今日早盤研發(fā)觀點2021-12-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國11月貿(mào)易帳數(shù)據(jù) | 道指漲超 600 點，和標普漲超 1%創(chuàng)一周新高，泛歐股指走出七周低谷。原油漲超 4%創(chuàng)逾三個月最大漲幅，美國天然氣跌超 11%創(chuàng)五個月新低。內(nèi)盤鐵礦和焦炭夜盤漲超 4%，歐盟碳期貨四創(chuàng)新高。10年期美債收益率脫離逾兩月低谷，一度較上周五低位升逾 10 個基點。美元指數(shù)穩(wěn)居 96 上方逼近本月內(nèi)高位。倫銅一周新高，倫鉛三連陰創(chuàng)兩月新低，黃金回落。國內(nèi)方面，中共中央政治局 12 月 6 日召開會議，分析研究 2022 年經(jīng)濟工作；聽取中央紀委國家監(jiān)委工作匯報，研究部署 2022 年黨風廉政建設和反腐敗 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2112比值為0.8961。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行9.6bp報1.817%，7天期上行5.1bp報2.129%，14天期下行5.8bp報2.087%，1個月期上行0.1報2.358%。北向資金今日流入42.14億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)于1780美元/盎司附近運行，金銀比價79.50，美國貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話中否認了通脹是暫時的觀點，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數(shù)據(jù)方面，美國11月非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬人，大幅低于市場預期的55萬人， 創(chuàng)2020年12月以來最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場預期的4.5%，失業(yè)率連降6個月，首次恢復到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng) 2020 年 2 月以來新低。隨著美國就業(yè)市場逐步改善，加息預期有所升溫。截至12/3，SPDR黃金ETF持倉984.38噸，前值986.17噸，SLV白銀ETF持倉16945.28噸，前值16999.95噸。操作上，當前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，期價重心小幅上移，站上4300一線。螺紋鋼現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅拉漲，上周五大品種鋼材鋼廠庫存和社會庫存延續(xù)去化狀態(tài)，但廠庫降幅明顯高于社庫，主要原因在于上周反彈趨勢未穩(wěn)固，上周延續(xù)趨弱表現(xiàn)，提振鋼廠加快資源外發(fā)節(jié)奏。加之部分市場目前庫存整體處于相對低位，甚至降無可降，因此部分貿(mào)易商采購節(jié)奏也未明顯放緩，進而使得整體庫存表現(xiàn)正常去化。產(chǎn)量方面，上周五大鋼材品種供應環(huán)比降幅相對持穩(wěn)，降至890.91萬噸，降幅0.7%，整體長增板降，建材增量明顯。從同環(huán)比數(shù)據(jù)來看，月環(huán)比降幅3.2%，年同比降幅16.4%。消費方面，上周五大品種周消費量增至978.76萬噸，環(huán)比增加24.34萬噸，其中建材增加35.84萬噸，增幅7.9%，當前消費提升并不意味著實際消費確有好轉(zhuǎn)，主要原因在于鋼廠加速外發(fā)節(jié)奏，但區(qū)域外資源尚未入庫，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)當前表現(xiàn)仍處于弱勢，對于建筑鋼材來說，多數(shù)工地基本接近完工，剛需采購積極性不高。整體而言，市場基本面對螺紋鋼主力2205合約短期仍有一定支撐，預計反彈格局或?qū)⒀永m(xù)，中線操作暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，期價高開低走，承壓4600一線。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，從熱軋卷板供應來看，熱軋卷板減產(chǎn)擴張，集中于華北區(qū)域。從鋼企生產(chǎn)狀態(tài)來看，企業(yè)利潤較前期浮虧水平來看，目前略有回升，其中螺紋鋼和熱軋板卷不含稅毛利分別約600元/噸和400元/噸，鋼企生產(chǎn)積極性較前期有所好轉(zhuǎn)。但受制于采暖季限產(chǎn)和冬奧會，整體供應水平增量空間相對有限，緊縮狀態(tài)不變。庫存方面，廠庫上周小幅下降，主要增幅地區(qū)在華北、西南、華東等地區(qū)，主要是以上地區(qū)鋼廠檢修導致供給下降，而鋼廠進一步釋放訂單，主動加快降庫導致廠庫下降。社會庫存受北方資源南下運輸影響，南方陸續(xù)承接超過市場消化能力的資源，因此庫存出現(xiàn)季節(jié)性增加。需求方面，行業(yè)剛需持續(xù)不佳，淡季需求延續(xù)，上周熱卷表觀消費不增反降，環(huán)比減少11.5萬噸，降幅2.3%。短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長線操作建議暫時觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)高位震蕩，倫鋁現(xiàn)運行于2595美元/噸。晚間央行宣布12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，對流動性起正面影響。成本端，近期氧化鋁價格持續(xù)走跌，動力煤價格止跌企穩(wěn)，成本線繼續(xù)下移?；久鎭砜?，短期國內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預期，給予鋁價底部支撐。另外，近期鋁社會庫存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國內(nèi)鋁下游消費也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，基本面上多空交織，鋁價短期區(qū)間震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，宏觀來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，可能考慮提前數(shù)月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時性”。鮑威爾的鷹派講話強化了加息預期，美元指數(shù)大幅走高?；久鎭砜?