今日尾盤研發(fā)觀點2023-03-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組期指走勢探底回升，2*IH/IC主力合約比值為0.8546?，F(xiàn)貨方面，滬指盤中強勢拉升，午后漲超1%，深成指亦走高，創(chuàng)業(yè)板指走勢相對疲弱，兩市成交額有所放大，全日成交約8400億元，北向資金凈買入近30億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行21.5bp報1.829%，7天期上行9.6bp報2.055%，14天期上行5.7bp報2.066%，1個月期上行0.7bp報2.378%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，海外美國硅谷銀行事件發(fā)酵，有望降低美聯(lián)儲加快加息腳步的可能性，此前悲觀預期3月美聯(lián)儲或加息50個基點，銀行事件后，多數(shù)預期美聯(lián)儲加息25個基點，而高盛還認為3月份美聯(lián)儲可能不加息。國內2月新增社融3.16萬億元、創(chuàng)歷史同期新高，高于預期的2.08萬億元，同比多增1.95萬億元，反映消費者和企業(yè)對未來的信心增強。短期來看，美國硅谷銀行事件影響下，指數(shù)階段調整中一度走弱。不過，海外事件影響有限，而國內基本面支撐較強，指數(shù)中長期走強趨勢本質未變，在當日大幅探底回升下，短期反彈有望延續(xù)。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收漲1.43%，滬銀收漲3.8%，國際金價持續(xù)走高，現(xiàn)運行于1910美元/盎司，金銀比價86.70。美國硅谷銀行在美聯(lián)儲激進加息背景下倒閉，美國聯(lián)邦存款保險公司緊急救市，增強了公民對銀行體系的信心。就業(yè)方面，2月新增非農(nóng)就業(yè)者31.1萬人，預期增長22.5萬，1月新增人數(shù)從51.7萬下修至50.4萬；2月失業(yè)率升至3.6%，預期和1月均為創(chuàng)1969年以來新低的3.4%；2月平均時薪同比增4.6%，預期增4.8%。2月非農(nóng)報告的失業(yè)率和薪資增速降溫，疊加硅谷銀行事件，市場預計美聯(lián)儲將更加重視流動性風險并謹慎決策。根據(jù)CME的FedWatch工具，3月美聯(lián)儲不加息概率為41%，一天前尚為0；加息25個基點的概率為59%，與一天前持平，一個月前為90%；加息50個基點的概率降至0。日本央行舉行利率會議，在黑田東彥任期的最后一次政策會議上，日本央行維持超低利率政策不變，為4月領導層換屆后的選擇留有余地。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，2月末我國黃金儲備6592萬盎司，較上月增加80萬盎司，是繼去年11月增持以來連續(xù)4個月增持黃金。截至3/10，SPDR黃金ETF持倉903.15噸，持平， SLV白銀ETF持倉14857.64噸，持平。關注本周公布的美國CPI數(shù)據(jù)，或影響貴金屬價格走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.61%，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運行于8840美元/噸。美國2月非農(nóng)就業(yè)降溫，疊加硅谷銀行倒閉事件，市場預計美聯(lián)儲3月或不加息。國內方面，全國兩會正在召開，今年發(fā)展目標為國內生產(chǎn)總值增長5%左右，赤字率擬按照3%安排，低于市場預期?；久鎭砜?，供應方面，目前海外不少國家精銅供應都受到了干擾，銅精礦加工費承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費逐漸復蘇，且現(xiàn)階段進口虧損近千元每噸，為冶煉廠帶來出口機會，使得市場可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿易商挺價情緒較高，因此升貼水較上周有所上抬。需求方面，三月伊始消費逐漸復蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國主流地區(qū)銅庫存為30.91萬噸，較上周五減少1.63萬噸。近期國產(chǎn)銅仍在出口，且進口銅清關量不大，預計本周將呈現(xiàn)供應減少需求增加的局面，周度庫存可能會繼續(xù)下降。綜合來看，需關注美國銀行擠兌風險以及國內消費復蘇情況，銅價驅動暫不明朗。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2305合約延續(xù)強勢表現(xiàn)，期價繼續(xù)走強站穩(wěn)4300一線，盤中拉漲一度觸及4400一線，整體表現(xiàn)維持多頭格局，再創(chuàng)近期新高，現(xiàn)貨市場報價跟隨拉漲。