今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-08
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注中國(guó)9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI | 隔夜美元指數(shù)高位震蕩，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐美股市走勢(shì)上行。國(guó)際方面數(shù)據(jù)顯示，9月美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)為56.8萬人，超過市場(chǎng)預(yù)期的42.8萬人，前值從37.4萬人下修至34萬人。分析指出，根據(jù)FOMC的聲明，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎可以肯定將在11月宣布減碼計(jì)劃，因?yàn)榇饲耙粋€(gè)還沒有滿足的減碼條件是就業(yè)市場(chǎng)的改善“取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖舒默稱，已經(jīng)達(dá)成了短期債務(wù)（上限）協(xié)議。據(jù)美國(guó)白宮助手透露，達(dá)成的債務(wù)協(xié)議將上限提高了4800億美元。待該法案通過，美國(guó)總統(tǒng)拜登打算予以簽署。歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，寬松的貨幣政策立場(chǎng)仍是必要的；至于對(duì)通脹前景的評(píng)估，今年以來通脹狀況有了顯著改善。繼新西蘭加息后幾小時(shí)，波蘭央行將利率提高了40個(gè)基點(diǎn)，將主要利率從0.1%上調(diào)至0.5%，而原本市場(chǎng)對(duì)其的預(yù)期為按兵不動(dòng)。這是自2012年以來的首次加息以應(yīng)對(duì)非暫時(shí)性通貨膨脹，而此舉將進(jìn)而促使鄰近的匈牙利和捷克共和國(guó)開始采取同樣的收緊貨幣政策。國(guó)內(nèi)方面楊潔篪表示，中方重視拜登總統(tǒng)近期關(guān)于中美關(guān)系的積極表態(tài)，注意到美方表示無意遏制中國(guó)發(fā)展，不搞“新冷戰(zhàn)”，希望美方采取理性務(wù)實(shí)的對(duì)華政策，同中方一道尊重彼此核心利益和重大關(guān)切，走中美相互尊重、和平共處、合作共贏之路。美方表示堅(jiān)持一個(gè)中國(guó)原則。今日關(guān)注中國(guó)9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)，美國(guó)9月失業(yè)率。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 節(jié)前一周三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2110比值為0.9130。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行44.1bp報(bào)1.505%，7天期上行33.5bp報(bào)2.45%，14天期上行9.1bp報(bào)2.9%，1個(gè)月期上行1bp報(bào)2.436%。北向資金今日流入23.09億元。從技術(shù)面來看，三組指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 國(guó)慶期間，國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1754美元/盎司，金銀比價(jià)77.80。在鮑威爾的國(guó)會(huì)證詞中，他表示已經(jīng)滿足Taper所需的幾乎所有條件，同時(shí)他認(rèn)為通脹不是短期的問題，促使市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)將更為鷹派，美元指數(shù)近期也逐步反應(yīng)這種預(yù)期。歐央行鷹派官員呼吁，應(yīng)盡快縮減抗疫緊急購債，明年3月徹底結(jié)束購買。8月歐元區(qū)CPI同比增長(zhǎng)3%，為十年新高。美國(guó)參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或有所退潮。截至10/7，SPDR黃金ETF持倉986.54，持平，SLV白銀ETF持倉17105.10噸，持平。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 產(chǎn)量持續(xù)下降，建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 節(jié)前螺紋期貨主力合約小幅反彈。鋼廠限產(chǎn)因素支撐螺紋鋼價(jià)格。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，9月粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，鋼材供應(yīng)亦下降。另外9月份云南、江蘇、浙江、內(nèi)蒙古等實(shí)施“雙控”政策，鋼廠減產(chǎn)力度明顯加大。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，從Myteel數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼鋼廠庫存和社會(huì)庫存繼續(xù)下降，9月30日當(dāng)周社會(huì)庫存和鋼廠庫存合計(jì)下降53.9萬噸，螺紋產(chǎn)量271萬噸，環(huán)比下降36.2萬噸。需求方面，下游企業(yè)亦受限電措施影響，實(shí)際需求略乏力，10月份依舊為需求旺季，因此需求不過分悲觀。10月4日至10月7日，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲為主。因此操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 供需兩弱，熱軋卷板期貨逢低買入多單 | 節(jié)前熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行。目前熱軋卷板供需兩弱，供應(yīng)方面，江蘇、浙江等地區(qū)鋼廠維持限產(chǎn)，熱軋卷板供應(yīng)將繼續(xù)受影響。