今日早盤研發(fā)觀點2023-05-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，標(biāo)普道指五周新低。兩年期德債收益率猛降17個基點，兩年期美債收益率創(chuàng)六周新低。黃金逼近歷史高位。美油盤中閃崩逾7%后反彈，收跌0.1%。國內(nèi)方面，國家稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期，全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長24.4%。其中，服務(wù)消費和商品消費同比分別增長28.7%和19.5%，反映居民消費意愿增強(qiáng)。旅游游覽和娛樂服務(wù)業(yè)銷售收入同比增長3.2倍。海外方面，歐洲央行如期加息25個基點，利率水平達(dá)2008年10月以來最高。歐洲央行重申將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并基于通脹前景調(diào)整利率政策，并預(yù)計將于7月停止資產(chǎn)購買計劃再投資。歐洲央行行長拉加德明確表示不會暫停加息，強(qiáng)調(diào)通脹前景仍存在重大上行風(fēng)險。而有消息人士稱，部分歐洲央行決策者預(yù)計未來還將加息2-3次。今日關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指走勢分化，IC、IM探底回升，IH、IF震蕩走強(qiáng)，截止收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8614。現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)走勢分化，滬指漲0.82%，收報3350.46點，日線四連陽迎來5月開門紅；深證成指跌0.57%，收報11273.87點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%，收報2297.67點。市場成交額維持在一萬億上方，達(dá)到1.17萬億，為連續(xù)第20個交易日突破萬億，北向資金今日凈賣出14.39億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行47.6bp報1.658%，7天期下行33.7bp報1.963%，14天期下行47.6bp報1.979%，1月期下行1.5bp報2.294%。目前中證1000期指已站上20日均線，上證50期指站上20日均線，滬深300、中證500期指仍在20日均線下方。宏觀面看，海外美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息且加息25個基點，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀，美國三大股指尾盤跳水。而國內(nèi)4月PMI重回榮枯線下方使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)度擔(dān)憂，不過此前重要會議釋放積極信號，對市場帶來一定的提振，加之節(jié)前現(xiàn)貨市場已經(jīng)迎來整體反彈以及大金融等業(yè)績的刺激，對市場帶來整體的提振。總體來看，盡管國內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)不及預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢依舊，加上財報季已經(jīng)結(jié)束，市場仍有走強(qiáng)基礎(chǔ)和動力，指數(shù)有望開啟震蕩走強(qiáng)。 | ||
貴金屬 | 隔夜國際金價高位震蕩，現(xiàn)運行于2049美元/盎司，金銀比價79.88。美歐經(jīng)濟(jì)活動改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟(jì)展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟(jì)從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進(jìn)一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)5個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持386萬盎司。截至5/3，SPDR黃金ETF持倉928.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉14532.92噸，前值14527.51噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預(yù)計加息將接近尾聲，貴金屬價格將獲得支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約小幅回落，倫銅震蕩整理，收于8535美元/噸。五一假期期間，外盤銅價偏弱運行。美聯(lián)儲本周再次加息25個基點，并暗示此后停止行動。當(dāng)前市場風(fēng)險情緒漸濃，第一共和國銀行業(yè)績暴雷后被摩根大通收購，令風(fēng)險資產(chǎn)承壓?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，期盤暴跌吸引下游增加逢低采購意愿，現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)，廢銅經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢喪失也會提振精銅消費，但總體而言電解銅產(chǎn)量逐月上升，供給預(yù)期較強(qiáng)。