今日尾盤研發(fā)觀點2022-12-20
品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 區(qū)間思路 | 今日四組期指偏弱震蕩,2*IH/IC主力合約比值為0.8848?,F(xiàn)貨方面,兩市股指再度全線走低,滬指午后跌超1%,深成指、創(chuàng)業(yè)板指跌超1.5%,成交額明顯萎縮,全日成交約6400億元,北向資金小幅凈流入11.56億元。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種下行5.1bp報1.166%,7天期上行0.7bp報1.807%,14天期上行25.4bp報2.036,1個月期上行1.2bp報2.222%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看,美聯(lián)儲如期加息50基點,預計加息更慢但利率會更高,上調利率峰值預期至5%以上,并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內(nèi)方面,重要經(jīng)濟工作會議落幕,釋放出多個重要政策信號,提振企業(yè)信心的同時,也有利于市場信心的提振。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟恢復預期提振下,中期仍可逢低進行戰(zhàn)略性配置。而短期預期兌現(xiàn)之后,指數(shù)或迎來調整消化,震蕩反復或是當前主基調,操作上建議投資者以區(qū)間思路對待,期權方面,近期風險較大,建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收漲0.21%,滬銀收跌0.1%,國際金價小幅回落,現(xiàn)運行于1794美元/盎司,金銀比價77.52。日本央行宣布放棄收益率曲線控制,將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右,意味著貨幣政策轉向,日元兌美元升值,引發(fā)美元走弱。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn),通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù),嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面,美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”,表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況,暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。避險方面,美國中期選舉塵埃落定,民主黨鎖定了對參議院的控制權,共和黨贏得眾議院,短期避險情緒降溫。截至12/19,SPDR黃金ETF持倉912.14噸,前值910.40噸,SLV白銀ETF持倉14578.31噸,前值14548.26噸。綜合來看,近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和,同時,經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號,貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐,建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 今日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)暫穩(wěn),期價跌勢暫緩,下方3900一線關口附近仍有一定支撐,盤中繼續(xù)減倉,預計短期高位調整風險加大,現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)持穩(wěn)。供應方面,上周五大鋼材品種除螺紋鋼,其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉產(chǎn),坯料供應量增加,進而提升設備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲進行時,鋼企為冬儲/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面,五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸,周環(huán)比減少22.6萬噸,降幅1.8%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉降,主因在于上周疫情管制放松后,出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯,疊加目前央國企基建項目趕工的支撐,使得總庫存環(huán)比再度轉降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸,社會庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸;消費方面,本周五大品種周消費量增幅3.6%;其中建材消費環(huán)比增幅7.1%,上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動,使得整體消費量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場上對高價位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒,進而謹慎觀望,壓制價格彈性,使得價格存在回調風險,操作上可考慮短線多單離場觀望。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約高位震蕩,期價表現(xiàn)維穩(wěn),跌破4000元/噸一線附近支撐,熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)持穩(wěn)。產(chǎn)量方面,熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸,上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增,分區(qū)域來看,各區(qū)域基本變動不大,主要增幅地區(qū)是華南地區(qū),主要是鋼廠利潤好轉產(chǎn)量小幅擴大,主要降幅地區(qū)是華東地區(qū),主要是代表鋼廠檢修導致本周產(chǎn)量下降,而其他區(qū)域變動不大。庫存方面,熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸,上周廠庫小幅增加,主要是臨近年底加上價格持續(xù)走強,導致商家補庫積極性下降,廠庫略有累積;社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸,目前庫存仍有下降主因多因為疫情防松后,運輸條件改善,但在途資源也在逐步積累中,后續(xù)逐步入庫,也將使得庫存逐步轉增,進而冬季被動累庫的狀態(tài)。消費方面,板材消費環(huán)比增幅1%,短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼有所落后,觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日鋁價窄幅震蕩,整體波動較小?,F(xiàn)貨方面,上海成交集中14180-14190元/噸,對當月貼水150-140元/噸,廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價格集中在14230~14240元/噸,粵滬價差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購,現(xiàn)貨貼水維穩(wěn),中間商暫無利潤空間操作,持貨商出貨雖然積極,但并未因成交較差而主要降價出售,整體成交顯現(xiàn)消費較差,供需僵持狀態(tài)。今日社會庫存較上周四增加1萬噸,合計126.7萬噸。政策無進一步消息,盤面多空比較僵持,雖基本面利空,但處于減產(chǎn)期長線空單仍需謹慎,操作上,建議暫時觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸,0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近,0#雙燕對8月升水170-180元/噸,國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化;1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升,臨近早盤收盤,滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨;貿(mào)易商積極出貨,然因鋅價盤中走高,下游畏高觀望,今天整體成交略清淡,不及上周五。