今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-09-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2110比值為0.8938。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行23.8bp報(bào)1.946%，7天期上行13.1bp報(bào)2.115%，14天期上行7.7bp報(bào)2.809%，1個(gè)月期上行0.8bp報(bào)2.426%。北向資金今日流入47.86億元。從技術(shù)面來(lái)看，三組指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 空單持有 | 今日滬金主力合約收跌0.57%，滬銀收跌0.58%，國(guó)際金價(jià)震蕩回落，現(xiàn)運(yùn)行于1740美元/盎司，金銀比價(jià)77.40。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾表示可能最早11月開(kāi)始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，到2022年中完成這個(gè)過(guò)程。美聯(lián)儲(chǔ)半數(shù)官員傾向于在2022年開(kāi)始加息，多于6月人數(shù)。近期美國(guó)消費(fèi)者信心降至近十年來(lái)的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)8個(gè)月新低，表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。歐央行鷹派官員呼吁，應(yīng)盡快縮減抗疫緊急購(gòu)債，明年3月徹底結(jié)束購(gòu)買。8月歐元區(qū)CPI同比增長(zhǎng)3%，為十年新高。財(cái)政方面，美眾院通過(guò)3.5萬(wàn)億美元預(yù)算決議關(guān)鍵投票，萬(wàn)億基建案9月表決。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，美國(guó)面臨債務(wù)上限，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至9/27，SPDR黃金ETF持倉(cāng)990.32噸，前值993.52噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16843.23噸，前值16967.08噸。展望后市，關(guān)注美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題、貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩偏弱格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 產(chǎn)量持續(xù)下降，建議多單滾動(dòng)操作（持多） | 今日螺紋期貨主力合約震蕩上漲。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，9月全國(guó)超80家鋼廠停產(chǎn)檢修，粗鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，鋼材供應(yīng)亦下降。另外近期云南、江蘇、浙江、內(nèi)蒙古等實(shí)施“雙控”政策，鋼廠減產(chǎn)力度明顯加大。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來(lái)看，從Myteel數(shù)據(jù)來(lái)看，上周螺紋鋼鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)下降53.9萬(wàn)噸，螺紋產(chǎn)量271萬(wàn)噸，環(huán)比下降36.2萬(wàn)噸。需求方面，國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫(kù)需求增加，但下游企業(yè)亦受限電措施影響，實(shí)際需求略乏力，10月份依舊為需求旺季，因此需求不過(guò)分悲觀。因此本周螺紋鋼期貨仍將高位震蕩。操作建議方面，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
熱卷(HC) | 供需兩弱，熱軋卷板期貨震蕩運(yùn)行 | 今日熱軋卷板期貨主力合約小幅上漲。目前熱軋卷板供需兩弱，供應(yīng)方面，江蘇、浙江等地區(qū)鋼廠維持限產(chǎn)，熱軋卷板供應(yīng)將繼續(xù)受影響。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周熱卷產(chǎn)量為308.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.18萬(wàn)噸。需求方面，臨近國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假，下游有補(bǔ)庫(kù)需求，不過(guò)考慮到限電政策影響，下游需求釋放不及預(yù)期。比如近期浙江、江蘇、廣東等地制造業(yè)受電力緊張影響，開(kāi)工率受到影響。此外，汽車行業(yè)仍舊受芯片依舊緊張。因此需求偏弱不利熱軋卷板期貨價(jià)格。短期熱軋卷板供需兩弱，熱軋卷板期貨將震蕩為主。操作建議方面，等待調(diào)整企穩(wěn)繼續(xù)多單參與。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 今日鋁價(jià)窄幅震蕩，整體波動(dòng)較小?，F(xiàn)貨方面，上海成交集中14180-14190元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水150-140元/噸，廣東地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在14230~14240元/噸，粵滬價(jià)差維持在50元/噸附近。華東地區(qū)下游企業(yè)僅按剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨貼水維穩(wěn)，中間商暫無(wú)利潤(rùn)空間操作，持貨商出貨雖然積極，但并未因成交較差而主要降價(jià)出售，整體成交顯現(xiàn)消費(fèi)較差，供需僵持狀態(tài)。今日社會(huì)庫(kù)存較上周四增加1萬(wàn)噸，合計(jì)126.7萬(wàn)噸。政策無(wú)進(jìn)一步消息，盤面多空比較僵持，雖基本面利空，但處于減產(chǎn)期長(zhǎng)線空單仍需謹(jǐn)慎，操作上，建議暫時(shí)觀望或者維持逢低建多的思路。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 今日鋅價(jià)偏弱震蕩，國(guó)際方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)縮債壓力略有緩解，國(guó)內(nèi)方面，PMI指數(shù)持續(xù)回落，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，宏觀情緒偏弱?；久鎭?lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，加工費(fèi)平穩(wěn)，冶煉開(kāi)工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購(gòu)有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫(kù)存小幅去化?