今日早盤研發(fā)觀點2022-11-14
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)9月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù) | 上周五，三大美股指繼續(xù)收漲，但大漲勢頭暫緩，漲幅遠(yuǎn)遜周四；納指全周漲超8%，創(chuàng)近八個月最大單周漲幅，標(biāo)普創(chuàng)四個多月最大單周漲幅。美元指數(shù)創(chuàng)近三個月新低，創(chuàng)2009年來最大兩日跌幅。離岸人民幣盤中創(chuàng)五周新高，一度較日低漲超千點。比特幣一度較日高跌10%，七日跌超20%。美油盤中漲超4%，全周仍跌。歐盟天然氣一日跌超10%，創(chuàng)近五個月新低。黃金全周漲超5%，創(chuàng)一年半最大漲幅。倫鋁漲近6%，創(chuàng)逾兩個月新高，倫鎳一周大漲13%。美債休市，10年期德債收益率升15個基點，創(chuàng)一個月最大單日升幅。國內(nèi)方面，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制公布二十條優(yōu)化防疫措施，不再判定次密接，取消入境航班熔斷機(jī)制，取消中風(fēng)險區(qū)，一般不按行政區(qū)域開展全員核酸檢測；國家衛(wèi)健委表示：優(yōu)化措施不是放松防控，更不是放開、躺平；各地已經(jīng)成立整治“層層加碼”工作專班。國際方面，數(shù)幣交易所FTX申請破產(chǎn)保護(hù)，CEO離職；媒體稱FTX破產(chǎn)前89億美元負(fù)債，僅9億可售資產(chǎn)，F(xiàn)TX賬上至少10億美元神秘失蹤。關(guān)注歐元區(qū)9月工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 偏多看待 | 上周四組期指探底回升，2*IH/IC主力合約比值為0.8197?，F(xiàn)貨方面，上周五A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，滬指收盤上漲1.69%，深證成指上漲2.12%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.04%，市場成交額顯著放大，超過1.2萬億元，北向資金在周五全線回歸，終結(jié)4連減倉同時，周凈買入達(dá)54億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行12.2bp報1.704%，7天期上行5.0bp報1.888%，14天期下行2.1bp報1.825，1個月期上行1.6bp報1.716%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，十月PMI重返榮枯線下方，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇依舊，周四公布的最新金融數(shù)據(jù)依舊疲軟。不過，穩(wěn)增長政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)整體回升預(yù)期仍值得期待。短期，美國10月CPI升幅低于預(yù)期，通脹壓力開始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點，海外干擾因素減弱，指數(shù)迎來反彈，建議投資者偏多看待。期權(quán)方面，操作上可逢低構(gòu)建牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤國際金價高位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1760美元/盎司，金銀比價80.5。美國10月通脹數(shù)據(jù)顯著回落，深化了加息放緩的預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，掉期市場對12月加息75個基點的預(yù)期，一度從原先的逾三成概率完全消失為零，這預(yù)示著市場幾乎百分百確信，美聯(lián)儲下月將只會加息50個基點，至4.25%-4.50%，貴金屬價格獲得提振。避險方面，市場等待美國11月中期選舉結(jié)果揭曉，此外，俄羅斯從赫爾松地區(qū)大規(guī)模撤軍，或?qū)⒔o地緣政治風(fēng)險降溫。資金方面，截至11/10，SPDR黃金ETF持倉911.57噸，前值908.38噸，SLV白銀ETF持倉14678.47噸，前值14695.56噸。綜合來看，近期通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場觀望 | 上周螺紋鋼主力2301合約震蕩走強(qiáng)，期價表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，周五突破3600一線阻力，整體維持反彈態(tài)勢，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格跟隨小幅反彈。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)940.41萬噸，減量18.22萬噸，降幅1.9%。上周因季節(jié)性限產(chǎn)和虧損停產(chǎn)/減產(chǎn)的影響延續(xù)，五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比仍有減少，且集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)，螺紋鋼產(chǎn)量回落0.7%至296.46萬噸，地區(qū)上來看，除華東、華南和西南，其余均有保持減量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1375.67萬噸，周環(huán)比減少43.43萬噸，降幅3.1%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降5周，累計降庫191萬噸，整體去庫速率環(huán)比稍有遲放緩，原因除剛需逐步減弱之外，還在于市場資源部分規(guī)格缺失。螺紋鋼廠庫下降9.08萬噸至180.91萬噸，社會庫存下降17.1萬噸至379.03萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.7%；其中建材消費環(huán)比降幅4.4%，年底趕工剛需有限，目前鋼價尚未達(dá)到冬儲預(yù)期等利空消息占據(jù)較大比例。從后期基本面趨勢變化來看，供應(yīng)大幅回升預(yù)期不高，去庫幅度將伴隨剛需減弱而逐步收窄，加之目前全國疫情防控形勢影響，倉庫卸貨和出貨節(jié)奏均有放緩，短期市場面的表現(xiàn)難以支撐鋼價持續(xù)性反彈，我們預(yù)計后市寬幅震蕩運(yùn)行為主，操作上空單可考慮暫時離場觀望。 | |
