今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-19
品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)3月新屋開工數(shù) | 周一,歐股休市,交投清淡,美股波動(dòng)后收跌。市場(chǎng)評(píng)估通脹和加息,10年期美債收益率刷新三年高位,收益率曲線均結(jié)束倒掛。受加息預(yù)期提振,美元再創(chuàng)兩年新高,貨幣政策分野,日元下逼127續(xù)創(chuàng)20年最低,歐元逼近兩年新低。大宗商品漲價(jià)潮持續(xù)施壓通脹,供應(yīng)緊張推升美油一度突破109美元、布油升破114美元,美天然氣創(chuàng)逾13年高位,黃金五周新高并上逼2000美元,玉米期貨近10年來(lái)首次突破每蒲式耳8美元。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局18日發(fā)布中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季報(bào),初步核算,一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值270178億元,按不變價(jià)格計(jì)算,同比增長(zhǎng)4.8%,比2021年四季度環(huán)比增長(zhǎng)1.3%。中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》,指出要發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大對(duì)受疫情影響行業(yè)、企業(yè)、人群等金融支持,強(qiáng)調(diào)要抓好抓實(shí)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策落地,要求揮好民航應(yīng)急貸款作用,加快科技創(chuàng)新再貸款落地。劉鶴出席全國(guó)保障物流暢通促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定電視電話會(huì)議并講話,部署十項(xiàng)重要舉措,要求努力實(shí)現(xiàn)“民生要托底、貨運(yùn)要暢通、產(chǎn)業(yè)要循環(huán)”。國(guó)際方面,當(dāng)?shù)貢r(shí)間18日,俄羅斯總統(tǒng)普京在出席俄羅斯經(jīng)濟(jì)問題工作會(huì)議時(shí)表示,俄羅斯承受住了來(lái)自西方前所未有的壓力,西方對(duì)俄發(fā)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)閃電戰(zhàn)已經(jīng)失敗。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基稱,俄軍在長(zhǎng)時(shí)間準(zhǔn)備后已經(jīng)開始了對(duì)頓巴斯的進(jìn)攻,俄軍大部分力量都集中在頓巴斯,但烏克蘭不會(huì)放棄抵抗。烏總統(tǒng)辦公室稱,烏總理將赴美訪問,討論對(duì)烏宏觀金融援助。朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德說(shuō),美國(guó)在伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判中采取“拖延政策”,伊朗正在等待美方就伊方解決關(guān)切問題的提議做出回應(yīng)。關(guān)注美國(guó)3月新屋開工數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低輕倉(cāng)試多 | 昨日三組期指走勢(shì)分化,IC上行,IH、IF震蕩運(yùn)行。2*IH/IC2204比值為0.9564?,F(xiàn)貨方面,滬指盤中弱勢(shì)震蕩下探,再次失守3200點(diǎn),盤中一度跌超1%,尾盤跌幅有所收窄,深成指、創(chuàng)業(yè)板指午后拉升,創(chuàng)業(yè)板指漲幅超1%,兩市成交額再度萎縮,全日成交不足8000億元。隔夜外盤方面,歐股休市,交投清淡,美股波動(dòng)后收跌。銀行間資金方面,隔夜品種上行6.4bp報(bào)1.403%,7天期上行5.4bp報(bào)1.876,14天期上行2bp報(bào)1.9040%,1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)2.245%。從技術(shù)面來(lái)看,上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行。近期全面降準(zhǔn)政策落地,市場(chǎng)總體信心提振。而一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,市場(chǎng)基本面支撐有加。政策托底進(jìn)一步加強(qiáng),但市場(chǎng)底仍有打磨,底部震蕩行情還會(huì)延續(xù)。操作上建議投資者可逢低輕倉(cāng)試多;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)回落,現(xiàn)運(yùn)行于1977美元/盎司,金銀比價(jià)77.00。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放“鷹派”信號(hào),3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示,美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元,官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢(shì)反復(fù),歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致,此外,俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成,預(yù)計(jì)兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突,美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高,通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/14,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1099.39噸,前值1104.42噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)17718.92噸,前值17589.67噸。操作上,建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行,期價(jià)探底回升,重回5000一線上方,短期波動(dòng)較大,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)增至988.66萬(wàn)噸,增量1.11萬(wàn)噸,增幅0.1%,其中建材環(huán)比增量2.3萬(wàn)噸,增幅0.5%,螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看,長(zhǎng)流程企業(yè)因長(zhǎng)期的運(yùn)輸受阻,原料庫(kù)存壓力凸顯,部分企業(yè)已開始主動(dòng)控產(chǎn);短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購(gòu)不暢,以及盈利水平有限,而缺乏主動(dòng)增產(chǎn)的積極性。綜合來(lái)看,目前伴隨原料庫(kù)存不足、需求不表現(xiàn)佳、運(yùn)輸受阻等因素影響,企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高,因此鋼材整體供應(yīng)水平增減變化空間仍舊有限。庫(kù)存方面,五大品種鋼材總庫(kù)存再度轉(zhuǎn)降,環(huán)比上周減少6.95萬(wàn)噸,降幅0.3%。分品種看,建材庫(kù)存減少17.83萬(wàn)噸,降幅1.1%;從鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來(lái)看,廠庫(kù)持續(xù)累增,社庫(kù)延續(xù)下降,這與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系,鋼廠發(fā)貨節(jié)奏遲遲不能好轉(zhuǎn),資源在途周期延長(zhǎng),市場(chǎng)到貨資源持續(xù)有限,部分區(qū)域剛需仍有支撐,另外,近期現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào),部分商家少量補(bǔ)庫(kù)或投機(jī)采購(gòu),進(jìn)而使得社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降。從目前現(xiàn)狀來(lái)看,雖然近期物流方面得到改善,但鋼廠發(fā)貨和市場(chǎng)到貨仍然未有明顯改善,完全恢復(fù)較困難。