今日早盤研發(fā)觀點2022-04-18
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國一季度GDP數(shù)據(jù) | 周五是耶穌受難日假日，歐美市場休市。俄羅斯基準(zhǔn)股指MOEX指數(shù)收漲逾0.8%，結(jié)束五日連跌，仍連跌兩周，兩周均跌超6%。俄羅斯盧布兌美元在岸匯率漲超1%，扭轉(zhuǎn)五日連跌，全周跌超5%。國內(nèi)方面，4月15日晚間，中國人民銀行宣布，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約5300億。上海經(jīng)信委發(fā)布工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控指引，提出各區(qū)政府和街鎮(zhèn)、園區(qū)要積極支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，指導(dǎo)企業(yè)“一企一策”，切實做好疫情防控工作。中國載人航天工程辦公室：2022年將實施6次飛行任務(wù)，完成我國空間站在軌建造。國際方面，俄羅斯宣稱已幾乎完全占領(lǐng)烏克蘭的馬里烏波爾，對死守當(dāng)?shù)氐臑蹩颂m部隊發(fā)布棄械投降的最后通牒，但烏軍周日拒絕投降。若俄羅斯拿下馬里烏波爾，將是入侵烏克蘭近兩個月以來的最大勝利，并使俄羅斯取得戰(zhàn)略優(yōu)勢。美國3月制造業(yè)活動連續(xù)第三個月增長，受汽車產(chǎn)量大幅反彈提振，這可能表明過去一年困擾汽車行業(yè)的生產(chǎn)困境的最糟糕時期或已過去。3月制造業(yè)產(chǎn)能利用率升至78.7%，為2007年以來最高水平。美國財政部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月整體資本凈流入1,626億美元，外資凈買入753億美元長期美國公債，為連續(xù)第四個月凈買入，但中國繼續(xù)減持美債。關(guān)注中國一季度GDP數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 觀望為主，逢低試多 | 上周，三組期指走勢分化，IH、IF探底回升、IC偏弱震蕩。2*IH/IC2204比值為0.9775。銀行間資金方面，隔夜品種下行21.3bp報1.339%，7天期下行8.3bp報1.822，14天期下行4bp報1.884%，1個月期下行1.4bp報2.253%。北向資金一周凈買入28.78億元。從技術(shù)面來看，上證50仍在20日均線上方運(yùn)行，滬深300、中證500指數(shù)未站上20日均線。短期，經(jīng)濟(jì)增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。4月15日晚間，中國人民銀行宣布，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%，此次降準(zhǔn)符合市場預(yù)期，但多方擔(dān)憂之下，指數(shù)仍有反復(fù)的需求。操作上建議投資者觀望為主，逢低試多；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1983美元/盎司，金銀比價77.00。美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進(jìn)行至少一次幅度50基點的加息。近期俄烏局勢反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價格仍有支撐。截至4/14，SPDR黃金ETF持倉1099.39噸，前值1104.42噸，SLV白銀ETF持倉17718.92噸，前值17589.67噸。操作上，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價探底回升，短期波動較大，螺紋鋼現(xiàn)貨價格維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至988.66萬噸，增量1.11萬噸，增幅0.1%，其中建材環(huán)比增量2.3萬噸，增幅0.5%，螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來看，長流程企業(yè)因長期的運(yùn)輸受阻，原料庫存壓力凸顯，部分企業(yè)已開始主動控產(chǎn)；短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購不暢，以及盈利水平有限，而缺乏主動增產(chǎn)的積極性。綜合來看，目前伴隨原料庫存不足、需求不表現(xiàn)佳、運(yùn)輸受阻等因素影響，企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高，因此鋼材整體供應(yīng)水平增減變化空間仍舊有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存再度轉(zhuǎn)降，環(huán)比上周減少6.95萬噸，降幅0.3%。分品種看，建材庫存減少17.83萬噸，降幅1.1%；從鋼廠庫存和社會庫存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來看，廠庫持續(xù)累增，社庫延續(xù)下降，這與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏遲遲不能好轉(zhuǎn)，資源在途周期延長，市場到貨資源持續(xù)有限，部分區(qū)域剛需仍有支撐，另外，近期現(xiàn)貨價格小幅回調(diào)，部分商家少量補(bǔ)庫或投機(jī)采購，進(jìn)而使得社會庫存環(huán)比下降。從目前現(xiàn)狀來看，雖然近期物流方面得到改善，但鋼廠發(fā)貨和市場到貨仍然未有明顯改善，完全恢復(fù)較困難。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，未受疫情影響區(qū)域下游終端陸續(xù)復(fù)工，消費逐步回暖，市場剛需強(qiáng)度走高，但現(xiàn)階段地產(chǎn)方面存在資金無法同步的悲觀因素，疊加目前尚未控制的疫情，需求釋放程度待定。整體來看，短期內(nèi)螺紋鋼價格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運(yùn)行，期價探底回升，高位波動加劇，重回5200一線附近，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū)，主要是上周華東地區(qū)鋼廠上周復(fù)產(chǎn)后整周生產(chǎn)，西南地區(qū)則是有新增復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫存方面，板材庫存增加10.88萬噸，增幅1.5%。上周鋼廠庫存小幅增加，其中主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，疫情防控對交通的限制解除后廠庫出庫加速，部分鋼廠廠庫略有下降，而主要增幅地區(qū)是華北、華中地區(qū)，雖然物流緩解，但由于供給也有恢復(fù)導(dǎo)致仍有部分鋼廠廠庫小幅增加。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，板材環(huán)比降幅0.5%。預(yù)計短期熱卷市場維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動或有所加劇，操作上，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩整理，倫鋁休市。國內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統(tǒng)計顯示，三月鋁下游整體開工不及預(yù)期。需求端，3月以來國內(nèi)多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)輸及正常生產(chǎn)，國內(nèi)鋁消費走弱。