熱卷(HC) | 空單離場觀望 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，期價反彈突破3700一線阻力，整體維持多頭排列，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨上漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比大幅下降2.4%至300.96萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華北、中南地區(qū)，其中華北地區(qū)QNZY,BG,HG,SXJL或因政策導(dǎo)致或因虧損導(dǎo)致，均出現(xiàn)檢修，導(dǎo)致上周產(chǎn)量下降，而增幅最大的地區(qū)則是華東、東北地區(qū)，其中華東地區(qū)因SG復(fù)產(chǎn)，供給恢復(fù)，東北地區(qū)則是AG內(nèi)供增量導(dǎo)致產(chǎn)量上升。庫存方面，熱卷廠庫上漲6.21萬噸至92.2萬噸，社庫下降11萬噸至222.72萬噸；板材消費環(huán)比降幅3.1%。綜合來看，支撐現(xiàn)貨價格低位反彈預(yù)期不高，上漲動力不足，短期內(nèi)將延續(xù)弱勢運(yùn)行。操作上，短期熱卷市場表現(xiàn)或?qū)⒉▌蛹觿?，空單暫時離場觀望。 | |
鋁(AL) | 區(qū)間思路 | 上周五滬鋁主力沖高后收回部分漲幅，收盤18965元/噸，較前一日上漲1.12%。倫鋁強(qiáng)勢拉漲，最高逼近2500美元/噸一線，收于2458美元/噸，較前一日上漲5.81%。宏觀面，上周四美國10月CPI低于預(yù)期，通脹降溫跡象或引發(fā)美聯(lián)儲放緩加息步伐，美元繼續(xù)大幅回落；中國方面優(yōu)化防控疫情工作措施發(fā)布，市場風(fēng)險偏好情緒再度升溫，國內(nèi)商品期貨大面積強(qiáng)勢拉漲。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論，LME表示目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對俄羅斯庫存量設(shè)置門檻。基本面，據(jù)SMM統(tǒng)計海外鋁廠目前累計減產(chǎn)已達(dá)200萬噸以上。國內(nèi)供應(yīng)端，四川電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅修復(fù)，但考慮到枯水期電力仍有緊張的情況，預(yù)計年底仍不能滿產(chǎn)，且廣西等地區(qū)復(fù)產(chǎn)及貴州、內(nèi)蒙古地區(qū)的新增投產(chǎn)進(jìn)展仍不及預(yù)期，供應(yīng)端壓力有所減緩。需求端，國內(nèi)鋁下游消費仍顯弱勢，鋁板帶箔及鋁型材等主流企業(yè)開工受疫情及訂單不足的原因?qū)е缕髽I(yè)開工下滑。庫存端，國內(nèi)鋁庫存因到貨不足，鋁庫存屢創(chuàng)新低，考慮到未來到貨以及下游的復(fù)工情況，預(yù)計11月國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)維持低位50-60萬噸水平。綜合來看，國內(nèi)鋁市低庫存及產(chǎn)能增幅放緩對鋁價形成支撐，需求受疫情影響仍將制約鋁價走勢。短期關(guān)注宏觀事件對鋁價的指引，預(yù)計中長期仍難以走出震蕩格局。操作上可保持區(qū)間思路。 | |
鋅(ZN) | 震蕩格局 | 上周五滬鋅主力維持震蕩走勢，收盤23885元/噸，跌幅0.08%；倫鋅周五表現(xiàn)偏強(qiáng)，收盤3029美元/噸，漲幅5.19%。目前滬倫比值7.89.宏觀面，在美聯(lián)儲加息后，市場開始關(guān)注其后續(xù)加息路徑，上周四公布的美國CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期重挫美元，美元再度大幅下挫支撐金屬走勢。供應(yīng)端，冶煉廠原材料充足帶動加工費持續(xù)上行，供應(yīng)預(yù)期增加。SMM預(yù)計11月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.32萬噸至53.73萬噸，增量可觀，供應(yīng)端趨向于寬松。消費端暫未見明顯起色，訂單不佳疊加疫情影響，企業(yè)悲觀情緒蔓延。庫存端，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上，低庫存為短期鋅價提供支撐，本周五SMM七地鋅錠庫存總量為6.05萬噸，較上周五小增0.1萬噸。中長期來看，消費旺季已過，后期國內(nèi)庫存觸底累庫的確定性相對較高。本周在宏觀因素帶動下鋅價走勢有所改善，仍需關(guān)注對未來供應(yīng)增長的預(yù)期以及疲弱的需求趨勢，預(yù)計鋅價難改震蕩格局。 | |
鉛(PB) | 臨近交割 警惕鉛價沖高回落 | 上周五滬鉛偏強(qiáng)震蕩，收于15735元/噸，較前一日上漲0.35%；倫鉛相對漲幅較大，收于2159.5美元/噸，漲幅3.13%。目前滬倫比值7.29。宏觀面，上周四美國10月CPI數(shù)據(jù)公布，增幅如期放緩，美元指數(shù)連續(xù)兩日大幅下挫至106一線，并刷新近2個月的新低，對倫鉛漲勢提供支撐；加之國內(nèi)公布防疫措施優(yōu)化方案，令市場情緒受到振奮，基本金屬獲得提振。供應(yīng)端，當(dāng)前海外鉛冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)，加之LME鉛錠持續(xù)去庫，海外擔(dān)憂擠倉情緒明顯。國內(nèi)方面，國內(nèi)鉛錠供應(yīng)呈持續(xù)上升趨勢，據(jù)SMM調(diào)研，10月原生鉛與再生鉛產(chǎn)量雙雙錄增，增幅逾3萬噸。需求端，國內(nèi)鉛蓄電池市場旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開始出現(xiàn)減產(chǎn)計劃。