今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值 | 周五道指收創(chuàng)新高，泛歐股指本周二度創(chuàng)六周新高。10年期美債收益率脫離五個(gè)月高位；市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)通脹指標(biāo)七年來(lái)首次升破2%，美國(guó)市場(chǎng)5年通脹預(yù)期史上首度升破3%。美元指數(shù)接近三周低谷，連跌兩周。美油全周四日創(chuàng)七年新高，連漲九周，創(chuàng)史上最長(zhǎng)單周連漲。黃金創(chuàng)一周新高及兩月最大周漲幅，白銀創(chuàng)五個(gè)月最大周漲幅。內(nèi)盤動(dòng)力煤日間連續(xù)三板跌停后夜盤收跌逾5%。倫鋁五連陰創(chuàng)三周新低，一周跌超9%。倫銅又創(chuàng)一周新低，全周跌超5%。北京時(shí)間周一早，美股期貨低開，道指期貨跌約百點(diǎn)，標(biāo)普500和納斯達(dá)克100期貨跌約0.2%。國(guó)際方面，在11月2日至3日可能正式宣布縮減購(gòu)債（taper）的FOMC貨幣政策會(huì)議召開前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了月內(nèi)最后一次公開講話，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申即將開始縮減購(gòu)債，警告復(fù)蘇非常不均衡，供應(yīng)鏈瓶頸及其推高的通脹可能持續(xù)到明年。盡管他稱”現(xiàn)在不是加息的時(shí)候”以及”最大的可能是通脹明年回落”，但也強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)保持靈活的重要性，將根據(jù)情況調(diào)整行動(dòng)，警惕通脹預(yù)期持續(xù)走高。美股和美債跌幅擴(kuò)大，金銀油漲幅收窄，基于市場(chǎng)的美國(guó)通脹預(yù)期“退燒”。美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值降至59.2，制造業(yè)增長(zhǎng)因持續(xù)的供應(yīng)和勞動(dòng)力限制而降溫，這加劇了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的通脹壓力。10月服務(wù)業(yè)PMI初值升至58.2，表明服務(wù)提供商的商業(yè)活動(dòng)在回暖。國(guó)內(nèi)方面，新華社北京10月24日電中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見：到2060年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立，能源利用效率達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到80%以上，碳中和目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，生態(tài)文明建設(shè)取得豐碩成果，開創(chuàng)人與自然和諧共生新境界。本周關(guān)注美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2110比值為0.9474。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行1.1bp報(bào)1.67%，7天期上行0.1bp報(bào)2.056%，14天期下行2.2bp 報(bào)2.434%，1個(gè)月期上行0.4bp報(bào)2.37%。北向資金今日流入166.94億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行，現(xiàn)于1793美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)73.6。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應(yīng)鏈壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購(gòu)債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國(guó)參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/22，SPDR黃金ETF持倉(cāng)978.07噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)17000.01噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩下行，建議暫時(shí)觀望 | 上周螺紋期貨主力合約跌幅較大，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，若持有多單建議暫時(shí)離場(chǎng)。上周五華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌210元/噸左右。上游原料焦煤、焦炭等大幅下跌，成本支撐較弱。此外，國(guó)家發(fā)改委表示將持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管力度，遏制過(guò)度投機(jī)炒作，前期漲幅過(guò)快的大宗商品價(jià)格開始下跌。從供需面來(lái)看，上周江蘇地區(qū)沙鋼等鋼廠再度限產(chǎn)，螺紋鋼供應(yīng)略下降。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量272.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.78萬(wàn)噸，鋼廠螺紋鋼庫(kù)存回升，社會(huì)庫(kù)存下降，總庫(kù)存下降18.63萬(wàn)噸。需求方面，螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定，但華東等地因陰雨天氣終端需求偏弱。北方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入冬季，天氣寒冷條件下市場(chǎng)需求將逐漸下降。另外國(guó)內(nèi)近期本土新冠肺炎病例增加，這將對(duì)當(dāng)?shù)毓さ亻_工形成一定影響。因此螺紋鋼供需雙弱，螺紋鋼期貨價(jià)格將弱勢(shì)震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩下行，建議暫時(shí)觀望 | 上周熱軋卷板期貨主力合約震蕩下跌，周五跌幅有所收窄，但技術(shù)走勢(shì)依舊較弱。上周五熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格下跌60元/噸左右。近期供應(yīng)方面，近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)三周下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為285萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.44萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降9.6萬(wàn)噸。鋼廠檢修方面，武鋼計(jì)劃于10月21日-11月9日對(duì)三熱軋1580mm產(chǎn)線年修20天，預(yù)計(jì)影響熱軋商品材產(chǎn)量約15萬(wàn)噸。需求方面，10月工程機(jī)械訂單稍有回升。10月份汽車芯片短缺相對(duì)9月份有所緩解，因此汽車產(chǎn)量環(huán)比存增加預(yù)期。