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22580-22680元/噸，1#鋅22510-22610元/噸。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 今日鉛價(jià)區(qū)間震蕩。供應(yīng)方面，目前原生鉛企業(yè)檢修與提產(chǎn)并存，開(kāi)工多維穩(wěn)，安徽華鉑一期9月中旬即將投料生產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放將彌補(bǔ)減量，供應(yīng)端壓力仍存。需求方面，下游蓄電池消費(fèi)暫無(wú)較大變化，汽車蓄電池出口訂單增加，但電池運(yùn)輸周期長(zhǎng)，企業(yè)以銷定產(chǎn)。內(nèi)銷更換需求偏弱，部分汽車蓄電池企業(yè)庫(kù)存接近2個(gè)月。江西、江蘇電動(dòng)自行車蓄電池企業(yè)訂單較好，但江蘇部分疫情防控地區(qū)蓄電池企業(yè)生產(chǎn)受限尚未解除。庫(kù)存來(lái)看，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)。整體上，再生鉛成本支撐，但供需弱勢(shì)，庫(kù)存累積，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 今日滬鎳主力合約收跌3.14%，美元指數(shù)走強(qiáng)，倫鎳18585美元/噸附近運(yùn)行。9月8日~9月30日，江蘇省開(kāi)展2021年年綜合能耗5萬(wàn)噸以上企業(yè)專項(xiàng)節(jié)能監(jiān)察行動(dòng)，涉及江蘇大型不銹鋼企業(yè)的鎳鐵部分需要減產(chǎn)20%。山東鎳鐵廠于近日降負(fù)荷生產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響月產(chǎn)量20-30%。庫(kù)存方面，截止9/27，LME庫(kù)存162690噸（-1344），上期所周度庫(kù)存5965噸（-1374），上期所倉(cāng)單4370噸（-272）?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，鎳鐵價(jià)格中樞繼續(xù)上移，但不銹鋼減產(chǎn)對(duì)原料端產(chǎn)生負(fù)面影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫(kù)存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)供需雙弱，社庫(kù)有所小幅積累；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，但濕法中間品到港量有所增加，近期價(jià)格上漲動(dòng)能不足。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，但上行驅(qū)動(dòng)不足，建議區(qū)間逢低做多，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫(kù)存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉(cāng)，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉(cāng)位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，各地限電限產(chǎn)不斷加強(qiáng)，環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)，多家鋼廠未來(lái)生產(chǎn)均受到限制。從基本面來(lái)看，目前不銹鋼處于供需雙弱的局面，供應(yīng)端面臨調(diào)整，需求端下游終端接單意愿不足，下游采購(gòu)原料的節(jié)奏同樣放緩，整體來(lái)看較為疲軟，同時(shí)在取消出口退稅、印尼不銹鋼產(chǎn)能放量和海外粗鋼產(chǎn)能修復(fù)的背景下，出口數(shù)據(jù)預(yù)期回落。整體來(lái)看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，但由于基本面偏弱，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)有回落預(yù)期。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石整體維持震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 今日鐵礦期貨主力合約收跌，下方關(guān)注5日均線支撐。近期鋼廠國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫(kù)，加上國(guó)產(chǎn)礦受限電措施影響，唐山等地選礦廠開(kāi)工受到影響，鐵礦石期貨價(jià)格受提振整體有所反彈。不過(guò)國(guó)內(nèi)鋼廠維持限產(chǎn)或檢修，對(duì)鐵礦石需求仍將難以大幅增加，而鐵礦石供應(yīng)比較穩(wěn)定，港口鐵礦石庫(kù)存維持高位，因此鐵礦石期貨價(jià)格上漲空間受到限制。根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)， 上周樣本鋼廠開(kāi)工率69.92%，環(huán)比下降1.95%，同比下降19.14%。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫(kù)存12857萬(wàn)噸，周環(huán)比下降118萬(wàn)噸，港口鐵礦庫(kù)存近期有所下降。因此綜合來(lái)看，鐵礦石主力2201合約超跌反彈之后將繼續(xù)震蕩筑底。操作建議方面，建議日內(nèi)短線交易為主。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。今日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
PVC(V) | PVC期貨維持上漲態(tài)勢(shì)，建議多單參與 | 今日PVC2201合約上漲5.01%。上游煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，電石供應(yīng)緊張，各地電石降負(fù)荷現(xiàn)象明顯，整體電石供應(yīng)量極為有限，貨源緊張推動(dòng)電石價(jià)格上漲，今日烏海、寧夏等地電石出廠價(jià)上漲200元/噸。由于成本上漲，PVC價(jià)格亦隨之上漲， 5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提11720-11900元/噸，PVC2201合約貼水現(xiàn)貨。裝置方面，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置9月26日開(kāi)始暫時(shí)停車，而齊魯石化35萬(wàn)噸PVC裝置重啟，因此PVC供應(yīng)變動(dòng)不大，而下游企業(yè)在國(guó)慶節(jié)之前適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，PVC期貨將維持強(qiáng)勢(shì)。因此操作建議方面，建議多單交易為主。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 供需兩弱，成本推漲力度不減 | 受煤炭?jī)r(jià)格走強(qiáng)及供應(yīng)局部偏緊預(yù)期影響，乙二醇期貨主力合約日內(nèi)延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉(cāng)增加11770至273519手?