預(yù)計4月上旬國內(nèi)鋁社會庫存維持累庫為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費提速重回去庫狀態(tài)，預(yù)計國內(nèi)電解鋁社會庫存至4月底或達(dá)110萬噸水平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國內(nèi)疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，預(yù)計短期鋁價仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續(xù)加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，將制裁措施首次擴(kuò)展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價得到較強(qiáng)支撐。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，社會庫存出現(xiàn)反彈跡象。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，社會庫存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏多看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳休市。上汽開始推動復(fù)產(chǎn)。庫存方面，4月15日LME鎳庫存減0噸至72600噸；4月15日上期所鎳倉單減66噸至5088噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價偏強(qiáng)震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。基本面來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，全球發(fā)運(yùn)量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)季末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少373.9萬噸至2227.7萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少155.6萬噸至1731.6萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量高位回落218.3萬噸至496.1萬噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬噸，環(huán)比增加87.9萬噸。45港口到港量2019萬噸，環(huán)比增加93.4萬噸，但仍低于今年周均180萬噸左右。需求端，部分地區(qū)鋼廠受疫情影響的運(yùn)輸有所好轉(zhuǎn)，高爐復(fù)產(chǎn)增多，但仍有部分地區(qū)持續(xù)受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調(diào)研247家鋼廠共新增7座高爐檢修，20座高爐復(fù)產(chǎn)，高爐開工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現(xiàn)到庫存端，唐山陸續(xù)解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續(xù)保持較大幅度的去庫。Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬噸，環(huán)比降庫163.17萬噸。日均疏港量301.50萬噸，環(huán)比增32.31萬噸。上周鐵礦石主力2209合約高位整理，短期波動加劇，期價重回900一線上方，預(yù)計整體維持寬幅震蕩表現(xiàn)，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨暫時觀望 | 上周天然橡膠期貨主力09合約走弱。上周部分汽車企業(yè)因材料供應(yīng)受疫情影響，存在減產(chǎn)預(yù)期，這往上傳導(dǎo)影響天然橡膠價格，市場做多信心較弱。不過本周各地運(yùn)輸將逐漸好轉(zhuǎn)，市場需求或緩慢恢復(fù)，華東地區(qū)汽車企業(yè)計劃復(fù)工，央行上周五公布于4月25日降低存款準(zhǔn)備金率，因此不建議過于悲觀。但天然橡膠亦暫無較大上漲驅(qū)動，天然橡膠期貨將繼續(xù)偏弱震蕩。上周天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)膠價格下跌幅度小于期貨，這有利于買現(xiàn)貨賣期貨套利。從供需來看，國內(nèi)新膠供應(yīng)有所增加，目前云南產(chǎn)區(qū)整體開割率已達(dá)70%，因開割初期，原料膠水產(chǎn)出有限。海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底開割。海外產(chǎn)區(qū)來看，目前正值泰國低產(chǎn)季，膠水釋放減少；越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計5月初全面開割。需求方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但短期因疫情國內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱，本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)。綜合來看，天然橡膠供應(yīng)暫無較大壓力，但國內(nèi)疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時等待機(jī)會。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢緊張，供應(yīng)憂慮再起 | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，烏方準(zhǔn)備就烏拒絕加入北約和克里米亞地位問題同俄羅斯進(jìn)行談判，但前提是俄方停止軍事行動以及其武裝力量從烏領(lǐng)土撤離。而俄羅斯國家杜馬（議會下院）主席沃洛金表示，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基關(guān)于俄烏談判的言論是緩兵之計，其意圖是為向北約尋求軍事援助爭取時間?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加938.2萬桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2630萬桶，較前一周增加40萬桶。供應(yīng)方面，截止4月8日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點累積下調(diào)了近120萬桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無壓力，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 上周PVC期貨期貨主力合約在9050元/噸附近橫盤整理。上周五華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9070元/噸，基差-3元/噸。上周電石因運(yùn)輸狀況不佳，電石報價價格下跌，因此PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開始放開房地產(chǎn)限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預(yù)期尚可。另外，PVC出口需求尚可。供應(yīng)方面，本周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實廠區(qū)）等90萬噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量將增加。綜合來看，PVC基本面短期變化不大，短期需求偏弱，但需求預(yù)期較好，加上PVC裝置檢修增加，PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩，因此建議暫時觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤瀝青主力合約期價大幅上漲?