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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2023-02-02

發(fā)布時(shí)間:2023-02-06 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注英國央行政策利率

隔夜美股尾盤集體轉(zhuǎn)漲至日高,道指抹去逾500點(diǎn)跌幅,標(biāo)普500指數(shù)漲1%,納指漲2%。美債收益率大幅跳水至兩周新低。美元?jiǎng)?chuàng)九個(gè)月新低下逼101,離岸人民幣漲超400點(diǎn)。黃金轉(zhuǎn)漲超1%至九個(gè)月最高。倫鈷跌近15%至兩年新低,油價(jià)跌超3%至三周新低,美國天然氣跌8%再創(chuàng)21個(gè)月新低。國內(nèi)方面,中國證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)。在交易所審核環(huán)節(jié),交易所承擔(dān)全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責(zé)任,并形成審核意見。證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見依法履行注冊(cè)程序。主板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制,同時(shí)優(yōu)化盤中臨時(shí)停牌制度;新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制,擴(kuò)大融券券源范圍。國際方面,美聯(lián)儲(chǔ)如期繼續(xù)放慢加息至25基點(diǎn),承認(rèn)通脹有所緩和,鮑威爾表示,考慮再加息約兩次后暫停,今年降息不合適,未探索暫停加息后重新開始加息的可能性,金融狀況收緊需時(shí)間,現(xiàn)在第一次可以說通脹放緩進(jìn)程已開始。關(guān)注英國央行政策利率。

宏觀金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

多單持有

昨日四組期指走勢(shì)分化,IH、IF探底回升,IC、IM震蕩上行,2*IH/IC主力合約比值為0.8891。現(xiàn)貨方面,2月首個(gè)交易日兩市股指早盤探底回升,午后全線走高,滬指漲近1%,深成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)均漲超1%,兩市成交額再度突破萬億,北向資金凈買入約70億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種上行13.1bp報(bào)2.119%,7天期下行7.6bp報(bào)2.045%,14天期下行4.7bp報(bào)2.071%,1個(gè)月期下行2.2bp報(bào)2.205%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線上方。宏觀面看,海外美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩,有利于美股持續(xù)反彈,外部支撐依舊,國內(nèi)1月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間,在經(jīng)歷了去年的至暗時(shí)刻之后,隨著政策提振的持續(xù)加碼,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不斷加固。短期,雖然指數(shù)在春節(jié)后連續(xù)回撤,但在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)加固的預(yù)期下,隨著北向資金持續(xù)的掃貨以及內(nèi)資的回流,市場(chǎng)整體仍有上沖的空間,建議繼續(xù)持有前期布局的多單,期權(quán)方面,可逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。

貴金屬

逢低布局多單

隔夜國際金價(jià)震蕩上行,現(xiàn)運(yùn)行于1953美元/盎司,金銀比價(jià)81.65。美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)放慢加息步伐至25基點(diǎn),鮑威爾稱FOMC討論“約加息兩次后就暫?!薄4饲?,美國第四季度GDP表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)軟著陸信心提升,公布的美國通脹數(shù)據(jù)如期回落,美元指數(shù)低位震蕩,對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。資金方面,央行持續(xù)增持黃金,數(shù)據(jù)顯示,中國央行連續(xù)兩月累計(jì)增持了200盎司黃金,為三年來首次。截至1/30,SPDR黃金ETF持倉917.05噸,前值918.50噸,SLV白銀ETF持倉14892.78噸,前值14935.69噸。綜合來看,近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和,同時(shí),非美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇預(yù)期向好,美元指數(shù)下行壓力增大,關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,建議多單逢低布局。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

短空介入

昨日螺紋鋼主力2305合約繼續(xù)回落,盤中增倉下行,期價(jià)跌破4100一線附近支撐,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。螺紋鋼供需雙弱格局未變,假期期間建筑鋼廠生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn),螺紋周產(chǎn)量環(huán)比節(jié)前微降2.72萬噸,供應(yīng)持續(xù)收縮且創(chuàng)下同期新低,有利于提振鋼市樂觀預(yù)期,但需注意得是鋼廠利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn),節(jié)后供應(yīng)仍易快速恢復(fù),屆時(shí)供應(yīng)將逐步增加。與此同時(shí),假期期間現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯,螺紋需求延續(xù)季節(jié)性走弱,周度表需和終端采購量維持低位,因而供需雙弱格局下螺紋假期累庫超194萬噸,相對(duì)利好則是宏觀樂觀預(yù)期支撐下市場(chǎng)對(duì)節(jié)后旺季需求預(yù)期較強(qiáng),繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐。總之,供需雙弱局面下螺紋基本面延續(xù)季節(jié)性走弱,且節(jié)后供應(yīng)恢復(fù)快于需求,或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性供需矛盾激化,屆時(shí)弱現(xiàn)實(shí)易承壓鋼價(jià),相對(duì)利好則是宏觀樂觀預(yù)期未變,繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐,多空因素博弈下節(jié)后鋼價(jià)謹(jǐn)慎看多。預(yù)計(jì)近期鋼價(jià)高位波動(dòng)較大,高位調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)較大,操作上可考慮短空介入。

熱卷(HC)