；久娣矫妫?dāng)前市場(chǎng)交易邏輯由需求端重回成本端及供應(yīng)端轉(zhuǎn)移。前期乙二醇期貨主力合約經(jīng)歷一波價(jià)格快速回落走勢(shì)，主要原因在于需求端出現(xiàn)松動(dòng)，聚酯開(kāi)工率表現(xiàn)不再堅(jiān)挺。當(dāng)前聚酯工廠面臨庫(kù)存高企、利潤(rùn)侵蝕壓力，企業(yè)減產(chǎn)意愿明顯。而受疫情影響，終端景氣度大幅萎靡，負(fù)反饋?zhàn)饔贸掷m(xù)施壓乙二醇市場(chǎng)，這極大降低市場(chǎng)對(duì)旺季預(yù)期。但近期隨著煤炭?jī)r(jià)格重心再度上揚(yáng)，成本支撐作用凸顯對(duì)盤面形成較為明顯帶動(dòng)作用，價(jià)格延續(xù)反彈走勢(shì)。此外，受雙控政策影響，乙二醇開(kāi)工率持續(xù)呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，供應(yīng)壓力得到緩解，且在海外裝置開(kāi)工一般情況下進(jìn)口增量有限，港口庫(kù)存意外錄得連續(xù)回落，基本面狀況有所緩解。與此同時(shí)，下游聚酯行業(yè)近期受雙控影響同樣較為明顯，雖然檢修計(jì)劃依舊較為集中，但供給減少對(duì)價(jià)格形成走強(qiáng)預(yù)期，前期需求端的負(fù)反饋?zhàn)饔脺p弱。整體來(lái)看，本輪價(jià)格漲勢(shì)邏輯依舊集中在成本端支撐，在需求未完全啟動(dòng)且中長(zhǎng)期供應(yīng)依舊存在增量預(yù)期背景下，不宜過(guò)分看張，關(guān)注國(guó)慶前后需求變動(dòng)及庫(kù)存變化。 | |
紙漿(SP) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國(guó)內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤(rùn)制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫(kù)存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購(gòu)，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤(rùn)維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 短線空單回避 | 今日原油主力合約期價(jià)收漲3.13%。冷冬預(yù)期下，市場(chǎng)擔(dān)憂冬季亞洲和歐洲天然氣供應(yīng)不足可能會(huì)消耗更多的石油產(chǎn)品，進(jìn)而推升原油需求。目前NYMEX天然氣期貨價(jià)格創(chuàng)歷史新高，替代效應(yīng)下油價(jià)持續(xù)攀升。此外，EIA公布的截至9月17日美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存減少348.1萬(wàn)桶至4.14億桶，為連續(xù)第七周錄得降幅。美國(guó)墨西哥灣區(qū)海上鉆井平臺(tái)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，目前受颶風(fēng)艾達(dá)影響所損失的原油產(chǎn)量?jī)H占16.18%（約29.44萬(wàn)桶/日）。美國(guó)墨西哥灣區(qū)煉廠開(kāi)工率恢復(fù)至82%，環(huán)比增加12%?；久鎭?lái)看，美國(guó)夏季駕駛高峰季結(jié)束，煉廠陸續(xù)進(jìn)入秋季檢修期，開(kāi)工率出現(xiàn)下滑。目前航空業(yè)仍是全球需求中最弱的部分，疫情導(dǎo)致的各國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際旅行進(jìn)一步受限的風(fēng)險(xiǎn)將是下半年剩余時(shí)間的關(guān)鍵變量。供應(yīng)方面，美國(guó)準(zhǔn)備在四季度銷售2000萬(wàn)桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為2014年以來(lái)最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。OPEC+維持2021年8月開(kāi)始每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日直到2022年4月的政策不變，原油供應(yīng)端壓力顯現(xiàn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過(guò)于求結(jié)構(gòu)，空單可逢高分批布局；短線空單回避。 | |
瀝青(BU) | 逢低試多 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收漲2.54%?，F(xiàn)貨方面，9月28日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4150元/噸。9月國(guó)內(nèi)終端施工情況較前期好轉(zhuǎn)，但新項(xiàng)目釋放稀少，整體需求不及往年同期。目前瀝青的生產(chǎn)利潤(rùn)從底部大幅上升，處于小幅盈利狀態(tài)，與往年同期相比利潤(rùn)處于平均水平。供應(yīng)方面，各集團(tuán)煉廠2021年9月瀝青排產(chǎn)量均較2020年同期有明顯下降。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，9月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量273.80萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加2%，同比減少20%。截至9月24日當(dāng)周，瀝青煉廠整體開(kāi)工率為39%，環(huán)比下降2%。山東部分地區(qū)降雨天氣增多，煉廠庫(kù)存水平繼續(xù)上漲。南方地區(qū)瀝青產(chǎn)量相對(duì)偏低，且有項(xiàng)目施工帶動(dòng)煉廠出貨，庫(kù)存水平尚可控。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)終端需求難有實(shí)質(zhì)性改善，需求端支撐乏力；但成本仍有一定支撐，瀝青價(jià)格整體將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。操作上，瀝青逢低試多。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲，建議1-5正套持有（減多，1-5正套持有） | 今日塑料期貨L2201合約延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。LLDPE出廠價(jià)上漲50元/噸。近期上游煤炭、原油、乙烷等原料價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)下游化工品價(jià)格反彈。另外市場(chǎng)關(guān)注煤制聚烯烴開(kāi)工率，不過(guò)西北煤制烯烴目前尚未大面積停車，仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注。今日上游石化企業(yè)庫(kù)存68萬(wàn)噸附近，國(guó)慶節(jié)前下游企業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存當(dāng)日下降4萬(wàn)噸，庫(kù)存下降較快。需求方面，近期廣東、浙江等地下游企業(yè)開(kāi)工受限電措施影響，10月份限電措施能否緩解建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。