，F(xiàn)貨方面，4月14日華東地區(qū)瀝青平均價為3980元/噸。供應(yīng)方面，4月國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬噸，環(huán)比下降15.3萬噸或6.33%，同比下降71.32萬噸或23.96%。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為27.4%，環(huán)比增加1.8%。國內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計產(chǎn)能損失為2401萬噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運(yùn)行 | 上周塑料期貨主力09合約在8850元/噸附近震蕩。雖然上游國際原油上漲，塑料生產(chǎn)成本較高，但因國內(nèi)華東地區(qū)物流尚未完全恢復(fù)，需求仍偏弱，導(dǎo)致塑料期貨未能跟隨原油大幅反彈。不過上周塑料需求尚可，上周五神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率高于92%。塑料現(xiàn)貨持穩(wěn)，華北地區(qū)LLDPE報價8840元/噸，基差11元/噸。上周煉化企業(yè)檢修增加，PE檢修產(chǎn)能占比25%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，本周部分裝置計劃重啟，PE檢修量將略下降。本周關(guān)注華東地區(qū)物流情況，若物流逐漸恢復(fù)正常，塑料期貨將小幅反彈。綜合來看，短期PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望或日內(nèi)逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運(yùn)行為主? | 上周PP期貨2209合約在8700元/噸附近震蕩整理，周五夜盤有所反彈。上周歐盟起草法案禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，盡管該法案難以實施，但是加劇了市場對供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂，國際油價大漲，但國內(nèi)PP期貨受終端需求偏弱影響未能跟隨大幅上漲。本周部分下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫，但終端需求仍將難以好轉(zhuǎn)，PP期貨將維持震蕩走勢。上周五PP裝置檢修量14%附近，本周新增浙江石化一期一線45萬噸/年聚丙烯裝置停車，計劃檢修裝置停車損失量約在8.95萬噸。本周關(guān)注華東地區(qū)物流是否改善，若物流恢復(fù)暢通，PP下游需求將略好轉(zhuǎn)。出口市場方面，進(jìn)口PP折合人民幣價格9800元/噸附近，PP進(jìn)口量維持低位，PP出口仍利潤，PP出口將增加。基差方面，4月15日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨8640元/噸，按照05合約周五收盤價計算，4月15日基差-35元/噸，期貨升水不高。綜合來看，PP供應(yīng)暫無壓力，但疫情對需求帶來不確定性，本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將小幅回升，PP期貨將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時觀望或日內(nèi)逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約區(qū)間震蕩，美國參議院通過了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來利好支撐，但美國及 IEA 大規(guī)模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單減倉 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2205合約)高位窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-188元/噸；焦炭總庫存1051.6萬噸(-11.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來看，近期焦炭市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，不過受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場內(nèi)焦炭庫存已開始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價采購。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時緩解了市場供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注新一輪疫情對鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者多單減倉。 | |
焦煤(JM) | 觀望為主，逢低試多 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅下跌，成交偏差，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-352元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204萬噸(+2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.93天(-0.2)。綜合來看，近期煉焦煤市場維持樂觀情緒，價格普遍上漲。由于市場情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫，產(chǎn)地煤價趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢，煤礦庫存有不同程度累積，然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點物資貨運(yùn)通車量通行證，或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況，內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費補(bǔ)庫現(xiàn)象，短期內(nèi)煤價仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場總體供應(yīng)形勢并不樂觀。隨著下游采購恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀望為主，逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC205合約)偏穩(wěn)震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差450元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量47.3萬噸(-4.8)。綜合來看，受政策端調(diào)控影響，產(chǎn)地及港口價格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場表現(xiàn)偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號召，以保供長協(xié)為主，暫不對外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購需求放緩，煤價承壓下行，市場銷量有所減少。