螺紋鋼表現(xiàn)供需雙增，庫存轉為去化。上周螺紋產(chǎn)量303.85萬噸（+3.0%），連續(xù)六周增加；分工藝看，螺紋長流程產(chǎn)量258.48萬噸（+1.59%），短流程45.37萬噸（+11.78%），第六周增加。生產(chǎn)即期利潤劈叉，高爐噸鋼利潤98元/噸，電爐噸鋼利潤-50元/噸。庫存端，庫存季節(jié)性降庫，3-4月都是降庫斜率高的月份，五大品種庫存環(huán)比-83.6萬噸至2236萬噸，農(nóng)歷同比-4.6%。螺紋鋼鋼廠庫存297.35萬噸（-9.3%），第三周降庫且降速加大；社會庫存888.53萬噸（-2.5%），第二周降庫且降速加大。消費方面，表觀需求量356.85萬噸（+15.3%），回暖加速，表需也有季節(jié)性抬升的預期，需要關注表需的上升的持續(xù)性。整體來看，螺紋第二周進入去庫周期，需求回暖，鋼價易漲難跌，短期內鋼價或將延續(xù)偏強震蕩走勢。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2305合約偏強運行，期價繼續(xù)拉漲，整體維持多頭排列，靠近4500一線附近壓力，短期或維持偏多運行，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)轉強。供給端，Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，熱卷周度產(chǎn)量301.96萬噸，環(huán)比下降6.39萬噸。需求端，熱卷表需357.96萬噸，環(huán)比減少15.64萬噸。熱卷供需雙降，保持緊平衡，廠社庫均去庫，熱卷庫存總量273.48萬噸，且2月中旬就提前實現(xiàn)去化。目前商貿采購情緒較為積極，終端需求逐步好轉，市場交投氛圍相對活躍。綜合來看，隨著終端需求兌現(xiàn)，庫存資源逐漸消化，預計熱卷價格偏強運行。 | ||
鋁(AL) | 今日滬鋁主力重心小幅下行，收于18270元/噸，跌幅0.90%。倫鋁維持盤整態(tài)勢，目前2316美元/噸，跌幅0.17%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場流動性恐慌影響，宏觀氛圍謹慎，美國當局出手阻止該倒閉事件效應擴大，市場對美聯(lián)儲加息50個基點預期大降，美元指數(shù)走弱。國內供應端，電解鋁供應情況基本穩(wěn)定，在豐水期來臨之前，云南地區(qū)供應端情況對鋁價下方有一定支撐；成本端因近期氧化鋁價格下行而出現(xiàn)松動。消費端，消費回暖下鋁加工企業(yè)開工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場對3月份消費旺季仍存一定樂觀期待。庫存端，周一公布的SMM鋁錠社會庫存124.6萬噸，較上周四下降2.1萬噸，電解鋁錠庫存上周開始停止累庫，而本周出現(xiàn)拐點，季節(jié)性的累庫基本結束。綜合來看，電解鋁社庫出現(xiàn)拐點給與鋁價一定支撐，但需求恢復緩慢、成本下跌疊加宏觀不確定性，短期鋁價預計維持震蕩態(tài)勢。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力重心回落，收于22855元/噸，跌幅0.57%。倫鋅小幅走低，目前2937.5美元/噸，跌幅0.61%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場流動性恐慌影響，宏觀氛圍謹慎，美國當局出手阻止該倒閉事件效應擴大，市場對美聯(lián)儲加息50個基點預期大降，美元指數(shù)走弱。海外市場，海外煉廠復產(chǎn)，供應存增加預期，但歐洲能源問題尚未完全解決且全球鋅礦增量有限，煉廠是否集中復產(chǎn)仍具不確定性。國內供應端，雖然云南部分煉廠仍受限電限產(chǎn)影響，但高利潤驅動下大型煉廠超產(chǎn)運行，3月產(chǎn)量預期再創(chuàng)新高。消費端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當前終端訂單恢復依然較為緩慢。庫存端，周一公布的鋅錠庫存17.86萬噸，較上周五減少0.41萬噸，庫存錄減。整體來看，國內鋅市短期內基本面變化不大，但下游消費復蘇進度仍需驗證，遠期供應端壓力仍需關注，鋅價短期料延續(xù)偏弱震蕩格局。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力止跌反彈，收于15240元/噸，漲幅0.59%。倫鉛重心小幅抬升，目前2084美元/噸，漲幅0.10%。宏觀面，受硅谷銀行因擠兌引發(fā)市場流動性恐慌影響，宏觀氛圍謹慎，美國當局出手阻止該倒閉事件效應擴大，市場對美聯(lián)儲加息50個基點預期大降，美元指數(shù)走弱。國內供應端，安徽等地再生鉛大型煉廠意外檢修使得鉛錠地域性供應偏緊加劇，從原先的華南地區(qū)鉛錠供應緊張，開始蔓延至全國，原生鉛煉廠庫存亦逐步被消化。