庫存方面，國內(nèi)鉛錠連續(xù)三周去庫，交割前的頻繁去庫使得市場對于交割貨源短缺的緊迫感加劇，從而推升鉛價走升；截至上周五，上期所鉛倉單庫存重現(xiàn)小增趨勢，同時倫鉛成功邁過2100美元/噸關(guān)口，帶來較好的滬倫比值條件，鉛錠出口預(yù)期上升，交倉與出口預(yù)期博弈持續(xù)。整體來看，基本面趨勢呈供增需減格局，受低庫存因素支撐短期或高位運(yùn)行，中長期仍需關(guān)注供應(yīng)增長帶來的利空。后續(xù)臨近交割，交倉貨源存在增加的可能性，鉛價沖高回落風(fēng)險仍需警惕。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單離場 | 供應(yīng)端，全球發(fā)運(yùn)量因巴西以及非主流國家發(fā)運(yùn)周期性回升而有明顯增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)量2667.5萬噸，環(huán)比增加155.9萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少24.2萬噸至1793.1萬噸，仍處于今年均值附近，其中發(fā)往中國1629.6萬噸，環(huán)比增加49.9萬噸，占比上升4.0個百分點至90.9%。巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加180.1萬噸至874.3萬噸，處于今年高位，其中發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升4.6個百分點至83.9%。鐵礦石非主流國家發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加169.2萬噸，增量主要來自南非、加拿大和塞拉利昂。中國到港量因部分澳洲船只延期至本周期內(nèi)集中到港，使本期總到港量大幅回升，超年均線300萬噸左右。本期中國47港口到港量2703.1萬噸，環(huán)比增加238.3萬噸。45港口到港量2566.7萬噸，環(huán)比增加198.2萬噸。需求端，長流程鋼廠虧損全面擴(kuò)大，鋼廠盈利率再次降至年內(nèi)最低位，鋼鐵企業(yè)陸續(xù)加入減產(chǎn)行列，鐵水減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量232.82萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸；共新增22座高爐檢修，3座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率78.77%，環(huán)比上周下降2.71%。鋼廠港口提貨速率再度放緩?？偟膩砜矗劭诳値齑嬖诘礁墼隽亢褪韪蹨p量的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)累庫的趨勢，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13193.46萬噸，環(huán)比增249.24萬噸；日均疏港量287.62萬噸，環(huán)比降20.32萬噸，鐵礦基本面正逐步走向?qū)捤?，預(yù)計鐵礦石價格短期依然偏空運(yùn)行為主。上周鐵礦石主力2301合約大幅反彈，期價周五拉漲突破700一線，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，關(guān)注700一線附近能夠有效站穩(wěn)，空單離場為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周天然橡膠期貨主力合約延續(xù)上漲態(tài)勢。上周山東地區(qū)輪胎廠家整體開工持續(xù)向好恢復(fù)，全鋼輪胎行業(yè)開工率回升至六成以上，半鋼輪胎行業(yè)開工率回升至七成以上，這對天然橡膠需求階段性增加，并帶動天然橡膠期貨反彈。另外，目前乘用車產(chǎn)銷量同比增速仍較高。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，中國10月份汽車銷量同比增長6.9%。我國繼續(xù)促進(jìn)汽車消費，11月至12月乘用車輪胎剛需維持穩(wěn)定，天然橡膠下跌動力不足。不過短期天然橡膠供應(yīng)不緊張，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為34.86萬噸，較上期增0.88萬噸，增幅2.59%。12月國內(nèi)天然橡膠將陸續(xù)停割，后期關(guān)注割膠動態(tài)?，F(xiàn)貨方面，11月11日華東地區(qū)現(xiàn)貨市場價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11700-11900元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài)，11月11日國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10300元/噸，較前一交易日漲100元/噸；民營廠部分收購價格參考10600-10800元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10300元/噸，較前一交易日漲500元/噸。此外，11月11日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。若后期疫情防控更加精準(zhǔn)，對經(jīng)濟(jì)的影響將減弱。市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所改善。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，加上本周國內(nèi)部分輪胎企業(yè)恢復(fù)開工，這對天然橡膠形成支撐，但國內(nèi)疫情引起物流運(yùn)輸效率較弱，重卡輪胎置換需求較弱，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單減倉后繼續(xù)持有，1-5價差在155元/噸附近，套利建議買01合約賣05合約正向套利繼續(xù)持有。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂石油消費，油價震蕩回落 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩下行。