做空HC-RB套利

昨日熱卷主力2305合約大幅回落,高位表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱,跌破4100一線附近支撐,短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)加大,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)清淡。節(jié)后熱卷供需格局有所走弱,假期期間鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn),周產(chǎn)量環(huán)比節(jié)前增4.62萬噸,依舊處于相對(duì)高位,且品種噸鋼利潤(rùn)迎來好轉(zhuǎn),供應(yīng)料將延續(xù)回升,供應(yīng)壓力依舊存在。與此同時(shí),節(jié)前現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯,熱卷周度表需如期走弱,而主要下游冷軋行業(yè)基本面延續(xù)疲弱,高庫存、高供應(yīng)局面維持,冷熱長(zhǎng)期維持低位,易拖累熱卷需求。目前來看,熱卷利潤(rùn)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn),供應(yīng)如期回升,基本面延續(xù)疲弱,假期累庫超47萬噸,弱現(xiàn)實(shí)易承壓鋼價(jià),相對(duì)利好則是宏觀樂觀預(yù)期,繼續(xù)給予鋼價(jià)強(qiáng)支撐,多空因素博弈下節(jié)后熱卷價(jià)格高位寬幅整理,整體走勢(shì)相對(duì)弱于建材,可考慮做空HC-RB套利。

鋁(AL)

單邊逢低做多

隔夜滬鋁主力小幅回落,收于19070元/噸,跌幅0.42%。倫鋁回落至均線下方,收于2605.5美元/噸,跌幅1.60%。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn),符合市場(chǎng)預(yù)期,美元承壓進(jìn)一步下跌,美聯(lián)儲(chǔ)表示預(yù)計(jì)還將繼續(xù)上調(diào)利率。國內(nèi)供應(yīng)端,國內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行,供應(yīng)短期增量有限,目前云南省內(nèi)電解鋁企業(yè)多維持節(jié)前運(yùn)行狀態(tài),部分鋁廠反饋當(dāng)?shù)仉娊怃X企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況,但目前仍未有明確文件等實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)措施落地,后續(xù)仍需關(guān)注。消費(fèi)端,在國內(nèi)利好政策提振下,市場(chǎng)對(duì)未來需求好轉(zhuǎn)有較強(qiáng)預(yù)期,關(guān)注節(jié)后下游需求修復(fù)的狀況。庫存端,春節(jié)期間國內(nèi)鋁錠到貨量集中,SMM最新數(shù)據(jù)顯示庫存總量增至98.6萬噸,據(jù)市場(chǎng)反饋,部分在途貨源仍在運(yùn)輸,本周電解鋁庫存預(yù)計(jì)仍是累庫為主。綜合來看,云南電解鋁減產(chǎn)傳言再次引發(fā)鋁市看漲情緒,疊加消費(fèi)回暖預(yù)期仍存,短期鋁價(jià)或維持偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,關(guān)注下游消費(fèi)和社庫動(dòng)態(tài)。單邊可適當(dāng)逢低做多。

鋅(ZN)

謹(jǐn)慎觀望

隔夜滬鋅主力大幅下挫,收于24005元/噸,跌幅1.78%。倫鋅同樣大跌,收于3320美元/噸,跌幅2.41%。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn),并表示還將繼續(xù)加息。海外對(duì)國內(nèi)疫情開放后市場(chǎng)活躍度提升的預(yù)期較強(qiáng),加之歐洲煉廠尚無新復(fù)產(chǎn)計(jì)劃,LME持續(xù)去庫至低位,現(xiàn)貨升貼水不斷走高,海外市場(chǎng)基本面對(duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。國內(nèi)供應(yīng)端,春節(jié)期間除了部分再生鋅煉廠放假外,多數(shù)煉廠正常生產(chǎn),在可觀單噸生產(chǎn)利潤(rùn)下節(jié)后供應(yīng)預(yù)計(jì)將得到修復(fù)。消費(fèi)端,可關(guān)注疫情管控放開后在政策指引下房地產(chǎn)竣工和光伏相關(guān)鍍鋅訂單啟動(dòng)情況。庫存端,據(jù)SMM庫存數(shù)據(jù)顯示為15.79萬噸,較節(jié)前增加5.49萬噸。整體來看,市場(chǎng)對(duì)中國的供應(yīng)增量預(yù)期偏強(qiáng),而消費(fèi)端即使能夠回暖,在節(jié)奏上應(yīng)該也會(huì)滯后,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒拖累鋅價(jià)走勢(shì),短期建議謹(jǐn)慎觀望。

鉛(PB)