庫存方面，截至4月28日周五，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一減少1.34萬噸至16.35萬噸。五一假期間冶煉廠發(fā)貨到倉庫的量將明顯增加，預(yù)計本周庫存小幅積累。需求方面，在經(jīng)歷了3月的強(qiáng)勁復(fù)蘇后，4月銅市場消費放緩，當(dāng)前地產(chǎn)端恢復(fù)緩慢，汽車消費仍靠降價刺激銷售，期待更多支持政策落地提振終端消費。綜合來看，國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期向好，但實際消費未超出季節(jié)性，美聯(lián)儲加息后美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫，預(yù)計整體銅價維持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱運行，期價繼續(xù)走弱，靠近3600一線附近支撐，預(yù)計短期或延續(xù)空頭格局，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)956萬噸，減量8.6萬噸，降幅0.9%。上周供應(yīng)水平環(huán)比延續(xù)減產(chǎn)主因依舊在于行情偏弱，企業(yè)虧損、主動檢修和被動檢修相結(jié)合，進(jìn)而使得整體供應(yīng)持續(xù)減量。上周建材合計產(chǎn)量環(huán)比明顯減量。其中螺紋鋼品種除東北和華北，其余區(qū)域供應(yīng)水平均有減量；周產(chǎn)量下降3.7%至283.49萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1940.07萬噸，周環(huán)比下降47.69萬噸，降幅2.4%。五一節(jié)前的現(xiàn)階段，本應(yīng)遵循剛需備庫的規(guī)律推動鋼廠發(fā)貨進(jìn)而降庫，但從現(xiàn)階段行情走勢和市場情緒來看，采購積極性、入庫資源量、鋼廠供應(yīng)收縮，以及各地庫存不同程度的銷售壓力和庫存壓力等因素，使得鋼廠發(fā)貨節(jié)奏較往年明顯偏緩。建材庫存下降56萬噸，降幅4.2%；上周建材廠庫合計降庫，但幅度明顯收窄，且區(qū)域分化現(xiàn)象依舊突出；鋼廠庫存表現(xiàn)維穩(wěn)，微幅回落1.02萬噸至267.95萬噸；社會庫存下降44.81萬噸至726.57萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.1%；其中建材消費環(huán)比增幅1.9%，上周五大品種周表觀消費量環(huán)比略有提升，主要表現(xiàn)長增板降，這與品種去庫幅度有一定關(guān)系，行情持續(xù)性走弱，即便在五一小長假節(jié)前也未改回調(diào)走勢，主因不僅僅在于原料成本塌陷，也在于需求表現(xiàn)低于市場預(yù)期。本周為五一假期，市場交易氛圍將明顯減弱，疊加梅雨季節(jié)影響，短期市場價格將延續(xù)弱勢運行。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2310合約弱勢運行，整體維持空頭表現(xiàn)，上方均線系統(tǒng)附近依然承壓明顯，期價跌破3700一線關(guān)口附近，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨調(diào)整。上周期現(xiàn)價格均回調(diào)，引發(fā)市場悲觀情緒，市場采購和鋼廠銷售均有承壓，進(jìn)而使得節(jié)前補(bǔ)庫并未如預(yù)期般表現(xiàn)的明顯。因停產(chǎn)比例范圍擴(kuò)大，使得主要鋼材品種產(chǎn)量持續(xù)收縮，對于現(xiàn)在去庫壓力帶來一定緩沖作用，上周后期跌勢放緩。供給端，上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區(qū)在北方，原因為CZZT和XY復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量優(yōu)速回升。主要降幅地區(qū)在華東，原因為SG檢修一條熱軋產(chǎn)線，導(dǎo)致產(chǎn)量下降。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，熱卷周度產(chǎn)量320.69萬噸，環(huán)比回升1.0%。庫存端，熱卷廠庫上升2.01萬噸至91.35萬噸，上周廠庫環(huán)比小幅增加，基本上以正常出貨為主，只是在區(qū)域增減方面略有分化；社庫上升5.6萬噸至249.07萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降幅1.3%，板材消費有所轉(zhuǎn)弱。從月環(huán)比表現(xiàn)來看，現(xiàn)階段受供應(yīng)緊縮和去庫收窄影響，周消費水平明顯下滑，市場情緒偏弱。綜合來看，熱卷庫存拐點已現(xiàn)，產(chǎn)量繼續(xù)回升，短期消費依然偏弱，熱卷價格延續(xù)承壓運行為主。 | ||