裝置裝置方面，齊魯石化檢修裝置陸續(xù)重啟，燕山石化20萬(wàn)噸LDPE27日臨時(shí)停車，短期PE裝置檢修較多。整體來(lái)看，因此短期塑料供需矛盾不大，但上游原料價(jià)格上漲以及下游企業(yè)國(guó)慶節(jié)前適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)提振塑料期貨價(jià)格，塑料期貨將高位運(yùn)行。操作建議方面，為規(guī)避國(guó)慶節(jié)后庫(kù)存累積壓力，建議多單逢高繼續(xù)減倉(cāng)；套利方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩上漲，建議多單持有，建議1-5正套持有（減多，1-5正套持有） | 今日PP期貨PP2201合約繼續(xù)上漲。上游原料煤炭、原油等價(jià)格上漲提振下游包含PP在內(nèi)的化工品。PP現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，但PP現(xiàn)貨成交尚可，神華煤化工拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍成交率81%。今日上游石化企業(yè)庫(kù)存68萬(wàn)噸，庫(kù)存下降至中等水平。齊魯石化檢修裝置陸續(xù)重啟，但仍未出產(chǎn)品；浙江石化45石化萬(wàn)噸裝置因故障于9月27日停車檢修，預(yù)計(jì)9月30日重啟，因此PP短期供應(yīng)壓力不大。需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，部分塑編企業(yè)仍有較高的成品以及半成品庫(kù)存，塑編企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)。另外需求關(guān)注限電措施對(duì)需求的影響。綜合來(lái)看，下游企業(yè)國(guó)慶節(jié)之前補(bǔ)庫(kù)以及上游動(dòng)力煤、原油、丙烷等價(jià)格上漲，國(guó)慶節(jié)之前PP期貨或?qū)⒕S持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)慶節(jié)之后關(guān)注上游石化企業(yè)庫(kù)存累積壓力。操作建議方面，建議多單逢高減倉(cāng)，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，后續(xù)OPEC+有可能放松減產(chǎn)，一旦油價(jià)回落，PTA價(jià)格或隨之承壓。并且PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過(guò)剩的格局，成本端，原油后續(xù)回落預(yù)期或制約PX價(jià)格上行，而PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來(lái)看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來(lái)，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬(wàn)噸，三房巷120萬(wàn)噸以及中泰120萬(wàn)噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤(rùn)偏低較難提高開(kāi)工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。市場(chǎng)仍擔(dān)憂德?tīng)査《咀兎N擴(kuò)散對(duì)經(jīng)濟(jì)以及需求面的影響，美元增強(qiáng)亦打壓石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨連續(xù)第七個(gè)交易日下跌。另外美國(guó)汽油需求高峰即將結(jié)束，歐美國(guó)家的夏季假期也即將結(jié)束，燃料需求將有縮減。美聯(lián)儲(chǔ)正考慮今年縮減大規(guī)模刺激措施，美指攀升至9個(gè)月高位，令全球股市及大宗商品市場(chǎng)備受壓力，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，隨著開(kāi)工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來(lái)看，目前下游需求向好，下游EPS、PS 開(kāi)工回升，ABS 開(kāi)工持續(xù)維持在高位。庫(kù)存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫(kù)存維持低位，供應(yīng)量有小幅回升，下游向好的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。我們認(rèn)為2021年9月份苯乙烯的將呈現(xiàn)偏強(qiáng)整理的狀態(tài)，成本端支撐弱勢(shì)，供應(yīng)量小幅回升，下游需求向好，庫(kù)存端低位。操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀望 | 今日焦炭期貨主力(J2201合約)大幅上行，成交偏差，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有下跌預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差1136.5元/噸；焦炭總庫(kù)存595.88萬(wàn)噸(+4.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.3%(1.19)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率65.71%(-1.9)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)第十一輪漲價(jià)落地后，部分鋼廠提出首輪降價(jià)，但部分焦企對(duì)于鋼廠提降表現(xiàn)出抵觸情緒，鋼焦博弈升級(jí)。上游方面，供應(yīng)端方面受環(huán)保以及能耗等多種政策影響開(kāi)工仍不同程度受限，但隨著中間貿(mào)易需求離場(chǎng)及部分鋼廠控制到貨，焦企出貨放緩，庫(kù)存稍有增加。下游方面，鋼廠日耗下降，廠內(nèi)庫(kù)存呈現(xiàn)增庫(kù)態(tài)勢(shì)，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展，市場(chǎng)參與者多對(duì)后市看空，不過(guò)部分優(yōu)質(zhì)高品焦炭資源焦企暫無(wú)庫(kù)存壓力。我們認(rèn)為當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系稍有緩解跡象。考慮到當(dāng)前煤焦價(jià)差處于不合理水平，在焦煤行情有效回落前，焦炭尚難走出獨(dú)立下跌的行情，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者暫且觀望。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 今日焦煤期貨主力(JM2201合約)大幅上行，成交偏差，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)3400元/噸(0)，期現(xiàn)基差546元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1981.55萬(wàn)噸(+9.5)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.926天(-0.4)。