短期觀望

隔夜滬鉛主力沖高回落,收于15250元/噸,跌幅0.13%。倫鉛維持震蕩,收于2140美元/噸,漲幅0.12%。宏觀面,美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn),并表示還將繼續(xù)加息,美元承壓下挫。國內(nèi)供應(yīng)端,春節(jié)期間原生鉛冶煉企業(yè)多正常生產(chǎn),再生鉛方面以安徽地區(qū)為代表的大型冶煉企業(yè)亦是輪班生產(chǎn),供應(yīng)基本保持穩(wěn)定。需求端,除去個(gè)別鉛蓄電池企業(yè)存在春節(jié)生產(chǎn)的情況,其他企業(yè)普遍放假,多數(shù)已于上周末開工,下游企業(yè)多觀望慎采,市場(chǎng)交易尚未全面恢復(fù)。庫存端,據(jù)SMM庫存數(shù)據(jù)為5.89萬噸,較節(jié)前增加0.24萬噸,后續(xù)需關(guān)注鉛庫存從煉廠向鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)倉庫轉(zhuǎn)移的節(jié)奏。綜合來看,累庫預(yù)期令鉛價(jià)走勢(shì)承壓,倫鉛連續(xù)回落打壓出口盈利水平,后續(xù)仍需關(guān)注庫存轉(zhuǎn)移的狀況以及下游節(jié)后補(bǔ)庫兌現(xiàn)的情況,短期鉛價(jià)料將延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。操作上暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。

鐵礦石(I)

觀望為宜

節(jié)后鐵礦石供需格局有所改善,鋼材利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后鋼廠生產(chǎn)積極性提高,礦石終端消耗持續(xù)回升,樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗低位顯著增加;而且假期廠內(nèi)庫存大幅回落,低庫存下節(jié)后鋼廠仍將補(bǔ)庫,同樣易帶來礦石需求短期放量,礦石需求相對(duì)良好,繼而給予礦價(jià)強(qiáng)支撐。與此同時(shí),國內(nèi)港口礦石到貨重回高位,礦商發(fā)運(yùn)量也迎來回升,但仍處于相對(duì)低位,且按船期推算后續(xù)澳巴到貨量將高位回落,疊加內(nèi)礦供應(yīng)恢復(fù)存時(shí)滯,短期礦石供應(yīng)同樣相對(duì)利好。目前來看,鋼廠利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn),礦石終端消耗迎來回升,且節(jié)后鋼廠短期將補(bǔ)庫,同時(shí)礦石供應(yīng)短期偏低,礦石供需格局在好轉(zhuǎn),疊加宏觀樂觀預(yù)期,繼續(xù)給予節(jié)后礦價(jià)強(qiáng)支撐,但需注意的是高價(jià)也易引發(fā)政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn),基本面與政策面博弈下節(jié)后礦價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩,重點(diǎn)關(guān)注成材需求表現(xiàn)。昨日鐵礦石主力2305合約沖高回落,整體寬幅震蕩運(yùn)行,相對(duì)于成材表現(xiàn)抗跌,向上挑戰(zhàn)900一線附近未果,預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠期貨往下調(diào)整

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約下跌2.65%。市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議,昨夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn),但聲明指出,通脹“有所緩解,但仍處于高位”,這與之前措辭有所不同。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示,過去三個(gè)月收到通脹數(shù)據(jù)顯示,環(huán)比增速出現(xiàn)了可喜放緩。若利空情緒消退,天然橡膠或重新反彈。不過下游需求尚未完全恢復(fù),天然橡膠期貨大幅上漲動(dòng)力亦不足,整體震蕩運(yùn)行為主。供應(yīng)方面,國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期,海外產(chǎn)區(qū)亦將逐漸停止割膠,整體供應(yīng)壓力不大。需求方面,本周國內(nèi)多數(shù)輪胎廠家將陸續(xù)復(fù)工。隨著各地輪胎廠開業(yè),各地輪胎代理商和店鋪也陸續(xù)返市開業(yè),部分輪胎企業(yè)將有所補(bǔ)貨?,F(xiàn)貨方面,2月1日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌25元/噸,上海21年SCRWF主流價(jià)格在12600—12650元/噸。綜合來看,國內(nèi)新膠供應(yīng)減少,2月份天然橡膠進(jìn)口量亦將季節(jié)性下降,天然橡膠供應(yīng)壓力不大。本周下游需求緩慢恢復(fù),關(guān)注下游輪胎企業(yè)補(bǔ)庫進(jìn)度。天然橡膠期貨下方關(guān)注60日均線支撐。操作建議方面,建議暫時(shí)觀望。


原油(SC)

需求疲軟打壓油價(jià)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國原油庫存連續(xù)6周增長(zhǎng),美國汽油和柴油庫存以及庫欣地區(qū)原油庫存同時(shí)增長(zhǎng),歐美原油期貨大跌3%。此外,OPEC+維持產(chǎn)量政策不變,也打壓原油市場(chǎng)氣氛。供應(yīng)方面,OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo),當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日,直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止1月27日當(dāng)周錄得1220萬桶/日,與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂觀預(yù)期較強(qiáng),但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國內(nèi)方面,截至1月16日當(dāng)周,國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為75.54%,較去年12月底上漲1.88%。1月下旬暫無新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有大幅波動(dòng)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月18日當(dāng)周,平均開工負(fù)荷為69.22%,環(huán)比上漲0.44%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠,隨著汽柴油市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱,不排除部分煉廠小幅下調(diào)開工負(fù)荷。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有小幅下滑。整體來看,目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