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，9月30日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為308.7萬噸，環(huán)比下降2.18萬噸。需求方面，國(guó)慶節(jié)之前下游有補(bǔ)庫需求，不過考慮到限電政策影響，下游需求釋放不及預(yù)期。比如浙江、江蘇、廣東等地制造業(yè)受電力緊張影響，開工率受到影響。此外，汽車行業(yè)仍舊受芯片依舊緊張。因此需求偏弱不利熱軋卷板期貨價(jià)格。國(guó)慶節(jié)之后關(guān)注下游需求是否回升。操作建議方面，節(jié)后建議逢低多單參與。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鋁價(jià)格重心小幅上揚(yáng)，現(xiàn)運(yùn)行于2942美元/噸。多地發(fā)改委發(fā)布能耗雙控文件，要求電解鋁企業(yè)9-12月限產(chǎn)，但下游需求也受到削減，鋁錠社會(huì)庫存近期出現(xiàn)累庫。09月27日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存84.7萬噸，較前值增加4.1萬噸。本月氧化鋁及預(yù)焙陽極價(jià)格繼續(xù)上漲，電煤漲價(jià)對(duì)自備電廠成本影響顯著，電解鋁成本支撐相對(duì)強(qiáng)勁。供應(yīng)端干擾依舊頻發(fā)，電解鋁項(xiàng)目投復(fù)產(chǎn)緩慢，進(jìn)口原鋁的增加及國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)不足以緩解電解鋁供應(yīng)緊張的情況。需求方面，本月鋁下游開工處于消費(fèi)淡季，在后續(xù)專項(xiàng)債發(fā)行加速，以及房地產(chǎn)竣工周期拉動(dòng)下，電解鋁消費(fèi)將維持穩(wěn)定。整體來看，在供應(yīng)端難有改善的情況下，預(yù)計(jì)基本面繼續(xù)利多電解鋁價(jià)格。操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 節(jié)前鋅價(jià)盤偏弱震蕩，國(guó)際方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)縮債壓力略有緩解，國(guó)內(nèi)方面，PMI指數(shù)持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，宏觀情緒偏弱?；久鎭砜?，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，加工費(fèi)平穩(wěn)，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存小幅去化?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 節(jié)前鉛價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開工多維穩(wěn)，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補(bǔ)減量，供應(yīng)端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費(fèi)暫無較大變化，汽車蓄電池出口訂單增加，但電池運(yùn)輸周期長(zhǎng)，企業(yè)以銷定產(chǎn)。內(nèi)銷更換需求偏弱，部分汽車蓄電池企業(yè)庫存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區(qū)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫存來看，社會(huì)庫存小幅累庫。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢(shì)，庫存累積，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鎳價(jià)格低位震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于18385美元/噸附近。9月8日~9月30日，江蘇省開展2021年年綜合能耗5萬噸以上企業(yè)專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠于近日降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響月產(chǎn)量20-30%。10月7日LME鎳庫存減1452噸至151728噸。較9月30日減少5334噸?；久鎭砜?，三季度鎳鐵廠備貨需求集中，以及疫情導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)持續(xù)探漲，鎳礦報(bào)價(jià)仍將高位運(yùn)行。高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，9月能耗雙控的執(zhí)行力度和范圍均有所擴(kuò)大，鎳鐵和不銹鋼廠嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)任務(wù)，但相對(duì)而言鎳鐵的需求回落程度更大，預(yù)計(jì)四季度鎳鐵將由短缺轉(zhuǎn)為小幅過剩。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場(chǎng)供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場(chǎng)多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 節(jié)前不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強(qiáng)，環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)，多家鋼廠未來生產(chǎn)均受到限制。從基本面來看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應(yīng)端面臨調(diào)整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購原料的節(jié)奏同樣放緩，整體來看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復(fù)的背景下，出口數(shù)據(jù)預(yù)期回落。