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%;其中建材環(huán)比增幅8.7%,未受疫情影響區(qū)域下游終端陸續(xù)復(fù)工,消費(fèi)逐步回暖,市場(chǎng)剛需強(qiáng)度走高,但現(xiàn)階段地產(chǎn)方面存在資金無(wú)法同步的悲觀因素,疊加目前尚未控制的疫情,需求釋放程度待定。整體來(lái)看,短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇,關(guān)注下游需求釋放速度,暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行,期價(jià)探底回升,高位波動(dòng)加劇,重回5200一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面,上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升,主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū),主要是上周華東地區(qū)鋼廠上周復(fù)產(chǎn)后整周生產(chǎn),西南地區(qū)則是有新增復(fù)產(chǎn),導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存增加10.88萬(wàn)噸,增幅1.5%。上周鋼廠庫(kù)存小幅增加,其中主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū),疫情防控對(duì)交通的限制解除后廠庫(kù)出庫(kù)加速,部分鋼廠廠庫(kù)略有下降,而主要增幅地區(qū)是華北、華中地區(qū),雖然物流緩解,但由于供給也有恢復(fù)導(dǎo)致仍有部分鋼廠廠庫(kù)小幅增加。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%;其中建材環(huán)比增幅8.7%,板材環(huán)比降幅0.5%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行,短期受疫情影響的不確定性增加,高位波動(dòng)或有所加劇,操作上,暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲,倫鋁休市。國(guó)內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象,電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好,南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快,國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大,尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重,下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足,SMM統(tǒng)計(jì)顯示,三月鋁下游整體開工不及預(yù)期。需求端,3月以來(lái)國(guó)內(nèi)多地突發(fā)疫情,持續(xù)干擾國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)輸及正常生產(chǎn),國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)走弱。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)為主,后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫(kù)狀態(tài),預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存至4月底或達(dá)110萬(wàn)噸水平,后續(xù)持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對(duì)于后期走勢(shì),在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前,預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局,但下方空間亦有限,鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩,海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺, LME大幅去庫(kù)。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議輕倉(cāng)試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元,海外央行普遍加息的背景下,鉛價(jià)高位震蕩,重心上移。從供應(yīng)端來(lái)看,當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放,但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求,一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能,需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì),社會(huì)庫(kù)存有回升跡象。總體來(lái)看,鉛基本面偏弱,庫(kù)存小幅上升,宏觀面支撐,建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏多看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲,倫鎳休市。上汽開始推動(dòng)復(fù)產(chǎn)。庫(kù)存方面,4月15日LME鎳庫(kù)存減0噸至72600噸;4月15日上期所鎳倉(cāng)單減66噸至5088噸。鎳鐵方面,國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳,較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面,江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸,下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳,在海外需求旺盛的情況下,回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車接連漲價(jià),后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來(lái)看,鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩,下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少,供需雙減,鎳盤面持續(xù)多變,綜合致使鎳價(jià)格下行,不銹鋼成本端支撐減弱?;久鎭?lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì),基本面處于供大于求的局面,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主,操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)小幅回升,本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2283.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加55.8萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量1885.8萬(wàn)噸,環(huán)比減少133.2萬(wàn)噸,低于今年周均295萬(wàn)噸左右,根據(jù)船期往前推的發(fā)運(yùn)低位,中國(guó)到港量降至今年次低位。需求端,隨著華北區(qū)域疫情影響的逐步緩解,鋼廠生產(chǎn)積極性有所上升,鐵水產(chǎn)量再度上行,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.11%,環(huán)比上周增加0.84%,同比去年下降4.02%;日均鐵水產(chǎn)量233.30萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.98萬(wàn)噸,同比下降1.06萬(wàn)噸。疏港維持高位,鋼廠需求的恢復(fù)帶動(dòng)鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)下降。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量14872.50萬(wàn)噸,環(huán)比降庫(kù)353.35萬(wàn)噸。日均疏港量300.36萬(wàn)噸,環(huán)比降1.14萬(wàn)噸。目前在港船舶數(shù)104條降2條。近期鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的行情,但當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)水平偏低,終端需求恢復(fù)節(jié)奏具有不確定性,制約鐵礦短期上行空間。