操作上,暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸,0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近,0#雙燕對8月升水170-180元/噸,國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化;1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升,臨近早盤收盤,滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨;貿(mào)易商積極出貨,然因鋅價盤中走高,下游畏高觀望,今天整體成交略清淡,不及上周五。操作上,暫時觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調至81400元/噸,上調幅度700元/噸。操作上,暫時觀望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上,需求很強,沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調,但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調;錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機入場保值,短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端,本周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所下降,各大礦山發(fā)貨量均有減少,本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量2936.7萬噸,環(huán)比減少231.2萬噸;本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2426.7萬噸,環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸,高于今年周均62.5萬噸;巴西發(fā)運量受雨季影響,繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸,減量主要來自前半周,后半周發(fā)運已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢,Mysteel中國45港口到港量2408.4萬噸,環(huán)比增加89.8萬噸。需求端,上周仍有部分高爐發(fā)生檢修,但是復產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對沖,鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈,本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸,環(huán)比增加1.72萬噸;共新增8座高爐復產(chǎn),7座高爐檢修,高爐開工率75.97%,環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進口鐵礦石消耗同步上升,體現(xiàn)到港口疏港上,部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速,進而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對沖下,港口庫存表現(xiàn)為微幅增加,Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13398.78萬噸,環(huán)比增14.16萬噸;日均疏港量310.05萬噸,環(huán)比增6.8萬噸;鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。今日鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)波動加劇,期價跌勢暫緩,重回800元/噸一線上方,預計短期或振幅加劇,短多離場觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調整,整體表現(xiàn)有所轉弱,關注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。 | |
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉,貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價 | 今日原油主力合約期價收于535.7元/桶,較上一交易日上漲1.63%。投資者評估能源需求長期前景,美國將補充石油戰(zhàn)略儲備,推動油價上行。但全球經(jīng)濟不佳的現(xiàn)狀持續(xù)抑制需求增長,短期內(nèi)無明顯改善。供應方面,OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標,當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日,直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月9日當周錄得1210萬桶/日,較上周減少10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存,經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)方面,截至11月30日當周,國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.15%,與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結束檢修,安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠,預計12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷難有較大波動。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月14日當周,平均開工負荷為65.89%,較上周上漲1.62%。短期內(nèi)暫無新增的檢修或開工煉廠,另外汽柴油等產(chǎn)品剛需支撐下,多數(shù)煉廠負荷或保持穩(wěn)定。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時,以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價收于3607元/噸,較上一交易日上漲0.39%?,F(xiàn)貨方面,12月20日華東地區(qū)瀝青平均價為3580元/噸。供應方面,截止12月7日,國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為50.23萬噸,環(huán)比下降3.97萬噸。其中地煉總產(chǎn)量31.83萬噸,環(huán)比下降5.26萬噸,中石化總產(chǎn)量11.5萬噸,環(huán)比增加0.44噸,中石油總產(chǎn)量3.43萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸,中海油3.47萬噸,環(huán)比增加0.05萬噸。綜合開工率為31.6%,環(huán)比下降2%。本周山東、華東以及華南地區(qū)個別煉廠有復產(chǎn)計劃,帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸,環(huán)比減少16.8%。隨著煉廠冬儲合同陸續(xù)釋放結束,市場遠期合同捂盤惜售,仍需關注需求跟進力度以及入庫積極性等因素的影響。操作上,建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 多單謹慎持有 | 今日連塑主力合約繼續(xù)小幅上漲,收陽線,持倉量小幅增加,成交量相對上周有所下降,整體來看技術走勢依舊偏強?,F(xiàn)貨市場延續(xù)上漲態(tài)勢,今日PE現(xiàn)貨市場線性和高壓漲50-100元/噸,華東地區(qū)LLDPE價格在9500-9600元/噸,期貨小幅升水。供應方面,神華新疆LDPE裝置周末臨時停產(chǎn),揚子石化LLDPE裝置延遲重啟,石化庫存處于中等偏低水平。需求方面,農(nóng)膜廠家原料庫存低位,維持剛需采購。目前市場主要關注點為較低石化庫存和廢塑料進口政策方面,在PE整體庫存偏低的情況下,LLDPE1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價格繼續(xù)上漲,收陽線,持倉量小幅增加,技術走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價,對市場的成本支撐增強,貿(mào)易商高報出貨,部分市場常用牌號貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購,塑編企業(yè)開工率為60%,BOPP企業(yè)開工率維持在64%,需求整體變化不大。