歐央行表態(tài)將堅定加息，全球加息背景繼續(xù)帶來經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，疊加近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)整體仍顯疲軟，需求端繼續(xù)給油價施壓。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長級會議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月4日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，較上周增加20萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。截至10月31日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門石化以及安慶石化仍將處在檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下跌。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月9日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主，個別煉廠加工量環(huán)比提升。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或穩(wěn)中小漲。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約在5700-5900元/噸區(qū)間內(nèi)震蕩。上周五市場交投情緒好轉(zhuǎn)，PVC期貨價格重新走強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，本周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在7.589萬噸，周環(huán)比增加0.9275萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)計劃恢復(fù)開工，預(yù)計本周檢修損失量小幅減少。上周PVC整體開工負(fù)荷率66.73%，環(huán)比下降0.37%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率65.57%，環(huán)比下降0.22%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率70.89%，環(huán)比下降0.89%。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。11月11日PVC現(xiàn)貨價格窄幅波動，華東主流現(xiàn)貨自提價5980-6080元/噸。綜合來看，10月下旬以來部分PVC裝置降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)周環(huán)比下降，這對PVC價格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議日內(nèi)多單參與，套利建議參與買01合約賣05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價高開低走?，F(xiàn)貨方面，11月11日華東地區(qū)瀝青平均價為4400元/噸。供應(yīng)方面，截止11月9日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為67.85萬噸，環(huán)比下降1.25萬噸。綜合開工率為42.2%，環(huán)比下降0.5%。雖然河北鑫海大裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)，但云南石化、揚(yáng)子石化、大連西太間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。華北及山東出貨量增加較為明顯，主因部分主力煉廠日產(chǎn)提升，可發(fā)貨源增加，加之市場報價走跌，業(yè)者偏好低價貨源，下游終端剛需支撐，帶動出貨量增加。下周冷空氣來襲，部分地區(qū)雨雪天氣增加，市場剛需或有所放緩。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約在7800元/噸附近震蕩整理，周五有所反彈。現(xiàn)貨價格方面，11月11日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報價下跌20-50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價格在7950-8150元/噸，基差收窄。從供需來看，上周國內(nèi)PE石化檢修損失量在4.08萬噸，周環(huán)比減少0.25萬噸。本周PE檢修損失量預(yù)估在3.96萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存67萬噸附近，庫存壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，折合人民幣報價8229元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，需求因素支撐力度不大。綜合來看，國際原油寬幅震蕩，原油等原料價格整體仍處于高位，塑料供應(yīng)和需求變動不大，塑料期貨將偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，單邊建議暫時觀望，套利建議1-5正套滾動操作。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約主要7600元/噸附近震蕩，周五減倉反彈收陽線。上周五PP期貨反彈主要受市場交投情緒好轉(zhuǎn)帶動。國內(nèi)疫情防控舉措將更加精準(zhǔn)，這提振市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)信心。另外美國勞工部10日公布數(shù)據(jù)稱，美國10月CPI環(huán)比增長0.4%，同比上漲7.7%。美國10月CPI同比漲幅為今年1月以來的最低水平，這可能促使美聯(lián)儲開始放緩加息步伐。這些因素提振PP期貨。從成本來看，布倫特原油高位震蕩。