社會(huì)庫存累積,PVC期貨下跌

夜盤PVC期貨05合約繼續(xù)下跌1.21%。近期PVC社會(huì)庫存偏高,需求尚未恢復(fù)、上游電石價(jià)格下跌等因素對(duì)PVC期貨形成壓力。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),截至1月28日。華東及華南樣本倉庫總庫存42.31萬噸,較上一期增加22.14%,同比增86.63%。PVC上游生產(chǎn)企業(yè)整體開工負(fù)荷率逐漸回升,PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫存亦有所增加。需求方面,多數(shù)下游PVC制品企業(yè)尚未完全復(fù)工, 2月1日華東主流現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌,自提價(jià)6300-6400元/噸。綜合來看,近期PVC企業(yè)多數(shù)生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定, PVC上游生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會(huì)庫存均明顯增加,下游多數(shù)暫未恢復(fù)生產(chǎn),且部分規(guī)模企業(yè)有一定原料庫存,下游制品企業(yè)補(bǔ)庫需求較弱, PVC期貨繼續(xù)下跌。操作建議方面,若持有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。


瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面,截止1月19日,國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為43.6萬噸,環(huán)比增加0.84萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量26.17萬噸,環(huán)比下降1.18萬噸,中石化總產(chǎn)量10.86萬噸,環(huán)比增加1.96萬噸,中石油總產(chǎn)量3.11萬噸,環(huán)比增加0.06萬噸,中海油3.46萬噸,環(huán)比持平。綜合開工率為27.1%,環(huán)比增加0.5%。華東以及山東地區(qū)個(gè)別煉廠有所降產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共34.3萬噸,環(huán)比減少19.4%。北方區(qū)域出貨量有所減少,物流運(yùn)力不足,業(yè)者陸續(xù)休假離市,導(dǎo)致煉廠出貨量減少。操作上,建議暫時(shí)觀望。


塑料(L)

需求尚未完全恢復(fù),塑料期貨調(diào)整

夜盤塑料期貨主力05合約偏弱震蕩。昨夜國際原油下跌2.81%,這將對(duì)今日塑料期貨形成一定壓力。短期上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高亦對(duì)塑料期貨形成壓力。2月1日華北大區(qū)線性部分跌20-50元/噸,現(xiàn)貨市場(chǎng)華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8300-8450元/噸。從供需來看, PE檢修產(chǎn)能占比5.7%,檢修損失量不多。近期獨(dú)山子石化30萬噸HDPE裝置停車檢修。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存水平86萬噸,短期存在一定庫存壓力。需求方面,大部分下游工廠尚未完全復(fù)工,一般元宵節(jié)后才正常復(fù)工,整體需求延續(xù)弱勢(shì)。綜合來看,短期塑料供應(yīng)充裕,下游補(bǔ)庫需求偏弱,但2月下旬地膜需求將增加,市場(chǎng)對(duì)未來塑料需求預(yù)期較好,塑料期貨將小幅下跌。操作建議方面,若持有多單建議止盈離場(chǎng)。


聚丙烯(PP)

下游開工率偏低, PP期貨偏弱震蕩

夜盤PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩。昨夜美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn),國際原油下跌,布倫特原油下跌2.81%。昨日國內(nèi)因下游需求尚未恢復(fù)至節(jié)前水平,國內(nèi)丙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì),山東丙烯市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)7450-7500元/噸。從供需數(shù)據(jù)來看,2月1日上游石化企業(yè)聚烯烴庫存86萬噸附近,庫存有所累積,說明下游需求較弱,偏高庫存短期對(duì)價(jià)格將形成一定壓力。PP裝置檢修產(chǎn)能占比為10.1%,近期檢修損失量不高,說明PP供應(yīng)充裕。本周下游企業(yè)復(fù)工進(jìn)度仍較緩慢。2月1日PP現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào),華東拉絲PP價(jià)格在7900-8050元/噸,期貨略升水現(xiàn)貨。綜合來看,本周大部分下游工廠仍放假,下游行業(yè)開工負(fù)荷較低,PP供應(yīng)不緊張,PP期貨小幅下跌。不過市場(chǎng)對(duì)未來需求好轉(zhuǎn)預(yù)期仍對(duì)PP期貨形成一定支撐,PP期貨下跌空間將受到限制。操作建議方面,若持有多單建議止盈離場(chǎng)。


PTA(TA)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng),盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時(shí)觀望為宜。


苯乙烯(EB)

偏空看待

隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩,收于8679元/噸。截至1月19日,苯乙烯開工為78.12%。成本端看,純苯供需仍偏松,成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫存維持低位,提振市場(chǎng)交易情緒。現(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看,生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開工率回升,苯乙烯供應(yīng)較寬松;需求端來看,下游在成本走弱后利潤(rùn)改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價(jià)苯乙烯,短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街?,時(shí)間軸拉長(zhǎng),需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱,供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào),長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。操作上,建議偏空看待。


焦炭(J)

