今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐佩克和非歐佩克部長級會議舉行 | 三大美股指跌超1%，金融板塊跌近4%領(lǐng)跌，能源板塊獨(dú)漲；俄股ETF跌近20%，俄銀行Sberbank英股跌80%，泛歐股指創(chuàng)九個(gè)月新低，歐元區(qū)藍(lán)籌股指跌4%。美油盤中漲超10%，歐洲天然氣一日至少漲超20%。10年期美債收益率連日盤中降逾10個(gè)基點(diǎn)，德債收益率降超30個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)重上97靠近逾一年高位。黃金漲超2%創(chuàng)一年最大漲幅和一年多新高。倫鋁歷史新高，倫鎳十一年新高，倫錫續(xù)創(chuàng)新高。國內(nèi)方面，3月1日， 國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.2%，比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升。2月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為51.6%，比上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)總體恢復(fù)步伐有所加快。3月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，中國2月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.4，比1月高1.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)景氣度恢復(fù)擴(kuò)張。這一走勢與國家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計(jì)局今日公布的2月制造業(yè)PMI為50.2，微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間。國際方面，3月1日，據(jù)路透報(bào)道稱，建造從俄羅斯到德國的北溪2號天然氣管道的瑞士公司—北溪2號天然氣管道公司（Nord Stream 2 AG）正在考慮申請破產(chǎn)。3月1日美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布，2022年2月美國制造業(yè)ISM采購經(jīng)理人指數(shù)環(huán)比增至58.6，高于預(yù)期的58，并從1月前值57.6所創(chuàng)的2020年11月以來最低反彈。但這一數(shù)據(jù)弱于一年前的60.8，當(dāng)時(shí)的2021年2月數(shù)據(jù)曾創(chuàng)2018年2月以來三年高位。 美東時(shí)間3月1日傳出消息后，國際能源署IEA已同意在全球釋放6,000萬桶石油儲備，以應(yīng)對國際油價(jià)上漲。關(guān)注歐佩克和非歐佩克部長級會議舉行。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2203比值為0.9122。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行43.3bp報(bào)1.801%，7天期下行22bp報(bào)2.029%，14天期下行25.8bp報(bào)2.045%，1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.303%。資金方面，北向資金凈流入64.58億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)運(yùn)行于1940美元/盎司，金銀比價(jià)78.00。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲對于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢的不確定性增加，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的定價(jià)有所反復(fù)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢的持續(xù)性。截至2/28，SPDR黃金ETF持倉1029.02噸，前值1026.99噸，SLV白銀ETF持倉16984.14噸，持平。操作上，短期市場的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長期來看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長空思路操作。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約繼續(xù)大幅反彈，期價(jià)重回4800一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跟隨大幅拉漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至924.9萬噸，增量38.82萬噸，增幅4.4%，其中建材環(huán)比增量23.7萬噸，增幅6.3%；建材增量集中于短流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于元宵節(jié)過后短流程復(fù)產(chǎn)比例提升，增量區(qū)域集中于華東、華南和西南。綜合來看，原料趨弱運(yùn)行導(dǎo)致成品材成本下移，擴(kuò)寬企業(yè)利潤空間，一定程度上提振了企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性。預(yù)計(jì)后期供應(yīng)仍有一定增量空間。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)累增四周，環(huán)比上周增加94.94萬噸，增幅4.1%，建材庫存增加105.78萬噸，增幅為6.9%。上周廠庫周環(huán)比再次回升，增庫主要原因不僅在于供應(yīng)增幅擴(kuò)張，入庫資源量增加；也在于本周鋼廠發(fā)貨節(jié)奏放緩，原因在于散點(diǎn)疫情管控、降水天氣限制運(yùn)輸條件、下游采購情緒受現(xiàn)貨回落而有所下降；社會庫存繼續(xù)上升79.79萬噸，整體延續(xù)累增。消費(fèi)方面，上周建材周消費(fèi)量增幅7%，工地復(fù)工比例不及預(yù)期，據(jù)市場反饋，主要市場廣州、杭州、蘇州等地工地開工表現(xiàn)明顯延期。加之去年年底部分企業(yè)尚未全部回款，今年年初資金方面也相對緊張，下游需求回暖不及預(yù)期。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多參與（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約大幅拉漲，期價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng)，重回5000一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨大幅上漲。