今日早盤研發(fā)觀點2023-01-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注中國12月財新服務業(yè)PMI | 隔夜三大美股指止步兩連陰，美元指數跌離兩周高位。離岸人民幣盤中一度漲超400點、逼近周二所創(chuàng)的四個月高位。原油跌超5%創(chuàng)三個月最大日跌幅，并創(chuàng)逾三周新低，兩日跌超9%，創(chuàng)1991年來最差開年表現。歐洲天然氣盤中跌超11%至2021年以來最低。黃金四連陽，連續(xù)四日創(chuàng)近半年新高。倫鎳跌超4%領跌基本金屬，倫銅創(chuàng)一個月新低。國內方面，國常會提出，要千方百計提高醫(yī)療、防疫物資供給能力，支持重點企業(yè)滿負荷生產。中國央行表示，2023年要加大金融對國內需求和供給體系的支持力度。新一輪國家醫(yī)保談判于1月5日-1月8日舉行，本次醫(yī)保談判將有多款腫瘤高值新藥、罕見病新藥等首次“開談”；清華團隊重磅發(fā)布，發(fā)現抗體對新冠變異株XBB有效。國際方面，美聯儲發(fā)布七個月來最鷹派會議紀要，12月紀要顯示聯儲擔心市場太樂觀、警告利率或高于預期、無人預計2023年適合降息，但評論認為聯儲措辭無新意、沒意外，美股美債僅短線下行、最終反彈。今年美聯儲票委支持加息到5.4%后暫停，該利率水平高于美聯儲12月預期峰值。關注中國12月財新服務業(yè)PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日四組期指走勢震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8911。現貨方面，A股三大指數收盤漲跌不一，滬指漲0.22%，深證成指跌0.2%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%，市場成交額不足8000億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行47.2bp報1.003%，7天期下行33.8bp報1.582%，14天期下行10.0bp報1.518%，1個月期下行7.9bp報2.255%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，中國十二月PMI持續(xù)低迷，創(chuàng)下近三年來的新低，不過隨著政策重點轉向穩(wěn)經濟，接下來經濟提振以及復蘇的預期不斷加固，國內外機構普遍預測明年中國經濟增速有望保持在5%。短期，A股2023年迎來開門紅后，整體維持反彈趨勢，但成交量并未有效釋加上美股下跌影響，指數仍有反復，目前現貨股指估值均處于歷史相對低位，建議投資者可適當逢低介入多單，期權方面，可逢低構建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價高位震蕩，現運行于1855美元/盎司，金銀比價76.5。美聯儲會議紀要沒有更多新意，未來政策將保持靈活性。當前全球經濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經濟增長前景。流動性方面，美聯儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現目標的進展情況，美聯儲12月將升息幅度縮小至50個基點，多數機構預測美聯儲將于明年一季度停止加息。截至12/29，SPDR黃金ETF持倉918.51噸，持平，SLV白銀ETF持倉14525.36噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅主力合約收跌，倫銅重心下移，現運行于8251美元/噸。美國制造業(yè)PMI超預期回落，降至2020年5月新低。全國各地陽康人員增加，在疫情放開及地產供需兩端支持政策下，經濟預期向好。基本面，2022年最后一個交易周，銅價持續(xù)走高抑制部分下游入市買興，且疫情覆蓋面持續(xù)擴大對消費影響難以忽略。SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加1.82萬噸至9.79萬噸，較上周五增加2.17萬噸，為近三周以來庫存高位。消費端口受疫情沖擊難見起色，周內精銅制桿開工率繼續(xù)小幅下滑，銅基本面供需雙弱態(tài)勢延續(xù)。 綜合來看，宏觀情緒好轉，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約表現依然偏弱，期價反彈動力暫緩，重回4000一線附近，預計短期高位波動幅度依然加大，現貨市場螺紋鋼價格表現維穩(wěn)。供應方面，上周五大鋼材品種供應917.27萬噸，減量3.21萬噸，降幅0.35%。