鋁(AL) | 隔夜滬鋁主力重心繼續(xù)回落，收于18330元/噸，跌幅0.46%。倫鋁延續(xù)跌勢，收盤2295.5美元/噸，跌幅1.16%。宏觀面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數(shù)走強(qiáng)，施壓基本金屬。國內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端緩慢增長，雖然云南第三輪限電暫未擴(kuò)大至電解鋁企業(yè)，但市場對此仍有擔(dān)憂，豐水期來臨之前復(fù)產(chǎn)壓力不大，持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)仉娏η闆r；成本端，預(yù)焙陽極市場大跌，電解鋁成本重心繼續(xù)下移。消費端，據(jù)調(diào)研顯示近期鋁加工行業(yè)新增訂單明顯轉(zhuǎn)弱，對于5月份悲觀情緒開始占據(jù)主導(dǎo)，對需求復(fù)蘇預(yù)期落空。庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會庫存83.5萬噸，較上周四下降1.8萬噸，鋁社會庫存維持去庫狀態(tài)，電解鋁保持去庫趨勢。綜合來看，節(jié)后鋁價利空因素較多，預(yù)計短期滬鋁或承壓運行為主，但低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限。持續(xù)關(guān)注宏觀方面及云南供應(yīng)端方面的消息。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力低位盤整，收于21120元/噸，漲幅0.09%。倫鋅同樣維持盤整，收盤2626.5美元/噸，漲幅0.36%。宏觀面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數(shù)走強(qiáng)，施壓基本金屬。海外市場，近期LME整體庫存總量仍維持增長，歐美需求持續(xù)走弱，歐洲現(xiàn)貨升水快速滑落，后續(xù)需謹(jǐn)慎集中交倉的風(fēng)險。國內(nèi)供應(yīng)端，除內(nèi)蒙古地區(qū)外，其他地區(qū)鋅礦加工費多數(shù)滑落，冶煉廠理論單噸收益減少。近期云南限電減產(chǎn)體量較小，目前對國內(nèi)相對寬松供應(yīng)格局影響不大。消費端，目前現(xiàn)貨市場仍較疲軟，下游前期基本剛需采購為主，主流下游開工均有下滑跡象。庫存端，上周五公布的鋅錠庫存11.49萬噸，較上周一減少2.16萬噸，節(jié)前鋅價走勢下行，部分下游企業(yè)補(bǔ)庫驅(qū)動社庫去化，當(dāng)下庫存波動主要受下游階段性補(bǔ)庫的影響。整體來看，在供應(yīng)暫時相對充足而消費并不明朗的情況下，鋅價基本面支撐有限，而宏觀面氛圍偏空，預(yù)計短期鋅價偏弱運行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力沖高回落，收于15310元/噸，跌幅0.39%。倫鉛以震蕩為主，收盤2127美元/噸，漲幅0.33%。宏觀面，隔夜美元小幅回升，因在歐洲央行放慢加息步伐后，美元指數(shù)走強(qiáng)，施壓基本金屬。國內(nèi)供應(yīng)端，近期原生鉛與再生鉛供應(yīng)增減并存，原生鉛交割品牌檢修預(yù)期增多，再生鉛則有較多恢復(fù)與新增，整體供應(yīng)壓力有限。需求端，鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季影響加劇，經(jīng)銷商采購下降，多數(shù)企業(yè)成品庫存增加，企業(yè)順勢減產(chǎn)。庫存端，上周五鉛錠社會庫存2.61萬噸，較上周一減少0.34萬噸，五一期間鉛冶煉廠正常生產(chǎn)，疊加后續(xù)再生鉛檢修的企業(yè)復(fù)產(chǎn)，而下游企業(yè)多有放假，節(jié)后社會庫存可能轉(zhuǎn)為累庫。綜合來看，原生鉛與再生鉛供應(yīng)增減并存，鉛消費淡季持續(xù)，基本面多空因素交織，短期滬鉛料維持震蕩態(tài)勢。 | ||
鐵礦石(I) | 假期期間內(nèi)，港口現(xiàn)貨市場基本隨著國內(nèi)的假期處于休息的狀態(tài)，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場活躍度也相對較弱，其中勞動節(jié)當(dāng)天海外多區(qū)域也處于假期狀態(tài)市場活躍度幾乎為零，而之后隨著海外休假結(jié)束少數(shù)國際市場參與者回歸市場鐵礦石衍生品市場流動性略有回歸，但是實貨市場整體表現(xiàn)依舊較為冷清，未有實質(zhì)性成交發(fā)現(xiàn)。本周鐵礦石供需基本面依舊延續(xù)供給改善需求回落趨勢。詳細(xì)來看，周一公布的全球鐵礦石周度發(fā)運了超過3000萬噸，環(huán)比增加60多萬噸，為今年以來的偏高水平，其中澳洲、巴西供給增量明顯，澳巴以外的國家因節(jié)奏問題發(fā)運小幅回落；而需求度端受下游需求偏弱、鋼廠資金壓力等問題，鐵水降幅加速，預(yù)計本期247鋼廠鐵水下降3-4萬噸；鐵礦石短期的供給逐漸寬松，但考慮到前期臺風(fēng)影響，該周期內(nèi)到鐵礦石到港仍處于較低水平，預(yù)計本周45港口庫存可能延續(xù)去庫趨勢，降幅較上周將會明顯收窄，但不排除假期間鋼廠提貨速度放緩，港口出現(xiàn)小幅累庫現(xiàn)象，同時在港船舶數(shù)量也將由上周的大幅下降轉(zhuǎn)為小幅波動。昨日鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)承壓運行，期價維持弱勢整理格局，尾盤跌破700一線整數(shù)關(guān)口，短期或延續(xù)空頭表現(xiàn)。 | ||