滾動(dòng)短空

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)偏弱震蕩,成交偏差,持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期,成交冷清。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0),期現(xiàn)基差32.5元/噸;焦炭總庫存960.96萬噸(-13.6);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.32%(0.2)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.15%(1.1)。綜合來看,春節(jié)假期焦炭市場(chǎng)總體表現(xiàn)平淡。由于鋼廠和焦化廠均處于大面積虧損狀態(tài),節(jié)后鋼焦博弈迅速激化:鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格落實(shí)第三輪價(jià)格提降,而焦化廠則提出提漲100-110元/噸。目前,焦炭?jī)r(jià)格漲跌方向未定,市場(chǎng)分歧十分明顯。上游方面,焦企生產(chǎn)積極性一般,開工多保持節(jié)前生產(chǎn)水平,個(gè)別焦企受利潤(rùn)虧損影響有減產(chǎn)行為,出貨順暢。下游方面,高爐開工暫穩(wěn)。鋼廠近日到貨恢復(fù)正常,不過考慮庫存水平尚可,整體呈現(xiàn)按需采購節(jié)奏,少數(shù)鋼廠考慮自身庫存水平偏低且投機(jī)環(huán)節(jié)介入有加量的意愿。短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,后期需繼續(xù)關(guān)注環(huán)保政策、宏觀情緒、疫情影響、原料成本、成材利潤(rùn)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的影響。我們認(rèn)為,盡管今冬鋼廠冬儲(chǔ)規(guī)模不大,但春節(jié)后焦炭需求回升空間有限,季節(jié)性原料降庫思路仍將得到執(zhí)行,這將為鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格掌握更大的主動(dòng)權(quán)。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩,重點(diǎn)關(guān)注焦炭實(shí)際供應(yīng)情況及鋼廠盈虧,建議投資者滾動(dòng)短空。


焦煤(JM)

滾動(dòng)短空

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩,成交一般,持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現(xiàn),成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2130元/噸(0),期現(xiàn)基差341.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存100.84萬噸(0);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.19天(-2.2)。綜合來看,春節(jié)假期煉焦煤市場(chǎng)表現(xiàn)平淡,行情暫穩(wěn)運(yùn)行。下游焦鋼企業(yè)博弈加劇,焦炭后期走勢(shì)尚不明朗,市場(chǎng)觀望情緒濃厚,除個(gè)別焦化廠適量采購原料煤外,其余企業(yè)暫緩補(bǔ)庫節(jié)奏。供應(yīng)端,隨著春節(jié)假期結(jié)束,主產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)增加,供應(yīng)量逐步恢復(fù),節(jié)后煤礦價(jià)格多維持穩(wěn)定,部分煤種有補(bǔ)跌現(xiàn)象, 降價(jià)煤種主要為低硫主焦煤和貧瘦煤,降幅50-100元/噸。進(jìn)口蒙煤方面,隨著下游復(fù)產(chǎn),且蒙煤相比國內(nèi)煤仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)詢盤略有增加,通關(guān)量高位。部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)上調(diào),目前蒙5原煤報(bào)價(jià)1500-1550元/噸。下游方面,經(jīng)過前期的庫存消化,部分焦企對(duì)主力煤種有小單補(bǔ)庫行為,但貧瘦煤等配焦煤因出貨情況不佳,價(jià)格仍以下調(diào)為主。我們認(rèn)為,春節(jié)期間國內(nèi)疫情防控形勢(shì)好于預(yù)期,現(xiàn)階段市場(chǎng)信心暫時(shí)偏強(qiáng),煉焦煤行情存在小幅上行的機(jī)會(huì)。但從產(chǎn)業(yè)終端的角度分析,成材行情暫無確定性支撐因素得到落實(shí),鋼焦博弈背景下,煉焦煤中、長(zhǎng)線行情以下行趨勢(shì)為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)整體情緒及焦炭行情,建議投資者滾動(dòng)短空。


動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開,產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升,近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨,需求將保持相對(duì)高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


甲醇(ME)

偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩,期價(jià)收于2756元/噸。四季度甲醇現(xiàn)貨供增需減,截至 12 月 底,煤制甲醇裝置開工負(fù)荷 74%左右,市場(chǎng)交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù),物流運(yùn)輸受阻,貨運(yùn)周期延長(zhǎng),上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫,港口庫存處于歷史低位,港口內(nèi)地分化嚴(yán)重。成本端,近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱,甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長(zhǎng),雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn),但整體開工仍處于相對(duì)較低水平, 對(duì)甲醇價(jià)格支撐力度有限,疊加伊朗停車裝置重啟,進(jìn)口量回升,下游整體需求走弱,市場(chǎng)需求疲軟。操作上,建議偏空看待。


尿素(UR)

暫且觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲于2550元/噸?,F(xiàn)貨方面,截至1月20日山東尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì),尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應(yīng)方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動(dòng),高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲(chǔ)及冬儲(chǔ)補(bǔ)倉計(jì)劃,拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺,整體對(duì)國內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐,然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲(chǔ)備量較低,操作上建議暫且觀望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