需求端，3月鉛蓄電池市場將進入傳統(tǒng)淡季，但在電動自行車超標車淘汰，以及湖北政府加車企綜合補貼降價等政策利好下，鉛蓄電池市場傳統(tǒng)淡季影響預期下降。庫存端，周一鉛錠社會庫存5.02萬噸，較上周五減少0.15萬噸，由于再生鉛煉廠檢修持續(xù)，鉛錠供應變得緊張，盡管部分交倉貨源抵達倉庫，但準備交倉的貨源亦是得以消耗，鉛錠社會庫存在交割前未增反降。綜合來看，短期供縮需穩(wěn)的格局下，庫存回落，為鉛價提供一定支撐；但供應增加預期不改，疊加消費淡季下需求難提供強動能，多空交織下鉛價料將延續(xù)震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 鋼材需求好轉，鐵礦供減需增的基本面配合，盤面維持偏強走勢。基本面上，供應季節(jié)性下降，鐵礦石供應寬松格局未改。主流礦山來看，四大礦山相繼發(fā)布季度產(chǎn)銷報告，除淡水河谷外，其他三大礦山季度產(chǎn)量均環(huán)比上升。需求環(huán)比修復，鋼廠庫存水平偏低，港口庫存維持去庫。供應來看，上周到港量環(huán)比上升，均值接近去年同期水平；澳巴發(fā)運環(huán)比上升，均值高于去年同期。需求端繼續(xù)修復，日均鐵水產(chǎn)量與日耗分別環(huán)比+0.9%和+0.6%，符合鋼廠復產(chǎn)預期。節(jié)后第六周，鋼廠維持低庫存運行，補庫謹慎，進口礦庫存環(huán)比+0.05%，庫消比-0.19%。需求端日均鐵水產(chǎn)量+2.1萬噸至236.5萬噸。節(jié)后第六周，鋼廠日耗與庫存均小幅上升，日耗+0.6%。供減需增格局下鋼廠庫存水平偏低對礦價有支撐作用，鋼廠小幅補庫，港口庫存維持去庫，基本面向好。今日鐵礦石主力2305合約震蕩運行，整體高位波動加劇，下方900一線支撐有效，預計短期政策壓力依然較大，監(jiān)管導向使得礦價上方空間仍有待確認。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨主力合約05合約在11950元/噸附近窄幅震蕩收陽線，持倉量減少11249手，部分空頭或獲利離場。天然橡膠現(xiàn)貨小幅上漲50元/噸，基差絕對值收窄。明日關注市場情緒變化，若市場情緒穩(wěn)定，天然橡膠期貨下跌將有所緩和。近期市場一方面擔心硅谷銀行事件引起連鎖反應，一方面關注中國經(jīng)濟增長，宏觀經(jīng)濟方面多空因素并存。其中國內宏觀經(jīng)濟形勢向好，1月和2月PMI數(shù)據(jù)環(huán)比回升，2月份中國CPI同比漲幅回落至1%，貨幣政策仍有操作空間。海外美聯(lián)儲3月份加息幅度引起市場關注。因此建議繼續(xù)關注宏觀經(jīng)濟變化。從供需來看，國內天然橡膠現(xiàn)貨社會庫存呈累庫狀態(tài)。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開工率下降0.06%，全鋼胎行業(yè)開工率下降0.66%。終端需求尚未全面恢復，這不利于天然橡膠需求。近期部分車企降價促銷，隨著庫存下降，后期關注輪胎出貨是否改善?，F(xiàn)貨方面，3月14日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲50元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11450—11500元/噸。中國石化華東銷售分公司丁二烯價格持穩(wěn)，報9500元/噸，華東地區(qū)BR9000市場價格11700-11900元/噸，華東地區(qū)丁苯1502價格11600-11800元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨低于合成膠價格，天然橡膠現(xiàn)貨具備價格優(yōu)勢。近期隨著天然橡膠期貨下跌，天然橡膠期貨05合約和現(xiàn)貨價差收窄。因此從價差方面考慮，不建議繼續(xù)追空。綜合來看，國內天然橡膠社會庫存暫未下降，供應不緊張，但天然橡膠和合成橡膠價差不大，基差絕對值亦收窄，本周若市場交投情緒穩(wěn)定，天然橡膠期貨將下跌趨勢將有所緩和。 | ||
PVC(V) | 今日PVC期貨05合約上漲乏力，持倉量減少。PVC期貨以區(qū)間震蕩看待，下方關注前一低點支撐，上方仍面臨壓力。PVC期貨上漲空間一方面受到海外宏觀經(jīng)濟預期較弱以及國內PVC社會庫存居高不下影響，另一方面PVC實際需求仍未大幅增加。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負荷率79.08%，環(huán)比下降0.86%；其中電石法PVC開工負荷率77.23%，環(huán)比下降1.96%；乙烯法PVC開工負荷率85.34%，環(huán)比提升2.83%。上周燒堿出貨壓力，部分PVC企業(yè)降負荷運行。