，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠不及時，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進入季節(jié)性停產(chǎn)，未來供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開工率回升有限，但國內(nèi)各地多個重大項目開工，基建投資或?qū)⒃黾?，或?qū)酉M端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價區(qū)間震蕩。宏觀來看，美國發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來最高，加息預期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元勁升，擾動色金屬市場。同時白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價格應聲上漲，能源短缺問題發(fā)酵，有色金屬再度迎來普漲。基本面來看，10月限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔憂，但與此同時，下游消費穩(wěn)中向好，臨近財年年底，為完成全年任務指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷沖量計劃，現(xiàn)貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿(mào)易市場存在一定的交倉意向，但冶煉廠恢復伊始，流通現(xiàn)貨總量預計有限，社會庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫存小幅下降，但宏觀面風險仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)高位震蕩，倫鎳價格運行于19840美元/噸附近。12月3日LME鎳庫存減1050噸至112590噸，上期所鎳倉單減101噸至4814噸?；久鎭砜矗矫?，本周高鎳鐵主流成交價1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會庫存出現(xiàn)小幅累庫；新能源汽車前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價格已經(jīng)對此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強的壓力，我們預計鎳價或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價偏強震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價高企支撐，預計短期偏強震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周發(fā)運到港均有減量，尤其是45港到港周度大降504萬噸至1957萬噸，供應收縮明顯。本周根據(jù)發(fā)運泊位檢修情況推算，澳巴發(fā)運均有增量，且根據(jù)前期發(fā)運及船期推算，鐵礦石到港量將有較大幅度的回升，供應端整體以放量為主。但是因為產(chǎn)能淘汰及壓減產(chǎn)量帶來的限產(chǎn)和高爐常規(guī)檢修計劃導致本周高爐檢修數(shù)量依舊維持高位，鐵水產(chǎn)量再度探底；在絕對需求低位下，鋼廠提貨量繼續(xù)下降，加上沿江流域大風帶來的影響，港口疏港周度也有5.3萬噸的減量，港口庫存繼續(xù)累庫至1.54億噸，綜合來看，鐵礦石市場基本面未能有明顯改善。整體偏弱運行為主。昨日鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體震蕩運行，關(guān)注600一線附近支撐力度，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 供應增量不多，半鋼胎開工率回升 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日央行宣布降準0.5%，市場交投情緒有所好轉(zhuǎn)，橡膠期貨有所反彈。不過市場關(guān)注國內(nèi)外疫情，需求預期轉(zhuǎn)弱對盤面形成壓力，因此橡膠期貨漲幅不大。昨日丁苯橡膠下跌100-300元/噸，合成橡膠下跌亦不利于天然橡膠期貨價格。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲50元/噸，19年SCRWF 13650-13750元/噸；海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格持穩(wěn)。從供需來看，天然橡膠社會庫存繼續(xù)下降，進口量維持低位；國內(nèi)云南割膠將陸續(xù)停止，但本周泰國南部部分地區(qū)天氣小雨為主，泰國天氣對天然橡膠影響減弱。需求方面，當前輪胎企業(yè)開工積極性尚可，但終端跟進不足，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為63.17%，周環(huán)比下滑2.83%；半鋼胎開工負荷為62.46%，周環(huán)比增長0.20%。說明乘用車對輪胎需求尚可。不過市場亦擔心疫情影響，需求端仍難以對市場形成有力支撐。因此操作建議方面，建議多單離場，等待調(diào)整企穩(wěn)再繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。因奧密克戎未使南非住院率上升，市場認為該病毒表現(xiàn)較之前病毒更溫和，或不會導致大規(guī)模封鎖，對需求端影響有限，市場重拾信心。EIA報告顯示，截止11月26日當周，美國原油庫存減少90萬桶，汽油庫存增加402萬桶，精煉油庫存增加216萬桶，全口徑庫存增加500多萬桶?；久鎭砜矗刂?1月26日當周，美國原油日均產(chǎn)量1160萬桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬桶。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬桶/日，同時表示如果因為疫情而導致市場發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價漲勢即將結(jié)束。需求方面，EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預期，下調(diào)了明年的原油需求預期，同時預測明年全年的原油市場將會處于供大于求的局面。IEA對2021年石油需求增幅的預估大致維持在550萬桶/日，2022年維持在340萬桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降10961手至172541手。前期隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。