上周五大鋼材品種除熱軋和冷軋，其余品種環(huán)比均有減產。目前建材減產主因冬季季節(jié)性停休，長短流程均有減產，且以短流程為主。增產主因在于北方企業(yè)設備生產飽和度提升，以及交付冬儲訂單加大排產力度，螺紋鋼產量下滑1.9%至271.63萬噸；庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存1325.44萬噸，周環(huán)比增加42.89萬噸，增幅3.3%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第3周首預期內持續(xù)轉增，主因在于冬儲操作緩慢進行、下游散單采購情緒偏低、北方需求接近停滯、華東和南方需求動力減弱等因素影響，使得庫存季節(jié)性累增。螺紋鋼鋼廠庫存回升1.89萬噸至179.13萬噸，社會庫存上升23.06萬噸至389.86萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.2%；其中建材消費環(huán)比降幅7.9%，周消費量受剛需和投機需求持續(xù)性減弱，以及庫存累增影響，整體持續(xù)下降。但整體呈品種分化表現，板材略強于建材。綜合來看，供需雙弱和季節(jié)性累庫格局不變，高成本支撐價格底部，低消費壓制價格上限，使得整體鋼價延續(xù)震蕩表現，但是伴隨春節(jié)臨近，需求壓制效應愈發(fā)明顯，市場交投氛圍逐步停滯，市場面對鋼價的持續(xù)反彈支撐漸弱，操作上可暫時觀望。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢震蕩運行，期價小幅調整，重回4100元/噸一線下方，熱軋卷板現貨價格表現維穩(wěn)。產量方面，熱軋產量較上周上升2.7%至309.03萬噸，上周熱軋產量大幅回升，其中主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是前期檢修鋼廠上周已復產，上周產量回升，而主要降幅地區(qū)是華中、華北地區(qū)，其中華北地區(qū)是部分鋼廠接單情況不佳導致排產放緩，華中地區(qū)則是AG開始檢修，但上周僅影響一天，導致產量下降有限，本周仍有下降空間。庫存方面，熱卷廠庫下滑1.7萬噸至81.12萬噸，上周廠庫小幅下降，主要下降地區(qū)是華中、華南地區(qū)，均是臨近年底鋼廠加速發(fā)貨，導致廠庫略有下降；社庫上升6.48萬噸至203.61萬噸，節(jié)前第3周五大鋼材品種延續(xù)供需雙弱，品種分化格局，但從累庫速度來看，相較往年，周均累庫幅度明顯較窄，這與今年整體供應水平持續(xù)性低位，促使鋼企和商戶保持低庫運行有很大關系。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.2%，板材需求尚能支撐供應和價格底部，熱卷價格短期偏強震蕩運行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏空思路 | 隔夜滬鋁主力重心小幅下沉，收于17795元/噸，跌幅0.39%。倫鋁繼續(xù)大跌，收于2267美元/噸，跌幅1.90%。宏觀面，疫情管控放開后經濟有復蘇預期，不過短期較難有明顯體現，終端市場尤其是地產市場仍未見底，出口持續(xù)回落，而國內恰逢淡季，以此強預期無法扭轉弱消費。國內供應端，西南地區(qū)限電抑制國內運行產能上行，國內電解鋁運行產能不增反降，一季度西南地區(qū)供應壓力大幅下降，或在下游復工的帶動下出現區(qū)域性短缺的情況。需求端，目前國內下游加工呈現淡季，且疫情管控放開后工廠陽性員工增加，拖累下游企業(yè)開工率；現貨市場成交清淡，貼水走擴。庫存端，鋁錠庫存連續(xù)累庫，1月3日社庫56.1萬噸，較上周四增加6.8萬噸，庫存增長對價格的壓力愈發(fā)明顯。綜合來看，當前下游消費處于淡季，臨近年關，下游開工下滑，現貨市場成交清淡，庫存開始累庫，且1月份國內電解鋁成本重心下移，鋁價底部支撐松動，短期來看，鋁價利空干擾較多，預計走勢偏弱，操作上偏空思路。 | |
鋅(ZN) | 短期承壓 | 隔夜滬鋅主力低位盤整，收于23155元/噸，漲幅0.22%。倫鋅保持盤整，收于2986美元/噸，跌幅0.12%。宏觀面，目前國內的政策基本市延續(xù)此前防疫放開與地產刺激的政策，邊際利好有限，短暫炒作后回歸現實。歐盟就天然氣上限達成一致，境外天然氣價格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復仍然緩慢。國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。消費端，企業(yè)節(jié)前備貨接近完成逐漸步入尾聲，加上工人病假導致勞動力短缺，下游各板塊開工率繼續(xù)下滑。庫存端，1月3日SMM七地鋅錠庫存總量為6.32萬噸，較上期統計增加0.85萬噸，國內庫存錄增。整體庫存依然處于低位，對價格仍有支撐。整體來看，中長期供應增加的預期拖累鋅價走勢，短期鋅價受疲弱的消費現實影響預計將承壓。 | |