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在2.862萬噸，周環(huán)比增加0.165萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)。上周華東及華南樣本倉庫總庫存45.87萬噸，較上一期增加1.01%，同比增29.83%。需求方面，目前多數(shù)制品企業(yè)原料庫存及成品庫存偏高，而且后續(xù)訂單情況不佳，PVC實際需求不佳，不過2月份房地產(chǎn)成交回暖，加上市場預期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升，PVC價格受到一定支撐。現(xiàn)貨方面，3月14日PVC現(xiàn)貨市場價格小幅下跌，華東主流現(xiàn)匯自提6290-6350元/噸，期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來看，近期宏觀方面多空因素并存，市場交投情緒波動較大，但和基建以及房地產(chǎn)相關的工業(yè)品走勢相對穩(wěn)定，PVC下跌幅度不大。但因PVC社會庫存偏高，短期以難以大幅上漲。等待社會庫存出現(xiàn)拐點，PVC期貨才能持續(xù)反彈。PVC期貨將繼續(xù)區(qū)間震蕩。 | ||
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價差攀高，-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優(yōu)惠，帶動主流成交價下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價格下跌150元/噸，需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢，瀝青價格將繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲，東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多，貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后，瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。國際原油繼續(xù)下跌，今日塑料期貨交投情緒仍偏弱。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，海南煉化30萬噸全密度裝置3月10日停車檢修，廣東煉化40萬噸全密度裝置二線2022年3月13日停車檢修；浙江石化二期HDPE裝置計劃檢修，本周檢修量有所增加。進口方面，進口貨源到港較少，港口整體庫存壓力不大。進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，后期進口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季啟動，地膜需求支撐LLDPE需求，但其他領域對LLDPE需求提升有限?，F(xiàn)貨方面，3月14日華北大區(qū)線性部分跌10-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8200-8330元/噸。綜合來看，國內宏觀氛圍偏樂觀，政策預期向好，但近期市場關注硅谷銀行事件，建議動態(tài)其影響以及關注3月份美聯(lián)儲加息幅度。塑料期貨走勢轉弱。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩，持倉量增加，技術走勢偏弱。從成本來看，國際原油寬幅震蕩，一方面硅谷銀行倒閉引發(fā)市場對美國經(jīng)濟可能陷入衰退的擔憂，一方面市場關注中國經(jīng)濟增長，國際原油下方仍存在一定支撐。國際原油震蕩運行，對PP等期貨走勢指引性不強。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周預計PP裝置檢修損失量在7.17萬噸，檢修有所減少。3月13日檢修產(chǎn)能占比11.16%。3月份京博石化40萬噸/年的PP裝置存投放預期，建議動態(tài)關注。進口方面，中東以及東北亞地區(qū)仍有部分裝置處于檢修中，海外資源較緊，優(yōu)先選擇利潤較高的南亞以及南美等地區(qū)進行銷售，進口貨源對國內壓力不大。拉絲PP生產(chǎn)比例在26.53%附近，交割標準品供應壓力不大。PP粉料方面，廣西鴻誼新材料裝置存開車計劃，粉料市場供應量或有所增加。需求方面，塑編以及膜料等傳統(tǒng)下游領域新增訂單較為平穩(wěn)；家電、汽車行業(yè)訂單不理想，不過多地發(fā)布家電、汽車消費補貼新政，部分汽企降價促銷，關注后期這些行業(yè)訂單是否改善?，F(xiàn)貨方面，3月14日PP現(xiàn)貨價格窄幅調整，華東拉絲主流價格在7640-7800元/噸，華東地區(qū)PP粉料價格在7620-7700元/噸。粒料和粉料價差偏低。綜合來看，目前市場關注硅谷銀行事件的后續(xù)影響以及美聯(lián)儲3月加息幅度，國際原油走勢偏弱，短期這些因素對PP價格形成壓力，但PP粉料價格高于PP粒料價格，PP期貨下跌仍將不順暢，短期建議暫時等待機會。 | ||