10月21日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年9月汽車產(chǎn)量情況，9月生產(chǎn)汽車218.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)26.07% 。10月份海運(yùn)費(fèi)下降，關(guān)注家電出口是否回升。整體來(lái)看，熱軋卷板期貨大幅下跌后將弱勢(shì)震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約探底回升，收跌2.5%，美元指數(shù)震蕩，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2875美元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)控力度空前上升，滬鋁各合約大幅下挫?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)外電解鋁供應(yīng)繼續(xù)受限，截至10月初，全國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3745萬(wàn)噸/年，開工率85.6%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。新增新疆、貴州限產(chǎn)。歐洲電解鋁因能源危機(jī)導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸。需求端，限電對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫(kù)存本周累庫(kù)7萬(wàn)噸，庫(kù)存較8月低點(diǎn)已回升20萬(wàn)噸左右，短期供應(yīng)壓力有所增加。關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控、印尼鋁土礦出口政策等，由于電價(jià)上浮，電解鋁企業(yè)已處于盈虧平衡，基本面看空空間有限，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持偏弱震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 周五隔夜鋅價(jià)盤偏弱震蕩，宏觀來(lái)看，煤價(jià)下跌牽連且市場(chǎng)對(duì)此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌?；久鎭?lái)看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復(fù)，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來(lái)冶煉再度受限。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費(fèi)旺季支撐，但經(jīng)濟(jì)增速下滑現(xiàn)狀仍帶來(lái)不利影響?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 周五隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國(guó)內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來(lái)看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國(guó)內(nèi)庫(kù)存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢(shì)，庫(kù)存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 夜盤滬鎳主力合約震蕩回落，收跌1.85%，美元指數(shù)震蕩，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19810美元/噸附近。淡水河谷財(cái)報(bào)顯示，今年鎳產(chǎn)量可能為16.5萬(wàn)至17萬(wàn)噸，少于之前預(yù)測(cè)的20萬(wàn)噸。10月22日LME鎳庫(kù)存減342噸至142446噸，上期所鎳倉(cāng)單增24噸至5010噸?；久鎭?lái)看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開始復(fù)產(chǎn)，對(duì)鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫(kù)呈小幅累庫(kù)狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長(zhǎng)期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)及印尼出口政策。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區(qū)震蕩，游國(guó)內(nèi)針對(duì)高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場(chǎng)缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來(lái)看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫(kù)存小幅去庫(kù)，供應(yīng)端支撐。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，建議短線交易為主 | 上周鐵礦期貨主力合約弱勢(shì)震蕩。不過(guò)周四和周五國(guó)產(chǎn)礦以及港口進(jìn)口鐵礦石報(bào)價(jià)持穩(wěn)，市場(chǎng)關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)需求。目前鐵礦供應(yīng)整體充裕，但鋼廠加工利潤(rùn)較高，加上本周澳洲和巴西泊位檢修增加，發(fā)運(yùn)量存下降預(yù)期，這些因素限制鐵礦下跌空間。從供應(yīng)來(lái)看，10月22日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年9月全國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量為8469.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%；1—9月累計(jì)產(chǎn)量為74336.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.4%。進(jìn)口礦方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月22日當(dāng)周國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存14045.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加147.3萬(wàn)噸。因此從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)仍充裕。需求方面，10月中旬開始江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴(yán)控粗鋼產(chǎn)量；京津冀及周邊鋼廠11月中旬?dāng)M錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期屆時(shí)需求將下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月22日當(dāng)周高爐開工率76.55%，周環(huán)比下降1.52%；日均鐵水產(chǎn)量214.