yù)估6287萬(wàn)噸，較上年增加245萬(wàn)噸，出口預(yù)估5375萬(wàn)噸，較上年下降109萬(wàn)噸，期末庫(kù)存預(yù)估911萬(wàn)噸，較上年增加325萬(wàn)噸，庫(kù)銷比預(yù)估7.59%，較上年增加2.65%，農(nóng)場(chǎng)均價(jià)預(yù)估12.10美分/蒲，較上年下降2.10美分/蒲，全球大豆產(chǎn)量預(yù)估較上年增加4017萬(wàn)噸至4.106億噸，消費(fèi)量預(yù)估較上年增加2162萬(wàn)噸至3.865億噸，期末庫(kù)存預(yù)估較上年增加2146萬(wàn)噸至1.225億噸，舊作方面調(diào)整主要為上調(diào)2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.55億噸。2023/24年度美豆及全球大豆供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但?shí)際供應(yīng)仍有待作物生長(zhǎng)狀況仍驗(yàn)證，報(bào)告中性偏空。美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至5月7日當(dāng)周，美豆種植率為35%，去年同期為11%，五年均值為21%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來(lái)一周降水有所增加，短期缺乏天氣支撐。巴西大豆收割結(jié)束供應(yīng)壓力或減輕，貼水報(bào)價(jià)逐步企穩(wěn)，但3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進(jìn)度依然偏慢，二季度全球大豆供應(yīng)充足，且需求端缺乏支撐，美豆維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆通關(guān)延后，大豆到港不均，對(duì)豆粕形成支撐，但5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，供應(yīng)緊張局面將逐步緩解，截至5月5日當(dāng)周，大豆壓榨量為187.49萬(wàn)噸，高于上周的176.31萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存上升，截至5月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為28.29萬(wàn)噸,環(huán)比增加32.88%,同比減少31.50%。豆粕短線震蕩偏強(qiáng)，但上方空間受限，整體維持震蕩走勢(shì)。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場(chǎng)仍在消化巴西大豆上市壓力，同時(shí)巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實(shí)施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場(chǎng)預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨逐步回升，同時(shí)油脂消費(fèi)偏弱，本周豆油庫(kù)存延續(xù)上升，截至5月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.99萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.72%,同比減少7.64%。5月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測(cè)試6800元/噸，MPOB報(bào)告顯示，4月份馬棕產(chǎn)量為1196450噸，環(huán)比下降7.13%，同比下降18.16%，月度出口量為1074447噸，環(huán)比下降27.78，同比上升1.89%，截至4月底，馬棕庫(kù)存為1497535噸，環(huán)比下降10.54%，同比下降8.80%。此前路透/CIMB/彭博分別預(yù)估4月末馬棕庫(kù)存為151/151/153萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期。4月末馬棕庫(kù)存已經(jīng)降至低位水平，短期供應(yīng)壓力不大，后期來(lái)看，馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月上旬馬棕產(chǎn)量大幅回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加30%，5月份馬棕出口仍將受到抑制，5月上旬馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-10日馬棕出口355380噸/333779噸，較上月同期增加10.03%/1.72%，5月后馬棕仍有可能重新累庫(kù)。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)（DMO）由每月45萬(wàn)噸下調(diào)至30萬(wàn)噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬(wàn)噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，俄羅斯再次允許烏克蘭糧食出口通道船只外運(yùn)，給油脂市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度加深，截至5月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為72.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.84%，同比增加167.20%，國(guó)內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，棕櫚油短期維持震蕩走勢(shì)。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時(shí)菜粕進(jìn)入消費(fèi)旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，菜粕庫(kù)存持續(xù)維持偏低水平，截至5月5日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.83萬(wàn)噸,環(huán)比增加82.58%,同比減少43.40%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫(kù)存延續(xù)回升，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月5日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為34.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.93%,同比增加87.33%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價(jià)差擴(kuò)大。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，周振幅不足0.01%，周五收于4153元/500kg。全國(guó)雞蛋價(jià)格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.57元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產(chǎn)區(qū)順勢(shì)出貨，成交穩(wěn)定；主銷區(qū)均價(jià)4.67元/斤，較上一日價(jià)格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷區(qū)市場(chǎng)走貨順暢。