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 今日苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8335元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在利潤回調下開工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應量增加導致價格回調，長期供需基本面震蕩轉弱。建議波段交易。 | ||
焦炭(J) | 針對鋼鐵行業(yè)能耗調控的消息對焦炭期貨市場形成打擊，今日焦炭期貨主力(J2305合約)震蕩下行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情持穩(wěn)，成交略有好轉。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-128元/噸；焦炭總庫存960.02萬噸(+0.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.23%(-0.41)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.03%(0.9)。綜合來看，隨著煉焦煤市場行情逐漸回落，焦化企業(yè)經(jīng)營狀況有所好轉，價格提漲的迫切性明顯減弱。在此情況下，首輪焦炭現(xiàn)貨價格提漲逐漸銷聲匿跡。上游方面，焦企隨著盈利能力回升以及環(huán)保影響減弱，焦企產(chǎn)量逐步回升，供應相對有保障，廠內多維持低位庫存或者零庫存，前期惜售的焦企預期出現(xiàn)分化，部分開始放量。鋼廠方面，成材表現(xiàn)有好轉跡象，但鋼廠利潤普遍較低，對焦炭價格上調有抵觸心理。但另一方面，目前高爐開工率相對較高，原料需求仍在。我們認為，針對鋼鐵行業(yè)的能耗控制以及針對粗鋼產(chǎn)量的調控政策或在下一階段限制焦炭需求的增長。考慮到當前國內焦炭總產(chǎn)能過剩，焦炭市場供需關系偏松的格局將進一步凸顯。預計后市將寬幅震蕩，重點關注黑色市場整體情緒以及焦企生產(chǎn)開工情況。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2305合約)沖高回落，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交表現(xiàn)偏差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2230元/噸(0)，期現(xiàn)基差209.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存128.33萬噸(-10.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.15天(+0.1)。綜合來看，上游方面，礦難事故后主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然較為嚴格，但未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況。此外，隨著大會閉幕，主產(chǎn)地前期停產(chǎn)的煤礦開始著手復產(chǎn)，供應逐步恢復正常。由于焦炭第一輪漲價仍未落地，市場參與者觀望情緒增加，貿易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。煤礦出貨壓力增大，部分煤種下調50-100元/噸。進口蒙煤方面，本周下游詢貨增加，口岸蒙煤交投氛圍好轉，市場偏強運行。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應形勢并不悲觀，但對本輪焦煤需求增長、價格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況的好轉必須依靠成材的支撐?？紤]到近期成材市場成交好轉，市場心態(tài)有增強的預期。預計后市將上行壓力仍在，重點關注總供應量的持續(xù)增長能否形成明顯的寬松格局。