綜合來(lái)看，受安全、環(huán)保等因素影響，煤礦產(chǎn)量偏低，且隨著嚴(yán)控超產(chǎn)政策落實(shí)，原煤供應(yīng)依舊緊缺，煉焦煤市場(chǎng)供需矛盾仍存。在下游焦鋼大面積限產(chǎn)及焦炭走弱的影響下，焦煤價(jià)格下行壓力增大，尤其是前期漲幅過(guò)大的高價(jià)煤種價(jià)格已陸續(xù)開(kāi)始回落，下游采購(gòu)情緒消極，煤礦普遍反饋下游續(xù)單情況不佳。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響。近期口岸頂住疫情壓力盡可能開(kāi)放通關(guān)，但蒙古疫情形勢(shì)極不樂(lè)觀，這將進(jìn)一步加劇蒙煤資源緊張局面。下游方面，隨著下游焦企限產(chǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，以及焦炭庫(kù)存有所增加，對(duì)煉焦煤需求有所減弱，加之市場(chǎng)觀望情緒濃厚，貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨較少，煤礦新增訂單情況不及預(yù)期，多數(shù)煤企對(duì)后市存有看降情緒，報(bào)價(jià)多以穩(wěn)為主，部分煤種稍有調(diào)整。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 輕倉(cāng)持多 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)繼續(xù)大幅拉漲并觸及漲停價(jià)，成交偏差，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情小幅上漲，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1580元/噸(0)，期現(xiàn)基差326.2元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4436.5萬(wàn)噸(+186.4)，秦港煤炭疏港量46萬(wàn)噸(+7)。綜合來(lái)看，受下游提前冬儲(chǔ)帶來(lái)的集中采購(gòu)影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)收緊，行情上漲較快。雖有部分國(guó)有大礦象征性降價(jià)10元/噸，但市場(chǎng)主流漲價(jià)幅度依然很大。上游方面，雖然煤炭增產(chǎn)保供政策成效逐漸顯現(xiàn)，但各地煤礦嚴(yán)格執(zhí)行杜絕超核定產(chǎn)能生產(chǎn)的政策，煤炭市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面并沒(méi)有得到明顯緩解。港口方面，由于下游發(fā)運(yùn)積極，且錨地船舶數(shù)量上升，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口煤炭庫(kù)存難現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。下游方面，電廠煤炭庫(kù)存普遍不高，但考慮到市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，北方地區(qū)電廠已提早啟動(dòng)供暖煤炭庫(kù)存儲(chǔ)備。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，但當(dāng)前狀況與電廠提前冬儲(chǔ)有一定的關(guān)系，相關(guān)情況或繼續(xù)對(duì)行情形成一定的支撐。但另一方面，煤炭高價(jià)已對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生造成一定的影響，政策調(diào)控預(yù)期極強(qiáng)，各地已有以能耗雙控名義對(duì)高耗能企業(yè)停產(chǎn)停電，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注電廠冬儲(chǔ)煤炭采購(gòu)情況及能源雙控背景下的終端消耗，建議投資者輕倉(cāng)持多。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注雙控政策及下游烯烴表現(xiàn) | 受煤炭?jī)r(jià)格反彈帶動(dòng)以及國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工率顯著下滑影響，甲醇期貨主力合約重回成本邏輯，隔日內(nèi)漲幅明顯，成交良好，持倉(cāng)下降34944手至1195971手。當(dāng)前基本面狀況分析來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)地區(qū)庫(kù)存水平相對(duì)健康、港口地區(qū)大概率延續(xù)小幅累庫(kù)狀態(tài)。此外，煤炭受供應(yīng)縮減影響價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成本端支撐延續(xù)。與此同時(shí)，隨著成本端不斷抬升，甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)一定程度到收到壓縮，裝置臨停檢修現(xiàn)象仍舊較為普遍，開(kāi)工率震蕩下滑，供應(yīng)壓力得到緩解。海外方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)價(jià)格倒掛，海外價(jià)格受天然氣價(jià)格上行影響帶動(dòng)明顯，港口現(xiàn)貨價(jià)格有所提振。需求端，傳統(tǒng)需求方面仍處淡季影響，疫情防控、限電、環(huán)保政策等因素對(duì)傳統(tǒng)需求拖累明顯。甲醇制烯烴利潤(rùn)受上下游基本面邏輯不同導(dǎo)致利潤(rùn)大幅縮減，這將導(dǎo)致裝置檢修驅(qū)動(dòng)力提升，進(jìn)而限制價(jià)格上方空間。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)能耗雙控政策嚴(yán)格落實(shí)，被預(yù)警的部分省份陸續(xù)出臺(tái)具體措施，部分化工品原料或供應(yīng)端受雙控政策影響，甲醇上游煤炭生產(chǎn)被控制規(guī)模、壓制產(chǎn)能，供應(yīng)短缺使得成本支撐效果明顯，雖然中長(zhǎng)期市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面未改，但短期成本支撐與下游利潤(rùn)博弈加劇，但前期煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)攀升、西北地區(qū)庫(kù)存水平良好、開(kāi)工率下滑以及雙節(jié)前下游備貨存預(yù)期導(dǎo)致惜售情緒升溫使得價(jià)格漲幅過(guò)猛，而隨著價(jià)格持續(xù)上漲成本向下游傳導(dǎo)不暢，烯烴裝置存在降負(fù)及停車檢修使得節(jié)前拋售情緒升溫，因此操作上建議短期暫且觀望，關(guān)注國(guó)慶節(jié)前后需求變動(dòng)。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 今日尿素主力合約期價(jià)收漲0.07%?，F(xiàn)貨方面，9月28日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2800元/噸。供應(yīng)方面，本周國(guó)內(nèi)尿素裝置停減產(chǎn)情況有所恢復(fù)，日產(chǎn)量預(yù)期增加。由于新一輪印度招標(biāo)公布，集港貨量尚可，港口庫(kù)存預(yù)計(jì)累庫(kù)。