上周五進(jìn)口丙烯單體價格持穩(wěn)，山東丙烯市場主流報價7300元/噸，山東地區(qū)PP粉料價格多在7600-7670元/噸，PP粉料成本支撐較強(qiáng)，這將間接支撐拉絲PP粒料價格。從供需來看，短期PP供需暫無顯著矛盾，上周部分PP裝置臨時檢修，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)PP石化檢修損失量約7.73萬噸，周環(huán)比增加15.20%；本周計劃檢修裝置停車損失量約在8.26萬噸。建議動態(tài)關(guān)注上游石化企業(yè)開工負(fù)荷。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。11月11日拉絲PP現(xiàn)貨價格報價窄幅波動，華東拉絲主流價格在7850元/噸附近，上周五基差收窄至106元/噸。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開工負(fù)荷在47%。部分地區(qū)物流運(yùn)輸尚未完全恢復(fù)，市場整體成交平淡。近期市場亦關(guān)注西北、廣州等地區(qū)疫情防控情況。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制11月5日召開新聞發(fā)布會，堅決清理和制止各種形式的簡單化、一刀切和“層層加碼”行為。11月11日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。若后期疫情防控更加精準(zhǔn)，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響將減弱。綜合來看，上游原油寬幅震蕩運(yùn)行，PP供應(yīng)和需求周環(huán)比均略減少，偏高基差逐漸修復(fù)，PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議日內(nèi)多單參與；套利建議1-5正套滾動操作。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8163元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅上行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2510元/噸(0)，期現(xiàn)基差-186元/噸；焦炭總庫存937.86萬噸(+12.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.33%(-1.23)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-86.3)。綜合來看，受成材行情下跌、鋼廠大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現(xiàn)貨價格落實了連續(xù)三輪提降。不過鋼廠成材行情亦持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營壓力持續(xù)加大。供應(yīng)方面，現(xiàn)階段隨著原料價格持續(xù)回落，焦炭利潤稍有好轉(zhuǎn)，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當(dāng)前多數(shù)焦化利潤仍有較大虧損，隨著提降落地焦企對繼續(xù)降價抵觸情緒逐步增加。鋼廠方面，鋼廠減產(chǎn)檢修力度繼續(xù)增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動下成材銷售表現(xiàn)不佳，鋼廠提降節(jié)奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續(xù)發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預(yù)期。我們認(rèn)為，短期內(nèi)成材市場很難有實質(zhì)性利多支撐，負(fù)反饋將繼續(xù)成為主導(dǎo)現(xiàn)貨行情走勢的驅(qū)動力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注成材行情及鋼廠高爐開工情況，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 短線持多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2301合約)延續(xù)上行走勢，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2040元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-86.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存105.18萬噸(+6.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.59天(-0.3)。綜合來看，隨著主產(chǎn)區(qū)煤礦逐漸復(fù)產(chǎn)，近期煉焦原煤產(chǎn)量明顯提升。同時，受焦炭價格下調(diào)的影響，市場情緒普遍悲觀，行情還有進(jìn)一步下跌的預(yù)期。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現(xiàn)象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區(qū)因發(fā)現(xiàn)陽性病例而實行靜態(tài)管理。受此影響，當(dāng)?shù)馗髅浩笠褧和Ｉa(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實行臨時靜默管理，對蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，焦炭價格第二輪下調(diào)全面落地，市場悲觀情緒增加，且近期成材市場成交不佳，影響部分焦鋼企業(yè)利潤收緊，對原料煤多維持按需采購。我們認(rèn)為，受產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的消極影響，近期雙焦現(xiàn)貨市場行情弱勢運(yùn)行的趨勢不變。但期貨市場行情已經(jīng)先行下探，短期內(nèi)方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀市場情緒的影響而出現(xiàn)異動。