短線多單思路

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5883元/噸,收漲幅0.17%。周三ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,盤中跌幅0.05%,收盤價(jià)21.36美分/磅。國際方面,美國ICE原糖持續(xù)走高,原糖市場(chǎng)印度產(chǎn)量不及預(yù)期而短期需求不減,巴西出口數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁,推動(dòng)原糖市場(chǎng)走高。巴西石油公司上調(diào)汽油價(jià)格給糖市帶來支撐,糖廠在生產(chǎn)上會(huì)偏向乙醇生產(chǎn)。金融市場(chǎng)情緒樂觀,全球股市上漲,原油價(jià)格上漲,美元指數(shù)回落對(duì)糖市場(chǎng)產(chǎn)生利好。1月上半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為44萬噸,較去年同期增加了44萬噸,是因去年此時(shí)壓榨工作實(shí)際上已經(jīng)停止;甘蔗ATR為131.06kg/噸;制糖比為35.34%;產(chǎn)乙醇2.08億升,較去年同期的1.45億升增加了0.63億升,同比增幅達(dá)43.31%;產(chǎn)糖量為1.9萬噸。國內(nèi)方面,截止1月26日,廣西第三方倉庫食糖庫存為127.59萬噸(陳糖4.86萬噸,新糖122.73萬噸),同比下降13.27萬噸,為2021年同期以來最低庫存。入庫進(jìn)度方面,1月的三方庫存增加67.85萬噸,低于去年同期的75.99萬噸。主要原因有兩個(gè):其一,2023年春節(jié)提前,部分倉庫放假,人力不足導(dǎo)致階段性入庫速度放緩;其二,市場(chǎng)購銷兩旺,糖廠銷售及外運(yùn)數(shù)量較去年有所增加,體現(xiàn)在欽州、貴港等地三方庫存下降較為顯著,分別同比下降7.03萬噸、6.81萬噸。國常會(huì)釋放穩(wěn)經(jīng)濟(jì)積極信號(hào),要求推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在年初穩(wěn)步回升,推動(dòng)消費(fèi)加快恢復(fù),保持外貿(mào)外資穩(wěn)定,提早謀劃春耕備耕,給予市場(chǎng)一定的信心, 操作上建議短線多單思路。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于2842元/噸。國內(nèi)方面,春節(jié)假期期間基層農(nóng)戶售糧暫緩,基層余糧仍偏多,截止到1月26日全國7個(gè)主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為48%,較上期持平,較去年同期偏慢4%;全國13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為52%,較上期持平。隨著后期氣溫升高,地趴糧保管難度或?qū)⑸仙A(yù)計(jì)節(jié)后基層售糧意愿將提升,賣壓將釋放,同時(shí)年后進(jìn)口玉米到港,玉米供應(yīng)端將面臨一定壓力。需求端來看,目前深加工企業(yè)庫存維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),深加工年后存補(bǔ)庫預(yù)期;同時(shí)受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響,將有利于下游消費(fèi)需求恢復(fù),后期玉米深加工需求將較為樂觀。飼料養(yǎng)殖端,目前國內(nèi)生豬高存欄的影響,玉米飼用需求仍較為堅(jiān)挺。不過由于近期豬價(jià)行情較為低迷,養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損,飼料企業(yè)對(duì)于高價(jià)原料采購意愿較弱,飼料企業(yè)維持安全庫存,多以按需采購為主。國際方面,春節(jié)假期期間美玉米期價(jià)偏強(qiáng)震蕩,主要由于巴西二茬玉米播種進(jìn)度偏慢及美玉米出口銷售情況改善。綜合來看隨著節(jié)后基層售糧恢復(fù),農(nóng)戶售糧積極性或提升,市場(chǎng)將面臨集中上量沖擊,同時(shí)年后進(jìn)口玉米到港也將補(bǔ)充國內(nèi)供應(yīng),短期玉米期價(jià)仍存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

大豆收購價(jià)格持續(xù)走低,綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤,農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱,貿(mào)易商收購積極性不高,大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購銷清淡,同時(shí)基層余糧處于偏高水平,東北地區(qū)余糧7成左右,南方余糧在5成左右,節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加,對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

空單減倉

隔夜豆粕承壓3950/噸震蕩,阿根廷大豆播種進(jìn)入尾聲,布交所數(shù)據(jù)顯示,截至1月26日,阿根廷大豆播種進(jìn)度98.8%,上周為95.5%,去年同期100%,五年均值99.9%,1月下旬阿根廷降水明顯好轉(zhuǎn),優(yōu)良率有所回升,但仍處于極低水平,截至1月26日當(dāng)周,阿根廷大豆優(yōu)良率為7%,低于上周的3%,去年同期為36%。此前市場(chǎng)對(duì)阿根廷大豆減產(chǎn)幅度分歧較大,對(duì)比USDA所給出的4550萬噸,布交所和羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估分別為4100萬噸和3700萬噸,阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期臨近,2月份阿根廷大豆產(chǎn)量將逐步明朗,2月初阿根廷降水尚可,但強(qiáng)度較1月下旬減弱,阿根廷旱情仍難得到扭轉(zhuǎn),阿根廷大豆產(chǎn)量不確定性偏高,美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì),后期關(guān)注2月份降水持續(xù)情況。國內(nèi)方面,春節(jié)期間油廠開機(jī)率降至低位,截至1月27日當(dāng)周,大豆壓榨量為115.95萬噸,豆粕庫存延續(xù)回升,截至1月27日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為52.43萬噸,環(huán)比增加10.10%,同比增加77.85%,節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季,關(guān)注豆粕累庫表現(xiàn)。操作上建議空單減倉。

豆油(Y)