供應方面,市場石化庫存和港口庫存整體偏低,貿(mào)易商庫存小幅增加,裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹慎持有;套利方面,近兩個交易日受廢塑料進口政策影響,09-01價差有所下跌,但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口,因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯主力合約震蕩下行,收于8105元/噸。截至12月1日,國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%,環(huán)比跌 1.76%。成本端來看,11月國內(nèi)純苯供需雙減,供需面有轉弱預期,國內(nèi)純苯負荷下降,但亞洲其它區(qū)域負荷上升,華東港口庫存維持低位,提振市場交易情緒?,F(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價苯乙烯,短期基本面對價格或將起到支撐,時間軸拉長,需求增長動能弱,供應也會隨著價格堅守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉弱。操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 今日焦炭期貨主力(J2305合約)延續(xù)弱勢,成交活躍,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0),期現(xiàn)基差118.5元/噸;焦炭總庫存886萬噸(+11);焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.54%(3.82)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.64%(0.6)。綜合來看,近期部分區(qū)域焦炭現(xiàn)貨價格開啟第四輪提漲,加之近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強,一定程度提振了市場信心。供應方面,焦煤價格上漲繼續(xù),焦企成本不斷增加,虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松,但跨區(qū)運輸仍受限嚴重,焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài),生產(chǎn)積極性一般,廠內(nèi)庫存保持低位運行。下游方面,考慮成材價格反彈以及冬儲補庫需求,鋼廠采購積極性較好,催貨現(xiàn)象不減。近期鋼材價格較為堅挺,鋼廠盈利能力有所修復,對原料的采購需求表現(xiàn)強勁并促成了焦價提漲。我們認為,當前焦企虧損面較大,加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐,焦炭行情或穩(wěn)中偏強運行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲,將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運營。預計后市將寬幅震蕩,重點關注秋冬季環(huán)保限產(chǎn)對焦炭供需的影響,建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 疫情擴散繼續(xù)對市場信心形成打擊,今日焦煤期貨主力(JM2305合約)延續(xù)弱勢,成交活躍,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情偏強運行,成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(0),期現(xiàn)基差404.5元/噸;港口進口煉焦煤庫存101.86萬噸(-9.8);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.49天(-0.2)。綜合來看,近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯,在此情況下,焦企采購需求不減,競拍價格漲幅明顯。上游方面,各地疫情管控政策逐漸放松,運輸方面稍有好轉。不過年底煤礦復產(chǎn)不及預期,原煤供應依舊偏緊,價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn),據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示,本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%(-0.23)。進口蒙煤方面,進入12月份后各口岸通關量高位增長,口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此,口岸管委會優(yōu)化通關模式,加快卡口報備管控流程。近期口岸外調可達8萬噸/日,監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認為,近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用,部分煤礦仍有探漲預期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長,加之淡季黑色品種供需雙弱,本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預計后市將寬幅震蕩,重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況,建議投資者輕倉持空。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情偏穩(wěn)運行,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1325元/噸(-10),期現(xiàn)基差302.2元/噸;主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9),秦港煤炭疏港量38.7萬噸(-3.4)。綜合來看,隨著此輪氣溫下降,需求好轉帶動市場情緒升溫,現(xiàn)貨行情上漲明顯。產(chǎn)地方面,主產(chǎn)區(qū)少數(shù)煤礦年度生產(chǎn)任務已經(jīng)或即將完成,開始減產(chǎn)停產(chǎn)檢修,整體供應有所收緊,坑口煤價整體穩(wěn)中偏弱運行,目前大部分煤礦銷售以站臺和長協(xié)保供為主,產(chǎn)銷平衡,而市場化工、水泥等終端按需采購,貿(mào)易商觀望居多,終端等備貨積極性不強。港口方面,市場延續(xù)冷清態(tài)勢,下游詢貨積極性不高,壓價還盤,市場成交重心有小幅下移。部分貿(mào)易商對后市持有悲觀態(tài)度。下游方面,近日第一輪寒潮大范圍席卷全國,居民取暖用電用煤增加,電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下,電廠采購積極性相應有所提高;非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題,對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認為,隨著需求的釋放,近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外,煤炭市場雖然暫不至于供不應求,但總體供需關系亦無明顯寬松,行情仍有一定的上行空間。預計后市將上漲幅度有限,重點關注下游積極采購的持續(xù)性,建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 偏空看待 | 今日甲醇主力合約震蕩下行,期價收于2549元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減,截至 12 月 9 日,煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%,,環(huán)比上漲0.06個百分點,市場交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復,物流運輸受阻,貨運周期延長,上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端,近期動力煤市場整體偏弱,多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主,市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長,雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn),但整體開工仍處于相對較低水平, 對甲醇價格支撐力度有限,疊加重要會議影響,下游整體需求走弱,市場需求疲軟。