目前乙二醇市場開工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，壓力緩解。進口方面，國外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開工率有所提升，預計后續(xù)港口庫存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實施力度放緩，下游聚酯開工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開工率提升幅度有待觀察。整體來看，我們認為乙二醇市場處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價格高位震蕩格局下期價短期底部存在支撐，不宜過分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅反彈，短期PVC供需對PVC期貨價格暫無較大支撐，但基差偏高，PVC期貨短期大幅下跌空間亦不大。從供需來看，PVC供應方面支撐力度不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周部分企業(yè)開工因各種原因負荷略有下降,PVC整體開工負荷77.99%，環(huán)比下降0.95%，后期PVC計劃檢修企業(yè)不多。目前電石廠出貨基本正常，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開工變化不大，北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。因需求整體下降，華東和華南倉庫庫存小幅增加。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)變動，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨以寬幅波動看待。因此操作建議方面，建議暫時觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月6日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為3940元/噸。由于期貨價格連續(xù)下跌，利空市場心態(tài)，加之國內(nèi)終端需求清淡，周一華東及華南中石化主力煉廠瀝青價格下跌，帶動市場主流成交重心下移。北方地區(qū)大部分項目停工，加之部分期現(xiàn)商釋放低價資源，多數(shù)煉廠及貿(mào)易商出貨不暢，市場主流成交價格下跌。東北地區(qū)多數(shù)煉廠有焦化及船燃分流，但個別地煉道路瀝青出貨清淡，成交價格優(yōu)惠，帶動市場主流成交低端價格下跌。供應方面，截至12月1日國內(nèi)瀝青裝置總開工率為35%，與上周持平。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區(qū)大部分項目停止施工，需求持續(xù)減弱，市場多等待主力煉廠冬儲政策。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議短線交易為主 | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運行，持倉量下降。短期塑料供需暫無顯著矛盾，本周塑料期貨仍將震蕩為主。昨日華北大區(qū)現(xiàn)貨市場線性部分漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8650元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。從供需來看，齊魯石化26萬噸PE裝置停車和茂名石化LDPE裝置停車，11月28日至12月6日共182萬噸PE裝置檢修。需求方面，下游棚膜對PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但地膜需求增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預期，因此后期需求將對塑料形成底部支撐。不過近期國內(nèi)新增本土新冠肺炎病例增加，市場對需求預期偏弱。綜合來看，隨著短期裝置檢修增加對塑料期貨價格形成一定提振，但需求預期偏弱，塑料期貨整體將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，關(guān)注裝置檢修變動 | 夜盤PP期貨小幅上漲，持倉量下降。昨日央行宣布降準0.5%，夜盤市場交投情緒有所好轉(zhuǎn)。昨日PP出廠價穩(wěn)中上漲50元/噸左右。近期PP檢修量有所增加，周末寧波富德PP裝置檢修。不過12月中旬部分檢修裝置將重啟，PP短期供應不緊張。PP需求亦暫無亮點，國內(nèi)新增本新冠肺炎病例增加，需求預期偏弱，而上游原油、動力煤期貨有所企穩(wěn)，市場交投情緒有所好轉(zhuǎn)，因此PP期貨以震蕩看待。近期寧波富德能源有限公司（原寧波禾元）PP裝置（40萬噸/年）12月3日晚停車檢修，預計檢修時間45天；中化泉州煉廠PP裝置（35萬噸/年）計劃于12月6日停車檢修，預計維持45-50天。不過青海鹽16萬噸/年 PP停車裝置計劃12月8日開車重啟；中海殼牌24萬噸/年 PP停車裝置計劃12月7日重啟，福建聯(lián)合12萬噸/年P(guān)P停車裝置計劃12月10日開車。因此PP供應不緊張。后期關(guān)注PDH裝置開工負荷。華東拉絲主流價格在8110-8120元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。上游石化企業(yè)庫存下降緩慢，庫存72萬噸附近。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開工率54%附近；注塑以及BOPP等行業(yè)開工率穩(wěn)定。因此剛性需求尚可。進口方面，國外PP報價高于國內(nèi)，但韓國對華出口將有所增加。綜合來看，上游原料價格有所企穩(wěn)，PP供需暫無顯著矛盾，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時等待機會或日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜 TA主力合約區(qū)間震蕩，新冠變種，奧密克戎較原先的德爾塔病毒具有更強的傳播性，現(xiàn)有疫苗可能無法防御新變種，多國受此影響加強管控措施，經(jīng)濟增長受到?jīng)_擊，原油價格大跌，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動力缺乏，不過考慮近期內(nèi)盤外存在價差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉(zhuǎn)移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長受限，原油價格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車，開工率大幅下降，利潤長期維持在較低水平，非一體化裝置開工維持低位；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開工率下降，但預期隨著檢修的結(jié)束，開工率會呈現(xiàn)回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 受降準及房地產(chǎn)政策松綁消息影響，隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-134元/噸；焦炭總庫存604.44萬噸(+0.