昨日鐵礦石主力2209合約高位偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,短期波動(dòng)加劇,期價(jià)重回900一線上方,預(yù)計(jì)整體維持寬幅震蕩表現(xiàn),暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈,建議短線多單參與 | 夜盤天然橡膠期貨主力09合約小幅反彈。市場(chǎng)預(yù)期本周各地運(yùn)輸將逐漸好轉(zhuǎn),華東地區(qū)汽車企業(yè)計(jì)劃復(fù)工,輪胎需求或緩慢恢復(fù),上周五央行公布將于4月25日降低存款準(zhǔn)備金率,以上消息提振天然橡膠期貨有所反彈。從供需來(lái)看,國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)有所增加,目前云南產(chǎn)區(qū)整體開割率已達(dá)70%;海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底開割。海外產(chǎn)區(qū)來(lái)看,目前正值泰國(guó)低產(chǎn)季,膠水釋放減少;越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月初全面開割。國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存上周雖然小幅增加,但庫(kù)存水平不高,青島仍將執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度,或?qū)?duì)出入庫(kù)有所影響。需求方面,房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預(yù)期好轉(zhuǎn),但短期因疫情國(guó)內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱,本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。綜合來(lái)看,天然橡膠供應(yīng)暫無(wú)較大壓力,但國(guó)內(nèi)疫情影響需求,天然橡膠繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面,暫時(shí)觀望或短線逢低試多。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢(shì)緊張,供應(yīng)憂慮再起 | 隔夜原油主力合約期價(jià)沖高回落。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基在每日例行視頻講話中稱,俄軍在長(zhǎng)時(shí)間準(zhǔn)備后已經(jīng)開始了對(duì)頓巴斯的進(jìn)攻,俄軍大部分力量都集中在頓巴斯,但烏克蘭不會(huì)放棄抵抗。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示,烏克蘭不會(huì)為了結(jié)束與俄羅斯的戰(zhàn)爭(zhēng)就放棄烏克蘭東部領(lǐng)土,不排除和俄羅斯打上10年的可能?;久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示,截止4月8日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加938.2萬(wàn)桶至4.218億桶,增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2630萬(wàn)桶,較前一周增加40萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止4月8日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日,與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬(wàn)桶/日,至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無(wú)壓力,PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨期貨09合約小幅上漲。4月18日華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9120元/噸,基差-80元/噸。電石因運(yùn)輸狀況不佳,電石報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,因此PVC成本支撐不足。從需求來(lái)看,部分下游行業(yè)開工率受疫情影響,需求仍偏低,但是近期部分城市放開房地產(chǎn)限購(gòu)措施或降低首付比例,因此PVC需求預(yù)期尚可。另外,臺(tái)灣臺(tái)塑公布2022年5月份PVC船貨報(bào)價(jià),價(jià)格下調(diào)50-80美元/噸,CIF中國(guó)報(bào)1340美元/噸,CIF印度1560美元/噸,國(guó)內(nèi)價(jià)格低于進(jìn)口PVC價(jià)格,PVC出口需求尚可。供應(yīng)方面,本周鄂爾多斯、新疆宜化,新疆天業(yè)(天域新實(shí)廠區(qū))等90萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修,檢修損失量將增加。綜合來(lái)看,PVC短期需求偏弱,但需求預(yù)期較好,加上PVC裝置檢修增加,PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩,因此建議暫時(shí)觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)高開低走。現(xiàn)貨方面,4月17日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面,4月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%,同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降,開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為27.4%,環(huán)比增加1.8%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加,合計(jì)產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。需求方面,各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張,下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng),煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響,瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修較多,關(guān)注需求變動(dòng),建議逢低多單參與 | 夜盤塑料期貨主力09合約繼續(xù)反彈。近期PE裝置檢修比較多,但下游需求偏弱,塑料期貨整體維持震蕩走勢(shì)。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注物流情況,若華東地區(qū)物流恢復(fù),需求將有所改善。另外“五一”假期之前下游企業(yè)一般逢低補(bǔ)庫(kù),因此4月下旬下游需求相對(duì)4月上、中旬將有所好轉(zhuǎn)。若需求好轉(zhuǎn),塑料期貨將繼續(xù)反彈。昨日神華LLDPE網(wǎng)上競(jìng)拍全部成交。塑料現(xiàn)貨上漲50元/噸,華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8890元/噸,基差-54元/噸。PE檢修產(chǎn)能占比18%,LLDPE生產(chǎn)比例維持32%附近,LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平,中小空HDPE和管材HDPE生產(chǎn)比例有所增加。綜合來(lái)看,短期PE供應(yīng)壓力不大,需求偏弱,關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn),若物流好轉(zhuǎn)以及下游企業(yè)五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù),塑料期貨將小幅反彈。因此操作建議方面,單邊建議逢低多單參與,套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應(yīng)壓力不大,關(guān)注五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求,建議短線逢低多單參與? | 夜盤PP期貨2209合約繼續(xù)反彈。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲50-100元/噸。