鉛(PB) | 建議觀望 | 隔夜滬鉛主力重心下探，收于15715元/噸，跌幅0.32%。倫鉛下跌，收于2255美元/噸，跌幅1.33%。宏觀面，市場宏觀情緒有所消散，美元重心抬升，鉛價走勢承壓。國內供應端，原生鉛與再生鉛方面將陸續(xù)迎來年度檢修、放假等，供應預期逐步收窄，但煉廠對于原材料的年前備庫也在繼續(xù)，高成本或支持鉛價維持高位震蕩。需求端，受疫情沖擊部分企業(yè)產量下降，疊加春節(jié)臨近，企業(yè)計劃提前放假。庫存端，元旦后國內鉛錠庫存止跌回升，且后續(xù)交割品牌交倉，庫存仍有上升空間，但與此同時下游企業(yè)節(jié)前備庫預期尚存，以及當前鉛錠出口窗口處于打開的狀態(tài)，不排除出口移庫的可能性。綜合來看，國內農歷春節(jié)進入倒計時，鉛錠供需雙降，短期多空僵持，鉛價震蕩加劇，繼續(xù)關注庫存動態(tài)。建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，上周本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量3194.9萬噸，環(huán)比減少90.7萬噸；其中發(fā)往中國和新加坡2501.4萬噸，環(huán)比基本持平，占比上升2.2個百分點至78.3%，略高于今年均值。澳巴19港鐵礦石發(fā)運量2763.8萬噸，環(huán)比增加32.2萬噸。到港方面有所回落，Mysteel中國47港口到港量2198.1萬噸，環(huán)比減少453.5萬噸。45港口到港量2079.1萬噸，環(huán)比減少449.3萬噸。其中澳礦到港量1521.3萬噸，環(huán)比減少218.6萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少206.4萬噸至324.4萬噸。鐵水產量出現了小幅增長，本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產量222.51萬噸，環(huán)比增加0.56萬噸。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9504.23萬噸，環(huán)比增加39.49萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為275.21萬噸，環(huán)比增加0.39萬噸，庫存消費比34.53，環(huán)比增加0.10天。全國鋼廠進口礦庫存連續(xù)六期增加，庫存周轉天數亦繼續(xù)上升。但目前的庫存水平還是偏低，預計247鋼廠進口礦庫銷比可能會補到38天左右，上周僅小幅增加至不到35天。因此本周補庫需求會對鐵礦石價格繼續(xù)形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約表現小幅調整，期價圍繞850一線附近震蕩運行，預計短期波動依然較大，暫時觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數報價+2左右，成交一般。國產礦主產區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調整，整體表現有所轉弱，關注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 隔夜原油主力合約期價大幅下挫。IMF預計全球經濟的三分之一將進入衰退，市場對經濟衰退的擔憂加劇，原油期貨大幅下跌。供應方面，OPEC+同意維持其石油產出目標，當前OPEC+實行的石油產出政策為減產200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產量在截止12月16日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯儲加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內方面，截至12月30日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為73.66%，較中旬上漲1.19%。1月安慶石化及荊門石化將全面恢復生產，暫未得知有新增煉廠進入檢修，預計1月國內主營煉廠平均開工負荷或有所回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月28日當周，平均開工負荷為65.06%，較上周下跌0.83%。