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.12%(0.15)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.47%(-0.5)。綜合來看，焦炭市場累計八輪降價1600元/噸后，目前市場心態(tài)依然較弱。供應方面，焦化開工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫存稍有下降，后期或有焦化復產(chǎn)，供應有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠利潤面已得到修復，且焦炭價格有穩(wěn)定趨勢，鋼廠需求向好，恢復部分采購，控制到貨情況好轉(zhuǎn)，但部分鋼廠有限產(chǎn)可能，未來需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫存壓力逐步下降且部分煤價開始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價原料庫存基本消耗完，鋼廠利潤優(yōu)于焦化利潤，部分鋼廠表示對后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭價格的意愿不是很強烈，短期看焦炭基本面及市場情緒逐步向好發(fā)展。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預期，行情就此回升的難度依然很大。預計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對焦炭需求的影響，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 短線持多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅拉升，成交偏差，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2850元/噸(-50)，期現(xiàn)基差920元/噸；煉焦煤總庫存1997.58萬噸(-17.5)；100家獨立焦企庫存可用15.48天(-0.8)。綜合來看，前期主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價格進入加速下跌模式，部分煤種已經(jīng)超跌。對于超跌的焦煤品種，由于焦化廠焦煤庫存整體偏低，現(xiàn)下游焦化廠對價格合適的部分焦煤，開始適當補庫，需求有所好轉(zhuǎn)。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價格反彈100-200元/噸。進口方面，從12月3日起，甘其毛都口岸停止散裝煤車入境，要求全部為集裝箱車輛入境，通關(guān)煤車降至每天100車，由于通關(guān)量大幅下降，貿(mào)易商惜售現(xiàn)象增多。受焦炭市場弱勢影響，非澳煤當前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴大，下游限產(chǎn)暫無明顯緩解，庫存煤已消耗至低位，下游采購預期增強。我們認為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場悲觀情緒將進一步倒逼原料降價。此外，坑口原煤價格調(diào)控政策維持強硬，將為煉焦精煤價格回落創(chuàng)造更大的空間。預計后市將弱勢運行，重點關(guān)注產(chǎn)地市場行情及下游采購積極性，建議投資者短線持多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為主，短多看待 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)換月至ZC205合約并小幅回升，成交低迷，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差399元/噸；主要港口煤炭庫存5223.5萬噸(-26.4)，秦港煤炭疏港量58.3萬噸(+3.1)。綜合來看，國家發(fā)改委就2022年長協(xié)煤履約方案征求意見，確定5500大卡價格為550-850元，基準價700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)基本正常，內(nèi)蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩(wěn)運行。由于下游企業(yè)認為煤炭訂貨會所制定的長協(xié)價將會偏低，近期采購意愿偏低。港口方面，市場情緒延續(xù)弱勢，交易冷清，下游觀望情緒濃厚。港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報價堅挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實施，下游電廠庫存逐步增加，可用天數(shù)上升，煤炭采購需求不強。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時，全市場各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預計后市將震蕩整理，重點關(guān)注相關(guān)調(diào)控政策及港口成交情況，建議投資者觀望為主，短多看待。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交良好，持倉下降93811手至524273手。目前甲醇市場多空因素交織，隨著煤炭價格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對甲醇價格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭價格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動，供應有所增加。而需求端，國內(nèi)烯烴行業(yè)開工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣原料，局部供應增量集中。利多方面，近期因機器故障問題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時停車現(xiàn)象，進口縮量帶動港口呈現(xiàn)小幅降庫。