近期國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工負(fù)荷低位，廠家?guī)齑鎵毫Σ淮?。上周?guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率60.81%，環(huán)比下滑2.09%，周同比下滑16.87%。周度產(chǎn)量為92.78萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.33%，周同比下滑18.55%。需求方面，秋播將至農(nóng)戶采購(gòu)積極性尚可，農(nóng)業(yè)需求跟進(jìn)。膠合板方面，膠合板企業(yè)開(kāi)工積極性不高，疊加尿素價(jià)格高位，備貨謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，供應(yīng)壓力偏緊的狀況有所緩解，農(nóng)業(yè)需求逐步回升，尿素或呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注節(jié)后需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 日內(nèi)玻璃期貨主力合約呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢(shì)，價(jià)格有所企穩(wěn)，成交良好，持倉(cāng)下降34944手至1195971手。自上月末以來(lái)，受交易所頻繁出臺(tái)維持價(jià)格穩(wěn)定措施、階段性惡劣天氣、生產(chǎn)線小幅累庫(kù)以及疫情使得需求受挫等因素因素，玻璃期貨主力合約價(jià)格迎來(lái)階段性回調(diào)行情。在年內(nèi)供應(yīng)彈性不足被有效放大的背景下，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。近期需求萎靡主要原因在于下游對(duì)于前期原材料價(jià)格持續(xù)拉漲存在抵觸情緒，且距離年底交工期仍有一段時(shí)間，采購(gòu)積極性不高，多數(shù)持觀望態(tài)度。此外，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降，回款速率較慢，導(dǎo)致下游加工企業(yè)資金相對(duì)緊張，產(chǎn)銷率持續(xù)回落導(dǎo)致生產(chǎn)線庫(kù)存不斷累積。但我們認(rèn)為在傳統(tǒng)需求旺季周期影響疊加期價(jià)本輪回調(diào)幅度持續(xù)擴(kuò)大背景下，下跌動(dòng)能或?qū)⒅饾u減緩，其主要邏輯在于目前玻璃沽值中性偏低，期貨大幅貼水使得下跌速率存在減緩預(yù)期。最為重要的是房地產(chǎn)雖然新開(kāi)工回落明顯，但竣工仍處集中周期，四季度需求大概率有所保障。因此建議短期投資者短期順勢(shì)交易為主，后續(xù)謹(jǐn)慎關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)以及庫(kù)存變動(dòng)情況。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩走勢(shì)，收于5747元/噸，收漲幅0.02%。周一ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.5%，主力結(jié)算價(jià)19.68美分/磅。國(guó)際方面，在巴西中南部將公布最新壓榨數(shù)據(jù)前，國(guó)際糖價(jià)跌破支撐，尚不清楚是對(duì)數(shù)據(jù)提前做出反應(yīng)還是其他因素所致。因此判斷8月下半月的壓榨量預(yù)期尚可，或?qū)⑴c前期的壓榨保持平行，不會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)量減幅擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)方面，由于當(dāng)前供應(yīng)充足，而遠(yuǎn)期是寄望于國(guó)際糖價(jià)保持較高水平以抬高國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本來(lái)支撐未來(lái)價(jià)格，因此國(guó)際糖價(jià)走勢(shì)對(duì)鄭糖遠(yuǎn)期合約影響明顯?，F(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5800元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800. | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單減倉(cāng) | 今日玉米主力合約高開(kāi)后震蕩回落，收于2473元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格局部市場(chǎng)走高，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2280-2340元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2930元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2690-2710元/噸。現(xiàn)階段東北地區(qū)新季玉米陸續(xù)上市，同時(shí)陳糧持糧貿(mào)易商出貨積極，市場(chǎng)上新舊糧源疊加供應(yīng)較為充足。而近期受降雨天氣影響，深加工企業(yè)到貨量減少，企業(yè)收購(gòu)價(jià)格有所上調(diào)。需求端來(lái)看，目前玉米深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率較前期略降，用糧企業(yè)收購(gòu)積極性不高。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，雖然生豬復(fù)產(chǎn)進(jìn)程持續(xù)，長(zhǎng)期飼用玉米剛需仍存。但是豬價(jià)的持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，目前飼料和養(yǎng)殖企業(yè)仍使用玉米替代品為主。整體來(lái)看短期受天氣影響到貨量減少，在新季玉米大量上市之前現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑾鄬?duì)堅(jiān)挺。操作上建議投資者空單減倉(cāng)。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫(kù)存基本出清，大豆流通量較為緊張，東北地區(qū)大豆處于鼓粒期，新作將于10月份開(kāi)啟收割，湖北地區(qū)早熟豆陸續(xù)上市，后期新作供應(yīng)逐步增加。大豆下游需求逐步恢復(fù)，節(jié)日因素對(duì)消費(fèi)形成支撐，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購(gòu)，中儲(chǔ)糧高價(jià)收購(gòu)為豆價(jià)提供托底，此外黑龍江省儲(chǔ)大豆拍賣成交價(jià)高于預(yù)期，豆一維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 美豆收割陸續(xù)開(kāi)啟，截至9月26日當(dāng)周，美豆收割率為16%，去年同期為20%,五年均值為13%。同時(shí)，北部地區(qū)旱情壓力大幅緩解，使得作物生長(zhǎng)狀況改善，截至9月26日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為58%，上周為58%，去年同期為64%。