短期內暫無新增的檢修煉廠，不過1月份柴油需求仍表現疲軟，不排除更多煉廠降負的可能。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價大幅下行。低硫主力合約期價走弱。供應方面，截至12月11日當周，全球燃料油發(fā)貨量為805.09萬噸，較上一周期漲45.66%。其中美國發(fā)貨38.34萬噸，較上一周期跌20.53%；俄羅斯發(fā)貨 127.53萬噸，較上一周期漲37.89%；新加坡發(fā)貨為6萬噸，較上一周期跌88.05%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應偏緊，預計燃料油產量維持低速增長。需求方面，全球經濟數據整體仍顯疲軟、難言樂觀，需求預期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數為1110.83，較上周期跌2.09%；中國出口集裝箱運價指數為1307.54，較上周期跌2.38%。近期海運運價呈現下行態(tài)勢，在全球經濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2094.2萬桶，比上周期減少46.1萬桶，環(huán)比跌2.15%。整體來看，燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨整體震蕩運行 | 夜盤PVC期貨05合約下跌0.5%。近期PVC供應略回升，實際需求偏弱。從供需數據來看，部分目前尚在檢修或降負荷企業(yè)將有所恢復，開工負荷率將小幅提升。1月份 PVC粉行業(yè)開工負荷率繼續(xù)提升，PVC粉供應將增加。蘇州華蘇13萬噸PVC裝置12月9日開始停車檢修，目前在做開車準備，預計1月6日正常開車。河北聚隆、山東信發(fā)、廣西華誼新裝置仍將繼續(xù)試車調試，供應存在一定增加預期。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉，華東/華南市場到貨情況有所改善。需求方面，國內需求轉弱，部分下游企業(yè)提前放假。不過國內各項政策利好房地產行業(yè)，PVC需求預期較好?，F貨價格方面，1月4日華東主流現貨價格持穩(wěn)，自提價6150-6250元/噸。綜合來看，PVC生產企業(yè)開工率相對歷史水平仍不高，PVC社會庫存仍未大幅增加，PVC實際需求偏弱，但需求預期好轉，PVC期貨或將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應方面，截止12月28日，國內96家瀝青廠家周度總產量為44.47萬噸，環(huán)比下降4.13萬噸。其中地煉總產量28.12萬噸，環(huán)比下降5.01萬噸，中石化總產量11.25萬噸，環(huán)比增加0.68噸，中石油總產量2.03萬噸，環(huán)比持平，中海油3.07萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。綜合開工率為27.5%，環(huán)比下降3.1%。本周山東齊魯轉產加之華東個別主營煉廠間歇生產，帶動產能利用率下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共45.6萬噸，環(huán)比減少11.3%。，北方地區(qū)剛需逐漸走弱，投機性需求同步放緩，但是整體低價資源報盤不多；南方地區(qū)現貨仍顯緊張，部分煉廠停發(fā)或限量發(fā)貨。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 國際原油下跌，塑料期貨走弱 | 夜盤塑料期貨主力05合約下跌1.49%。隔夜國際原油下跌4.87%，塑料期貨跟隨原油下跌。昨日華北地區(qū)LLDPE價格窄幅波動，報價在8100-8400元/噸，期貨和現貨基本平水。從供需來看，1月4日PE檢修產能占比8.45%。檢修產能不多，本周PE檢修損失量在3.49萬噸，環(huán)比減少0.67萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。1月份關注海南煉化投產情況，華南市場價格重心預計下移。需求方面，部分企業(yè)成品庫存高位，部分下游工廠逐步放假。綜合來看，國際原油下跌，塑料供應和需求均偏弱，塑料期貨將繼續(xù)下探。操作建議方面，單邊建議暫時觀望。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油下跌，PP期貨跟隨走弱 | 夜盤PP期貨主力合約05合約震蕩下跌1.51%。隔夜國際原油下跌4.87%，這將對今日PP期貨形成壓力。