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.64萬(wàn)噸。因此需求不利鐵礦期貨價(jià)格。不過(guò)近期市場(chǎng)關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)情況，若冬儲(chǔ)鐵礦需求將階段性增加，鐵礦期貨市場(chǎng)下跌趨勢(shì)將緩和。綜合來(lái)看，鐵礦石期貨近期將寬幅震蕩為主。操作建議方面，建議中長(zhǎng)線暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 周五夜盤原油主力合約期價(jià)高位震蕩。由于歐洲疫情有加重趨勢(shì)，疊加最新預(yù)測(cè)認(rèn)為冬季氣溫偏暖引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂情緒，油價(jià)應(yīng)聲回落。國(guó)際能源署10月石油市場(chǎng)報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭?jī)r(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。并將今年和明年全球石油需求預(yù)測(cè)分別提高了17萬(wàn)桶/日和21萬(wàn)桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬(wàn)桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^(guò)疫情前水平?；久鎭?lái)看，截止10月15日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1130萬(wàn)桶/日，環(huán)比下降10萬(wàn)桶/日，同比增加140萬(wàn)桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日至2022年4月的政策不變。市場(chǎng)認(rèn)為由于產(chǎn)油國(guó)剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國(guó)對(duì)中東及南美個(gè)別國(guó)家的制裁，增產(chǎn)對(duì)整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長(zhǎng)以及天然氣價(jià)格上漲帶來(lái)的成品油消費(fèi)將支撐原油需求。庫(kù)存方面，美國(guó)全口徑庫(kù)存下降，截止10月15日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.27億桶，比前一周下降43萬(wàn)桶；美國(guó)汽油庫(kù)存比前一周下降537萬(wàn)桶，為2019年11月份以來(lái)最低；餾分油庫(kù)存比前一周下降391萬(wàn)桶。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動(dòng)升溫，短期存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) | 上周在國(guó)家發(fā)改委相關(guān)舉措影響下煤炭?jī)r(jià)格暴力回落，受成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格承壓大幅下挫，隔夜期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，持倉(cāng)增加7280手至203212手。基本面方面，乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫(kù)存意外降庫(kù)，累庫(kù)預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭?jī)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤(rùn)未見明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫(kù)存壓力較大且利潤(rùn)不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。隨著煤炭?jī)r(jià)格及煤化工板塊價(jià)格持續(xù)拉漲，盤面存在調(diào)整壓力，加之近期政策擾動(dòng)加劇，操作上建議短期注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 上周PVC期貨期貨主力合約震蕩下跌，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。上游動(dòng)力煤價(jià)格大跌，對(duì)包含PVC在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品形成壓力。PVC期貨前期大幅上漲主要受煤炭供應(yīng)緊張預(yù)期提振，隨著煤炭供應(yīng)緊張逐漸緩解，PVC上漲驅(qū)動(dòng)力減弱，PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格下跌。上周PVC供應(yīng)由于部分裝置重啟，供應(yīng)小幅增加。從裝置來(lái)看，甘肅金川新融化工、寧夏英力特、鄂爾多斯氯堿化工等180萬(wàn)噸PVC裝置重啟，本周鄂爾多斯一期、唐山三友等120萬(wàn)噸PVC裝置計(jì)劃停車，但停車產(chǎn)能小于重啟產(chǎn)能，PVC供應(yīng)將繼續(xù)回升。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，需求暫無(wú)改觀，江浙一帶部分企業(yè)仍受限電影響。因此本周PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整?；罘矫?，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提11800元/噸，基差575元/噸，基差縮小。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)低位震蕩?，F(xiàn)貨方面，10月22日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國(guó)家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實(shí)，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量259.58萬(wàn)噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，國(guó)內(nèi)整體終端需求清淡，市場(chǎng)悲觀情緒較重，帶動(dòng)山東、華北及東北地區(qū)市場(chǎng)成交重心下移。北方部分地區(qū)進(jìn)入施工末期，且國(guó)內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無(wú)利好消息。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀望 | 上周塑料期貨主力合約震蕩下跌，跌破20日均線，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。近期塑料多空因素并存，上游原油持續(xù)上漲，乙烯單體價(jià)格上漲至9800元/噸，不過(guò)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨大跌，原料成本對(duì)塑料的支撐力度下降。