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注現(xiàn)貨競拍成交情況及市場情緒，建議投資者短線持多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情高位持穩(wěn)，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價1505元/噸(-30)，期現(xiàn)基差606元/噸；主要港口煤炭庫存4759.7萬噸(-17.7)，秦港煤炭疏港量28.6萬噸(-6.6)。綜合來看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場外銷量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴(yán)格，汽車周轉(zhuǎn)運(yùn)輸效率較低。內(nèi)蒙古鄂爾多斯疫情形勢有所好轉(zhuǎn)，煤廠陸續(xù)恢復(fù)銷售，目前到礦拉運(yùn)車輛仍需持有通行證。港口方面，市場持穩(wěn)運(yùn)行。近期北港調(diào)入恢復(fù)程度有限，庫存仍處于較低水平，終端用戶對其高價煤采購積極性偏低，主要維持長協(xié)剛性拉運(yùn)為主。下游方面，隨著國內(nèi)氣溫下降，終端電廠自身日耗處于偏低位，在長協(xié)煤持續(xù)保價護(hù)航下，面對較高的市場煤價格，采購積極性不高。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區(qū)熱電廠或加強(qiáng)庫存儲備并進(jìn)一步擠占市場可貿(mào)易煤資源，煤炭市場行情易漲難跌。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 逢高試空 | 隔夜甲醇主力合約偏強(qiáng)震蕩，期價授收于2549元/噸。10月甲醇現(xiàn)貨供增需減，甲醇開工率整體在68.3%左右，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù)，物流運(yùn)輸受阻，貨運(yùn)周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場價格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場強(qiáng)有力支持，外加國內(nèi)氣溫走低，北方供暖周期到來，“雙碳”政策下甲醇價格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議逢高試空。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價收漲于2473元/噸?，F(xiàn)貨方面，上周山東臨沂尿素市場現(xiàn)貨均價在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭價格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐，然預(yù)計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 周五夜盤鄭糖主力價格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5732元/噸，周漲幅0.76%。周五ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.93%，結(jié)算價19.64美分/磅。國際方面，巴西總統(tǒng)大選結(jié)束，前總統(tǒng)勞拉贏得選舉當(dāng)選新一任總統(tǒng)，市場消化總統(tǒng)選舉結(jié)束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統(tǒng)博所納羅采取了一系統(tǒng)下調(diào)燃料稅政策，降低了乙醇價格使糖廠增加食糖產(chǎn)量?，F(xiàn)在選舉結(jié)束，市場預(yù)期燃料價格將逐漸回到正常的市場機(jī)制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數(shù)據(jù)顯示，10月巴西糖出口量為375萬噸，大幅高于去年同期的231.1萬噸，顯示市場需求強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月國內(nèi)進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬噸，同比增加2.24萬噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬噸，同比增加46.18萬噸，增幅106.23%，從數(shù)據(jù)上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數(shù)據(jù)屬于歷史同期高位。操作上建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2860元/噸。國內(nèi)方面，西北產(chǎn)區(qū)物流偏緊，東北及華北基層惜售情緒仍較強(qiáng)，潮糧上量偏慢，貿(mào)易渠道庫存低位，市場供應(yīng)偏緊。需求端來看，目前深加工利潤好轉(zhuǎn)，深加工開機(jī)率開始恢復(fù)，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養(yǎng)殖端來看，短期豬價或由于散戶出欄積極性提高及政策調(diào)控壓力出現(xiàn)回落，但是南方腌臘灌腸開啟將提振需求，豬價出現(xiàn)持續(xù)大幅下降的概率不大，整體四季度豬價或仍將維持高位，養(yǎng)殖利潤較為良好使得整個四季度玉米的飼用需求仍較為強(qiáng)勁，部分飼料企業(yè)開始建庫。國際方面，usda11月玉米供需報告中中美國農(nóng)業(yè)部小幅上調(diào)2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估，從上月預(yù)估的138.95億蒲式耳上調(diào)至139.30億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數(shù)量預(yù)估上調(diào)0.47%至53億蒲式耳。