元旦過后上游企業(yè)庫存有所累積，但庫存水平相對歷史數據仍處于中等水平。PP下游需求暫未明顯好轉，關注春節(jié)之前下游企業(yè)備貨需求是否增加。PP現貨市場窄幅波動，華東拉絲PP價格在7680-7780元/噸；粉料市場整體成交氣氛偏淡，華東地區(qū)價格多在7650-7750元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需數據來看，近期檢修產能占比8.5%，檢修量有所下降，拉絲PP生產比例30%附近，拉絲PP供應壓力不大。原計劃去年12月投產的新增裝置出現不同程度的推遲，但部分已經短暫試車，預計1月可順利落地。1月份關注新產能投產情況。需求方面，下游需求依舊偏弱。綜合來看，下游需求整體處于淡季，下游行業(yè)開工率偏低。1月份新產能計劃投產，未來存在供應壓力，PP期貨偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議暫時等待機會。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩下行，收于8285元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉量略減?，F貨市場近期行情轉跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現基差226.5元/噸；焦炭總庫存900.76萬噸(+24.3)；焦爐綜合產能利用率73.96%(0.53)、全國鋼廠高爐產能利用率82.59%(0.2)。綜合來看，元旦假期部分區(qū)域焦炭現貨價格落實首輪提降100-110元/噸，預計本周全面落地。上游方面，第四輪提漲后焦企利潤大幅改善，生產積極性較好。雖然當前現貨價格進入下行通道，但焦煤價格下跌有利于延續(xù)焦企開工熱情。下游方面，在焦企和貿易商積極發(fā)運以及下游鋼廠的主動補庫雙重推動下鋼廠原料庫存快速增加，部分已增至合理水平，開始把控采購節(jié)奏。焦炭供需結構逐漸趨于寬松，終端需求偏弱背景下焦價或有一定下行壓力。我們認為，前一階段焦炭市場供需錯配已通過焦企利潤恢復、開工回升得到有效緩解，隨著冬儲進入尾聲，市場當期供需不至于繼續(xù)趨緊，現貨市場行情或有進一步下調空間。值得注意的是，當前期現基差處于相對高位，單邊下跌行情較難呈現。預計后市將震蕩偏弱運行，重點關注疫情對市場情緒的影響，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，成交良好，持倉量減。現貨市場近期行情漲跌互現，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2240元/噸(-20)，期現基差470元/噸；港口進口煉焦煤庫存114.47萬噸(+6.9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.26天(+0.2)。綜合來看，隨著焦鋼企業(yè)冬儲補庫進程進入后半段，下游對原料采購熱情多有降溫，中間商也多以拋貨回籠資金為主，焦煤市場整體成交清淡。上游方面，山西主流大礦線上競拍流拍資源增多，且部分成交價較前期也出現不同程度回落，不過主產地多數煤礦因多執(zhí)行前期訂單，且供應偏緊影響，報價穩(wěn)定。據Mysteel調研數據顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率74.62%（+2.8）。進口蒙煤方面，近期各口岸通關量高位增長，但成交仍較為冷清。隨著市場情緒轉弱，部分貿易商下調報價。此外，蒙古從2月1日起以邊境價出售煤炭，或影響國內煤炭市場。下游方面，當前焦企廠內原料煤庫存不及預期，仍有一定補庫需求。我們認為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，煉焦煤行情或進入下跌通道。預計后市將偏弱運行，重點關注現貨市場情緒及鋼廠經營狀況，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1200元/噸(0)，期現基差279元/噸；主要港口煤炭庫存5154.3萬噸(-76.3)，秦港煤炭疏港量53.1萬噸(-1.9)。綜合來看，產地方面，主產區(qū)陽性人數顯著增加，部分煤礦因缺少職工而減產。疊加年末個別煤礦全年任務完成，亦有停止生產銷售的情況，區(qū)域內供應量稍有收縮。港口方面，近期港口市場情緒進一步轉弱，貿易商對市場持謹慎態(tài)度，選擇低價拋貨，下游電廠對高價煤接受度較低，繼續(xù)壓價還盤，以剛需采購為主，非電終端需求冷淡；江內市場需求依舊較弱，成交稀少。下游方面，近日氣溫迎來新一輪下降，多地氣溫創(chuàng)下同比新低，電廠日耗將呈現增加態(tài)勢，但電廠存煤可用天數維持在安全區(qū)間。