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價偏弱運行。市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退拖累原油需求，油價延續(xù)跌勢；但在歐央行決定放緩加息節(jié)奏后，油價跌幅收窄。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止4月28日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內(nèi)方面，截至4月27日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為75.91%，較4月中旬下跌1.51%。5月上旬惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置、長慶石化、遼陽石化及烏魯木齊石化全廠仍處檢修期內(nèi)，哈爾濱石化或進(jìn)入檢修，鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修。由于成品油需求預(yù)期較好，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月26日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為64.37%，較上周上漲0.34%。本周山東暫無煉廠計劃檢修，中海外一次負(fù)荷或提升至正常水平，其他多數(shù)煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有回暖預(yù)期，建議密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價大幅下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至4月23日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為452.11萬噸，較上一周期下降22.08%。其中美國發(fā)貨40.86萬噸，較上一周期下降13.54%；俄羅斯發(fā)貨113.64萬噸，較上一周期增加15.12%；新加坡發(fā)貨為32.68萬噸，較上一周期下降16.21%。在原料端供應(yīng)收縮的影響下，預(yù)計燃油供應(yīng)維持低增速。需求方面，市場對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍較樂觀，但美聯(lián)儲加息令經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，宏觀利空因素持續(xù)擾動。此外，海運消費有走弱趨勢，預(yù)計燃料油需求端短期內(nèi)或仍難尋支撐。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1091.06，較上周期下跌1.65%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為934.39，較上周期下跌0.82%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2306萬桶，比上周期減少45.9萬桶，環(huán)比下降1.95%。目前燃料油供需雙弱，期價或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩回落態(tài)勢。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨09合約小幅下跌1.14%。昨日市場在關(guān)注海外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的同時，亦關(guān)注國內(nèi)“五一”假期居民消費信心的恢復(fù)，PVC期貨跌幅不大。不過美聯(lián)儲5月如期加息的影響仍需動態(tài)關(guān)注，特別是歐美中小銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性問題。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，PVC整體開工負(fù)荷不高，上周PVC整體開工負(fù)荷率71.73%。上周檢修損失量（含長期停車企業(yè)）在8.17萬噸，周環(huán)比增加0.7萬噸。本周陽煤恒通、伊犁南崗等42萬噸裝置計劃檢修，檢修損失量將略下降。假期后華東/華南倉庫庫存或較節(jié)前增加。需求方面，下游企業(yè)消化庫存、剛需采購為主。出口方面，出口接單一般?，F(xiàn)貨價格方面，昨日華東主流現(xiàn)匯自提5920-6000元/噸，期貨主力合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，5月上旬PVC行業(yè)開工負(fù)荷率相對歷史水平仍偏低，而下游制品訂單較為平淡，海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，PVC期貨將偏弱震蕩，建議暫時觀望。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價偏弱運行。供應(yīng)方面，截止4月26日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為57.7萬噸，環(huán)比下降1.8萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量36.4萬噸，環(huán)比下降2.6萬噸，中石化總產(chǎn)量12.7萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸，中石油總產(chǎn)量5.8萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，中海油2.9萬噸，環(huán)比持平。綜合開工率為35.5%，環(huán)比下降1.8%。本周山東以及華北個別煉廠持續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)以及檢修，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，截止4月26日，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量45.9萬噸，環(huán)比減少11.3%。華東及東北出貨量減少明顯，其他地區(qū)變動較小。華東地區(qū)出貨減少最多，主因主營煉廠間歇停產(chǎn)，其次受降雨天氣影響，出貨大幅減少。