港口方面，價格較大幅度下調(diào)后，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場價格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計后市將弱勢運(yùn)行，重點關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收漲7.04%。現(xiàn)貨方面，4月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2870元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負(fù)荷率74.62%，周環(huán)比上漲0.51%，周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬噸，周環(huán)比上漲0.71%，周同比上漲5.19%。近期國內(nèi)尿素裝置開工部分尚可，部分廠家檢修計劃尚不確定，短期日產(chǎn)量窄幅波動。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊不暢，部分肥企原料采購乏力，且成品外發(fā)受阻，現(xiàn)貨庫存增加，停產(chǎn)或降負(fù)荷規(guī)來避庫存風(fēng)險。膠合板廠家開工負(fù)荷不足，新單跟進(jìn)情況一般。農(nóng)業(yè)需求方面，局部物流不暢，農(nóng)需跟進(jìn)偏緩。綜合來看，需求增量有限。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6075元/噸，收漲幅0.41%。周四ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.15%，結(jié)算價20.03美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續(xù)走強(qiáng)、其國內(nèi)燃油價格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場預(yù)期已經(jīng)開始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區(qū)糖廠的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價。印度公布數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬 噸，同比增加311.6萬噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過720萬噸，已實際出口560至570萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場影響減弱。國內(nèi)方面，國內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬噸，同比減少36.13萬噸，降幅達(dá)24%，累計銷售48.46萬噸，同比減少2.24萬噸，降幅4.4%，庫存85.81萬噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬噸，同比減少40.1萬噸，累計銷糖40.7萬噸，同比減少23.7萬噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個百分點，庫存8.3萬噸，同比減少16.4萬噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤玉米主力合約震蕩上行，收于2968元/噸。USDA四月玉米供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部維持2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內(nèi)總消費量、進(jìn)口量及出口量預(yù)估值均不變。僅將2021/22年度美玉米飼用需求預(yù)期較3月下調(diào)0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調(diào)高0.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳。最終2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估與上月預(yù)測持平，仍為14.40億蒲式耳，美玉米庫存消費比仍維持在9.64%。美玉米農(nóng)場均價上調(diào)值5.80美元/蒲，高于上月預(yù)測的5.65美元/蒲，也高于20/21年度價格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調(diào)全球玉米產(chǎn)量及消費量，全球玉米進(jìn)口量預(yù)估則有所下調(diào)。2021/22全球玉米期末庫存預(yù)估上調(diào)至3.05億噸，庫銷比為25.52%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格局部上調(diào)，哈爾濱玉米市場價格為2590-2620元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價格在2900-2920元/噸?，F(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解，以及國家有關(guān)部門先后部署貨運(yùn)物流保障流通，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳，同時受新冠疫情影響不少企業(yè)停產(chǎn)。深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時由于玉米小麥價差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。短期來看新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓。而中長期來看俄烏局勢擾動及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，同時國內(nèi)供需缺口仍存，替代品高價也對玉米價格形成支撐，操作上建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣21325噸大豆，中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 周五隔夜豆粕承壓4000元/噸，近期反復(fù)震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬噸至5756萬噸，期末庫存減少70萬噸至707萬噸，庫銷比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬噸至4725萬噸，中國大豆壓榨量下調(diào)300萬噸至8900萬噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調(diào)38萬噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場關(guān)注點將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬英畝，較上年度增加376萬英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導(dǎo)致化肥價格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場預(yù)估，但中長期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來不確定性。