今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-06-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、綜合PMI | 周五，三大美股指跌落四周高位、全周累跌，道指最近十周第九周累跌，納指跌超2%。特斯拉跌超9%創(chuàng)逾五周最大跌幅、所在板塊跌近3%領(lǐng)跌標(biāo)普，歐股回落，全周累跌。10年期美債收益率盤(pán)中拉升創(chuàng)逾兩周新高，全周升近20個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)反彈，結(jié)束兩周連跌。離岸人民幣盤(pán)中創(chuàng)四周新高，后回吐多數(shù)日內(nèi)漲幅、全周仍漲超600點(diǎn)。原油連漲六周，美油續(xù)創(chuàng)近三個(gè)月新高，創(chuàng)近四個(gè)月最長(zhǎng)連漲周；汽油連創(chuàng)歷史新高。黃金創(chuàng)三周最大跌幅，止步兩周連漲。國(guó)內(nèi)方面，神舟十四號(hào)載人飛船發(fā)射圓滿成功，航天員全部順利進(jìn)入天和核心艙。 國(guó)家衛(wèi)生健康委新聞發(fā)言人、宣傳司副司長(zhǎng)米鋒表示，全國(guó)日新增本土確診病例和無(wú)癥狀感染者繼續(xù)保持在100例以下，但近7日有16個(gè)省份報(bào)告了本土疫情，要慎終如始做好常態(tài)化疫情防控。國(guó)際方面，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)增超預(yù)期，時(shí)薪增幅放緩，但有評(píng)論認(rèn)為，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中還可以發(fā)現(xiàn)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走軟的跡象。2022年票委克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特周五稱，需要看到通脹正在回落的令人信服的證據(jù)，包括連續(xù)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)下降，才能得出通脹已經(jīng)見(jiàn)頂?shù)慕Y(jié)論。如果通脹不降溫，可能支持9月加息50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注中國(guó)5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI、綜合PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 上周三組期指走勢(shì)上行，2*IH/IC2206比值為0.9197，北向資金一周凈流入422.78億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.9bp報(bào)1.432%，7天期上行2.2bp報(bào)1.6740%，14天期下行1.6bp報(bào)1.625%，1個(gè)月期上行0.5bp報(bào)1.87%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。短期，市場(chǎng)盡管迎來(lái)連續(xù)回升，但反彈力度和持續(xù)性相對(duì)較差，成交量整體萎縮以及資金獲利回吐的需求下，仍有指數(shù)整體回落可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 上周滬金主力合約收漲0.38%，滬銀收漲1.15%，國(guó)際金價(jià)小幅反彈，現(xiàn)運(yùn)行于1850美元/盎司，金銀比價(jià)84.80。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮即將到來(lái)，最初三個(gè)月每月縮減475億美元國(guó)債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節(jié)奏更快。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%，較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購(gòu)買并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動(dòng)率顯著上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1067.20噸，前值1068.36噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17227.36噸，前值17297.68噸。綜合來(lái)看，隨著美國(guó)4月PCE物價(jià)指數(shù)同比增速回落，通脹或已見(jiàn)頂，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對(duì)金融市場(chǎng)的影響仍然有待觀察，資產(chǎn)價(jià)格將出現(xiàn)一定波動(dòng)，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤(pán)螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤(pán)整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭(zhēng)奪依然激烈，盤(pán)中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過(guò)目前市場(chǎng)庫(kù)存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過(guò)低銷售。綜合來(lái)看，低庫(kù)存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。昨日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭(zhēng)奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 上周滬鋁主力合約收漲1.70%，倫鋁周四周五因節(jié)假日休市。據(jù)市場(chǎng)消息，5月31日鋁錠交割庫(kù)佛山市某倉(cāng)儲(chǔ)管理有限公司發(fā)生集體提貨事件。傳聞該事件為某貿(mào)易商貨物被倉(cāng)庫(kù)重復(fù)質(zhì)押，涉及多個(gè)資方。目前倉(cāng)庫(kù)貨物被擠兌，警方已介入調(diào)查。鋁價(jià)受到消息面利空影響下跌?；久鎭?lái)看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.4%，二季度末國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能有望達(dá)4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(zhǎng)2.7個(gè)百分點(diǎn)至61.8%，下游積極備庫(kù)復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持降庫(kù)狀態(tài)。