目前長協保供量有余，終端對市場煤的有效采購偏弱。非電行業(yè)由于秋冬季限產以及煤炭成本問題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購的態(tài)度將有所好轉。考慮到年底大部分煤礦已完成全年生產計劃，部分煤礦開始停產檢修，產量預計小幅收緊，相關情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預計后市將下跌幅度有限，重點關注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價收漲于2565元/噸?，F貨方面，本周山東尿素市場現貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀望隔夜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5672元/噸，收跌幅0.82%。周三ICE原糖震蕩偏弱，盤中跌幅0.96%，結算價19.54美分/磅。國際方面，巴西新一屆政府上臺，對燃料價格的長期前景預估，巴西可能會在1月繼續(xù)延長對燃料的聯邦稅收豁免。這意味著汽油仍將較乙醇更具競爭力，促使糖廠在下年度制糖比繼續(xù)增加。12月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為561.3萬噸，較去年同期的76.9萬噸增加了484.4萬噸，同比增幅達630.18%；甘蔗ATR為142.55kg/噸，較去年同期的131.65kg/噸增加了10.9kg/噸；制糖比為39.04%，較去年同期的24.73%增加了14.31%；產乙醇4.83億升，較去年同期的1.97億升增加了2.86億升，同比增幅達144.67%；產糖量為29.8萬噸，較去年同期的2.4萬噸增加了27.4萬噸，同比增幅達1147.96%。國內方面，廣西白糖現貨成交價本周運行區(qū)間為5514~5573元/噸，較上周價格下調32元/噸。截至周五，主產區(qū)制糖集團新糖報價為5600~5770元/噸，環(huán)比上周上調10~20元/噸。加工糖廠主報價區(qū)間為5690~5950元/噸，較上周上調10~30元/噸。2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據不完全統計，廣西：截至12月20日，累計開榨糖廠達72家，日榨蔗總能力為58.3萬噸，當前廣西新糖售價在5600~5770元/噸。云南：截至12月20日，累計開榨糖廠20家，日榨蔗總能力約為7.5萬噸，當前云南新糖售價在5600~5630元/噸?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約延續(xù)強勢，收于2881元/噸。國內方面，現階段國內玉米現貨價格弱勢企穩(wěn)，產區(qū)基層農戶挺價惜收情緒抬頭，玉米上量有所下降， 市場供應壓力有所減弱。需求端來看，生豬養(yǎng)殖進入虧損狀態(tài)，飼料企業(yè)重新評估后期飼料玉米需求，下游飼料企業(yè)需求有所下降;深加工加工利潤虧損，終端產品銷售不暢，保持剛性采購需求。綜合來看近期受美麥美玉米上行帶動連盤玉米反彈，南美受天氣影響有減產預期國際糧價高位，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 本周綏棱直屬庫及鈍化直屬庫大豆收購價格下調0.065-0.07元/斤，農戶挺價心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，春節(jié)前大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧8成左右，南方余糧在6成左右，節(jié)后農戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 空單滾動操作 | 隔夜豆粕承壓3980元/噸回落，南美方面，巴西大豆進入關鍵生長期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆中部產區(qū)降水較為充足，但南里奧格蘭德州降水持續(xù)偏低，南里奧格蘭德州干旱導致的減產風險仍需持續(xù)關注。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數據顯示，截至12月28日，阿根廷大豆播種進度72.2%，上周60.6%，播種期干旱對大豆生長帶來負面影響，截至12月29日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為72.3%，低于上周的75%，去年同期為93%。