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國內(nèi)外限氣預期再度升溫，對盤面形成較為明顯的帶動作用，因此我們認為隨著前期利空因素逐漸被市場消化，在煤炭價格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲0.31%。現(xiàn)貨方面，12月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2390元/噸。供應方面，上周供應端裝置日產(chǎn)增量顯著，氣頭檢修不及預期。國內(nèi)尿素開工負荷率68.23%，環(huán)比上漲0.58%，周同比下滑0.99%。周度產(chǎn)量為104.10萬噸，環(huán)比上漲0.86%，周同比上漲2.59%。本周西南部分廠家計劃檢修，日產(chǎn)量或小幅下降。需求方面，雖然部分復合肥企業(yè)已經(jīng)公布冬儲政策，但是經(jīng)銷商心態(tài)延續(xù)謹慎，備肥、提貨積極性皆不高，冬儲進度依舊同比偏慢。膠合板因價格區(qū)間震蕩，廠家備貨積極性不高。農(nóng)業(yè)需求清淡，暫難放量。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約承壓弱勢運行，成交良好，持倉下降676手至185413手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預期落空成為既定事實。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點關(guān)注需求啟動節(jié)點，激進者可以謹慎嘗試多單。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5820噸，收漲幅0.15%。周一美國ICE糖價回升上漲。國際方面，印度糖廠協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬噸，較去的同期的430.2萬噸增加41.9萬噸，主要原因是壓榨時間早于去年。10月的銷售量為245萬噸。根據(jù)市場收集的信息，糖廠已簽訂350萬噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價格在20美分以上時簽訂的。印度國內(nèi)對乙醇需求的增長較快，面對回調(diào)的糖價糖廠壓力并不大。國內(nèi)方面，從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進口量較大，春節(jié)備貨尚未起動，后期糖價轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機會。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2655元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格窄幅波動，哈爾濱玉米市場價格為2360-2420元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價格在2860-2880元/噸。東北地區(qū)基層挺價惜售情緒較濃，深加工廠門到貨量偏低，企業(yè)上調(diào)價格刺激到貨量。而華北地區(qū)企業(yè)到貨量近期相對穩(wěn)定，基本滿足企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)多以隨采隨用為主。深加工端來看，現(xiàn)階段深加工利潤仍舊可觀，企業(yè)開工率持續(xù)維持回升態(tài)勢，深加工需求為玉米價格提供支撐。但由于在企業(yè)提價刺激下深加工企業(yè)庫存已出現(xiàn)探底回升跡象，同時受去年高價收糧虧損的擔憂影響，企業(yè)囤糧意愿不強，目前多根據(jù)自身情況看量調(diào)價。飼料養(yǎng)殖端來看，生豬養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧，玉米飼用需求隨著豬價回暖而有所恢復。但是目前替代谷物仍占主導，同時飼料企業(yè)保持安全庫存，補庫較為謹慎多以隨采隨用為主。整體來看需求端繼續(xù)推行玉米價格向上的力度減弱。綜合來看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價格有支撐。但是隨著雨雪天氣過后，基層售糧進度也將繼續(xù)加快。同時由于雨雪天氣過多導致市場上潮糧增多，疊加因售糧進度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預計后期供應壓力將逐漸釋放。操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注市場購銷節(jié)奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場流通，短期供應擔憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢分析報告大豆產(chǎn)量預估同上月保持一致，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，11月30日，中儲糧拍賣144988噸國產(chǎn)大豆全部流拍，豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 巴西大豆或于1月開啟收割，美豆出口窗口期受到擠壓，后期美豆出口或逐步放緩，同時美豆粕需求好轉(zhuǎn)，對美豆壓榨形成支撐，美豆依托1200美分/蒲維持震蕩走勢。南美大豆即將進入天氣關(guān)鍵炒作期，12月上旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，南部地區(qū)干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續(xù)高于均值水平。阿根廷大豆播種進度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，未來兩周阿根廷北部地區(qū)降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預期進行證偽，天氣風險對大豆形成短期支撐。國內(nèi)方面，油廠壓榨量升至高位，截至11月26日當周，大豆壓榨量202萬噸，上周189萬噸，同時豆粕提貨良好，但在供應壓力下，豆粕庫存轉(zhuǎn)升，截至11月26日當周，豆粕庫存為61.56萬噸,環(huán)比增加12.48%,同比減少42.81%。近期豆粕呈現(xiàn)供需兩旺，庫存或維持小幅增加走勢。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動豆油庫存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國大豆壓榨量501萬噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫存連續(xù)上升，供應偏緊局面大幅緩解，同時美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國內(nèi)方面，本周豆油提貨處于高位，豆油庫存小幅下降，截至11月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為84.18萬噸，環(huán)比減少0.09%，同比減少12.15%。