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹慎持有 | 動力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調，內蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關口，后期政策面出手干預價格上漲的預期加強，我們認為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關注1801合約，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 今日尿素主力合約期價收漲于2466元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場中小顆粒出廠報價參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進入旺季，采購預期增加，疊加最近內蒙古煤礦安全事故，90萬噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來看，農(nóng)需繼續(xù)增長規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。 | ||
白糖(SR) | 今日鄭糖主力價格繼續(xù)偏弱運行，收于6253元/噸，收跌幅0.57%。周一ICE原糖主力合約震蕩回落，盤中跌幅1.32%，收盤價20.86美分/磅。國際方面，糧農(nóng)組織食糖價格指數(shù)2月平均為124.9點，環(huán)比上漲8.1點（6.9%），創(chuàng)2017年2月以來的新高。2月的反彈主要系印度下調2022/23榨季食糖產(chǎn)量預測，導致當季出口前景受挫。面對旺盛的全球進口需求，對印度出口供應減少的擔憂進一步推高了世界食糖價格。不過，泰國良好的收獲進度和巴西主產(chǎn)區(qū)的充足降水限制了本月食糖價格的漲幅。國際原油報價和巴西乙醇價格的走低也阻止了世界糖價進一步上行。國內方面，據(jù)不完全統(tǒng)計廣西2022/23榨季已收榨糖廠達56家，同比增加43家，較2020/21榨季增加25家；未收榨糖廠17家，榨蔗能力為12.1萬噸/日?？偟膩碚f，國內供需邊際改善底部支撐較強，原糖提振疊加國內各主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)公布同比偏好，市場情緒樂觀。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 今日玉米主力合約震蕩運行，收于2833元/噸。國內方面，東北地區(qū)玉米供應壓力相對集中，玉米價格維持偏弱運行；華北地區(qū)短期深加工企業(yè)玉米到貨量維持低位，部分企業(yè)價格或會繼續(xù)上漲，但預計上漲空間有限。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價收購為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。國際方面，USDA3月玉米供需報告中下調了2022/23年度美玉米出口預期。受出口前景疲軟影響，美玉米出口量預估下調3.9%至18.50億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存也因此上調0.75億蒲式耳至13.42億蒲式耳，美玉米庫存消費比回升至9.71%；美玉米農(nóng)場均價下調至6.60美元/蒲，上月預估均價為6.70美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅調減2022/23年度全球玉米期初庫存至3.05億噸。且對全球玉米產(chǎn)量、消費量、進出口量均有所下調。其中，全球玉米產(chǎn)量預估調減384萬噸至11.47億噸，主要是受南美干旱天氣影響阿根廷玉米產(chǎn)量預估下降。最終2022/23年度全球玉米期末庫存較上月報告上調118萬噸至2.96億噸，報告中性偏空。綜合來看近期外盤偏弱以及宏觀風險加大使得玉米期價偏弱運行，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆收購價格走高，3月9日呼倫貝爾及大楊樹大豆收購價格上調0.05元/斤，同時，中儲糧將在黑龍江、內蒙古開啟大豆收購計劃，對大豆價格形成支撐。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6成左右，南方余糧在4成左右，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕承壓3800元/噸震蕩，3月大豆供需報告中，USDA下調2022/23年度美豆壓榨27萬噸至6042萬噸，上調美豆出口68萬噸至5484萬噸，期末庫存下降41萬噸至572萬噸，南美方面，USDA大幅下調2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量800萬噸至3300萬噸，壓榨量和出口量分別隨之下調205萬噸和80萬噸，期末庫存減少260萬噸至1980萬噸，巴西大豆出口量上調70萬噸，期末庫存減少68萬噸至3154萬噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調316萬噸和139萬噸，全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調786萬噸和528萬噸，期末庫存下調202萬噸至1.0001億噸，3月USDA報告偏多。