操作上,建議偏空看待。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 今日尿素主力合約期價收跌于2466元/噸?,F(xiàn)貨方面,本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢,尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動,高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃,拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報價較為堅挺,整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐,然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低,短期價格或震蕩上行,操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快,對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。日內(nèi)玻璃期價震蕩盤整,持倉減少,鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 今日鄭糖主力價格震蕩運行,收于5720元/噸,收漲幅0.02%。周一ICE原糖震蕩偏強運行,收漲幅0.45%,結算價20.14美分/磅。國際方面,近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲,這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量,從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月,巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸,較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸,同比增幅達318.75%;甘蔗ATR為139.87kg/噸,較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸;制糖比為47.64%,較去年同期的32.90%增加了14.74%;產(chǎn)乙醇8.87億升,較去年同期的3.58億升增加了5.29億升,同比增幅達148.05%;產(chǎn)糖量為103萬噸,較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸,同比增幅達532.32%。國內(nèi)方面,2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨,與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計,截至12月9日,累計開榨糖廠達60家,占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成,日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中,有32家同比開榨時間提前,平均提前6天;7家開榨時間同比持平;21家開榨時間延遲,平均推遲4天??傮w而言,糖廠開榨時間較上榨季略有提前??偟膩碚f,春節(jié)備貨需求尚未開啟前,隨著供應增加,預計短期糖價仍有回調可能,但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限,操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價減倉下行,價格重心明顯下移。市場方面,今日國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)疲態(tài),錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸,較上周末下降20-30元/噸,鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸,較昨日降價20元/噸,廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸,東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等,含2014年拍賣玉米,上周拍賣價格走軟或令市場下行,華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸,部分企業(yè)小降10元/噸,普通玉米供應充裕,關注近期沿海集裝箱運費上漲。上周,分貸分還玉米成交率熄火,由上周40.8%再次降低至9.15%,而本周中儲包干成交率也進一步下滑,剔除13年玉米,成交率也只有65.7%,不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市,加之前期拋儲糧源出庫,目前市場供應相對充裕,價格近期有望承壓。操作上,建議觀望。淀粉方面,玉米淀粉現(xiàn)貨市場陷入高位僵持階段,成本運營壓力高企以及虧損制約下,短期內(nèi)現(xiàn)貨市場價格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限,價格上行又缺乏足夠的推動力。預計短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場價格有望維持高位僵持運。操作上,建議觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加,大豆收購價格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北地區(qū)疫情影響大豆購銷,農(nóng)戶惜售情緒上升,同時中儲糧收購價格下調,對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高試空 | 今日豆粕測試60日均線支撐,南美方面,巴西大豆進入關鍵生長期,12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸,較上月未作調整,同比增加2500萬噸,作為對比,CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸,從未來兩周天氣來看,巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足,十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善,短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險,巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù),大豆播種進度落后,布交所數(shù)據(jù)顯示,截至12月15日,阿根廷大豆播種進度50.8%,上周37.1%,五年均值64.7%,12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善,阿根廷大豆有望加速播種,天氣擔憂有所減弱。國內(nèi)方面,進口大豆陸續(xù)到港,本周油廠壓榨量仍處高位水平,截至12月16日當周,大豆壓榨量為208.1萬噸,高于上周197.89萬噸,豆粕庫存延續(xù)回升,截至12月16日當周,國內(nèi)豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%,供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 美豆油消費支撐邏輯生變,EPA提議2023年可再生燃料摻混義務從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖,2024年增至218.7億加侖,2025年增至226.8億加侖,EPA所公布的摻混義務增幅低于市場預期,12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅,同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅,美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示,11月份美豆壓榨488萬噸,環(huán)比下降2.9%,壓榨水平不及預期,同時美豆油消費下降帶動庫存回升, 11月末美豆油庫存73.94萬噸,同比減少11.0%,環(huán)比增加6.7%,美豆油關注59美分/磅支撐。