整體來看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(zhǎng)期來看會(huì)有回落預(yù)期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石止跌反彈，建議短線交易為主 | 節(jié)前鐵礦期貨主力合約大幅反彈。節(jié)前鋼廠國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫，加上國(guó)產(chǎn)礦受限電措施影響，唐山等地選礦廠開工受到影響，鐵礦石期貨價(jià)格受提振而反彈。不過國(guó)內(nèi)鋼廠維持限產(chǎn)或檢修，對(duì)鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應(yīng)比較穩(wěn)定，港口鐵礦石庫存維持高位，因此鐵礦石期貨價(jià)格上漲空間受到限制。根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，?9月30日當(dāng)周樣本鋼廠開工率69，環(huán)比下降1.95%，同比下降19.14%。庫存方面，國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫存12857萬噸，周環(huán)比下降118萬噸，港口鐵礦庫存近期有所下降。國(guó)慶節(jié)之后鋼廠維持限產(chǎn)，但國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)亦受限電影響，今日鐵礦或?qū)⑿》磸?。操作建議方面，建議日內(nèi)短線多單交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 上周原油主力合約期價(jià)沖高回落。因美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將會(huì)在11月開始緊縮政策，同時(shí)預(yù)計(jì)明年將會(huì)有兩次加息；大宗商品價(jià)格出現(xiàn)明顯回落。此外，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)能否順利提高債務(wù)上限的憂慮增加也是導(dǎo)致油價(jià)下行的一大因素。基本面來看，美國(guó)夏季駕駛高峰季結(jié)束，煉廠陸續(xù)進(jìn)入秋季檢修期，開工率出現(xiàn)下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導(dǎo)致的各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。市場(chǎng)也在等待OPEC+10月4日會(huì)議結(jié)果。供應(yīng)方面，美國(guó)準(zhǔn)備在四季度銷售2000萬桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為2014年以來最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。OPEC+維持2021年8月開始每月增產(chǎn)40萬桶/日直到2022年4月的政策不變。美國(guó)墨西哥灣區(qū)海上鉆井平臺(tái)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，目前受颶風(fēng)艾達(dá)影響所損失的原油產(chǎn)量?jī)H占16.18%（約29.44萬桶/日）。需求方面，拉尼娜今冬得到確認(rèn)、天然氣價(jià)格飆升推動(dòng)的油品替代效應(yīng)或?qū)⑻嵴裨拖M(fèi)。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本邏輯依舊占據(jù)主動(dòng) | 節(jié)前一周乙二醇期貨主力合約大幅拉漲，成交良好，持倉下降17985至25.1萬手?；久娣矫妫?月份乙二醇市場(chǎng)處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對(duì)乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭?jī)r(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤(rùn)未見明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤(rùn)不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。在雙控政策擾動(dòng)下，短期需求端偏弱矛盾并未凸顯，短期成本驅(qū)動(dòng)占據(jù)主動(dòng)，操作上建議節(jié)前多單輕倉持有，節(jié)后關(guān)注雙控政策變化及聚酯鏈需求表現(xiàn)。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議多單減持 | 國(guó)慶節(jié)前PVC2201合約強(qiáng)勢(shì)上漲。PVC期貨上漲主要受電石供應(yīng)緊張影響。由于電石供應(yīng)緊張，PVC企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，PVC供應(yīng)難以增加而需求相對(duì)穩(wěn)定，導(dǎo)致PVC期貨價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，9月30日當(dāng)周PVC整體開工負(fù)荷63.2%，周環(huán)比下降8.25個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開工負(fù)荷63.43%，環(huán)比下降8.81個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法PVC開工負(fù)荷62.37%，周環(huán)比下降6.16個(gè)百分點(diǎn)。近期國(guó)家正在多舉措增加煤炭供應(yīng)，若今日動(dòng)力煤期貨下跌，PVC期貨或?qū)⑹艿綆?dòng)，但在PVC供需仍相對(duì)緊張之前，PVC期貨下跌空間不大。因此操作建議方面，建議多單減持。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 上周瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，9月30日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4150元/噸。