產(chǎn)量方面，上周板材環(huán)比增量15.12萬噸，增幅3.0%，板材增量集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)，原因在于冬奧會結(jié)束，部分板材企業(yè)鐵水逐步恢復(fù)，促使軋材增量。庫存方面，板材庫存周環(huán)比減少10.84萬噸，降幅1.4%；板材總庫存首次出現(xiàn)去化，建材延續(xù)累增，這與目前終端需求回暖節(jié)奏有一定關(guān)系。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加7%，板材終端集裝箱表現(xiàn)相對良好，冷熱軋的訂單表現(xiàn)都相對飽和，需求回暖節(jié)奏明顯高于建材。整體來看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場維持偏強(qiáng)運(yùn)行，板強(qiáng)長弱的格局或?qū)⒀永m(xù)，操作上，多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3486美元/噸。由于擔(dān)憂俄鋁受到歐美制裁，倫鋁刷新歷史新高。俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國，2021年俄鋁原鋁產(chǎn)量為376.4萬噸，占全球總產(chǎn)量的5.6%，有近50%銷售于歐美地區(qū)。若美歐制裁俄鋁，歐洲地區(qū)原本緊張的原鋁供應(yīng)形勢將更為嚴(yán)峻，此外能源價(jià)格飆升可能造成海外鋁廠進(jìn)一步減產(chǎn)。而國內(nèi)出口窗口大概率打開并以鋁材形式向海外輸出鋁制品?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢延續(xù)。截至1月底，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為3838萬噸，較12月底增加68萬噸。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對鋁材消費(fèi)的支撐。庫存方面，本月國內(nèi)進(jìn)入春節(jié)后的傳統(tǒng)累庫周期，海外庫存持續(xù)去化。整體來看，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋁價(jià)將在累庫壓力之下高位震蕩，海外鋁價(jià)將由俄烏局勢主導(dǎo)，需密切關(guān)注俄烏局勢的發(fā)展以及歐美制裁是否涉及俄鋁，建議回調(diào)買入策略。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤面偏強(qiáng)震蕩，俄烏局勢惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國內(nèi)來看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，對鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年2月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬噸至48.77萬噸，同比去年增加3.5%。需求端來看，目前市場對節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂觀，不過從節(jié)前市場表現(xiàn)來看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)。總體來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 回調(diào)買入 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于25350美元/噸，俄烏緊張局勢升級引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫存方面，2月28日LME鎳庫存減1044噸至80088噸；2月28日上期所鎳倉單減102噸至3406噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫積累，但市場300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫存方面，國內(nèi)外顯性庫存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，俄鎳受到歐美制裁風(fēng)險(xiǎn)升溫，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢，Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2117.8萬噸，環(huán)比增加96.1萬噸，其中澳洲港口泊位檢修減少，發(fā)運(yùn)回升，巴西及其他國家發(fā)運(yùn)量仍處低位；需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率高爐開工率73.44%，環(huán)比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%；日均鐵水產(chǎn)量208.85萬噸，環(huán)比增加5.85萬噸，同比下降37.78萬噸。本周冬奧會限產(chǎn)管控已經(jīng)解除，不過因?yàn)槿蕴幵谇锒鞠蕻a(chǎn)期間，247高爐日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比雖有回升，但總值依舊偏低。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存總量45港鐵礦石庫存總量15886.57萬噸，環(huán)比降庫147.48萬噸。日均疏港量293.79萬噸，環(huán)比增38.42萬噸。由于高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，鋼廠提貨需求大幅增加，疊加唐山港口限運(yùn)措施放開，以及部分港口出口轉(zhuǎn)水量回升明顯，港口日均疏港大幅回升，同時(shí)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港繼續(xù)回落，雖有壓港船只的補(bǔ)充，但疏港增幅較大，港口總庫存出現(xiàn)減量。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)強(qiáng)勢運(yùn)行，期價(jià)站穩(wěn)700一線繼續(xù)反彈，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 進(jìn)口貨源到港有所增加，需求尚未完全恢復(fù)，天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈，短期關(guān)注能否企穩(wěn)。昨日云南SCRWF上海12950—13050元/噸，下跌125元/噸，基差-670元/噸，基差偏高。短期青島地區(qū)貿(mào)易企業(yè)庫存以及保稅庫存累積，期貨倉單量高于去年同期水平，國內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)疫情影響預(yù)期等因素對盤面形成壓力。不過天然橡膠下游需求周度環(huán)比逐漸回升。