短期來(lái)看，鋁錠質(zhì)押融資暴雷，導(dǎo)致鋁價(jià)下跌，后續(xù)仍需驗(yàn)證疫情后消費(fèi)的復(fù)蘇，庫(kù)存保持順暢的去庫(kù)節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 上周鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，包括6方面33項(xiàng)措施，將階段性減征部分乘用車購(gòu)置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì)，進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 上周鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后，歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購(gòu)買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來(lái)看，原材料運(yùn)輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費(fèi)淡季，需求弱勢(shì)。社會(huì)庫(kù)存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)，單邊操作仍需觀望 | 上周滬鎳主力合約收漲2.01%，倫敦金屬交易所因銀行日休市。近期車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策發(fā)布，對(duì)購(gòu)置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內(nèi)且單車價(jià)格（不含增值稅）不超過(guò)30萬(wàn)元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購(gòu)置稅，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)表示此舉將帶動(dòng)200萬(wàn)輛的消費(fèi)增量?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面， 上周高鎳鐵國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預(yù)期降低了鎳鐵需求。同時(shí)，印尼新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國(guó)內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，隨著硫酸鎳原料供應(yīng)增多，MHP鎳系數(shù)報(bào)價(jià)自4月以來(lái)已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開(kāi)工率較低，300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存處于高位，疊加成本壓力持續(xù)增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。新能源汽車前景繼續(xù)向好，隨著車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)及汽車消費(fèi)刺激政策出臺(tái)，將利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存幾乎降至歷史最低區(qū)間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國(guó)內(nèi)車企復(fù)工復(fù)產(chǎn)及純鎳低庫(kù)存對(duì)鎳價(jià)仍有支撐，短期或促成鎳價(jià)的反彈，但印尼項(xiàng)目如期推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐步兌現(xiàn)，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉(cāng) | 上周不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端來(lái)看，短期國(guó)內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(zhǎng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉(cāng)。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨震蕩運(yùn)行，短線多單持有（持多） | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩反彈至13380元/噸，突破60日均線，技術(shù)面維持偏強(qiáng)走勢(shì)。上周四天然橡膠現(xiàn)貨上漲100-150元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在13000—13050元/噸；中石油西南銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價(jià)格漲200元/噸。近期天然橡膠反彈主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比向好預(yù)期以及國(guó)內(nèi)各大城市出臺(tái)促進(jìn)汽車消費(fèi)政策提振，近期廣東、上海等城市刺激汽車消費(fèi)，比如6月1日上海市嘉定區(qū)出臺(tái)政策，鼓勵(lì)個(gè)人消費(fèi)者購(gòu)買新能源車和燃油車，并在上海市內(nèi)上牌的，給予購(gòu)車補(bǔ)貼，車價(jià)15萬(wàn)元以下的給予1萬(wàn)元補(bǔ)貼，車價(jià)15萬(wàn)元（含）以上的給予2萬(wàn)元補(bǔ)貼；鄭州發(fā)放2億元汽車消費(fèi)券，在指定汽車銷售企業(yè)購(gòu)買小型非營(yíng)運(yùn)車輛，按照購(gòu)車發(fā)票金額，可領(lǐng)取3000元-8000元電子消費(fèi)券；近期工信部聯(lián)合有關(guān)部門印發(fā)通知，正式開(kāi)展新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)。另外，乳膠廠收膠水價(jià)高升水干膠廠，膠水繼續(xù)向乳膠廠分流，這些因素亦間接推動(dòng)天然橡膠期貨上漲。不過(guò)天然橡膠期貨升水現(xiàn)貨，海南將全面割膠，乳膠供應(yīng)緊張后期將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。隨著云南、海南全面割膠，國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)將繼續(xù)增加，不過(guò)天然橡膠進(jìn)口量增幅不大，青島保稅區(qū)庫(kù)存處于偏低水平，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不大；端午節(jié)后輪胎企業(yè)開(kāi)工仍將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。操作建議方面，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望，短線建議多單持有 | |