從供需來(lái)看，上周茂名石化25萬(wàn)噸LDPE、延安能化45萬(wàn)噸HDPE以及天津聯(lián)合12萬(wàn)噸LLDPE裝置重啟，神華包頭正在重啟，上周PE供應(yīng)小幅回升。庫(kù)存方面，上周五主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在79萬(wàn)噸，石化企業(yè)去庫(kù)存緩慢，本周臨近月底，為去庫(kù)存石化企業(yè)或繼續(xù)降價(jià)以及采取批量?jī)?yōu)惠政策，這將不利塑料期貨反彈。進(jìn)口方面，9月份PE進(jìn)口120.43萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。10月份部分牌號(hào)比如HDPE進(jìn)口套利打開，PE進(jìn)口量將逐漸增加，港口庫(kù)存繼續(xù)累積。基差方面，華北地區(qū)LLDPE9200元/噸，基差55元/噸。整體來(lái)看，塑料短期去庫(kù)存進(jìn)度放緩，說(shuō)明下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)放緩，不過(guò)10月份仍為棚膜需求旺季，隨著塑料現(xiàn)貨價(jià)格下跌，本周部分下游企業(yè)將適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，塑料期貨下跌亦不順暢，塑料期貨將震蕩為主，因此建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線操作為主。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀望 | 上周PP期貨主力合約震蕩下行，跌破20日均線，技術(shù)走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。上游動(dòng)力煤等價(jià)格大跌，包含PP在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品價(jià)格隨之走弱。PP自身供需相對(duì)寬松，拉絲PP生產(chǎn)比例在39%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)充裕。上周五石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存79噸，庫(kù)存水平中等偏高。不過(guò)近期裝置檢修占比12%，上周廣西欽州石化、臺(tái)塑寧波、中海殼牌等共89萬(wàn)噸PP檢修，本周PP供應(yīng)變動(dòng)不大。需求方面，本周塑編企業(yè)開工負(fù)荷小幅提升2%，BOPP膜廠開工率亦回升。隨著前期貨源的逐步消耗，本周下游企業(yè)入市采購(gòu)意愿預(yù)計(jì)將有所增加，需求因素將對(duì)PP期貨形成一定支撐。此外，部分PP粒料價(jià)格低于粉料，拉絲PP粒料替代性需求增加?；罘矫?，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格9050元/噸，基差27元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。因此綜合來(lái)看，本周PP期貨將弱勢(shì)震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線操作為主。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 周五隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢(shì)較為強(qiáng)勁 。從基本面來(lái)看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存小幅下降。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2201合約)箱體震蕩，成交一般，持倉(cāng)量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差646.5元/噸；焦炭總庫(kù)存576.85萬(wàn)噸(-14.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.98%(-0.58)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.16%(-2.3)。綜合來(lái)看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對(duì)焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，近日中央環(huán)保督察組持續(xù)在山西區(qū)域進(jìn)行督查，另外也有焦企因自身煤源緊張影響到生產(chǎn)負(fù)荷，當(dāng)?shù)亟蛊笠严蕻a(chǎn)至50%以上，供應(yīng)端繼續(xù)收緊明顯。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠打壓焦炭?jī)r(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)穩(wěn)定，部分其余因環(huán)保檢查，開工率明顯下降。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，目前仍在恢復(fù)當(dāng)中，焦企庫(kù)存略有下降。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購(gòu)存在一定觀望情緒，追高庫(kù)存意愿不強(qiáng)，按需采購(gòu)為主。我們認(rèn)為，原料成本反彈在一定程度上修復(fù)了焦炭市場(chǎng)悲觀情緒?？紤]到當(dāng)前盤面焦炭生產(chǎn)利潤(rùn)過(guò)低，期焦或難走出獨(dú)立回落行情。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 等待做多機(jī)會(huì) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2201合約)震蕩偏弱運(yùn)行，成交偏差，持倉(cāng)量微增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差391元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1959.99萬(wàn)噸(-21.3)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.46天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期受煉焦原煤價(jià)格反彈的影響，焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競(jìng)拍價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場(chǎng)情緒向好，漲價(jià)煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價(jià)預(yù)期。進(jìn)口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)方案指出，要全面貫徹落實(shí)國(guó)家、自治區(qū)部署要求，千方百計(jì)將甘其毛都口岸煤車通關(guān)過(guò)貨量提升至600輛/日以上。不過(guò)近日額濟(jì)納旗今日確診病例5例，策克口岸煤炭暫停外運(yùn)，但口岸通關(guān)暫未有影響。預(yù)計(jì)疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應(yīng)。