盡管 12月末阿根廷產區(qū)降水改善，但未來兩周大豆產區(qū)再度轉干，大豆播種延誤或降低單產潛力，同時1月中下旬阿根廷大豆將逐步進入關鍵生長期，干旱風險依然存在。國內方面，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月30日當周，大豆壓榨量為199.8萬噸，低于上周210.83萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月30日當周，國內豆粕庫存為55.35萬噸,環(huán)比增加9.84%,同比增加12.14%，供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議空單滾動操作。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美國環(huán)保署（EPA）公布可再生燃料摻混義務提案，將2023 年可再生燃料摻混義務從 2022 年的 206.3 億加侖增加到 208.2 億加侖，其中與油脂相關的生物質柴油摻混目標由上年的27.6億加侖上調至28.2億加侖，增幅僅有2.17%，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數據顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%。國內方面，本周油廠壓榨升至高位，疫情后油脂長期消費預期好轉，但短期消費依然低迷，豆油逐步累庫，截至12月30日當周，國內豆油庫存為78.825萬噸，環(huán)比增加3.10%,同比減少0.50%。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓8350元/噸震蕩，12月馬棕產量降幅有限，相較往年處于偏高水平，MPOA數據顯示，12月1-20日馬棕產量較上月同期減少3.87%，SPPOMA數據顯示，12月馬棕產量較上月同期減少1.68%，12月馬棕出口較好 ，ITS/Amspec數據分別顯示12月馬棕出口較上月同期下降1.7%/2.8%，12月馬棕庫存或較上月變化不大。印尼方面，印尼于1月1日開始將DMO由1：8降低至1：6，出口政策收緊引發(fā)市場擔憂，同時，印尼能源和礦產資源部宣布自2023年2月1日開始強制執(zhí)行B35生物柴油，較最初計劃延遲一個月實施，但仍將對棕櫚油形成長期支撐。此外，印度將精煉棕櫚油進口優(yōu)惠稅率政策期限延長，印度自2021年12月起降低精煉棕櫚油進口基礎稅，并將總進口稅率從之前的19.25%下調至13.75%，該優(yōu)惠關稅政策原定于12月31日到期，優(yōu)惠稅率的延長對棕櫚油消費帶來提振。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油庫存止升轉降，截至12月30日當周，國內棕櫚油庫存為97.79萬噸，環(huán)比減少6.83%，同比增加94.96%，棕櫚油短期供應寬松，但疫情恢復預期使得油脂消費樂觀情緒上升，對油脂形成提振。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，2022年11月，中國油菜籽進口量為47.67萬噸，環(huán)比517.1%，同比183.2%。本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月30日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.15萬噸,環(huán)比增加9.38%,同比減少40.57%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年11月，中國菜籽油及芥子油進口量為14.48萬噸，環(huán)比增加77.7%，同比增加44.8%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)五周下降，截至12月30日，華東主要油廠菜油庫存為8.3萬噸，環(huán)比減少10.27%,同比減少59.29%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.09%，收于4326元/500kg。1月4日雞蛋價格5.67元/斤，較昨日價格下跌0.03元/斤。目前新開產蛋雞有所增加，蛋雞存欄規(guī)模增加，產銷兩地的庫存逐漸回升，供應壓力增加。近日餐飲、食品企業(yè)等停業(yè)狀態(tài)多持續(xù)，各學校已放假，終端消費較為平淡，多地出貨壓力增加，雞蛋庫存逐漸累積。