國(guó)際原油價(jià)格延續(xù)上行走勢(shì)，成本面支撐不斷加強(qiáng)，利好瀝青市場(chǎng)。目前瀝青的生產(chǎn)利潤(rùn)從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤(rùn)處于平均水平。供應(yīng)方面，各集團(tuán)煉廠2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，9月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量273.80萬噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。截至9月29日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為38%，較上周下降1%。山東部分地區(qū)降雨天氣增多，煉廠庫存水平繼續(xù)上漲。南方地區(qū)瀝青產(chǎn)量相對(duì)偏低，且有項(xiàng)目施工帶動(dòng)煉廠出貨，庫存水平尚可控。進(jìn)入10月，終端需求將繼續(xù)增加，需求面支撐或?qū)⒓訌?qiáng)。且考慮目前國(guó)際油價(jià)價(jià)格走勢(shì)堅(jiān)挺，并且國(guó)家“限電限產(chǎn)”政策出臺(tái)，部分煉廠或?qū)⒖s減瀝青產(chǎn)量，預(yù)計(jì)瀝青市場(chǎng)價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 建議多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 國(guó)慶節(jié)放假期間國(guó)外布倫特原油價(jià)格震蕩上漲，10月7日布倫特原油指數(shù)收盤價(jià)比9月30收盤價(jià)上漲4.96%，原料價(jià)格上漲將對(duì)塑料期貨形成一定成本支撐。從供需來看，國(guó)慶假期下游企業(yè)多數(shù)停工放假，部分未停工企業(yè)開工受錯(cuò)峰用電措施影響，因此由于下游需求減少而上游石化生產(chǎn)企業(yè)連續(xù)化生產(chǎn)，上游企業(yè)庫存將累積至偏高水平，這將不利于塑料期貨繼續(xù)持續(xù)上漲。不過塑料期貨短期下跌動(dòng)力亦不足，其原因主要是部分上游石化企業(yè)亦受錯(cuò)峰用電措施影響，比如9月29日寧夏發(fā)改委出臺(tái)錯(cuò)峰用電措施，寧煤和寶豐能源均在10月份錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期其供應(yīng)環(huán)比將下降。11月份之前能耗雙控和錯(cuò)峰用電措施將給煤制聚烯烴企業(yè)生產(chǎn)帶來不確定性，而10月份下游剛性需求尚可，因此塑料期貨做空仍需等待。整體來看，10月上旬塑料供應(yīng)相對(duì)充裕，今日塑料期貨將修復(fù)前期過快漲幅，但后期若能耗雙控、錯(cuò)峰用電對(duì)上游石化企業(yè)影響大于下游企業(yè)，塑料期貨仍將維持多頭趨勢(shì)，因此操作建議方面，若持有多單建議謹(jǐn)慎持有；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議多單謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有（持多，1-5正套持有） | 國(guó)慶節(jié)放假期間，國(guó)際原油震蕩上漲，PP期貨成本支撐仍將偏強(qiáng)。國(guó)慶節(jié)之前受下游企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫以及錯(cuò)峰用電PP供應(yīng)下降預(yù)期提振PP期貨漲幅較大。不過10月上旬由于國(guó)慶節(jié)放假時(shí)間比較長(zhǎng)，下游企業(yè)多數(shù)停工放假，國(guó)慶節(jié)后石化庫存將累積，即10月上旬PP供應(yīng)不緊張。另外10月上旬關(guān)注浙江石化，大唐多倫開工情況，大唐多倫PP裝置已經(jīng)重啟，若正常運(yùn)行，PP供應(yīng)進(jìn)一步增加。需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，節(jié)前部分塑編企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫存，塑編企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)10月上旬PP下游需求偏弱。綜合來看，由于短期庫存累積至80萬噸上方，上游石化企業(yè)將去庫存為主，而下游企業(yè)尚未集中補(bǔ)庫，PP期貨今日將修復(fù)前期過快漲幅。操作建議方面，節(jié)后建議我們多單減持，剩余多單建議謹(jǐn)慎持有，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 節(jié)前TA主力合約區(qū)間震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續(xù)OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端，原油后續(xù)回落預(yù)期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 節(jié)前苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。市場(chǎng)仍擔(dān)憂德爾塔病毒變種擴(kuò)散對(duì)經(jīng)濟(jì)以及需求面的影響，美元增強(qiáng)亦打壓石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨連續(xù)第七個(gè)交易日下跌。另外美國(guó)汽油需求高峰即將結(jié)束，歐美國(guó)家的夏季假期也即將結(jié)束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲(chǔ)正考慮今年縮減大規(guī)模刺激措施，美指攀升至9個(gè)月高位，令全球股市及大宗商品市場(chǎng)備受壓力，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開工回升，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存維持低位，供應(yīng)量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。