神華拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍全部成交,說(shuō)明中下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)需求尚可。上周五PP裝置檢修量14%附近,本周新增浙江石化一期一線45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃停車,而蒲城清潔能源40萬(wàn)噸PP裝置18日計(jì)劃重啟,因此PP供應(yīng)變動(dòng)不大。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)90萬(wàn)噸附近,庫(kù)存近期增加不多。需求方面,上漲塑編行業(yè)開工率繼續(xù)下降,疫情對(duì)下游企業(yè)開工率形成不利影響。本周關(guān)注華東地區(qū)物流是否改善,若物流恢復(fù)暢通,PP下游需求將略好轉(zhuǎn)。出口市場(chǎng)方面,PP進(jìn)口量維持低位,PP出口仍利潤(rùn),PP出口將增加?;罘矫妫?月18日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨8730元/噸,按照05合約收盤價(jià)計(jì)算,基差-90元/噸,期貨反彈幅度大于現(xiàn)貨,但期貨升水不高。綜合來(lái)看,PP供應(yīng)暫無(wú)壓力,但疫情對(duì)需求帶來(lái)不確定性,本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn),若好轉(zhuǎn)需求將小幅回升。另外,關(guān)注五一節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求,屆時(shí)PP期貨將有所反彈。操作建議方面,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩,美國(guó)參議院通過(guò)了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來(lái)看,二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫(kù)存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來(lái)利好支撐,但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車檢修;需求端來(lái)看,苯乙烯下游剛需穩(wěn)定,疫情防控升級(jí),需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看,近期港口到貨量較少,庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì),開工率下降,但供應(yīng)壓力下降,需求端弱勢(shì)。操作上,建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)試多 | 隔夜焦炭期貨主力換月至J2209合約,行情穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,成交尚可,持倉(cāng)量增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3810元/噸(0),期現(xiàn)基差-234.5元/噸;焦炭總庫(kù)存1051.6萬(wàn)噸(-11.7);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來(lái)看,近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,不過(guò)受疫情防控的影響,焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面,山西焦企因物流問題無(wú)法正常組織生產(chǎn),部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調(diào)整,物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少,運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多,隨著物流逐步好轉(zhuǎn),山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開始下降。下游方面,隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放,物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn),截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增,剛需趨于穩(wěn)定,部分鋼廠已經(jīng)開始加價(jià)采購(gòu)。港口方面,因外貿(mào)訂單激增,投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨,市場(chǎng)流通資源趨緊,影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為,本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面,但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平,疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響,建議投資者輕倉(cāng)試多。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主,逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力換月至JM2209合約,行情偏穩(wěn)震蕩,成交尚可,持倉(cāng)量增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0),期現(xiàn)基差-357元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存204萬(wàn)噸(+2);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.93天(-0.2)。綜合來(lái)看,近期煉焦煤市場(chǎng)維持樂觀情緒,價(jià)格普遍上漲。由于市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好,部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫(kù),產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面,山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢,煤礦庫(kù)存有不同程度累積,然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運(yùn)通車量通行證,或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況,內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊,煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面,唐山解除全域封控管理,煤焦需求上升,鋼廠采購(gòu)態(tài)度積極,多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象,短期內(nèi)煤價(jià)仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為,當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張,市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂觀。隨著下游采購(gòu)恢復(fù),煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購(gòu)積極性,建議投資者觀望為主,逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,成交低迷?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)回落,成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-65),期現(xiàn)基差454元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存4348.7萬(wàn)噸(-0.4),秦港煤炭疏港量19.1萬(wàn)噸(-28.2)。綜合來(lái)看,受政策端調(diào)控影響,產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平,下游看空情緒發(fā)酵,市場(chǎng)表現(xiàn)偏弱。產(chǎn)地方面,煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行,產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號(hào)召,以保供長(zhǎng)協(xié)為主,暫不對(duì)外銷售;陜西礦區(qū),近期受疫情及下游用戶采購(gòu)需求放緩,煤價(jià)承壓下行,市場(chǎng)銷量有所減少。