巴西方面，3-4月份巴西大豆上市壓力逐步增加，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，巴西大豆收割進度為43%，短期供應較為充足。另一方面，阿根廷大豆處于關鍵生長季接近尾聲，截至3月9日當周，阿根廷大豆結莢率為66.8%，去年同期為79.6%，五年均值為80.3%，3月上旬阿根廷降水依然偏少，本周阿根廷大豆優(yōu)良率仍處于極低水平，截至3月9日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為2%，去年同期為31%，3月份布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3350萬噸調降至2900萬噸，羅薩里奧谷物交易所預估由3450萬噸下調至2790萬噸，對比之下，USDA3300萬噸的產(chǎn)量預估不排除仍有下調空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內方面，進口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月10日當周，大豆壓榨量為136.71萬噸，低于上周的140.65萬噸，豆粕進入消費淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存延續(xù)下降，截至3月10日當周，國內豆粕庫存為57.61萬噸,環(huán)比減少9.76%,同比增加82.48%。豆粕維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進一步擴大，CBOT大豆價格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應壓力減輕及消費回暖帶動美豆油反彈。同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉，維持偏強震蕩走勢。國內方面，近期豆油消費放緩，消費表現(xiàn)不及預期，本周豆油庫存小幅上升，整體維持偏低水平，截至3月10日當周，國內豆油庫存為74.25萬噸，環(huán)比增加0.32%,同比減少1.20%。豆油維持區(qū)間震蕩。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7600元/噸震蕩，3月10日MPOB發(fā)布了2月份馬來西亞棕櫚油月度報告，2月份馬棕產(chǎn)量為1251313噸，環(huán)比下降9.35%，同比上升10.01%，月度出口量為1114343噸，環(huán)比下降1.99%，同比上升0.52%，截至2月底，馬棕庫存為2119509噸，環(huán)比下降6.56%，同比上升39.60%。此前路透/CIMB/彭博分別預估2月末馬棕庫存為221/220/223萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存大幅低于市場預期，報告利多。3月份馬棕供需仍存在較大不確定性，供應方面需要關注洪澇對產(chǎn)量的影響，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降43.94%，需求方面，印尼2月份以來收緊出口政策，印尼棕櫚油月度出口減量部分轉至馬棕，將對馬棕出口形成支撐，從3上旬的馬棕出口高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕出口出現(xiàn)明顯增長，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示3月1-10日馬棕出口較上月同期上升45.33%/52.14%，但由于印度、中國等主要進口國棕櫚油庫存處于高位，1、2月份印度對棕櫚油進口放緩，限制了馬棕出口上升空間，此外，印度考慮上調棕櫚油進口稅，政策風險有所上升，馬棕出口能否持續(xù)好轉成為近期關注重點。國內方面，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至3月10日當周，國內棕櫚油庫存為101.57萬噸，環(huán)比減少1.27%，同比增加250.97%，短期棕櫚油短期供應偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費有所好轉。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存轉降，截至3月10日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.75萬噸,環(huán)比減少2.04%,同比增加93.60%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲備輪換增加短期現(xiàn)貨供應，隨著豆粽/菜棕價差收窄至低位，菜油庫存轉降，截至3月10日，華東主要油廠菜油庫存為17.28萬噸，環(huán)比減少5.26%,同比減少13.38%。建議暫且觀望。 | ||