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價(jià)格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過(guò)后，市場(chǎng)暫無(wú)節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲(chǔ)，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)雞蛋僅維持剛需，市場(chǎng)需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅3.43%，周五收于8474元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8 元/斤。截止5月11日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)單周出庫(kù)量29.97萬(wàn)噸，主產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)剩余庫(kù)存量315.34萬(wàn)噸。整體走貨速度較上周有所放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為28.97%，較上周減少2.16%。整體走貨速度較上周變化不大。由于部分客商手中貨源不足，有繼續(xù)存貨現(xiàn)象，周內(nèi)客商尋貨積極性不減，現(xiàn)發(fā)市場(chǎng)貨源量相對(duì)穩(wěn)定，好貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為24.38%，較上周減少1.96%。陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度較上周變化不大，抄貨現(xiàn)象減少，多以現(xiàn)發(fā)市場(chǎng)為主。副產(chǎn)區(qū)繼續(xù)清庫(kù)，周內(nèi)隨著存貨商出貨意愿的增強(qiáng)，副產(chǎn)區(qū)價(jià)格小幅下滑，部分小庫(kù)已基本完成清庫(kù)。全國(guó)冷庫(kù)蘋果去庫(kù)速度增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋果價(jià)格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，收于15860元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.27元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.03元/公斤?，F(xiàn)階段市場(chǎng)豬源供應(yīng)較為充足，而需求端并無(wú)明顯提振，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力盤整為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)4月能繁母豬存欄環(huán)比增加0.04%。按照母豬存欄推算，目前仍對(duì)應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。不過(guò)從去年冬季開始至今年春季全國(guó)各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來(lái)說(shuō)4月二育有所增加意味著對(duì)后期供應(yīng)形成壓力使得市場(chǎng)擔(dān)憂后期反彈高度，且現(xiàn)階段現(xiàn)貨缺乏利好提振整體偏弱震蕩使得近期盤面偏弱為主。不過(guò)近期消息方面由于豬糧比過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警國(guó)家將啟動(dòng)第二批收儲(chǔ)工作將對(duì)生豬提供一定支撐，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力高位回落，收于10694元/噸?，F(xiàn)階段各產(chǎn)區(qū)余量較低，產(chǎn)區(qū)仍維持低上貨量，貿(mào)易商挺價(jià)情緒較為明顯。新作方面，河南春花生開始陸續(xù)播種，受小麥占地的影響，預(yù)計(jì)春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿變數(shù)，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險(xiǎn)。需求端，受到花生油、花生粕的價(jià)格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤(rùn)仍較差，截止到5月10日當(dāng)周花生油廠加工利潤(rùn)為-578元/噸。受到壓榨利潤(rùn)惡化的影響油廠開機(jī)率較低，油廠收購(gòu)意愿較差，整體油廠暫無(wú)明顯動(dòng)態(tài)按需采購(gòu)為主。綜合來(lái)看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預(yù)期及蘇丹武裝沖突都對(duì)盤面提供一定支撐，預(yù)計(jì)花生價(jià)格高位震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約偏弱運(yùn)行，收于15415元/噸，收跌幅0.42%。周五ICE美棉主力合偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.87%，收盤價(jià)80.36美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，4月非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬(wàn)人，高于預(yù)期的18.5萬(wàn)人，創(chuàng)下連續(xù)第12個(gè)月超出預(yù)期的紀(jì)錄。4 月失業(yè)率為3.4%，低于前值3.5%和預(yù)期3.6%，再次觸及今年1月創(chuàng)下的53年新低。4月份非農(nóng)就業(yè)報(bào)告超出預(yù)期，暗示美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭。刺激美國(guó)三大指數(shù)周五收市皆走高，銀行業(yè)更是迎來(lái)久違的反彈，但美國(guó)銀行業(yè)過(guò)去3周存款流出高達(dá)3600億美元，銀行擠兌繼續(xù)加速，仍需警惕宏觀環(huán)境變化。國(guó)內(nèi)方面，截至4月23日當(dāng)周，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)9.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4萬(wàn)噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬(wàn)噸，增幅235.2%運(yùn)費(fèi)價(jià)格周內(nèi)也出現(xiàn)小幅上漲，主要因汽運(yùn)車次減少。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計(jì)棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