原油(SC) | OPEC+增產(chǎn)短期內(nèi)難以改善供應(yīng)緊張局面 | 上周原油主力合約期價(jià)收跌2.16%。假期期間外盤(pán)油價(jià)重新站上120美元/桶。OPEC+產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當(dāng)于全球需求的0.4％。市場(chǎng)認(rèn)為OPEC增產(chǎn)計(jì)劃不會(huì)立即改善全球供應(yīng)緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降506.8萬(wàn)桶至4.147億桶，降幅1.2%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2500萬(wàn)桶，較前一周增加20萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止5月27日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供應(yīng)壓力不大，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨偏強(qiáng)震蕩（持多） | 上周PVC期貨09合約震蕩反彈，持倉(cāng)量減少。上周PVC現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，周四5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500-8550元/噸，PVC期貨和現(xiàn)貨基本平水，上周期貨反彈力度大于現(xiàn)貨，其原因是市場(chǎng)對(duì)后期PVC需求預(yù)期較好。本周PVC裝置檢修將有所減少，供應(yīng)整體周環(huán)比將增加，不過(guò)仍有青島海灣、德州實(shí)華、濟(jì)源方升等共125萬(wàn)噸PVC裝置計(jì)劃?rùn)z修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉(zhuǎn)弱，不過(guò)若國(guó)內(nèi)需求回升，將彌補(bǔ)出口量下降帶來(lái)的影響。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)無(wú)錫、福州、寧波、成都等城市放松購(gòu)房限制，因此PVC需求預(yù)期尚可。另外華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，關(guān)注國(guó)內(nèi)需求是否環(huán)比回升。綜合來(lái)看，6月上旬仍有PVC企業(yè)檢修，供應(yīng)增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，但隨著華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC期貨將繼續(xù)小幅反彈，操作建議方面，建議短線逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價(jià)收漲0.65%?，F(xiàn)貨方面，6月2日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應(yīng)方面，2022年6月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.3萬(wàn)噸或6.25%；同比下降66.32萬(wàn)噸或24.09%。北方前期合同支撐，利好煉廠出貨，且成本面利好，貿(mào)易商及煉廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。南方地區(qū)呈現(xiàn)低供應(yīng)低庫(kù)存局面。6月北方終端將有一定釋放，不過(guò)考慮到多數(shù)地?zé)捊桓肚捌诤贤?，整體外銷資源偏緊。需求方面，北方地區(qū)剛需穩(wěn)定，近期部分項(xiàng)目集中釋放需求，市場(chǎng)交投氛圍表現(xiàn)尚可。南方地區(qū)將進(jìn)入雨期，終端施工或有一定限制。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單持有（持多） | 上周塑料期貨主力09合約震蕩反彈。上周四華北地區(qū)線性部分漲20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8975元/噸附近，期貨升水現(xiàn)貨75元/噸。端午節(jié)之前下游補(bǔ)充原料庫(kù)存對(duì)塑料期貨形成支撐。近期宏觀消息方面亦提振包含塑料在內(nèi)的大宗商品價(jià)格。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點(diǎn)，但明顯高于4月。宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。從成本來(lái)看，上游原油震蕩上漲，成本支撐較強(qiáng)。供需方面，上周煉化企業(yè)檢修有所減少，檢修產(chǎn)能占比12%附近，本周茂名石化 33萬(wàn)噸PE計(jì)劃6月9日開(kāi)車。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加；6月份上海地區(qū)企業(yè)全面復(fù)工，市場(chǎng)預(yù)期華東地區(qū)需求環(huán)比將增加，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。上周四華東地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格8970元/噸，期貨升水現(xiàn)貨78元/噸。綜合來(lái)看，上游原油震蕩上漲，目前石化庫(kù)存壓力不大，PE供需壓力不大，華東地區(qū)主要城市全面復(fù)工，各地穩(wěn)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，塑料期貨將維持偏強(qiáng)走勢(shì)。因此操作建議方面，單邊建議多單持有，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預(yù)期較好，PP期貨多單持有（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約整體震蕩反彈。上周端午節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)以及宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)交投情緒形成提振作用。供需方面，上周四檢修產(chǎn)能占比13%，因裝置檢修仍較多，供應(yīng)端整體壓力不大；本周浙江石化45萬(wàn)噸PP裝置等計(jì)劃重啟，供應(yīng)將有所增加。需求方面，上海地區(qū)全面復(fù)工，華東地區(qū)物流逐步恢復(fù)，需求存局部向好預(yù)期，本周PP下游需求將小幅增加。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國(guó)產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，出口利潤(rùn)下降，出口量將下降?；罘矫?，上周四部分石化企業(yè)上調(diào)PP報(bào)價(jià)30元/噸左右，華東地區(qū)PP8850元/噸，期貨升水現(xiàn)貨40元/噸。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)較大壓力，隨著需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，加上上游原油震蕩上漲，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議多單持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 上周PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 上周苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢(shì)蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊(duì)的干預(yù)。