3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局公布中國2月制造業(yè)PMI為50.2%，預(yù)期49.9%，前值50.1%，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升。后期國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖仍將對天然橡膠形成支撐。因此不建議繼續(xù)追空，建議暫時(shí)等待機(jī)會。從卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為52.87%，周環(huán)比上漲19.51%，國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為55.36%，較前一周上漲18.65%。終端方面，市場開始重新關(guān)注汽車芯片短缺對汽車行業(yè)的影響。短期輪胎價(jià)格上行壓力較大。供應(yīng)方面，泰國南部供應(yīng)將逐漸下降，整體供應(yīng)壓力不高，關(guān)注降雨天氣對割膠的影響。3月1日泰國原料收購價(jià)格：生膠片64.99泰銖，跌0.06泰銖；煙膠片68.97泰銖，漲0.08泰銖；膠水71.00泰銖，漲0.50泰銖；杯膠 52.80泰銖，漲0.50泰銖。從庫存來看，期貨倉單方面，3月1日天然橡膠期貨倉單240340噸，較前一交易日增加2590噸，倉單庫容占比34.04%。綜合來看，由于受疫情、宏觀等方面擾動(dòng)，加上前期推遲到港的進(jìn)口貨源集中到港，東歐局勢引發(fā)汽車芯片重新緊張擔(dān)憂，天然橡膠期貨整體走勢較弱。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會或日內(nèi)短線多單參與。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂俄原油供應(yīng)中斷，油價(jià)暴漲 | 隔夜原油主力合約期價(jià)高開高走。布倫特和WTI價(jià)格升破105美元/桶。包括英國BP和殼牌在內(nèi)的大型石油公司已經(jīng)宣布計(jì)劃退出俄羅斯業(yè)務(wù)和合資企業(yè)。俄羅斯石油的買家在付款和船只供應(yīng)方面也面臨困難。市場極度擔(dān)憂原油供應(yīng)不足。美國能源部表示，將從戰(zhàn)略儲備中釋放3000萬桶原油，將于3月2日發(fā)布出售戰(zhàn)略石油的通知。但美國和主要經(jīng)濟(jì)體聯(lián)手投放緊急石油儲備的消息并未能遏制投資者對全球供應(yīng)嚴(yán)重中斷的擔(dān)憂?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止2月18日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加451.4萬桶至4.16億桶，增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降204.9萬桶。供應(yīng)方面，截止2月18日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平，比去年同期增加190萬桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需矛盾不顯著，PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約上漲，上游原料上漲對PVC期貨形成提振作用。昨日5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提8550-8630元/噸，PVC05合約和現(xiàn)貨基本平水。3月1日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布中國2月制造業(yè)PMI為50.2%，預(yù)期49.9%，前值50.1%，繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平略有上升。需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨亦受到提振反彈。不過短期PVC供需矛盾不顯著，以震蕩看待。其原因一方面短期PVC實(shí)際需求偏弱，下游企業(yè)按需采購為主；一方面 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC社會庫存季節(jié)性回升。PVC整體開工負(fù)荷80.49%，供應(yīng)充裕。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，3月1日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3700元/噸。上周國內(nèi)東北、華北、山東、長三角、華南及西南（川渝、云貴）瀝青價(jià)格下跌，跌幅 25-150元/噸，西北地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。韓國瀝青船貨華東到岸價(jià)下跌至465-495美元/噸。供應(yīng)方面，近期由于剛需釋放有限，加之南方瀝青價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于北方瀝青價(jià)格，北方部分地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流入南方市場。進(jìn)入3月國內(nèi)少量終端逐漸恢復(fù)施工，將帶動(dòng)部分煉廠出貨。開工方面，截至2月22日，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為26%，較上周上升3%。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 上游成本抬升，裝置檢修將有所增加，塑料期貨震蕩上漲，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約繼續(xù)反彈。隔夜國際原油大漲將對今日塑料期貨價(jià)格形成提振。昨日塑料現(xiàn)貨小幅上漲。華北地區(qū)石化出廠價(jià)8900-8950元/噸?，F(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，神華PE競拍，線性成交率90.18% 低壓成交率100%。短期上游國際原油維持上漲態(tài)勢，市場密切關(guān)注東歐局勢，上游原油處于高位將對塑料期貨形成一定支撐。不過上游企業(yè)聚烯烴庫存100萬噸附近，庫存仍偏高，因此塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。需求方面，塑料下游需求正緩慢恢復(fù)，3月份地膜需求逐漸回升。綜合來看，短期塑料期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，3月1日5-9價(jià)差上漲至100元/噸；單邊建議短線多單持有。 | |