供應方面，全國在產蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現減少趨勢，當前可淘汰老雞數量不多。根據6月-8月補欄的雞苗數量推算得出，12月適齡老雞或將呈現同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，1月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.85%,收于8378元/噸。近期蘋果均價3.09元/斤，較昨日價格維穩(wěn)。產區(qū)尋貨客商不多，多數都以發(fā)自存貨源為主，果農積極性不高，有明顯壓價心理，交易無明顯起色，行情偏弱調整。產區(qū)陸續(xù)進入春節(jié)備貨階段，冷庫包裝發(fā)貨有所增多。山東產區(qū)果農三級果等低價貨源成交有所增多，但由于圣誕元旦提振效果一般，禮盒果因疫情原因終端銷售受阻。陜西產區(qū)由于性價比高貨源難尋，部分客商陸續(xù)向甘肅產區(qū)轉移，新年備貨開啟，蘋果價格偏強上行，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 短線空單繼續(xù)持有 | 昨日生豬主力合約偏強運行，收于15720元/噸。現貨方面，根據涌益咨詢數據1月4日全國生豬出欄均價為14.85元/公斤，較前日均價下跌0.44元/公斤。目前月初集團出欄有所縮量，但散戶出欄積極性明顯上升；需求端整體提振較為有限，預計短期豬價或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據涌益咨詢數據樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產能仍呈現持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。需求方面來看，元旦和春節(jié)雙節(jié)備貨預計將對下游需求有所提振，疫情防控政策調整優(yōu)化將長期利好消費恢復，但短期感染高峰仍對下游需求有一定沖擊，消費恢復速度預計仍較慢。綜合來看短期需求無明顯提振盤面或繼續(xù)偏弱為主，操作上建議短線空單繼續(xù)持有。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10000元/噸?，F階段產區(qū)農戶惜售心理明顯，臨近春節(jié)市場采購有所好轉。需求端，花生制品整體消費仍有限，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價格走低預計原料米價格高位使得油廠榨利下降，油廠下調收購價格，部分油廠停機，油廠繼續(xù)提價收購的意愿薄弱。綜合來看春節(jié)備貨時間逐步縮短預計短期花生盤整為主，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14280元/噸，收跌幅0.17%。周三ICE棉花偏弱下行，盤中跌幅3.51%，結算價80.44美分/磅。國際方面，2022年12月14日結束的最近一次貨幣政策會議上，美聯儲決策者確認需要放慢加息的步伐，可是并沒有流露2023年要降息的想法，給轉向的希望潑冷水。決策者還擔心市場過于樂觀，未來加息后利率達到的水平將比投資者預料的高。新年率先發(fā)聲的美聯儲決策者——明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）開年就再度亮出鷹派傾向。美東時間1月4日周三發(fā)表在網絡平臺的文章中，2023年擁有美聯儲貨幣政策委員會FOMC投票權的卡什卡利表示，即便通脹顯示了轉向下行的跡象，美聯儲2023年也至少要在加息100個基點。周三公布的美國12月ISM制造業(yè)指數下滑至48.4，連續(xù)第二個月萎縮，制造業(yè)指數、新訂單分項指數、產出分項指數均創(chuàng)2020年5月份以來新低，價格指數九連跌，創(chuàng)2020年4月以來最低。數據公布后ice棉花走跌。國內方面，近期棉花現貨價格整體持穩(wěn)，成交方面有所轉弱，紡企前期已對棉花原料進行節(jié)前補貨，當前整體需求較前期有所下滑。近期棉花主產區(qū)受降雪天氣的影響下疊加新增感染病例增加，棉花加工進度受到一定的影響。據全國棉花交易市場數據統計，截止到2022年12月23日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量383.19萬噸，同比減幅16.07%。其中，自治區(qū)皮棉加工量220.06萬噸，同比減幅20.32%；兵團皮棉加工量163.13萬噸，同比減幅9.57%。23日當日加工增量3.79萬噸，同比增幅5.26%。建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