隨著9月份收割季來(lái)臨，美豆供應(yīng)壓力逐步上升，近期呈現(xiàn)震蕩尋底走勢(shì)，但是2021/22年度美豆整體呈現(xiàn)供需偏緊格局，限制美豆回調(diào)空間。9月中旬巴西大豆初步展開(kāi)種植，近期南部地區(qū)降水有所好轉(zhuǎn)，但馬托格羅索州降水依然不足，巴西大豆播種開(kāi)局緩慢，此外南美大豆生長(zhǎng)季仍有較高概率會(huì)出現(xiàn)拉尼娜天氣，需關(guān)注巴西大豆播種情況。國(guó)內(nèi)方面，本周開(kāi)機(jī)率回升，截至9月24日當(dāng)周，大豆壓榨量171萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，本周豆粕提貨速度下降，豆粕庫(kù)存小幅回落，截至9月24日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為85.68萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.79%,同比減少24.80%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量大幅走低，且颶風(fēng)破壞美灣港口設(shè)施，加之國(guó)內(nèi)能耗雙控或影響油廠開(kāi)機(jī)，以及國(guó)慶節(jié)前豆粕備貨對(duì)消費(fèi)形成支撐，豆粕基差走高，油廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)擔(dān)憂后期豆粕供應(yīng)趨緊，操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫(kù)存大幅回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)大豆壓榨量432萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.4%，同比減少3.8%，8月份美豆油庫(kù)存大幅升至16.68億磅，環(huán)比上升3.2%，同比上升9.8%，美豆油供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢(shì)，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油消費(fèi)大幅下滑，豆油庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為89.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.56%，同比減少16.87%。9、10月份進(jìn)口大豆到港量降至低位，后期豆油仍將維持偏緊供應(yīng)。大豆建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉(cāng) | 9月上半月馬棕產(chǎn)量下降，sppoma數(shù)據(jù)顯示，9月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.5%。馬來(lái)西亞后期可能放寬海外勞工入境，但短期勞動(dòng)力短缺問(wèn)題依然凸顯。印尼9月份將毛棕櫚油出口關(guān)稅由93美元/噸上調(diào)至166美元/噸，馬棕價(jià)格優(yōu)勢(shì)上升，同時(shí)印度政府下調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅以及排燈節(jié)需求上升，對(duì)馬棕出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，9月1-25日馬棕出口較上月同期增加39.7%/29.8%。短期棕櫚油供應(yīng)依然偏緊，低庫(kù)存對(duì)棕櫚油走勢(shì)形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油集中到港，庫(kù)存有所回升，但庫(kù)存水平仍處低位。截至9月24日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為39.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.50%，同比增加5.81%。 操作方面建議多單減倉(cāng)。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，菜粕庫(kù)存降至低位，整體供應(yīng)偏緊，豆菜粕庫(kù)存收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，8月份進(jìn)口菜油到港量增加，供應(yīng)較為寬松，隨著雙節(jié)備貨季來(lái)臨，近期菜油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，本周菜油庫(kù)存下降，截至9月24日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為34.81萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.25%,同比增加141.74%，后期菜油到港減少，中期菜油庫(kù)存或現(xiàn)拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4333元/500kg，收跌幅0.71%。9月27日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)多跌少，局部地區(qū)下跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.58元/斤，大碼雞蛋庫(kù)存緊缺支撐底部蛋價(jià)，局部市場(chǎng)走貨加快。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，9月27日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.07元/斤，整體9月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購(gòu)老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開(kāi)工率。臨近國(guó)慶需求平淡，外銷疲軟，下游各環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，入市拿貨謹(jǐn)慎抵觸高價(jià)成交，預(yù)計(jì)下旬雞蛋價(jià)格開(kāi)始偏弱運(yùn)行，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力價(jià)格震蕩偏高，收于6249元/噸，收漲幅0.39%。9月20號(hào)甘肅、洛川以及富縣部分地區(qū)遭遇冰雹天氣。當(dāng)前天氣炒作情緒高漲，產(chǎn)區(qū)近幾日連續(xù)降雨推遲脫袋時(shí)間，當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量尚待確定，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場(chǎng)交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫(kù)處在清理庫(kù)存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國(guó)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量約為69.08，山東省庫(kù)容比占12.6%，山西省庫(kù)容比占1.2%?