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購(gòu)情緒一般，后期對(duì)煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫(kù)需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場(chǎng)對(duì)于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對(duì)高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者等待做多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉(cāng) | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)繼續(xù)下探，跌幅較大，成交尚可，持倉(cāng)量略減。受政府價(jià)格直接調(diào)控的影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)2450元/噸(-100)，期現(xiàn)基差862.6元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4605.1萬(wàn)噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量39.5萬(wàn)噸(+4.3)。綜合來(lái)看，上游方面，中央和地方針對(duì)煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場(chǎng)供應(yīng)。但由于煤炭保供致使資源供應(yīng)向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購(gòu)困難，相關(guān)下游搶購(gòu)資源致使市場(chǎng)成交價(jià)格不斷被推高。進(jìn)口方面，海關(guān)公布9月份我國(guó)進(jìn)口煤炭3288.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)76.07%。近期進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)仍存，下游補(bǔ)庫(kù)較為積極，成交價(jià)格不斷上探。港口方面，受政策方面消息影響，部分貿(mào)易商止盈出貨，貨量較少，目前產(chǎn)地供應(yīng)量增加，但受運(yùn)輸瓶頸影響，港口庫(kù)存增量有限。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，工業(yè)用電負(fù)荷保持一定水平。在天然氣價(jià)格上漲背景下，煤炭將充當(dāng)供暖主力軍，冬季煤炭需求仍有較強(qiáng)支撐。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應(yīng)。考慮到集中供暖臨近，現(xiàn)貨市場(chǎng)行情回落的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，建議投資者空單減倉(cāng)。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn) | 受國(guó)家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價(jià)影響，煤炭?jī)r(jià)格連續(xù)大幅下挫導(dǎo)致成本端支撐信心受到打壓，上周期價(jià)承壓大幅回落，隔夜期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)下降148338手至942398手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看，前期價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫(kù)存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場(chǎng)需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)沖高回落。現(xiàn)貨方面，10月22日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3180元/噸。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)尿素裝置減產(chǎn)情況增多，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅下降。上周國(guó)內(nèi)尿素開工率68.42%，環(huán)比下滑2.60%，周同比下滑4.61%。周度產(chǎn)量為104.39萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.81%，周同比下滑1.19%。港口庫(kù)存方面，港口主發(fā)前期貨源，集港貨物流入偏少，短期港口庫(kù)存下降；企業(yè)庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷下降，出貨速度亦不快，預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)。需求方面，復(fù)合肥上游原料價(jià)格高位，企業(yè)成本居高不下，冬儲(chǔ)政策暫不明朗，經(jīng)銷商多觀望。膠合板減產(chǎn)情況尚未恢復(fù)，廠家備貨積極性不高，剛需采買為主。農(nóng)業(yè)需求方面，局部水田需求零星跟進(jìn)。整體需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 受下游開工走弱及黑色板塊跳水氛圍帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)跌勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加2544手至223661手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過(guò)分看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于5852元/噸，收跌幅1.23%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主力結(jié)算價(jià)19.08美分/磅。國(guó)際方面，糖價(jià)因巴西降雨走弱。從美國(guó)商品交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)持倉(cāng)持續(xù)減持多頭倉(cāng)位，導(dǎo)致糖價(jià)走弱，表明資金對(duì)未來(lái)信心不足。巴西出布出口數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬(wàn)噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬(wàn)噸低36%，自7月以來(lái)巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場(chǎng)需求下降明顯。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬(wàn)噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬(wàn)噸和進(jìn)口633.53萬(wàn)噸計(jì)算，上榨季國(guó)內(nèi)供應(yīng)達(dá)到1756.81萬(wàn)噸，大幅高于國(guó)內(nèi)1500萬(wàn)噸左右的消費(fèi)量，過(guò)剩明顯，導(dǎo)致本年度國(guó)內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加至119萬(wàn)噸的偏高水平。