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢(shì)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開(kāi)工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來(lái)看，現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好，但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi)，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開(kāi)工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲5.81%。現(xiàn)貨方面，6月2日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3220元/噸。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬(wàn)噸附近波動(dòng)，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。需求方面，未來(lái)一兩周時(shí)間，主流區(qū)域會(huì)陸續(xù)進(jìn)入麥?zhǔn)辙r(nóng)忙，剛需繼續(xù)下降。出口方面，雖然出口政策繼續(xù)收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)心態(tài)。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購(gòu)動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于6090元/噸，周漲幅0.71%。周五ICE原糖偏強(qiáng)運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.16%，結(jié)算價(jià)19.29美分/磅。國(guó)際方面，糖價(jià)走弱可能繼續(xù)受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價(jià)格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國(guó)內(nèi)價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對(duì)6月1日至10月31日的出口申請(qǐng)?jiān)S可。此前政府計(jì)劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布?jí)赫?shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計(jì)壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計(jì)產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計(jì)用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項(xiàng)數(shù)據(jù)有加速趨勢(shì)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國(guó)內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價(jià)上周運(yùn)行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運(yùn)行，收于2875元/噸。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)階段基層售糧已基本接近尾聲，市場(chǎng)流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。而近期隨著新麥的逐步上市，貿(mào)易商騰庫(kù)收小麥現(xiàn)象增加，貿(mào)易商出貨積極性較高，市場(chǎng)階段性供應(yīng)充足，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月飼用稻谷拍賣恢復(fù)，飼用稻谷加量拍賣也補(bǔ)充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面，我國(guó)海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國(guó)進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補(bǔ)充玉米供應(yīng)。市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂有所減緩，盤(pán)面也在該消息的影響下出現(xiàn)回落。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)到貨量提升，企業(yè)庫(kù)存小幅回升。雖然目前深加工開(kāi)機(jī)率較前期小幅提升，但仍處于較低水平?，F(xiàn)階段深加工企業(yè)仍以消化庫(kù)存為主，深加工玉米需求仍偏弱。目前母豬產(chǎn)能去化速度有所減緩、市場(chǎng)補(bǔ)欄及二次育肥現(xiàn)象有所增加，但是產(chǎn)能去化進(jìn)程仍在持續(xù)，將限制后期國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能的擴(kuò)張。由于玉米價(jià)格居高不下，疊加近期部分飼料企業(yè)定向稻谷采購(gòu)增加，飼料企業(yè)目前多維持剛性需求，以滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主。國(guó)際方面美玉米近期高位回落，一方面因?yàn)槊烙衩椎姆N植進(jìn)度明顯加快，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，另一方面由于美玉米出口較為疲軟，同時(shí)疊加烏克蘭玉米出口預(yù)期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調(diào)，從而帶動(dòng)連盤(pán)玉米的回落。綜合來(lái)看短期玉米國(guó)內(nèi)外利空較多，短期或仍延續(xù)偏弱震蕩。但中長(zhǎng)期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價(jià)格提供支撐，操作上建議暫時(shí)觀望為主，可待回調(diào)結(jié)束后逢低介入多單。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購(gòu)銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 端午期間美豆價(jià)格小幅反彈0.40%，測(cè)試1700美分/蒲壓力，受油強(qiáng)粕弱表現(xiàn)拖累，美豆粕下跌1.96%。未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，北部地區(qū)降水減弱有利于播種加速，而中西部地區(qū)降水增加，緩解旱情擔(dān)憂。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至5月29日，美豆播種進(jìn)度為66%，五年均值67%，短期美豆天氣炒作尚未啟動(dòng)， 但是中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示仍有旱情風(fēng)險(xiǎn)。