；久媲闆r來(lái)看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫(kù)存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫(kù)量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂?kù)量較往年要多，前期入庫(kù)價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。近期國(guó)慶行情需求，冷庫(kù)富士需求較前期有好轉(zhuǎn)?？蜕涕_(kāi)始包裝貨源，預(yù)計(jì)短期富士?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主，部分優(yōu)質(zhì)禮盒蘋果仍有上漲可能，此外主產(chǎn)區(qū)遭受冰雹天氣，天氣炒作占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，關(guān)注產(chǎn)區(qū)受災(zāi)情況。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 偏多思路 | 今日鄭棉主力震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于18745元/噸，收漲幅2.85%。周一ICE棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅2.03%，主力結(jié)算價(jià)98.05美分/磅。國(guó)際方面，截至9月16日當(dāng)周，美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約78313噸（含新簽約78789噸，取消前期簽約476噸），較前一周增加21%，較近四周平均增加27%；裝運(yùn)2020/21 年度陸地棉40098噸，較前一周減少26%，較近四周平均減少7%。凈簽約本年度皮馬棉5330噸；裝運(yùn)皮馬棉862噸。無(wú)新棉簽約?？偟膩?lái)看本周中國(guó)簽約勢(shì)頭維持強(qiáng)勁，本年度陸地棉簽約量環(huán)比增加。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2021年8月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，8月份主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速有所回落。主要受國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻、以及國(guó)內(nèi)疫情汛情沖擊，同時(shí)還有上年同期基數(shù)抬升等因素影響。國(guó)內(nèi)方面，9月27日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源10013.84噸，實(shí)際成交10013.84噸，成交率100%。平均成交價(jià)格18017元/噸，較前一日上漲710元/噸，折3128價(jià)格19176元/噸，較前一日上漲656元/噸。供應(yīng)端籽棉搶收成為焦點(diǎn)，本年度高漲的棉花加工廠承包費(fèi)以及新建的加工廠，加劇了當(dāng)前棉花市場(chǎng)供小于求的局面，籽棉百分之百存在搶收，疊加在種植成本增加的因素下，將支撐籽棉價(jià)格上行，在一定程度上也將帶動(dòng)鄭棉期價(jià)走高，建議偏多思路。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉(cāng)持有 | 今日生豬期貨震蕩走弱，收于13920元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為11.00元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.03元/公斤。目前散戶和集團(tuán)場(chǎng)出欄較為積極，養(yǎng)殖端供應(yīng)充足。需求端，受國(guó)慶備貨影響部分市場(chǎng)消費(fèi)略增但整體變化有限。短期來(lái)看市場(chǎng)供大于求，生豬現(xiàn)貨或難有上漲空間。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)狀況良好，后期供應(yīng)壓力仍然較大。而出欄體重雖隨著大肥存欄的持續(xù)消化不斷回落，但由于四季度受腌臘等消費(fèi)提振，養(yǎng)殖戶或有壓欄行為，出欄體重繼續(xù)下調(diào)的空間預(yù)計(jì)較為有限。從能繁母豬存欄來(lái)看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國(guó)能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%。國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能增速有所放緩，但由于產(chǎn)業(yè)端加速淘汰落后產(chǎn)能使得低效的三元母豬占比不斷下降，母豬種群的生產(chǎn)指標(biāo)不斷提升。所以即使母豬存欄絕對(duì)量環(huán)比有所下降，但由于母豬生產(chǎn)效率的提高，遠(yuǎn)月生豬供應(yīng)仍趨寬松。此外凍品庫(kù)存高企，凍品消化壓力仍較大也會(huì)限制豬價(jià)上漲幅度。需求端，按照季節(jié)性規(guī)律下半年豬肉消費(fèi)或有所好轉(zhuǎn)。但在新冠疫情背景下，疊加居民飲食結(jié)構(gòu)趨于多元化，消費(fèi)恢復(fù)或存在不確定性。綜合來(lái)看近期受國(guó)家收儲(chǔ)、政府對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控及國(guó)慶消費(fèi)預(yù)期短期盤面或有所反彈，但國(guó)慶長(zhǎng)假消費(fèi)提振預(yù)計(jì)不及中秋假期，現(xiàn)貨弱勢(shì)難改。操作上建議謹(jǐn)慎者空單輕倉(cāng)持有，套利方面建議關(guān)注1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及政策調(diào)控狀況。 | |
花生(PK) | 觀望為主 | 今日花生期貨偏弱運(yùn)行，收于8464元/噸。目前新花生方面，山東通貨米報(bào)價(jià)為8600-8800元/噸，河南新產(chǎn)統(tǒng)貨米報(bào)價(jià)9000-9200元/噸。目前各產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，但受農(nóng)忙及農(nóng)戶惜售影響，新米上貨量始終不大。而陳米在中秋備貨期間被收購(gòu)偏多，目前陳花生以基本結(jié)束。油廠方面，部分中小型油廠開(kāi)始少量收購(gòu)，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購(gòu)積極性，普遍以消化前期庫(kù)存和觀望為主，預(yù)計(jì)中大型油廠推遲入市的可能性較大。綜合來(lái)看新花生上貨有限影響短期花生價(jià)格以穩(wěn)定為主。但今年各產(chǎn)區(qū)新季花生品質(zhì)良好，隨著后期新米上貨量增加、農(nóng)民農(nóng)忙結(jié)束出貨積極性提高新花生供應(yīng)量會(huì)明顯加大，整體花生價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。操作上建議觀望為主，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