由于產(chǎn)量上調(diào)，2022/23年度美玉米期末庫存小幅調(diào)增至11.82億蒲式耳，庫存消費比回升至8.34%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量及出口量均有所下調(diào)，而全球玉米消費量則有所上調(diào)。其中全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減至11.68億噸，進(jìn)口量調(diào)減至1.77億噸，出口量預(yù)估下調(diào)至1.827億噸；全球玉米消費量預(yù)估上調(diào)75萬噸至11.75億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預(yù)估小幅下調(diào)43萬噸至3.007億噸，庫存消費比小幅回落至25.59%。綜合來看短期國內(nèi)市場供需階段性錯配，而美國最新CPI數(shù)據(jù)顯示通脹有所放緩利好大宗商品價格短期玉米支撐較強(qiáng)，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結(jié)束，2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北多地出現(xiàn)疫情，影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧對低蛋白糧源收購價格在2.80元/斤，對市場起到一定支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕震蕩整理，4330元/噸承壓，11月USDA報告上調(diào)2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調(diào)89萬噸至1.183億噸，9月份以來美豆出口銷售表現(xiàn)偏弱，抑制美豆上漲空間，但美豆供應(yīng)依然偏緊，美豆整體維持震蕩格局。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。未來兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)將迎來廣泛降雨，大豆產(chǎn)區(qū)墑情持續(xù)改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴(yán)重落后，未來一周，阿根廷產(chǎn)區(qū)將迎來大范圍充足降雨，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為151.77萬噸，低于上周167.76萬噸，豆粕庫存延續(xù)下降，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為18.91萬噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%，短期內(nèi)豆粕價格依然堅挺，但隨著11月中下旬大豆到港回升，供應(yīng)緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險較大，謹(jǐn)防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節(jié)性下降，同時消費較8月出現(xiàn)下滑，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美豆壓榨430萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會向政府申請恢復(fù)生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內(nèi)方面，生柴政策預(yù)期對豆油形成支撐。國內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為79.44萬噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差縮小 | 周五隔夜棕櫚油延續(xù)反彈，8100元/噸顯現(xiàn)支撐，11月11日MPOB發(fā)布了10月份馬來西亞棕櫚油月度報告，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估10月末馬棕庫存升至253/249/249萬噸，馬棕累庫幅度不及預(yù)期。同時11月上旬馬棕出口環(huán)比改善， ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估1１月1-10日馬棕出口較上月同期增加33%/12.7%。印尼上調(diào)11月15-30日CPO參考價至826.58，將觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，油脂下方存在較強(qiáng)支撐。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至11月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為72.73萬噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。操作上建議持有豆粽價差縮小。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠菜粕庫存為0.15萬噸，較上周增加0.15萬噸。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠菜油庫存為9.15萬噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4257元/500kg，周跌幅0.37%。11月11全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.54元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月11日全國淘雞價格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場走貨尚可，同時當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 上周蘋果主力合約偏弱下行，收于8099元/噸，周跌幅5.73%。近期棲霞80#一二級蘋果主流報價3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場需求持續(xù)低迷，市場拿貨商販較少。