港口方面,價(jià)格較大幅度下調(diào)后,市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn),下游詢盤增加。下游方面,終端電廠開始春季檢修,多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行,日耗保持相對(duì)低位水平;受疫情影響,非電企業(yè)開工率下降,終端用戶采購(gòu)節(jié)奏放緩,觀望情緒濃厚,等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認(rèn)為,新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響,疊加淡季需求本就偏低,高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響,建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉(cāng)下降,得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.15%。現(xiàn)貨方面,4月18日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2882元/噸。供應(yīng)方面,上周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷率74.62%,周環(huán)比上漲0.51%,周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬(wàn)噸,周環(huán)比上漲0.71%,周同比上漲5.19%。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置開工部分尚可,部分廠家檢修計(jì)劃尚不確定,短期日產(chǎn)量窄幅波動(dòng)。需求方面,復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊不暢,部分肥企原料采購(gòu)乏力,且成品外發(fā)受阻,現(xiàn)貨庫(kù)存增加,停產(chǎn)或降負(fù)荷規(guī)來(lái)避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。膠合板廠家開工負(fù)荷不足,新單跟進(jìn)情況一般。農(nóng)業(yè)需求方面,局部物流不暢,農(nóng)需跟進(jìn)偏緩。綜合來(lái)看,需求增量有限。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上,建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉(cāng)減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于6065元/噸,收漲幅0.08%。周一ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅0.55%,結(jié)算價(jià)20.2美分/磅。國(guó)際方面,受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響,市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)開始的新的生產(chǎn)年度,巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn),而減產(chǎn)糖產(chǎn)量,因此在近期原油走弱的背景下,資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數(shù)據(jù)顯示,截至3月底,印度累計(jì)產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸,同比增加311.6萬(wàn)噸,增幅11.18%,已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸,已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸;泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示,至4月初已累計(jì)產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸,同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期,北半球產(chǎn)量基本明確,對(duì)市場(chǎng)影響減弱。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示,至三月底,累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸,同比減少36.13萬(wàn)噸,降幅達(dá)24%,累計(jì)銷售48.46萬(wàn)噸,同比減少2.24萬(wàn)噸,降幅4.4%,庫(kù)存85.81萬(wàn)噸,為5月以來(lái)同期最低,同比降幅28.3%;內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸,同比減少40.1萬(wàn)噸,累計(jì)銷糖40.7萬(wàn)噸,同比減少23.7萬(wàn)噸,銷糖率83.06%,同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn),庫(kù)存8.3萬(wàn)噸,同比減少16.4萬(wàn)噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度,導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平,從鄭糖2205合約走勢(shì)看,短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大,建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約延續(xù)偏強(qiáng),收于2978元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng),哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2590-2620元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸。現(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解,以及國(guó)家有關(guān)部門先后部署貨運(yùn)物流保障流通,用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看,受疫情影響淀粉下游需求清淡,淀粉走貨情況欠佳,同時(shí)受新冠疫情影響不少企業(yè)停產(chǎn)。深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低,整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大,飼料端谷物替代大幅減少。綜合來(lái)看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓,而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺,小麥價(jià)格再次上行,替代品高位推動(dòng)玉米再次上漲。而中長(zhǎng)期來(lái)看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升,操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響,東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制,國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量,到2025年,推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝,擴(kuò)大輪作規(guī)模,開發(fā)鹽堿地種大豆,力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右,產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右,春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣21325噸大豆,中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4000元/噸,近期反復(fù)震蕩筑底。