國內(nèi)方面,本周油廠壓榨升至高位,豆油庫存維持低位,截至12月16日當周,國內(nèi)豆油庫存為75.302萬噸,環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升,以及疫情對油脂消費形成抑制,豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 今日棕櫚油測試7700元/噸支撐,MPOB報告顯示,截至11月底,馬棕庫存為2288473噸,環(huán)比下降4.98%,同比上升25.94%,11月末馬棕庫存降幅高于市場預期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%,12月中旬馬棕出口轉弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-15日馬棕出口較上月同期分別下降9.1%/4%,中國進口量明顯放緩。印尼方面,GAPKI數(shù)據(jù)顯示,10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸,較9月份下降65萬噸,較往年同期處于中性偏低水平,此外,印尼能源部官員表示,印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策,消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至12月16日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為102.45萬噸,環(huán)比增加2.50%,同比增加110.37%,棕櫚油短期供應寬松,貿(mào)易商積極出貨,現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港,菜籽供應緊張局面逐步得到緩解,本周菜粕庫存延續(xù)回升,截至12月16日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,進口菜油陸續(xù)到港,2022年10月,中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸,環(huán)比增加78.3%,同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐,菜油庫存連續(xù)三周下降,截至12月16日,華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸,環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%,供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面,建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅0.33%,收于4202元/500kg。12月19日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.31元/斤,產(chǎn)區(qū)貨源供應正常,基本無庫存,下游消化速度多數(shù)尚可,少數(shù)一般。供應方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只,環(huán)比增幅0.08%,同比漲幅1.37%,產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面,12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢,當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出,12月適齡老雞或將呈現(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面,12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源,雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間,商超、電商或有促銷活動,終端市場雞蛋需求量有望增加。總的來說,12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面,需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 今日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收跌幅1.03%,收于7797元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右,統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤,三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少,暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日,全國冷庫入庫已結束,陸續(xù)進入出庫階段,全國庫存量為833.05萬噸,較上周減少0.8萬噸,近期蘋果市場走貨較差,交易量同比去年或正常年份下降明顯;庫存量及后期消費端的變化或是關注焦點,在當前的消費整體不佳,入庫價格同比大幅提高,但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下,預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于13880元/噸,收漲幅0.11%。周一ICE棉花偏強運行,收漲幅2.75%,結算價84.08美分/磅。國際方面,12月14日在華盛頓結束為期兩天的政策會議后宣布,將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調50個基點至4.25%-4.50%,使之達到15年來的最高水平。此前市場普遍預計12月將加息50個基點,加息水平符合市場預期。加息路徑點陣圖預測中值顯示,2023年利率在5.1%左右,2024年為4.1%左右。在中短期美元指數(shù)或將延續(xù)強勢對商品市場形成壓力。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示,截至12月8日當周,美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸(含簽約14991噸,取消前期簽約10773噸),較前一周驟減43%;裝運陸地棉32182噸,較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸,較前一周減少13%;裝運皮馬棉862噸,較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸,暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面,最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸,環(huán)比增加136.44萬噸,同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個月處于近五年最低點。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢,令棉花商業(yè)庫存增幅較小,整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示,截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸,環(huán)比增加1.98萬噸,棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉漲,主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值,部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨,建議觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周,美棉優(yōu)良率為55%,此前一周為60%,去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響,儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落,7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸,成交率57.09%,成交均價14620元/噸,較前一日下跌43元/噸,折3128級價格15749元/噸,較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出,倉單壓力有所減輕,7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張,預報倉單增加7至12張,兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水,因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿(Z0000394) |