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當(dāng)周，大豆壓榨量為122萬噸，高于上周107萬噸，本周豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為247.6萬噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣50萬噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價4870.46元/噸，供應(yīng)增加以及消費疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動，成本端對豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)仍處低位，豆油供應(yīng)受限，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.43萬噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟，預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升，同時，3月中旬起國內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 棕櫚油突破11000元/噸壓力延續(xù)反彈，4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產(chǎn)量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機(jī)構(gòu)對庫存預(yù)估值分別為149/153/156萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場預(yù)期。隨著馬棕進(jìn)入增長周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動力有望恢復(fù)，二季度關(guān)注馬棕增長情況，但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂，4月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計劃釋放原油儲備，市場情緒反復(fù)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為29.3萬噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲開啟，菜粕價格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為20.21萬噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于4775元/500kg，周跌幅2.8%，4月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月15日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于8800元/噸，周跌幅1.47%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時期，近兩日主產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)倒春寒現(xiàn)象，天氣炒作情緒開啟。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于12660元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.59元/公斤，較前日均價上漲0.11元/公斤。目前現(xiàn)貨市場部分省份疫情稍見好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)豬源流通通暢，但散戶抗價惜售情緒較高；因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分企業(yè)宰量有所提升，但整體終端市場走貨仍欠佳，受集團(tuán)場牌價有所上調(diào)影響短期來看生豬現(xiàn)貨價格或窄幅偏強(qiáng)為主。中長期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會對今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時的生豬出欄的波動可能會體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價行情預(yù)計將強(qiáng)于上半年。綜合來看短期現(xiàn)貨價格仍將維持底部震蕩趨勢，操作上建議近月暫且觀望為主，遠(yuǎn)月仍關(guān)注逢低做多機(jī)會。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調(diào)整，周五收于9402元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在8000元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8600-8800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8500-8700元/噸左右。現(xiàn)階段受農(nóng)忙的影響,產(chǎn)區(qū)上貨量有所減少,產(chǎn)區(qū)報價維持平穩(wěn),個別地區(qū)根據(jù)客戶需求成交價格偏高。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購價格有所下調(diào)，整體收購價格維持穩(wěn)定為主。短期來看，在疫情影響上貨及油廠收購的支撐下，花生現(xiàn)貨價格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢。中長期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時農(nóng)戶儲存難度加大。同時考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價進(jìn)口花生將到港，也將對國內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價格較高，農(nóng)戶對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場預(yù)期新年度花生的種植面積會相對減少，新年度花生價格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 周五鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21695元/噸，收漲幅1%。周四ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中漲幅0.47%，結(jié)算價140.71美分/磅。國際方面，當(dāng)前美國主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風(fēng)，引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣，限制戶外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場的擔(dān)憂。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測值為2617萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國家，產(chǎn)量預(yù)測值為130.6萬噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調(diào)對全球棉花消費的預(yù)期，全球消費調(diào)減10.1萬噸至2701.4萬噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬噸和997.9萬噸，均下破1000萬噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫存上調(diào)17.5萬噸至1815.3萬噸。整體來看本次供需報告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項指標(biāo)有趨弱的跡象。國內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