我們認(rèn)為2021年9月份苯乙烯的將呈現(xiàn)偏強(qiáng)整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢(shì)，供應(yīng)量小幅回升，下游需求向好，庫存端低位。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 節(jié)前焦炭市場(chǎng)第十一輪漲價(jià)落地后，部分鋼廠提出首輪降價(jià)，但部分焦企對(duì)于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級(jí)。上游方面，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場(chǎng)及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫存稍有增加。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強(qiáng)，按需采購為主。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象?？紤]到當(dāng)前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 國(guó)慶假期受暴雨影響，山西、陜西煤礦生產(chǎn)及道路運(yùn)輸遇阻，或?qū)捊乖寒a(chǎn)出造成影響。節(jié)前受安全、環(huán)保等因素影響，煤礦產(chǎn)量偏低，且隨著嚴(yán)控超產(chǎn)政策落實(shí)，原煤供應(yīng)依舊緊缺，煉焦煤市場(chǎng)供需矛盾仍存。此外，近期為保障動(dòng)力煤供應(yīng)，煉焦原煤入選可能受限。但另一方面，在下游焦鋼大面積限產(chǎn)及焦炭走弱的影響下，焦煤價(jià)格下行壓力增大，尤其是前期漲幅過大的高價(jià)煤種價(jià)格已陸續(xù)開始回落，下游采購情緒消極，煤礦普遍反饋下游續(xù)單情況不佳。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響。近期口岸頂住疫情壓力盡可能開放通關(guān)。因小閉環(huán)連續(xù)兩日無陽性司機(jī)，甘其毛都口岸通關(guān)小幅回升。下游方面，隨著下游焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及焦炭庫存有所增加，對(duì)煉焦煤需求有所減弱，加之市場(chǎng)觀望情緒濃厚，貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨較少，煤礦新增訂單情況不及預(yù)期，多數(shù)煤企對(duì)后市存有看降情緒，報(bào)價(jià)多以穩(wěn)為主，部分煤種稍有調(diào)整。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉持多 | 國(guó)慶假期針對(duì)煤炭保供的政策被密集提出，多地煤礦被準(zhǔn)許核增產(chǎn)能，甚至有少部分已到港澳洲煤被準(zhǔn)許通關(guān)。假期榆林部分煤礦下調(diào)坑口價(jià)，港口市場(chǎng)表現(xiàn)暫平靜。節(jié)前受下游提前冬儲(chǔ)帶來的集中采購影響，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)收緊，行情上漲較快。雖有部分國(guó)有大礦象征性降價(jià)10元/噸，但市場(chǎng)主流漲價(jià)幅度依然很大。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現(xiàn)，但各地煤礦嚴(yán)格執(zhí)行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面并沒有得到明顯緩解。港口方面，由于下游發(fā)運(yùn)積極，且錨地船舶數(shù)量上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口煤炭庫存難現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲(chǔ)有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對(duì)行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對(duì)高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注電廠冬儲(chǔ)煤炭采購情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者輕倉持多。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 節(jié)前甲醇期貨主力合約在成本推動(dòng)作用下大幅拉漲，成交良好，持倉下降10.2萬手至106.1萬手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，本輪價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢(shì)明顯，對(duì)煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對(duì)甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對(duì)健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場(chǎng)擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤(rùn)進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢(shì)交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。但節(jié)前需合理控制倉位，節(jié)后關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況，一旦需求持續(xù)弱化配合煤價(jià)調(diào)整，市場(chǎng)存在短期大幅回落行情可能。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，9月30日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2800元/噸。