暫且觀望

阿根廷天氣升水逐步向豆油市場(chǎng)傳導(dǎo),1月下旬阿根廷降水明顯增加,有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況,但2月份阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)依然存在,CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩,同時(shí),巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%,巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬噸左右,進(jìn)口成本堅(jiān)挺及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐,但是,巴西大豆豐產(chǎn)壓力將在2月份之后逐步釋放,而阿根廷大豆產(chǎn)量將在2月份逐步明朗,留給阿根廷大豆產(chǎn)量炒作的時(shí)間所剩無幾,同時(shí),盡管阿根廷大豆減產(chǎn)使得豆油出口受限,但近期葵花油和菜油供應(yīng)充足,彌補(bǔ)阿根廷豆油出口缺口,豆油價(jià)格向上突破難度較大。NOPA數(shù)據(jù)顯示,12月份美豆壓榨483萬噸,環(huán)比下降0.9%,同比下降4.8%,壓榨水平不及預(yù)期,同時(shí)12月-1月為美豆油生物燃料消費(fèi)淡季,美豆油庫存延續(xù)回升,12月末美豆油庫存81.24萬噸,環(huán)比增加9.9%,同比減少11.8%。印度將從4月1日起停止免稅進(jìn)口毛豆油,對(duì)豆油消費(fèi)形成一定抑制。國內(nèi)方面,本周豆油庫存延續(xù)上升,截至1月27日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為84.86萬噸,環(huán)比增加3.00%,同比增加5.69%,上方關(guān)注9000元/噸壓力,建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

隔夜棕櫚油承壓8000元/噸回調(diào),1月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下滑,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降24%,同時(shí)馬棕出口大幅下滑,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月馬棕出口較上月同期下降26.97%/26.82%,引發(fā)棕櫚油消費(fèi)擔(dān)憂,1月末馬棕庫存或仍維持高位,對(duì)棕櫚油形成抑制,另一方面,印尼于1月1日開始將棕櫚油DMO出口比例由1:8降低至1:6,并自2023年2月1日開始強(qiáng)制執(zhí)行B35政策,印尼棕櫚油供應(yīng)收緊對(duì)油脂形成支撐,此外,印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)(SEA)敦促政府將精煉棕櫚液油進(jìn)口關(guān)稅從目前的12.5%提高至20%,但印度將從4月1日期停止免稅進(jìn)口毛豆油,有利于棕櫚油替代消費(fèi)的提升,棕櫚油整體維持寬幅震蕩格局。國內(nèi)方面,本周棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至1月27日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為103.1萬噸,環(huán)比增加5.33%,同比增加171.53%,棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松,但疫情高峰過后油脂消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn),隨著2、3月份棕櫚油到港壓力緩解,棕櫚油庫存壓力或逐步下降。操作上建議暫且觀望。

菜籽類

暫且觀望

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松,菜籽壓榨量升至高位,節(jié)前菜粕集中提貨,同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位,對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐,本周菜粕庫存自低位回升,截至1月27日,沿海主要油廠菜粕庫存為3.7萬噸,環(huán)比增加311.11%,同比減少32.73%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,還儲(chǔ)及節(jié)前備貨對(duì)菜油消費(fèi)形成支撐,但1月份省儲(chǔ)開啟菜油儲(chǔ)備輪換,供應(yīng)增加將緩解菜油供應(yīng)緊張局面,本周菜油庫存延續(xù)回升,截至1月27日,華東主要油廠菜油庫存為12.06萬噸,環(huán)比增加35.81%,同比減少42.79%。菜油在三大油脂中表現(xiàn)偏弱,操作上暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.99%,收于4476元/500kg。節(jié)后北京銷區(qū)主流市場(chǎng)的開市價(jià)格在184元/筐(折4.15元/斤),低于山東、河南、江蘇、兩湖等產(chǎn)區(qū)0.20-0.40元/斤,北京銷區(qū)此價(jià)格低于市場(chǎng)的預(yù)判。而東三省均價(jià)為4.05元/斤,價(jià)格已在養(yǎng)殖成本線以下。進(jìn)入正月初七八后,各行業(yè)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)。像餐飲、旅游、商超、企業(yè)食堂等消費(fèi)逐漸增加,同時(shí)考慮到元宵節(jié)前后多地學(xué)校將會(huì)陸續(xù)開學(xué)。春節(jié)前蛋商多數(shù)維持低位庫存,節(jié)后存補(bǔ)貨需求,帶動(dòng)市場(chǎng)走貨見快。其次當(dāng)前蛋價(jià)處于相對(duì)低位,部分經(jīng)銷商存抄底意向。加之近期新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量有限,多地小碼蛋貨源偏緊,部分食品企業(yè)及電商平臺(tái)對(duì)小碼蛋的需求增多。建議投資者高拋低吸擇機(jī)入場(chǎng)。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅1.71%,,收于8886元/噸。近期蘋果均價(jià)3.09元/斤,價(jià)格維穩(wěn)。年初二開始產(chǎn)地有個(gè)別冷庫開始包裝發(fā)貨,但由于處于春節(jié)假期期間,產(chǎn)地包裝工人難找,整體價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行,近期以洛川、白水等主要產(chǎn)區(qū)發(fā)貨為主,走貨量較小。春節(jié)期間,市場(chǎng)拿貨人員減少,交易氛圍轉(zhuǎn)淡,因此導(dǎo)致客商補(bǔ)貨積極性較差,春節(jié)前已備貨源還需繼續(xù)消化??偟膩碚f,春節(jié)前低價(jià)產(chǎn)區(qū)走貨以果農(nóng)優(yōu)質(zhì)好貨走貨為主,高價(jià)產(chǎn)區(qū)由于價(jià)格高,春節(jié)前走貨多以通貨及高次走貨為主,由于節(jié)前走貨較快,春節(jié)后部分果農(nóng)存一定抗價(jià)心態(tài),疊加春節(jié)期間市場(chǎng)走貨多以禮盒包裝為主,對(duì)散包裝貨源產(chǎn)生沖擊,導(dǎo)致春節(jié)后客商備貨積極性不高,春節(jié)后走貨量有所下降。建議投資者日內(nèi)交易為主。