聚丙烯(PP) | 成本支撐，PP期貨震蕩上漲，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約繼續(xù)上漲，技術(shù)走勢偏強(qiáng)。隔夜WTI原油爆漲10.98%，這對PP期貨形成成本支撐?，F(xiàn)貨方面，昨日 PP現(xiàn)貨大部分上漲，華中地區(qū)PP出廠價(jià)上調(diào)100元/噸，華東拉絲PP粒料8550-8650元/噸，華東地區(qū)PP粉料價(jià)格8450-8550元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。神華PP競拍，拉絲成交82%。從供需來看，PP臨時(shí)檢修裝置產(chǎn)能占比6%附近，國內(nèi)PP供應(yīng)變動(dòng)不大，拉絲PP生產(chǎn)比例32%，處于中等水平。進(jìn)出口方面，進(jìn)口利潤不高，進(jìn)口量維持低位。出口市場方面，出口市場交投氛圍較為活躍。綜合來看，本周上游企業(yè)繼續(xù)去庫存，原油大幅上漲，PP需求預(yù)期改善，PP期貨將繼續(xù)反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，昨日近月合約走勢相對偏強(qiáng)；單邊建議多單持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計(jì)會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。EIA上調(diào)了美國2022年產(chǎn)量預(yù)測至12百萬桶/日，美國貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺，市場對于頁巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，萬華65萬噸新裝置、山東玉皇20萬噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅上漲，成交偏差，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)3010元/噸(0)，期現(xiàn)基差-410元/噸；焦炭總庫存1094.94萬噸(-6.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格本輪調(diào)漲200元/噸正逐漸加大執(zhí)行范圍，市場心態(tài)明顯增強(qiáng)，鋼焦博弈加劇。上游方面，焦企開工率上升，生產(chǎn)積極性提高，提產(chǎn)計(jì)劃逐步展開，出貨十分順暢，疊加近期原料端煉焦煤價(jià)格頻頻調(diào)整，焦企成本壓力變大，利潤恐再度收縮，繼續(xù)提漲焦炭價(jià)格意愿較強(qiáng)。下游方面，冬奧會結(jié)束，環(huán)保政策逐漸寬松，鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分低庫存鋼廠積極補(bǔ)庫，焦炭采購需求較好，剛需加強(qiáng)，市場焦炭看漲情緒較濃。我們認(rèn)為，雖然冬奧會結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)基本兌現(xiàn)，但全國兩會及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過當(dāng)前鋼廠焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤狀況較差，基本面整體情況對短期焦炭行情有明顯利好。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對市場心態(tài)的影響，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅上漲，成交一般，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-224元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存329萬噸(-5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用15.75天(-1.3)。綜合來看，近期焦煤市場需求逐漸好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，陸續(xù)進(jìn)場拿貨，煤礦新增訂單較多，場地?zé)捊姑簬齑嫦禄瑐€(gè)別煤種處于無庫存狀態(tài)，礦方出貨順暢，議價(jià)權(quán)重新回歸上游，短期內(nèi)市場仍向好運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期口岸日通關(guān)車數(shù)維持在80-110車區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)調(diào)整，總體仍處于偏低水平，且進(jìn)一步提升的難度較大。我們認(rèn)為，冬奧會閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現(xiàn)已開始積極進(jìn)場補(bǔ)庫，市場對煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開始向好。盡管針對煤炭價(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)繼續(xù)探漲，成交偏差，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情弱勢運(yùn)行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)900元/噸(0)，期現(xiàn)基差85元/噸；主要港口煤炭庫存3785.1萬噸(-78.7)，秦港煤炭疏港量47.6萬噸(-1.8)。綜合來看，國家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價(jià)格合理區(qū)，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦產(chǎn)銷正常，煤價(jià)維持限價(jià)水平內(nèi)，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長協(xié)用戶為主，市場銷量有所減少。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少，當(dāng)前港口庫存處于偏低水平，市場可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面：近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫需求將逐步降低；隨冬奧會結(jié)束，部分高耗能企業(yè)開工率有所提升，采購需求釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為，當(dāng)前國家針對煤炭價(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策對市場煤供應(yīng)的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.94%。現(xiàn)貨方面，3月1日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2638元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為69.29%，周環(huán)比下滑1.22%，周同比下滑4.40%。