俄羅斯總統(tǒng)普京表示準(zhǔn)備允許烏克蘭谷物傳播從黑海港口運(yùn)出，谷物價(jià)格回調(diào)，對(duì)美豆形成拖累。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家糧食交易中心于月1日繼續(xù)組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣，隨著大豆供應(yīng)增加，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月27日當(dāng)周，大豆壓榨量為188萬(wàn)噸，高于上周193萬(wàn)噸，同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，短期豆粕相對(duì)偏弱，本周豆粕庫(kù)存延續(xù)增加，截至5月27日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為89.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加22.7%,同比增加25.4%，后期豆粕庫(kù)存或延續(xù)增加，庫(kù)存壓力增大抑制短期豆粕漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 端午期間美豆油大幅上漲2.66%，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期油脂供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加，美豆油庫(kù)存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫(kù)存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月下降，但消費(fèi)量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。國(guó)內(nèi)方面，隨著進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開(kāi)啟，油廠開(kāi)機(jī)逐步恢復(fù)，同時(shí)，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至5月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為92.11萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.8%,同比增加15.5%，隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 端午期間馬棕小幅下跌0.19，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，印尼棕櫚油出口逐步放開(kāi)，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。馬來(lái)方面，受五月初開(kāi)齋節(jié)假期增多影響，5月份馬棕產(chǎn)量增長(zhǎng)勢(shì)頭受阻，SPPOMA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.65%，海外勞工復(fù)工節(jié)奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來(lái)西亞種植園派遣勞工的計(jì)劃，使得供應(yīng)擔(dān)憂升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復(fù)之前，馬棕出口將持續(xù)受到支撐。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至5月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為24.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8%，同比減少45.2%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫(kù)空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險(xiǎn)，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國(guó)產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購(gòu)意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國(guó)產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著國(guó)家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫(kù)存自4月底以來(lái)整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，隨著豆菜粕價(jià)差擴(kuò)大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至5月27日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為4.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.70%，同比下降46.59%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場(chǎng)供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費(fèi)，菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至5月27日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫(kù)存為20.92萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.3%，同比減少3.6%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4706元/500kg，周跌幅1.16%，6月2日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格震蕩下行，現(xiàn)貨均價(jià)4.43元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，6月2日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購(gòu)量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷商采購(gòu)多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱，周五收于8859元/噸，周跌幅0.96%。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，時(shí)令水果陸續(xù)上市，蘋(píng)果需求下降。當(dāng)前紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為244.11萬(wàn)噸，當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫(kù)去庫(kù)存率約為73.21%。