生豬(LH)

觀望為宜

昨日生豬主力合約區(qū)間震蕩,收于14495元/噸?,F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價(jià)為13.97元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.08元/公斤。近期養(yǎng)殖端出欄逐步恢復(fù),散戶低價(jià)惜售情緒有所增強(qiáng),而終端走貨仍較為疲軟,消費(fèi)對(duì)豬價(jià)支撐較弱,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。母豬方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)12月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降1.1%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng),按照生豬的生長(zhǎng)周期來推算,由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù),今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì),遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。綜合來看雖然目前出欄體重略有下降,但主要由于春節(jié)期間豬病有所增多并不意味目前大豬存欄消化,散戶仍有大豬未銷售,節(jié)后市場(chǎng)供應(yīng)壓力仍有待釋放,疊加節(jié)后需求回落預(yù)計(jì)短期生豬仍維持偏弱為主,不過此前農(nóng)業(yè)部表示在春節(jié)后豬價(jià)低迷時(shí)期,將會(huì)配合有關(guān)部門適時(shí)啟動(dòng)收儲(chǔ)政策,若豬價(jià)下跌過度,國家有可能收儲(chǔ)來提振市場(chǎng)信心,操作上建議觀望為宜。

花生(PK)

觀望為宜

昨日花生期貨主力合約寬幅震蕩,收于10680元/噸。現(xiàn)階段國內(nèi)花生行情偏強(qiáng)運(yùn)行,部分產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)仍保持上漲勢(shì)頭,部分地區(qū)上漲50-100元/噸。產(chǎn)區(qū)節(jié)日氛圍濃厚,整體供應(yīng)量有限,持貨商挺價(jià)意愿明顯。進(jìn)口米方面,新蘇丹花生已經(jīng)陸續(xù)到港,蘇丹精米價(jià)格上漲300元/噸左右,報(bào)價(jià)10300-10500元/噸,部分銷區(qū)采購意愿良好,年后為傳統(tǒng)進(jìn)口花生到港期,進(jìn)口花生將補(bǔ)充國內(nèi)花生供應(yīng)。油廠方面,各工廠陸續(xù)復(fù)工,費(fèi)縣中糧到貨100噸左右,成交價(jià)格9900-10000元/噸。而受到疫情狀況好轉(zhuǎn)影響,下游消費(fèi)需求恢復(fù)預(yù)期較為樂觀,將利好花生需求。綜合來看節(jié)后消費(fèi)有回暖預(yù)期,需求改善或提振花生價(jià)格,操作上建議暫時(shí)觀望為宜。


棉花及棉紗

短線偏多思路

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于15160元/噸,收漲幅0.07%。周三ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅0.05%,收盤價(jià)86.65美分/磅。國際方面,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可,美國四季度勞動(dòng)力成本漲幅放緩,通脹走弱跡象堅(jiān)定市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步放緩加息的預(yù)期。此外美國2022年四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.9%,好于市場(chǎng)預(yù)期2.6%,前值3.2%。雖然低于第三季度的3.2%,但已經(jīng)是連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。2022年全年,美國實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.1%,較2021年的增速下滑3.8個(gè)百分點(diǎn)。并且美國第四季度的核心物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)了3.9%,這是近7個(gè)季度以來的最低水平,美國的通貨膨脹有快速回落的跡象。春節(jié)假期期間,歐美,亞太股市全線上漲。大宗商品漲多跌少,其中軟商品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。國內(nèi)方面,春節(jié)過后下游市場(chǎng)仍有部分紡企尚未開工,從已開工的企業(yè)情況來看,整體成交情況較為稀少,純棉紗市場(chǎng)成交尚未恢復(fù)。目前紡企對(duì)于節(jié)后上漲預(yù)期較強(qiáng),部分等待開盤后再?zèng)Q定漲幅,部分已經(jīng)上漲500-1000元/噸,關(guān)注后續(xù)成交量表現(xiàn)??偟膩碚f,春節(jié)期間市場(chǎng)宏觀氛圍有所好轉(zhuǎn),紡企對(duì)節(jié)后預(yù)期較好,紗線價(jià)格小幅上調(diào)。預(yù)計(jì)棉價(jià)短期維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì),建議短線偏多思路。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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