整體來看，瀝青供需兩弱，或以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力09合約下跌0.84%。從成本來看，盡管美國原油庫存連續(xù)三周下降，但是美聯(lián)儲加息，投資者對海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，國際油價整體下跌，塑料成本支撐較弱，塑料期貨跟隨原油波動。不過近期國際原油跌幅過快，短線或?qū)⒓夹g(shù)性反彈，塑料期貨繼續(xù)下跌空間不大。從供需來看，5月4日PE裝置檢修占比7.9%，LLDPE生產(chǎn)比例39%。本周PE檢修損失量預(yù)計在5.13萬噸，環(huán)比減少1.65萬噸。五一小長假后上游企業(yè)將有所累庫，庫存壓力偏大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜訂單減弱，其它領(lǐng)域需求平穩(wěn)。現(xiàn)貨方面，昨日華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8320元/噸，基差偏高。綜合來看，海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，上游聚烯烴庫存水平偏高，但仍需關(guān)注國際原油是否技術(shù)性反彈，加上09合約對應(yīng)的基差偏高，塑料期貨繼續(xù)下跌空間不大，短期將跟隨原油波動。建議暫時觀望。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤PP期貨主力合約09合約下跌0.66%。從成本來看，盡管歐佩克及其減產(chǎn)同盟國5月份開始進(jìn)一步減產(chǎn)，但是不受減產(chǎn)協(xié)議約束的部分歐佩克成員國的原油產(chǎn)量增加，部分抵消了原油產(chǎn)量同盟國進(jìn)一步減產(chǎn)的努力。另外，5月4日凌晨美聯(lián)儲加息，投資者對歐美經(jīng)濟(jì)存下行預(yù)期，國際油價整體走勢仍較弱。受國際原油整體下跌影響，聚丙烯期貨偏弱運行。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，檢修產(chǎn)能占比18.3%。本周PP裝置檢修損失量在13.82萬噸，周環(huán)比減少7.06%。庫存方面，節(jié)后歸來上游生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積，庫存壓力偏高。進(jìn)口方面，海外供應(yīng)商對華報盤較少，疊加海外仍有部分裝置檢修，進(jìn)口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，近期國內(nèi)PP現(xiàn)貨價格回落，關(guān)注出口是否增加。需求方面，下游目前仍面臨新增訂單不足、成品庫存累積、利潤下滑等困境，拉絲PP需求偏弱?，F(xiàn)貨方面，昨日華北拉絲PP粒料主流價格在7390-7470元/噸，而山東地區(qū)PP粉料價格多在7250-7300元/噸，粒料和粉料價差不大。綜合來看，海外宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較弱，國際原油下跌，對下游化工品形成壓力，不過PP期貨下跌至PP粉料價格附近，加上近期裝置檢修維持高位，PP期貨繼續(xù)下跌空間不大， PP期貨將偏弱震蕩運行。建議暫時等待機(jī)會。 | ||
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2309合約)繼續(xù)下探，成交良好，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2390元/噸(-100)，期現(xiàn)基差296元/噸；焦炭總庫存935.6萬噸(+19.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.53%(-1.54)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-90.6)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場第五輪提降落地后弱穩(wěn)運行，考慮到煉焦煤行情仍處于下跌趨勢中，雙焦市場信心低迷，市場觀望情緒濃厚。上游方面，焦企開工率回落，較大部分限產(chǎn)20%-30%，少數(shù)限產(chǎn)達(dá)到50%。盡管由于原料端煉焦煤價格連續(xù)下跌，焦企成本下移明顯，盈利能力較好，但短期內(nèi)焦企提產(chǎn)意愿普遍較低。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色。由于鋼廠虧損的情況較為嚴(yán)重，檢修范圍有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢，焦炭采購量明顯下降。我們認(rèn)為，前期焦炭市場行情在鋼廠高需求的支撐下維持了較長時間的穩(wěn)定?？紤]到粗鋼產(chǎn)量調(diào)控的政策影響，焦炭需求或已經(jīng)見頂。考慮到煉焦煤成本“坍塌”、焦炭產(chǎn)能過剩、成材需求表現(xiàn)始終不及預(yù)期等利空因素的證實，焦炭行情很難從弱勢格局中走出來。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注成材市場情緒及鋼廠聯(lián)合減產(chǎn)的情況。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2309合約)延續(xù)下行走勢，成交活躍，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情跌幅擴(kuò)大，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1660元/噸(-40)，期現(xiàn)基差334.