供應(yīng)方面，本周國(guó)內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)期增加。由于新一輪印度招標(biāo)公布，集港貨量尚可，港口庫存預(yù)計(jì)累庫。近期國(guó)內(nèi)裝置開工負(fù)荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮蟆１局苤袊?guó)尿素開工負(fù)荷率67.97%，環(huán)比上漲7.16%，周同比下滑6.69%。周度產(chǎn)量為103.69萬噸，環(huán)比上漲11.76%，周同比下滑5.29%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹(jǐn)慎。進(jìn)入10月國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)端仍存在檢修或減產(chǎn)預(yù)期，基于當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格偏高，淡儲(chǔ)及下游工廠跟進(jìn)動(dòng)力不足，存推遲采購可能。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節(jié)后需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 節(jié)前一周玻璃期貨主力合約窄幅震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降63816手至23萬手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過分看跌，國(guó)慶節(jié)假期過后需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，收于5812元/噸，周漲幅0.05%。節(jié)日期間ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，期間跌幅1.38%，周四主力結(jié)算價(jià)19.74美分/磅。國(guó)際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數(shù)據(jù)前，國(guó)際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對(duì)數(shù)據(jù)提前做出反應(yīng)還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預(yù)期尚可，或?qū)⑴c前期的壓榨保持平行，不會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)量減幅擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)方面，由于當(dāng)前供應(yīng)充足，而遠(yuǎn)期是寄望于國(guó)際糖價(jià)保持較高水平以抬高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本來支撐未來價(jià)格，因此國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)對(duì)鄭糖遠(yuǎn)期合約影響明顯?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單減倉 | 節(jié)前玉米主力合約反彈，收于2520元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上漲，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2930元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2690-2710元/噸。東北地區(qū)新季玉米陸續(xù)上市，舊作持糧主體出貨壓力大，頻繁下調(diào)價(jià)格刺激出貨。而近期由于黑龍江地區(qū)新冠疫情再起，玉米購銷受阻導(dǎo)致東北地區(qū)本地糧源充足，而東北地區(qū)企業(yè)收購積極性不高收購價(jià)格持續(xù)偏弱。華北地區(qū)受連續(xù)降雨天氣影響，多地新季玉米收獲進(jìn)度推遲。同時(shí)陰雨天氣也使下游企業(yè)到貨量減少，企業(yè)不斷上調(diào)收購價(jià)格。需求端來看，目前玉米深加工企業(yè)庫存呈下降趨勢(shì)，部分企業(yè)庫存偏低有補(bǔ)庫需求。而受雙限雙控政策影響玉米淀粉深加工開機(jī)率有所下調(diào)，淀粉價(jià)格偏強(qiáng)導(dǎo)致深加工利潤(rùn)有所提升。利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)也驅(qū)使深加工企業(yè)上調(diào)收購價(jià)格。飼料養(yǎng)殖端來看，生豬行情始終低迷養(yǎng)戶虧損嚴(yán)重，多傾向使用低價(jià)玉米替代品。雖然前期隨著玉米價(jià)格的下滑與替代品之間的價(jià)差縮小，飼料中的玉米比例有所增加，但現(xiàn)階段飼料養(yǎng)殖端替代仍較為明顯，玉米飼用需求受到抑制。綜合來看，短期受降雨天氣影及限電影響國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格較為堅(jiān)挺，盤面也有所反彈。但是今年新季玉米豐產(chǎn)已基本確定，待后期天氣好轉(zhuǎn)市場(chǎng)上新作供應(yīng)仍將較為寬松，同時(shí)需求端難見明顯利好提振。操作上建議空單適當(dāng)減倉，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆即將進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部供需形勢(shì)分析報(bào)告顯示，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1865萬噸，較上年減少1.85%，貿(mào)易商對(duì)新季大豆開承壓預(yù)期普遍較高。