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約探底回升，收于2554元/噸。國(guó)內(nèi)方面米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2250-2340元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2400-2450元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2490-2500元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2720-2740元/噸。東北地區(qū)新糧上市情況好轉(zhuǎn)，糧商收購(gòu)意愿不積極，下游企業(yè)到貨量尚可；而華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度明顯落后去年同期，基層購(gòu)銷以潮糧為主。下游企業(yè)開工回升，采購(gòu)意愿增強(qiáng)，提價(jià)促進(jìn)到后量增加。飼料養(yǎng)殖端，現(xiàn)貨玉米價(jià)格處于相對(duì)低位，隨著比價(jià)優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，飼料配方中玉米用量開始回升東北地區(qū)飼料玉米比例增加；而南方地區(qū)玉米成本較高，近期豬價(jià)行情雖有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價(jià)替代品。目前玉米淀粉深加工利潤(rùn)較前期有明顯改善，然而受限電限產(chǎn)影響企業(yè)開機(jī)率難以提高，導(dǎo)致玉米淀粉價(jià)格較為堅(jiān)挺。綜合來(lái)看近期受小麥漲價(jià)、需求回暖及減產(chǎn)預(yù)期等因素盤面有所反彈。但小麥臨儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)疊加天氣好轉(zhuǎn)新玉米逐漸上市，預(yù)計(jì)玉米仍有回落風(fēng)險(xiǎn)，短期玉米現(xiàn)貨或維持震蕩走勢(shì)，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國(guó)產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購(gòu)價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購(gòu)銷價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢(shì)，豆一維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆庫(kù)銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)化，本周美豆出口顯著回升，截至10月14日當(dāng)周，美豆出口銷售287.84萬(wàn)噸，較上周增加150.77%，對(duì)美豆形成支撐。10月份巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進(jìn)度較快， Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月14日，巴西大豆播種進(jìn)度為22%，五年均值為16%。中期來(lái)看，11月份阿根廷大豆即將展開播種，2021/22年度南美大豆生長(zhǎng)期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是短期巴西降水利好對(duì)大豆形成壓制，天氣炒作尚未發(fā)酵。美豆在1180美分/蒲尋得支撐，近期呈現(xiàn)震蕩筑底走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，隨著限電政策緩解，本周壓榨回升，但短期大豆供應(yīng)偏緊，油廠壓榨量仍處低位，截至10月15日當(dāng)周，大豆壓榨量167萬(wàn)噸，上周141萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存延續(xù)回落，截至10月15日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為62.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.52%,同比減少34.53%，進(jìn)口大豆套盤利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，中期豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉(cāng) | 9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國(guó)大豆壓榨量419萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫(kù)存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫(kù)存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，供應(yīng)壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費(fèi)走弱，帶動(dòng)豆油庫(kù)存上升，但豆棕價(jià)差降至低位，替代消費(fèi)將對(duì)豆油形成支撐，截至10月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為93.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少18.96%。政策方面，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 建議多單減倉(cāng)。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 產(chǎn)量方面，10月中旬馬棕產(chǎn)量止降轉(zhuǎn)升，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期上升1.8%，馬來(lái)西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬(wàn)名外國(guó)工人從10月中旬開始分階段進(jìn)入馬來(lái)西亞，對(duì)馬棕產(chǎn)量形成支撐。出口方面，9月末印度、中國(guó)棕櫚油庫(kù)存顯著回升，10月上半月馬棕出口放緩，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.65%/7.8%，但印度政府宣布從2021年10月14日起至2022年3月31日將毛棕櫚油，毛豆油以及毛葵花籽油的基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅從2.5%下調(diào)至0%，將精煉棕櫚油、精煉豆油以及精煉葵花籽油的進(jìn)口關(guān)稅從32.5%下調(diào)至17.5%，對(duì)后期馬棕出口形成支撐。綜合來(lái)看，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期增強(qiáng)，油脂近期或維持高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至10月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.67%，同比增加2.27%，由于進(jìn)口利潤(rùn)仍倒掛，后期庫(kù)存累積程度受限。