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存191.87萬噸(+1.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.9天(+0.1)。綜合來看，近期煉焦煤現(xiàn)貨市場行情較大幅度下跌，市場悲觀情緒蔓延，行情止跌或為時尚早。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，，銷售壓力較大，庫存累積較為明顯。下游方面，鋼焦企業(yè)需求表現(xiàn)疲軟，采購積極性較差。焦化企業(yè)為了降低當(dāng)期成本，按需采購焦煤的情況較為普遍。值得注意的是，鋼廠大面積減產(chǎn)已經(jīng)得到數(shù)據(jù)印證，終端需求實質(zhì)性下降。進(jìn)口方面，蒙古焦煤市場行情弱勢運行，甘其毛都口岸發(fā)往內(nèi)地的車輛顯著減少，五一假期市場成交氛圍冷清。不過隨著澳洲和俄羅斯煤礦產(chǎn)量的恢復(fù)，海運進(jìn)口煤發(fā)運量增加。我們認(rèn)為，黑色產(chǎn)業(yè)鏈正面臨終端需求頻頻不達(dá)預(yù)期的境地，考慮到焦煤市場供應(yīng)并不緊張，后續(xù)行情發(fā)展的關(guān)鍵仍在于成材消費表現(xiàn)。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦化企業(yè)生產(chǎn)開工率的變化。 | ||
白糖(SR) | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于6864元/噸，收跌幅0.44%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，盤中漲幅1.67%，收盤價25.54美分/磅。國際方面，短期原糖價格出現(xiàn)高位回頭，但巴西國家食品供應(yīng)公司發(fā)布報告表示，巴西2023年甘蔗種植面積降至12年以來新低，為2011年以來最低水平，主要因為部分種植甘蔗的土地被轉(zhuǎn)種收益更好的大豆和玉米。但由于天氣條件改善，甘蔗產(chǎn)量將增長5.4%，至6.101億噸，糖產(chǎn)量將達(dá)3704萬噸，增長6%。糖產(chǎn)量預(yù)期處于市場預(yù)期區(qū)間的低位。國內(nèi)方面，根據(jù)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，已公布數(shù)據(jù)的廣東產(chǎn)糖量51.84萬噸，同比減少2.35萬噸，銷量42.4萬噸，同比增加5.457萬噸，庫存9.44萬噸，大幅低于上年的17.26萬噸，市場預(yù)期國內(nèi)產(chǎn)糖在910至930萬噸之間，繼上年度減產(chǎn)后再次減產(chǎn)。國內(nèi)食糖消費強(qiáng)勁恢復(fù)，整體表現(xiàn)尚可。而隨著原糖上漲配額外進(jìn)口補(bǔ)充國內(nèi)食糖供給，加上內(nèi)外價差倒掛，短期國內(nèi)糖價將補(bǔ)漲修復(fù)價差。另一方面國家海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)進(jìn)口食糖7萬噸，同比減少5.17萬噸，減幅42.48%。2023年1至3月累計進(jìn)口95萬噸，同比增加1.15萬噸，增幅1.23%，2022/23榨季累計進(jìn)口272.2萬噸，同比減少4.62萬噸，減幅1.67%。從進(jìn)口數(shù)據(jù)看，受配額制度的制約同比變化不大，從量上看對國內(nèi)供應(yīng)影響有限，但從這期間外盤走勢可以看到，進(jìn)口成本不斷提升，對國內(nèi)糖價形成支撐作用，糖價仍將保持偏強(qiáng)運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 隔夜玉米主力合約震蕩下跌，收于2599元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲糧輪換接近尾聲，對市場心態(tài)有所影響。貿(mào)易商銷售心態(tài)一般，出貨積極性較高；華北地區(qū)本地貨源供應(yīng)增加，疊加?xùn)|北貨源補(bǔ)充，市場供應(yīng)相對寬松。需求端來看，由于基層余糧不足深加工企業(yè)到貨量低位，現(xiàn)階段深加工庫存不斷下降?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)開機(jī)率仍維持下降，深加工企業(yè)提價收購意愿不強(qiáng)，多以隨采隨用為主，整體深加工需求仍較為清淡。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價有所回暖且市場二次育肥現(xiàn)象有所增加，不過考慮到小麥等替代品供應(yīng)充足，飼料企業(yè)采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎多以隨用隨采為主。綜合來看隨著基層售糧進(jìn)度的加快，基層余糧有限，并且貨源也將逐漸轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商手里，持糧成本的增加將對玉米價格形成一定支撐。不過替代品如小麥及進(jìn)口玉米供應(yīng)也較為充足，且玉米下游需求仍較為疲軟疊加宏觀氛圍偏弱也使得玉米價格受到抑制，預(yù)計玉米區(qū)間震蕩為主。