山東產(chǎn)區(qū)客商陸續(xù)撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區(qū)入庫基本結(jié)束，畢郭市場上貨量繼續(xù)減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價格陸續(xù)下滑，蓬萊小部分冷庫開始出庫，從價格方面來看，山東棲霞80#一二級價格參考3.8元/斤，陜西果農(nóng)小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價格2.15元/斤。而當(dāng)前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內(nèi)挺價等原因果農(nóng)被動入庫，客商收貨不多，靜候新蘋果入庫數(shù)據(jù)，建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間思路 | 上周生豬主力合約震蕩下行，收于21540元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)11月11日全國生豬出欄均價為24.03元/公斤，較前日均價上漲0.09元/公斤。近期養(yǎng)戶出欄積極性較高，疊加部分9到10月的二次育肥流入市場，市場豬源供應(yīng)較為充足；而受到疫情影響屠宰量仍處于低位水平，目前氣溫仍偏高南方僅有零星腌臘現(xiàn)象出現(xiàn)，終端需求維持疲軟態(tài)勢，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)偏弱調(diào)整為主。對于后期來說，供應(yīng)方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價開始有所回暖，二元母豬價格見底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預(yù)計出現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢。并且由于養(yǎng)殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續(xù)增加，體重的增加也使得后期生豬供應(yīng)壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復(fù)帶來的后期生豬供應(yīng)壓力預(yù)計加大，遠(yuǎn)月生豬價格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或?qū)?1月中下旬集中開啟，待南方腌臘需求開始屆時將對屠宰量有所提振，豬價將有所支撐；然而在新冠疫情持續(xù)頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復(fù)或不達(dá)預(yù)期。綜合來看近期現(xiàn)貨價格在出欄積極性較高的影響持續(xù)回調(diào)，不過低價將對消費有所刺激并且后期降溫后腌臘灌腸即將開啟豬價下方仍存在支撐，操作上建議區(qū)間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，收于10926元/噸。供應(yīng)方面，東北產(chǎn)區(qū)上貨量陸續(xù)增加，整體質(zhì)量參差不齊；山東、河南、河北產(chǎn)區(qū)基層惜售心里明顯，整體上貨量有限，河南部分產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出售約4成左右。油廠方面，本周阜新魯花、深州魯花陸續(xù)開機(jī)，預(yù)計下周定陶、正陽、新鄉(xiāng)工廠相繼開機(jī)。目前主力油廠全面入市，油廠收購價格偏強(qiáng)，部分油廠收購價格上調(diào)，繼續(xù)支撐花生行情。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無利好提振。綜合來看部分油廠進(jìn)入收購?fù)?，對花生價格仍有支撐，后續(xù)關(guān)注油廠收購情況，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13355元/噸，周漲幅1.06%。周五ICE美棉震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅1.66%，結(jié)算價88.2美分/磅。國際方面，隔夜美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比增長7.7%，低于市場預(yù)期，前值為8.2%。美國9月核心CPI也低于預(yù)期，同比增長6.3%，前值為6.6%。美國10月份CPI同比增長率直落0.5%。CPI同比增長率自今年6月9.1%的高點以來，連續(xù)四個月下降，以較大降幅進(jìn)入了7%的區(qū)間。可以看出美國高通脹的格局正在恢復(fù)。美棉的銷售出口情況，截至11月3日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運(yùn)陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。國內(nèi)方面，隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，新疆新棉供應(yīng)逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價形成較強(qiáng)支撐，新疆庫新棉供應(yīng)壓力或使得棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，期棉也繼續(xù)承壓，基差有繼續(xù)收斂的可能。籽棉收購價上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區(qū)間下移至5.6~5.9元/公斤的這個價格，軋花廠收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現(xiàn)大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠也仍在觀望中，對后市預(yù)期較為悲觀。建議投資者暫時觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