大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購，中儲(chǔ)糧高價(jià)收購為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲(chǔ)大豆拍賣成交價(jià)高于預(yù)期，中儲(chǔ)糧將在9月28日進(jìn)行國(guó)產(chǎn)大豆雙向競(jìng)價(jià)交易，數(shù)量為41294噸，中儲(chǔ)糧直屬庫與競(jìng)價(jià)中標(biāo)方通過一次交易實(shí)現(xiàn)同等數(shù)量的大豆采購和銷售，在增加供應(yīng)的同時(shí)，展開新豆收購。豆一維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 節(jié)日期間美豆大幅下挫，USDA季度庫存報(bào)告上調(diào)2020/21年度美豆單產(chǎn)及收獲面積，使得美豆期末庫存為2.56億蒲，高于市場(chǎng)預(yù)估，同時(shí)美豆收割逐步增加，截至10月3日當(dāng)周，美豆收割率為34%，去年同期為35%,五年均值為26%，此外美豆單產(chǎn)仍有上調(diào)空間，美豆供應(yīng)壓力逐步上升，近期呈現(xiàn)震蕩尋底走勢(shì)，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。另一方面， 2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增，9月中旬巴西中部地區(qū)遭遇旱情，但隨著10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，將有利于巴西大豆播種加速。中期來看，2021/22年度南美大豆生長(zhǎng)期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對(duì)巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵。國(guó)內(nèi)方面，受限電政策影響，節(jié)前壓榨量下降，截至9月24日當(dāng)周，大豆壓榨量171萬噸，上周189萬噸，豆粕提貨速度下降，豆粕庫存小幅回落，截至9月24日當(dāng)周，豆粕庫存為85.68萬噸,環(huán)比減少1.79%,同比減少24.80%。10月份國(guó)內(nèi)豆粕供需兩弱，需關(guān)注進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，及限電政策對(duì)油廠開機(jī)率的影響。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 節(jié)日期間豆油大幅上漲，8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)大豆壓榨量432萬噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)前豆油消費(fèi)下滑，豆油庫存止降轉(zhuǎn)升，截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為89.4萬噸，環(huán)比增加0.56%，同比減少16.87%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量偏低，同時(shí)限電政策影響油廠開機(jī)，且豆粕消費(fèi)疲弱，油廠壓榨量受到抑制，而油脂逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，豆油庫存仍難累積，國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)偏緊狀態(tài)延續(xù)。 大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單持有 | 節(jié)日期間馬棕大幅上漲，9月馬棕產(chǎn)量仍處低位，MPOA數(shù)據(jù)顯示，9月馬棕產(chǎn)量較上月減少1.44%，馬來西亞后期可能放寬海外勞工入境，但短期勞動(dòng)力短缺問題依然凸顯，出口表現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)，印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調(diào)至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢(shì)上升，同時(shí)印度政府下調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節(jié)需求上升，對(duì)馬棕出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，9月馬棕出口較上月同期增加40.03%/33.5%。9月末馬棕庫存不排除下降可能，供應(yīng)偏緊格局仍將延續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，節(jié)前庫存有所回升，但庫存水平仍處低位。截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為39.87萬噸，環(huán)比增加9.50%，同比增加5.81%。操作方面建議多單持有。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，菜油庫存逐步下降，截至9月24日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為34.81萬噸，環(huán)比減少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港減少，中期菜油庫存拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4360元/500kg，周跌幅1.78%。9月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格下跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.34元/斤，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，9月30日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.94元/斤，整體9月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。