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動擴(kuò)大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧4成左右，南方余糧在3成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3500元/噸，美豆新作播種開局進(jìn)度較快，截至4月30日當(dāng)周，美豆種植率為19%，去年同期為7%，五年均值為11%，中西部地區(qū)天氣整體良好，未來一周此前偏干的堪薩斯地區(qū)降水有所增加，短期缺乏天氣支撐，巴西方面，目前巴西大豆收割已近尾聲，收割壓力或邊際減輕，貼水報價出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。阿根廷方面，阿根廷大豆展開收割，阿根廷政府將在4月8日起推出新一輪優(yōu)惠匯率政策，以刺激農(nóng)戶銷售，階段性供應(yīng)有所增加。3-6月為巴西大豆出口高峰期，目前銷售進(jìn)度依然偏慢，關(guān)注出口兌現(xiàn)情況，全球大豆短期供應(yīng)充足使得大豆走勢承壓。國內(nèi)方面，前期通關(guān)延誤大豆或在4月下旬逐步到港，加之5、6月份進(jìn)口大豆到港量偏高，到港壓力大幅增加，油廠壓榨量逐步上升，截至4月28日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.31萬噸，高于上周的153.93萬噸，五一節(jié)前備貨帶動豆粕提貨走高，本周豆粕庫存下降，截至4月28日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為318.67萬噸，環(huán)比增加11.49%，同比減少6.30%，豆粕庫存為21.29萬噸,環(huán)比減少10.70%,同比減少38.52%，預(yù)計五月份豆粕將進(jìn)入累庫階段。豆粕維持底部震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 由于2022/23年度阿根廷旱情或?qū)е麓蠖箿p產(chǎn)，阿根廷大豆壓榨及豆油出口受到抑制，但是，巴西大豆豐產(chǎn)格局確立，短期市場仍在消化巴西大豆上市壓力，同時巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強(qiáng)度遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補(bǔ)阿根廷豆油供應(yīng)缺口。同時印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油，對豆油支撐減弱。國內(nèi)方面，油廠壓榨處于偏低水平，同時油脂消費偏弱，本周豆油庫存小幅上升，截至4月21日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為66.55萬噸，環(huán)比增加1.74%,同比減少14.89%，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，油廠挺價對豆油形成支撐，但5月大豆到港壓力上升，豆油供應(yīng)偏緊局面或有所緩解。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托6700元/噸反彈，4月份馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但是開齋節(jié)假期對馬棕產(chǎn)量帶來拖累，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.9%，此外，進(jìn)口國需求放緩抑制馬棕出口空間，4月馬棕出口明顯放緩， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月馬棕出口較上月同期減少18%/21.2%，4月份馬棕庫存不排除小幅下滑可能，但中期仍將維持累庫格局。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛程度加深，棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至4月21日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為85.53萬噸，環(huán)比減少4.74%，同比增加185.58%。棕櫚油整體維持震蕩偏弱走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時豆菜粕價差處于高位，短期豆粕供應(yīng)偏緊，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存大幅下降，截至4月21日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.1萬噸,環(huán)比減少34.78%,同比減少34.38%。隨著進(jìn)口大豆到港壓力顯現(xiàn)，關(guān)注豆菜粕縮小行情。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油庫存延續(xù)回升，短期供應(yīng)較為寬松，截至4月21日，華東主要油廠菜油庫存為28.51萬噸，環(huán)比增加2.55%,同比增加44.14%。但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，關(guān)注豆菜油價差擴(kuò)大。 | ||