雞蛋(JD) | 今日雞蛋主力合約偏強運行，收漲幅1.65%，收于4441元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當前走貨略有好轉，蛋價震蕩走高。北京銷區(qū)均價4.54元/斤，上海銷區(qū)均價4.8元/斤，廣州銷區(qū)均價4.85元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應量有限。另一方面，當前雞蛋價格僅能夠維持當期成本，養(yǎng)殖單位補欄資金不足，補欄積極性不高。2月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進入3月終端消費或將好轉。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復現(xiàn)貨蛋雞價格或將震蕩偏強運行。 | ||
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲延長傳聞影響，鄭棉大幅回調，并在15000元/噸暫做整理。本周儲備棉輪出底價15007元/噸，較上周上調43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊倉單減少26至2459張，預報倉單減少0至5張，兩者合計相當于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價格對鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14235元/噸，收跌幅0.25%。周一ICE美棉主力合約偏強運行，盤中漲幅3.84%，收盤價1.18美分/磅。國際方面，硅谷銀行危機持續(xù)發(fā)酵，OIS定價顯示，交易員押注美聯(lián)儲政策利率將在5月會議達到4.83%左右的峰值，與當前水平相比，意味著美聯(lián)儲約還有25個基點的加息空間，之后到12月會議，今年底以前會有共75個基點的降息，相當于約有三次每次降息25個基點。互換合約交易者預計，下周美聯(lián)儲加息25個基點的幾率不足60%。利率期貨市場預計，下周美聯(lián)儲不加息的幾率升至30%以上。野村經(jīng)濟學家甚至預計下周美聯(lián)儲可能降息。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報顯示，截至3月2日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約25991噸（含簽約33384噸，取消前期簽約7394噸），較前一周減少33%，較近四周平均減少57%。裝運陸地棉65204噸，較前一周增加38%，較近四周平均增加44%。凈簽約本年度皮馬棉862噸，較前一周增加217%；裝運皮馬棉658噸，較前一周減少1%。美棉簽約數(shù)據(jù)依舊表現(xiàn)不佳，裝運數(shù)據(jù)環(huán)比有所增加。國內方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬噸，環(huán)比增加40.49萬噸，同比減少43.58萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬噸縮窄至43.58萬噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結束加工，國內期棉價格保持維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 今日生豬主力合約震蕩走強，收于16245元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.90元/公斤，較前日均價下跌0.15元/公斤。隨著近期價格持續(xù)下跌散戶抗價惜售情緒有所增強，下游需求無明顯提振，屠宰量窄幅震蕩為主，在情緒的支撐下預計短期生豬現(xiàn)貨或有所反彈。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)2月能繁母豬存欄環(huán)比下跌1.84%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應仍呈寬松。而需求端消費恢復仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。綜合來看近期現(xiàn)貨在情緒支撐下或迎來反彈，而期貨今日受非瘟消息影響大幅走強，建議繼續(xù)關注非瘟對于生豬產(chǎn)能的影響情況。 | ||
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