臨近國(guó)慶需求平淡，外銷疲軟，下游各環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，入市拿貨謹(jǐn)慎抵觸高價(jià)成交，預(yù)計(jì)下旬雞蛋價(jià)格開始偏弱運(yùn)行，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前蘋果主力價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6496元/噸，周漲幅1.96%。9月20號(hào)甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國(guó)蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國(guó)慶行情需求，冷庫富士需求較前期有好轉(zhuǎn)。客商開始包裝貨源，預(yù)計(jì)短期富士?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 節(jié)前一周生豬期貨偏強(qiáng)震蕩，收于13880元/噸。現(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為10.27元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.21元/公斤。目前散戶抗價(jià)惜售再現(xiàn)，而集團(tuán)方面出欄較為正常。需求方面假期結(jié)束節(jié)日提振效應(yīng)逐漸消退，終端暫無強(qiáng)利好出現(xiàn)。短期來看受惜售情緒支撐，生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中盤整為主。中長(zhǎng)期來看，由于我國(guó)生豬產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好，生豬存欄的絕對(duì)量仍維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，后期市場(chǎng)生豬供應(yīng)仍偏大。出欄體重方面，生豬出欄體重維持下降趨勢(shì)但是跌幅放緩，目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，在行情弱勢(shì)難改的情況下養(yǎng)殖端后期壓欄意愿也比較薄弱，生豬出欄體重預(yù)計(jì)調(diào)整空間不大。另外目前屠宰企業(yè)凍品庫存仍偏高，受限電影響廠家或集中出貨從而對(duì)豬價(jià)形成一定沖擊。需求方面四季度受天氣轉(zhuǎn)涼及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或有所改善，但由于供應(yīng)增速較大預(yù)計(jì)消費(fèi)對(duì)豬價(jià)帶來的提振效果有限。綜合來看節(jié)前受國(guó)家收儲(chǔ)及政府對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控的影響盤面有所提振，但政策帶來的更多是心態(tài)上的支撐及方向上的指引。目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格在供應(yīng)壓力偏大、需求不佳的情況下繼續(xù)加速下行，短期價(jià)格仍難見漲勢(shì)。操作上建議空單輕倉持有，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及政策調(diào)控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 節(jié)前花生期貨整體震蕩運(yùn)行，收于8442元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報(bào)價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報(bào)價(jià)9000-9200元/噸。日前河南、山東等主產(chǎn)區(qū)再次出現(xiàn)降雨天氣，上貨量較少，同時(shí)農(nóng)戶農(nóng)忙及惜售影響上貨積極性一般，市場(chǎng)新米上貨量始終不大。而陳米在中秋備貨期間被收購偏多，目前陳花生已基本結(jié)束。油廠方面，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性，普遍以消化前期庫存和觀望為主，預(yù)計(jì)中大型油廠推遲入市的可能性較大。綜合來看新花生上貨有限影響短期花生價(jià)格以穩(wěn)定為主。但今年各產(chǎn)區(qū)新季花生品質(zhì)良好，隨著后期新米上貨量增加、農(nóng)民農(nóng)忙結(jié)束出貨積極性提高新花生供應(yīng)量會(huì)明顯加大，整體花生價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。操作上建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 節(jié)前鄭棉主力大幅上行，收于20005元/噸，周漲幅14.22%。國(guó)慶節(jié)期間ICE棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，節(jié)日期間漲幅達(dá)6.24%，主力最高沖至113.77美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加57.5萬人，失業(yè)率降至5%。此外國(guó)慶期間，美國(guó)10年期和30年期國(guó)債收益率均升至6月以來的最高水平，能源價(jià)格上漲引發(fā)了對(duì)通脹將加速的擔(dān)憂，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將于11月會(huì)議決定縮債的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面， 10月6日，北疆地區(qū)機(jī)采棉收購價(jià)11.0-11.2元/公斤（蛋卷棉），散花10.9元/公斤，最高價(jià)達(dá)到11.4元/公斤，因籽棉收購價(jià)持續(xù)高位，棉籽暫時(shí)不對(duì)外銷售。供應(yīng)端籽棉搶收成為焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠承包費(fèi)以及新建的加工廠，加劇了當(dāng)前棉花市場(chǎng)供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價(jià)格上行，在一定程度上也將帶動(dòng)鄭棉期價(jià)走高，建議偏多思路。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