周度產(chǎn)量為105.31萬噸，周環(huán)比下滑2.24%，周同比下滑6.34%。本周華中部分廠家持檢修計(jì)劃，西南氣頭裝置尚未公布恢復(fù)時(shí)間，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下降。需求方面，隨著氣溫提升，基層施肥增量，復(fù)合肥社會庫存快速下沉，前期訂單逐步到貨，肥企積極生產(chǎn)，滿足春耕需求。膠合板企業(yè)開工好轉(zhuǎn)，備貨量增加。預(yù)計(jì)尿素需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，但仍需關(guān)注煤炭價(jià)格對尿素市場心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 短期逢低做多 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5734元/噸，收漲幅0.7%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.46%，結(jié)算價(jià)18.34美分/磅。國際方面，原油大格大幅上漲帶動(dòng)了商品整體上行，紐約原油4月合約10.53美元，漲幅達(dá)到了10.95%，收于106.32美元，布倫特原油5月合約上漲9.3美元，漲幅9.41%，收于107.38美元，這是國際原油自2014年以來首先穩(wěn)穩(wěn)站在100美元上方。俄烏軍事沖突導(dǎo)致國際原油價(jià)格持續(xù)走高，周二，沙特重申其將遵守OPEC+協(xié)議的承諾，預(yù)計(jì)周三舉行的OPEC+會議將堅(jiān)持有計(jì)劃增產(chǎn)，由于俄羅斯受到制裁，這導(dǎo)致市場預(yù)計(jì)原油供應(yīng)緊張將陡然緊張，受此影響國際原油價(jià)格直線上升。原油的上漲推升了大宗商品整體走強(qiáng)，代表一攬子商品的CRB指數(shù)周二上漲了4.38%，國際糖價(jià)受此影響，從近期低位強(qiáng)勢反彈。從ICE原糖5月合約走勢看，創(chuàng)出近一個(gè)月以來的最高收盤價(jià)，后期走勢需關(guān)注原油動(dòng)向。國內(nèi)方面，國內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒有到糖到港。目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場處于階段性供過于求，市場氛圍較清淡，鄭糖走勢保持弱勢整理走勢。從鄭糖主力2205合約走勢看，受到成本支撐以及鄭糖在低位形成牢固的防線，多頭抄底資金持續(xù)進(jìn)場，建議投資者短期逢低做多。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約繼續(xù)走高，收于2903元/噸。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅偏強(qiáng)，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2370-2400元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格2540-2570元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2710-2720元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2850-2870元/噸。國內(nèi)玉米上市 進(jìn)度較前期有明顯提升，節(jié)后基層售糧壓力小于預(yù)期，東北產(chǎn)區(qū)余糧水平不斷下降，現(xiàn)階段東北地區(qū)基層挺價(jià)情緒較強(qiáng)，而深加工企業(yè)有補(bǔ)庫需求，貿(mào)易商小幅漲價(jià)促建庫；華北地區(qū)基層售糧逐漸恢復(fù)，深加工企業(yè)庫存低位疊加下游產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)好，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定運(yùn)行。需求端來看，深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開機(jī)率持續(xù)回升，企業(yè)仍有補(bǔ)庫需求，整體深加工需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購，疊加替代品庫存較高，目前企業(yè)多以消化庫存為主，采購積極性一般。近期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場擔(dān)憂對中國進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響，盤面持續(xù)上漲。同時(shí)，俄烏局勢惡化推高能源價(jià)格，美玉米的燃料乙醇需求預(yù)期增強(qiáng)。疊加南美干旱天氣擾動(dòng)，支撐美玉米大幅上漲。綜合來看基層售糧進(jìn)度加快明顯，基層售糧壓力小于預(yù)期；而深加工企業(yè)開機(jī)率回升，深加工企業(yè)仍有補(bǔ)庫需求，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)為主?？紤]到本年度渠道庫存較往年水平偏低，后期產(chǎn)區(qū)新糧供應(yīng)或?qū)⑵o。近期在俄烏局勢惡化影響玉米出口受限的預(yù)期下盤面大幅上行，疊加國內(nèi)玉米中長期供需偏緊格局，玉米存在繼續(xù)上行的支撐，操作上建議偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工，大豆購銷逐步恢復(fù)，春播前農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣連續(xù)流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜美豆大幅上漲，俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場傳導(dǎo)，市場恐慌情緒帶動(dòng)豆粕大幅上漲，但沖高后多頭獲利了結(jié)，引發(fā)行情劇烈波動(dòng)。2月中旬南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，給大豆產(chǎn)量帶來壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長狀況，市場等待大豆產(chǎn)量確認(rèn)，天氣驅(qū)動(dòng)有所放緩，隨著3月份南美大豆上市高峰來臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局下， 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬英畝，22/23年度美豆仍維持偏緊格局。