近期市場(chǎng)政策性風(fēng)險(xiǎn)增加，資金避險(xiǎn)情緒上升，建議多單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫(kù)存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，本周菜油庫(kù)存延續(xù)下降，截至10月15日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為29.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.08%,同比增加146.17%，隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫(kù)存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于4688元/500kg，周漲幅2.14%。10月22日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.71元/斤，局部市場(chǎng)走貨變慢，拿貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月22日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.23元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于7786元/噸，周漲幅10.6%。當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量稍差，優(yōu)果率較低，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。冷庫(kù)最終入庫(kù)量將決定后期行情走勢(shì)，冷庫(kù)入庫(kù)較為緩慢，與往期相比入庫(kù)量不高。后期關(guān)注客商和果農(nóng)的入庫(kù)積極性以及最終入庫(kù)量。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 上周生豬期貨主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于16325元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為16.20元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲2.19元/公斤。目前散戶看漲惜售情緒高漲。出欄積極性不高；集團(tuán)方面由于本月前期出欄計(jì)劃完成較高，近期出欄有縮量現(xiàn)象，屠企收購(gòu)收豬有難度。需求端近期天氣轉(zhuǎn)涼使得終端需求好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)提前進(jìn)行腌臘，大肥需求有所增加。但是下游消費(fèi)受漲價(jià)抑制明顯，屠宰量有所下滑。短期來(lái)看市場(chǎng)供需博弈，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或仍有上漲空間。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。而需求方面來(lái)看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求不及預(yù)期，整體需求端對(duì)于豬價(jià)的提振預(yù)計(jì)較為有限。綜合來(lái)看現(xiàn)階段大肥供應(yīng)偏緊提振整體豬價(jià)行情，周末現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)烈推薦反彈，操作上建議短線多單繼續(xù)持有，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 上周花生期貨主力合約沖高回落，周五收于8774元/噸。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。進(jìn)入下周，產(chǎn)區(qū)花生上貨量將繼續(xù)增加。由于新米水分較高，現(xiàn)階段客商拿貨積極性不高。油廠方面，油廠庫(kù)存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購(gòu)，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購(gòu)積極性。整體來(lái)看目前購(gòu)銷主體觀望態(tài)度濃厚，花生市場(chǎng)活躍交易清淡，現(xiàn)貨價(jià)格維持弱穩(wěn)為主。隨著后期花生大量上市及進(jìn)口花生都將使花生供應(yīng)持續(xù)承壓，后期仍需關(guān)注油廠收購(gòu)動(dòng)向及各地上貨情況。臨近新花生上市期，操作上建議觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐 | 周五隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周五收于21020元/噸，收跌幅0.19%。周五ICE棉價(jià)回升，結(jié)算價(jià)108.26美分/磅。國(guó)際方面根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)通貨膨脹率再次刷新13年以來(lái)新高，與此同時(shí)，美國(guó)5年期國(guó)債收益率升破 1.2％，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期進(jìn)一步增加，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ) 2022 年底之前將把基準(zhǔn)利率總計(jì)上調(diào)近 50 個(gè)基點(diǎn)，這相當(dāng)于兩次標(biāo)準(zhǔn)幅度的加息，這也令美元指數(shù)維持在近一年的高位水平震蕩，近期的大宗商品市場(chǎng)形成了一定的壓力。國(guó)內(nèi)方面，第四周儲(chǔ)備棉投放銷售底價(jià)為20158元/噸(折標(biāo)準(zhǔn)級(jí)3128B)，較上一周上漲279/噸。 根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫(kù)棉花工業(yè)庫(kù)存量為91.42萬(wàn)噸，較上月底下降 4.13 萬(wàn)噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫(kù)存量為 128.86 萬(wàn)噸，較上月下降 6.29 萬(wàn)噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫(kù)存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫(kù)存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫(kù)存均有增加，主要由于下游市場(chǎng)自8月以來(lái)處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場(chǎng)累庫(kù)現(xiàn)象有所增加。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì)，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計(jì)近期棉價(jià)高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜/p> | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