4月供需報(bào)告中,USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸,期末庫(kù)存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸,庫(kù)銷比下降至5.84%,巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.25億噸,壓榨量上調(diào)100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸,中國(guó)大豆壓榨量下調(diào)300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸,2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)38萬(wàn)噸,美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊,報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近,市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種,USDA3月31日種植面積意向中,USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝,較上年度增加376萬(wàn)英畝,增幅4.3%,由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲,而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低,使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估,但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn),給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國(guó)內(nèi)方面,2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸,部分油廠因缺口而停機(jī),壓榨量降至極低水平,截至4月8日當(dāng)周,大豆壓榨量為122萬(wàn)噸,高于上周107萬(wàn)噸,本周豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升,截至4月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為247.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加14.2%,同比減少30.5%,豆粕庫(kù)存為32.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升,且國(guó)家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆,成交率48.45%,成交均價(jià)4870.46元/噸,供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下,4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解,建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下,市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升,隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻,同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛,豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振,但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期,供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng),成本端對(duì)豆油支撐減弱。宏觀方面,烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約,但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備,市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面,油廠開機(jī)仍處低位,豆油供應(yīng)受限,本周豆油庫(kù)存小幅上升,截至4月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為73.43萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是,隨著4月份大豆到港量回升,以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟,預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升,同時(shí),3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵,封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑,預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望, | 隔夜棕櫚反彈測(cè)試11500元/噸,3月份馬棕庫(kù)存為1472810噸,同比上升2.00%,環(huán)比下降2.99%,隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期,以及馬來(lái)4月1日開放邊境,種植園勞動(dòng)力有望恢復(fù),二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況,但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢(shì)偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂,4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%,出口方面,烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷,但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯,同時(shí)印尼取消DMO政策,后期印尼棕櫚油出口潛力上升,4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀方面,俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性,烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約,但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備,市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存上升,截至4月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.8%,同比減少43.1%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,棕櫚油累庫(kù)空間有限,維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面,清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù),提振菜粕需求,現(xiàn)貨成交較為積極,但新作美豆播種意向面積超預(yù)期,且政策性大豆拋儲(chǔ)開啟,菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行,操作上建議暫且觀望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費(fèi),近期菜油需求疲弱,去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩,本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升,截至4月8日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫(kù)存為20.21萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.6%,同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐,操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于4817元/500kg,收漲幅0.67%,4月16日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫(kù)存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環(huán)比減少0.78%,1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,4月16日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤,當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行,收于8725元/噸,收跌幅1.16%,當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期,近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫(kù)壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤,條紅貨3.5元/斤;洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤;平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸,全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%,山東庫(kù)容比50%,陜西庫(kù)容比51.8%,市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐,預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高,4月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段,關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬期貨主力合約大幅拉漲,收于13400元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為13.05元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.29元/公斤。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)部分省份疫情稍見好轉(zhuǎn),區(qū)域內(nèi)豬源流通通暢,受銷區(qū)漲價(jià)帶動(dòng)價(jià)格走高;因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn),部分企業(yè)宰量有所提升,新冠影響囤貨操作也有所增多,整體來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期來(lái)看,由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化,會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂,對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加,而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段,供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始,對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期,則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期,下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭,環(huán)比下降-1.9%,受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快,更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂觀預(yù)期。綜合來(lái)看短期現(xiàn)貨價(jià)格在銷區(qū)漲價(jià)的帶動(dòng)下或繼續(xù)偏強(qiáng),操作上建議近月暫且觀望為主,遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約尾盤拉張,收于9572元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右,河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右,河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右?,F(xiàn)階段受農(nóng)忙的影響,產(chǎn)區(qū)上貨量有所減少,產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)維持平穩(wěn),個(gè)別地區(qū)根據(jù)客戶需求成交價(jià)格偏高。油廠方面,近期油廠到貨量處于高位,部分油廠收購(gòu)價(jià)格有所下調(diào),整體收購(gòu)價(jià)格維持穩(wěn)定為主。短期來(lái)看,在疫情影響上貨及油廠收購(gòu)的支撐下,花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)看,后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高,花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存,屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢,5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港,也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高,農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫,疊加種植成本提升,市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少,新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于21640元/噸,收跌幅0.07%。周一ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅1.77%,結(jié)算價(jià)143.25美分/磅。國(guó)際方面,當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作,西得州持續(xù)干燥多風(fēng),引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣,限制戶外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低,夜間氣溫在零度左右,部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告,產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2617萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸,增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國(guó)家,產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報(bào)告中,USDA首次下調(diào)對(duì)全球棉花消費(fèi)的預(yù)期,全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸,均下破1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口,在地緣政治因素的影響下,全球貿(mào)易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫(kù)存上調(diào)17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報(bào)告中性偏空,雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大,但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國(guó)內(nèi)方面,疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大,整體走勢(shì)波幅較大,因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量??棽紡S基本面情況更加偏弱,由于終端需求表現(xiàn)偏差,織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主,令紡企棉紗庫(kù)存堆積,多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善,而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱,中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局??偟膩?lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒(Z0011282),李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿(Z0000394) |