國內(nèi)方面，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至2月25日當(dāng)周，大豆壓榨量為158萬噸，低于上周171萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存下降，后期豆粕供應(yīng)預(yù)期趨緊，截至2月25日當(dāng)周，豆粕庫存為35.62萬噸,環(huán)比減少7.55%,同比減少53.34%。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 俄烏局勢升級導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級，葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油跟隨棕櫚油偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月25日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為78.67萬噸，環(huán)比減少2.2%，同比減少4.0%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 俄烏局勢升級導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，由于葵花籽油供應(yīng)存在不確定性，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但市場情緒反復(fù)波動(dòng)之下，高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)加大。從2月份馬棕供需來看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，馬棕產(chǎn)量整體仍處低位，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，且齋月備貨將對馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕出口較上月同期上升7.16%/9.55%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)不足的矛盾不斷升溫，推動(dòng)棕櫚油強(qiáng)勢上漲。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月25日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為33.74萬噸，環(huán)比減少0.82%，同比減少53.29%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少3500萬噸，菜粕庫存連續(xù)三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.61萬噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4290元/500kg，收跌幅0.14%。3月1日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月1日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于9699元/噸，收漲幅2.82%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 逢高試空 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩走弱，收于14080元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.45元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.04元/公斤。目前出欄價(jià)格持續(xù)在成本線下運(yùn)行，養(yǎng)殖戶虧損明顯，部分養(yǎng)殖戶有抗價(jià)惜售情緒，但集團(tuán)方面出欄則較為正常。受開學(xué)等因素提振部分市場需求有所好轉(zhuǎn)，但整體消費(fèi)仍較為低迷，短期生豬供需較為僵持，現(xiàn)貨價(jià)格或仍維持窄幅調(diào)整為主。中長期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看近期在收儲消息及飼料原料高漲的帶動(dòng)下盤面有所反彈。但是考慮到生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，疊加盤面高升水，仍有一定下跌空間，操作上建議反彈后偏空參與為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于8358元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉ鳟a(chǎn)區(qū)交易依舊冷清，上貨量沒有明顯增加，客商多是剛需補(bǔ)貨，需求沒有得到明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前價(jià)格農(nóng)戶普遍不認(rèn)可，價(jià)格較低賠錢惜售情緒濃厚，農(nóng)戶現(xiàn)在多等待觀望后市行情。油廠方面，魯花、益海等油廠公布收購后,油廠到貨量增加,有效消化產(chǎn)區(qū)庫存,對于花生行情有一定的支撐作用。進(jìn)入下周預(yù)計(jì)魯花油廠陸續(xù)開機(jī),花生采購力度將繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)花生價(jià)格維持震蕩調(diào)整。近期在其他油脂油料高漲的帶動(dòng)下花生盤面也有所走高，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21150元/噸，收漲幅1.54%。周二ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅3.15%，結(jié)算價(jià)122.75美分/磅。國際方面，當(dāng)前受俄烏局勢影響，美聯(lián)儲內(nèi)部對加息基點(diǎn)分歧加大，市場對加息50BP的幾率由此前的60%降至40%。從基本面來看，本年度印度以及美國對新年度植棉面積都有擴(kuò)種的計(jì)劃，但當(dāng)前美國主產(chǎn)棉區(qū)惡劣的天氣或?qū)⒂绊懲寥缐勄?，?shí)際擴(kuò)種效果或不如預(yù)期。國內(nèi)方面，目前現(xiàn)貨市場低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補(bǔ)庫需求，近期鄭棉已出現(xiàn)大幅回調(diào)，對于下跌空間不宜過分看大。而需求方面，當(dāng)前下游需求整體表現(xiàn)依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續(xù)累庫現(xiàn)象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大。總的來看，短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，上方空間需關(guān)注保值盤壓力及下游市場動(dòng)態(tài)，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