當(dāng)周冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。冷庫(kù)蘋(píng)果庫(kù)容比方面，截止5月25日，山東冷庫(kù)庫(kù)容比為27.4%，冷庫(kù)變動(dòng)量為1.1%。山東地區(qū)冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購(gòu)積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫(kù)存儲(chǔ)商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲(chǔ)行業(yè)的存儲(chǔ)商近期出貨比較積極?？蜕滩少?gòu)謹(jǐn)慎，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫(kù)庫(kù)容比為10.5%，當(dāng)周冷庫(kù)變動(dòng)量為1.9%。陜西地區(qū)冷庫(kù)出貨速度放緩，平原地區(qū)剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫(kù)存儲(chǔ)其他產(chǎn)區(qū)貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫(kù)，近期開(kāi)始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷售不暢的客商出貨開(kāi)始著急，價(jià)格有走低趨勢(shì)。6月處于蘋(píng)果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于19020元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.79元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.07元/公斤。臨近端午養(yǎng)殖端出欄積極性較前期有所提升，節(jié)日備貨對(duì)屠宰量也有一定提振，但整體消費(fèi)利好有限，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)4月全國(guó)能繁母豬存欄量為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減，根據(jù)生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，母豬存欄高峰對(duì)應(yīng)十個(gè)月后的生豬出欄量高峰，表明今年5月開(kāi)始生豬供應(yīng)壓力將出現(xiàn)環(huán)比減少趨勢(shì)。不過(guò)隨著近期豬價(jià)回暖，養(yǎng)殖端壓欄和二次育肥現(xiàn)象增加，出欄體重呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。而隨著氣溫升高市場(chǎng)對(duì)于肥豬的需求將不斷轉(zhuǎn)弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對(duì)后期豬價(jià)形成一定的壓力。綜合來(lái)看在前期風(fēng)險(xiǎn)釋放之后，盤(pán)面看漲情緒減弱，成交量縮減，短期生豬或延續(xù)震蕩調(diào)整為主，操作上建議短期暫且觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 上周花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于10286元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右?，F(xiàn)階段部分持貨商出貨意愿增加,短期上貨量略有增加,產(chǎn)區(qū)質(zhì)量不一,成交價(jià)格以質(zhì)論價(jià)。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價(jià)格略高，多數(shù)油廠收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)定為主。對(duì)于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區(qū)干旱使得市場(chǎng)擔(dān)憂新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區(qū)天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生期價(jià)回調(diào)，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 節(jié)前鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于20270元/噸，周跌幅1.27%。周五ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.04%，結(jié)算價(jià)138.18美分/磅。國(guó)際方面，6月1日周三，2024年擁有FOMC會(huì)議投票權(quán)的戴利接受采訪時(shí)說(shuō)，她支持美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，直到通脹回落至合理的水平，，最近也表達(dá)了支持為降服高通脹而激進(jìn)加息的態(tài)度。前美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”——卸任前長(zhǎng)期擁有美聯(lián)儲(chǔ)FOMC貨幣政策會(huì)議投票權(quán)的前紐約聯(lián)儲(chǔ)杜德利也不看好9月就暫停行動(dòng)的想法。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息50個(gè)基點(diǎn)的幾率約為60%。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，截至5月29日全美棉花播種進(jìn)度68%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%。其中得州播種進(jìn)度在60%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%；亞利桑那州播種接近完成，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先1%。近期得州地區(qū)迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)方面，5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著經(jīng)濟(jì)尚未重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。在經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策或持續(xù)發(fā)力出臺(tái)，近期國(guó)務(wù)院會(huì)議部署33項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施及督促地方政府盡快落實(shí)也體現(xiàn)了這點(diǎn)。而國(guó)內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國(guó)內(nèi)疫情拖累影響，國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫(kù)存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