當前豆油庫存仍處低位，現(xiàn)貨供應較為緊張，但進口大豆到港量增加，油廠開機或逐步回升，關(guān)注豆油庫存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進入減產(chǎn)周期，但隨著海外工人陸續(xù)抵達馬來并開始復工，勞動力短缺問題初步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量較上月減少6.80%,11月份馬棕出口回升，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月馬棕出口較上月同期增加13.59%/8.2%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但產(chǎn)量矛盾逐步緩解，使得棕櫚油高位震蕩風險增加。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存增加，庫存水平較往年仍處低位，截至11月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為47.73萬噸，環(huán)比增加8.06%，同比減少20.48%。當前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油將維持供應偏緊局面。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存增加，截至11月26日當周，沿海油廠菜油庫存為26萬噸，環(huán)比減少8.00%,同比增加102.97%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運行，收于4312元/500kg，收跌幅0.23%。12月06日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.66元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，12月6日全國均價雞蛋價格5.47元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強運行，周五收于8012元/噸，收漲幅1.91%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月18日蘋果收購季庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為910.63萬噸，同比2020年下降20.25%。全國庫容比66.57%，山東庫容比64.9%，陜西庫容比67.8%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫存變動速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于15220元/噸。現(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為17.75元/公斤，較前日出欄均價下跌0.05元/公斤。目前來看養(yǎng)殖端出欄積極性增強，屠企收購較為順暢。需求端，西南、華南地區(qū)零星開始腌臘活動對需求有所提振，但仍未出現(xiàn)整體性增量。短期來看市場僵持，生豬現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中偏弱為主。中長期來看，12月為集團場出欄高峰期，部分集團場為了避開春節(jié)前出欄高峰，目前開始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計劃，預計下個月或出現(xiàn)集團場加速出欄的現(xiàn)象。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場對于大肥需求增加，標肥價差仍存，散戶壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預計短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時終端白條走貨情況仍舊一般，高價白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內(nèi)新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來看慮到春節(jié)供應將會明顯增量以及需求或提前透支等因素盤面目前貼水現(xiàn)貨，操作上建議空單輕倉持有，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約窄幅震蕩，收于8182元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報價在8400-8600元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。近期部分地區(qū)詢價問貨增多，但交易整體仍較為有限，拿貨商態(tài)度較為謹慎，拿貨量增加有限，現(xiàn)貨市場成交價格趨于穩(wěn)定。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴格把控質(zhì)量指標，成交嚴格。短期來看年前消費收購旺盛帶來的季節(jié)性上漲客觀規(guī)律仍存在一定的預期，但具體啟動時間仍待觀望。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注建議關(guān)注產(chǎn)地農(nóng)戶上貨量及市場銷量。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏強，收于19780元/噸，收漲幅1.25%。周一ICE棉價企穩(wěn)回升。國際方面，截至11月25日當周，美國2021/22年度陸地棉凈簽約85003噸（含簽約85388噸，取消前期簽約385噸），較前一周增加90%，且較近四周平均驟增150%；裝運2021/22 年度陸地棉16193噸，較前一周減少27%，且較近四周平均減少29%。本周陸地棉簽約量大增，其中中國簽約勢頭維持強勁，但最為重要的裝運數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。國內(nèi)方面，當前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機負荷維持下滑，市場整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預計棉價震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