雞蛋(JD) | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.52%，收于4172元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)穩(wěn)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.57元/斤，較上一日價格下跌0.03元/斤，跌幅0.65%，主產(chǎn)區(qū)順勢出貨，成交穩(wěn)定；主銷區(qū)均價4.67元/斤，較上一日價格下跌0.04元/斤，跌幅0.85%，主銷區(qū)市場走貨順暢。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進(jìn)入淡季。預(yù)計節(jié)后雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運行，收漲幅3.79%，收于8898元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截止5月4日截至5月3日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為345.31萬噸，單周出庫量32.60萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為31.13%，較上周減少2.41%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周稍有放緩，但整體走貨仍較為可觀。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為26.34%，較上周減少1.99%。本周陜西產(chǎn)區(qū)走貨放緩。周內(nèi)副產(chǎn)區(qū)小冷庫基本清庫，大庫剩余貨源多以客商按需調(diào)貨為主。去庫速度增加，預(yù)計短期內(nèi)蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于15905元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.55元/公斤，較前日均價下跌0.07元/公斤。現(xiàn)階段散戶出欄積極性一般，五一節(jié)期間養(yǎng)殖端二育進(jìn)場多以詢價為主，而需求端五一假期結(jié)束屠宰量回落，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格支撐較弱。中長期來看，母豬方面根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)3月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.95%，母豬存欄連續(xù)5個月環(huán)比下跌。按照母豬存欄推算，目前仍對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說7月合約面臨的基本面壓力或有所好轉(zhuǎn)，不過考慮到近期二育增多則會對后期供應(yīng)形成壓力，使得市場擔(dān)憂后期反彈高度，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨價格變化，建議觀望為宜。 | ||
花生(PK) | 昨日花生期貨主力合約上漲，收于10736元/噸?，F(xiàn)階段各產(chǎn)區(qū)余量有限基層上貨量較少，且貿(mào)易商持貨觀望情緒較重，市場供應(yīng)整體偏緊。新作方面，河南春花生開始陸續(xù)播種，受小麥占地的影響，預(yù)計春花生播種面積將繼續(xù)縮減。進(jìn)口方面，蘇丹爆發(fā)武裝沖突使得市場擔(dān)憂進(jìn)口量，不過當(dāng)前我國進(jìn)口的大部分蘇丹花生米已到港或已離開蘇丹港口，但預(yù)計對整體進(jìn)口量的影響較為有限；不過對于后期來說，武裝沖突使得后期進(jìn)口量充滿變數(shù)，后期花生進(jìn)口量面臨減少的風(fēng)險。需求端，臨近五一市場備貨意愿增加，但高價收購接受度仍較低；而受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤仍較差，截止到4月27日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-489.5元/噸。受到壓榨利潤惡化的影響油廠開機(jī)率較低，油廠收購意愿較差，整體油廠暫無明顯動態(tài)按需采購為主。綜合來看產(chǎn)區(qū)余量偏低、春花生種植面積不及預(yù)期及蘇丹武裝沖突都對盤面提供一定支撐，不過油廠壓榨利潤持續(xù)欠佳需求偏弱持續(xù)對花生價格形成抑制，建議以震蕩思路對待為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運行，收于15795元/噸，收漲幅1.12%。周四ICE美棉主力合偏強(qiáng)運行，盤中漲幅3.66%，收盤價81.76美分/磅。國際方面，美國USDA銷售出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，提振美棉期價上漲。截止4月27日當(dāng)周美國市場年度出口銷售凈增23.13萬包，較之前一周增加19%，較前四周均值增加65%。美國棉花出口裝船41.4萬包，較之前一周增加4%，較此前四周均值增加30%，其中中國出口裝船10.72萬包。國內(nèi)方面，截至4月23日當(dāng)周，公路出疆棉運輸量總計9.83萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸，增幅4.3%；同比增加6.9萬噸，增幅235.2%運費價格周內(nèi)也出現(xiàn)小幅上漲，主要因汽運車次減少。從當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)端來看，新年度受積溫偏低影響，北疆棉花播種進(jìn)度緩慢，相較于以往推遲10-15天。南疆受沙塵暴及冰雹等惡劣天氣影響，部分棉田受災(zāi)，但目前的時間節(jié)點仍可進(jìn)行補(bǔ)種。預(yù)計棉花價格區(qū)間震蕩為主，后續(xù)需關(guān)注植棉面積和產(chǎn)區(qū)天氣的變化。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394）,段恩文 | ||
